易天富月评：中小创基金可波段操作不要追涨指基

2015-12-06 18:22:09易天富基金研究中心

核心提示

一、下月核心操作提示

权益类产品：12月继续震荡攀升为主，个股分化仍将延续下去，中小创中的优质高送转成长股有望继续领涨后市。由于目前宽松的货币环境难变，事件驱动性上涨可能性仍较大，比如深港通的开通、纳入MSCI新兴市场指数加速、第三方接口放开等。因此，12月份如遇上大跌，仍是最好的建仓机会。在选择基金方面，重点关注成长型、主题型基金，但择时仍比择股更为重要；固收类产品：短期债市面临新股IPO、季节性因素及美联储加息等利空，但股市的波动或在一定程度上推升避险情绪，在当前消息面和政策面相对平静的情况下，短期债市或将震荡调整。但当前债市行情已超预期，收益率要再下一城，特别是10年国债要跌破前期低点，可能需额外刺激，例如低于预期的经济数据抑或是超预期的利好政策。整体来讲，就是风险已经在靠近，但在经济难以企稳的背景下，投资者可继续配置债券基金，但不可再重仓；QDII类产品：预计欧洲央行将扩大宽松政策，并进一步下调已经处在负值的利率。与此同时，美国将公布最重要的美国就业数据及其他数据。在12月15至16日会议上，美联储将仔细考虑这份数据，就市场来看投资者风险情绪全面回升。预计未来一个月欧洲股市仍将跑赢美股，美股的波动性会更大，所以还是建议投资者波段操作主投美股市的QDII，但可继续持有或逢低介入主投欧洲股市的QDII。

二、基金池基金市场表现

本月基金池基金跑赢上证指数的有22/30只，跑赢股票型平均的股基有3/5只，跑赢混合型平均的混合基金有12/20只，跑赢债券型平均的债基有1/3只，跑赢QDII平均的有2/2只。

图1：各类型基金与两市主要指数本月涨幅比较图

代码	基金名称	投资类型	最新净值	月比较		基金托管人	主要代销行
代码	基金名称	投资类型	最新净值	涨幅	同类型排名	基金托管人	主要代销行
257070	国联安优选行业*	混合型	2.1770	20.68%	0006/1137	中行	建行、招商、中信、交行
000220	富国医疗保健行业*	混合型	2.4170	17.33%	0022/1137	工行	中行、建行、招商、交行
163406	兴全合润分级	混合型	2.9732	13.82%	0056/1137	招商	中行、建行、农行、中信、交行
519110	浦银安盛价值成长	混合型	2.0270	13.18%	0064/1137	工行	建行、招商、中信、交行
000545	中邮核心竞争力	混合型	2.2260	12.42%	0087/1137	兴业	农行、招商、中信、交行
233009	摩根士丹利华鑫多因子	混合型	1.9900	11.05%	0126/1137	建行	中行、农行、招商、中信、交行
001069	华泰柏瑞消费成长	混合型	1.3890	9.80%	0172/1137	建行	招商
080012	长盛电子信息产业	混合型	2.6080	9.26%	0193/1137	中行	建行、农行、招商、中信、交行
470009	汇添富民营活力	混合型	3.2610	8.56%	0232/1137	中行	建行、农行、招商、中信、交行
100029	富国天成红利	混合型	1.9018	7.97%	0270/1137	农行	中行、建行、招商、中信、交行
160629	鹏华中证传媒分级*	股票型	0.9380	7.48%	083/593	建行	农行、招商、交行
519670	银河行业优选	混合型	2.6460	7.30%	0299/1137	建行	中行、农行、招商、中信、交行
000471	富国城镇发展*	股票型	2.5970	6.78%	106/593	建行	中行、农行、招商、中信、交行
630010	华商价值精选	混合型	2.8760	6.56%	0360/1137	建行	中行、农行、招商、中信、交行
070032	嘉实优化红利	混合型	1.0590	4.85%	0486/1137	中行	农行、招商、中信、交行
160119	南方中证500	股票型	1.7559	4.16%	236/593	农行	中行、建行、招商、中信、交行
000251	工银瑞信金融地产行业	混合型	2.5290	3.90%	0557/1137	兴业	招商、交行
000172	华泰柏瑞量化增强	混合型	1.6540	3.89%	0559/1137	中行	建行、招商、交行
000696	汇添富环保行业	股票型	1.4890	3.26%	282/593	建行	中行、招商、交行
000757	华富智慧城市	混合型	1.4060	2.85%	0626/1137	工行	建行、中信
161024	富国中证军工指数分级	股票型	0.9060	2.03%	356/593	建行	中行、农行、招商、中信、交行
162210	泰达宏利集利债券A	债券型	1.5438	1.72%	040/687	中行	建行、农行、招商、中信、交行
320006	诺安灵活配置	混合型	1.9700	1.44%	0725/1137	工行	中行、建行、农行、招商、中信、交行
001403	招商国企改革主题	混合型	1.0720	1.32%	0730/1137	中行	招商、交行
000279	华商红利优选	混合型	1.0610	0.28%	0865/1137	工行	建行、农行、招商、中信、交行
485111	工银瑞信双利A	债券型	1.6060	0.06%	310/687	交行	中行、农行、招商、交行
000663	国投瑞银美丽中国	混合型	1.9330	0.05%	0934/1137	中行	招商、交行
110017	易方达增强回报A	债券型	1.3610	0.00%	341/687	建行	农行、招商、中信、交行
270042	广发纳斯达克100*	QDII	1.6640	2.02%	013/113	中行	建行、农行、招商、中信、交行
096001	大成标普500	QDII	1.4550	0.76%	029/113	中行	农行、招商、交行

注：月涨幅为从最新净值公布日往前倒推一月的涨幅。今年以来表示2015-01-01以来的涨幅。QDII基金周二之后才显示排名。“*”：富国城镇发展、国联安优选行业、广发纳指100、富国医疗保健限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额分别为1W、100W、100W、100W。鹏华中证传媒分级，11月26日发生上折。

操作优选

三、基金池各类型基金操作优选

1、策略1：警惕风格转换，中小创基金也可波段操作

刚结束交易的十一月份A股美中不足，月初大涨，月末暴跌。在11月末的惊魂长阴下，2015年最后一个交易月市场或以宽幅震荡攀升为主。就中长期来看，在利率下行推动大类资产配置转向股市的趋势不变、资本市场发展的战略意义提升、供给侧改革的新思路和结构性减税的预期景背景下，震荡不改市场向好趋势。在投资方向上，看好两条主线，一是成长转型，二是改革。投资者后市可逢低关注：华商价值精选（630010）、汇添富民营活力（470009）、华泰柏瑞消费成长（001069）、富国城镇发展（000471）、中邮核心竞争力（000545）、国联安优选行业（257070）等。

2、策略2：蓝筹基金或因事件驱动而上涨

渣打曾预计，人民币纳入SDR将在未来5年吸引4-7万亿元人民币的资金进入中国。分析认为，无论对人民币国际化进程、中国金融体系改革，还是中国老百姓的境外消费、投资等，人民币加入SDR都有着重要意义。11月21日，由国务院批准试点设立的国内首家专业养老金管理机构——建信养老金管理有限责任公司开业，注册资本23亿元，建设银行副行长余静波出任董事长。继8月养老金被允许进入资本市场后，养老金管理又迈进关键性一步。这些利好的不断叠加或促使蓝筹股短期内上涨，那么届时可关注：工银瑞信金融地产（000251）、诺安灵活配置（320006）、华泰柏瑞量化增强（000172）、华商红利优选（000279）等。

3、策略3：政策催化出主题性机会

今年，“中国制造2025”发展规划正式出台，中国制造强国领导小组也随后成立，预示着制造业将在“十三五”期间进入政策黄金期。地区安全需求的升级和强军战略的实施，将倒逼军工行业改革提速，科研院所改制、军品定价体系改革和低空开放等领域，有望加速推进。军工工很大可能持续成为市场资金追逐的热点之一。因此，新兴产业及军工板块投资者可积极的关注。具体基金如：富国城镇发展（000471）、汇添富环保行业（000696）、富国医疗保健行业（000220）、长盛电子信息产业（080012）、招商国企改革主题（001403）等。

4、策略4：不要追涨指数基金

指标股在无重大利好的情况下，很难有较好的表现，这也导致了指数表现不及个股。在成交量无法放大的背景下，在结构性行情将延续下去，那么指数基金就难以获得较好的收益。但若后市量能持续放大，可关注中小创型指数基金：南方中证500（160119）。

5、策略5：震荡中可配置新基金，打新基金

IPO重启，让机构与个人投资者都跃跃欲试。与散户相比，公募基金打新更具机构专业优势。尽管新规施行或将降低打新基金的收益，但其作为绝对收益品种，其收益率依然优于货币基金等，不仅适合风险偏好较低的投资者，也是平衡资产组合风险的上佳之选。另外，由于新基金不需要承受年底业绩排名的压力，可以时间换空间，等待更好的建仓时机，因为当前股市仍以震荡为主，故而新基金更有优势，投资者可适当的配置新基金，但要选择基金经理能力较为突出的基金。

6、策略6：债市还未到顶，但要未雨绸缪

回想11月上旬，IPO酝酿重启的消息甫一宣布，债券市场被惊得脚底打滑，人气受挫，但如今IPO正式重启又逢月初年底，债市收益率却重回低位，上涨步伐出奇稳健。弱势基本面与偏松货币金融环境，限制利率反弹空间，如今利率重回低位，有力印证债市言熊尚早。同时，基本面也限制了A股行情的想象空间，既然没有大级别行情，总体上仍属缺资产的格局，股债之间暂无你死我活的冲突。因此，重仓者可逢高降低债券基金的配置，但债券仍存配置价值。投资者仍可继续关注：泰达宏利集利债A（162210）、易方达增强回报A（110017）、工银瑞信双利A（485111）等。

7、策略7:预计美国12月加息，但美股仍存机会

近来美国公布了大量经济数据，这些数据使美联储继续走在12月加息之路上，尤其是数据显示就业状况强劲。但美股并没有因此走低，反而是小幅走高，表明了市场风险情绪已经在改善。同时，市场预计欧洲央行和瑞士央行将会进一步放宽政策，而这也有望推动欧洲股市走，从而抵消美国加息的不利因素。所以还是建议投资者波段操作主投美股的QDII，逢低介入主投欧洲股市的QDII。具体基金投资者可关注:大成标普500（096001）、广发纳指100（270042）等。

四、基金池月度重点推荐

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表：本月重点推荐产品

基金名称	投资类型	短期操作建议	适用期限	适宜人群	推荐等级
华泰柏瑞消费成长（001069）	混合型	月涨幅9.80%，同类型0172/1137。今年5月下旬成立的次新类品种，主投消费行业优质成长性公司。成立至今，绝对收益超过40%，三季度重仓看，个股集中度非常低，第一大重仓宋城演艺占比不到1.5%，有点量化投资的意识。下半个月从市场表现看，短期面临较大的承压，特别是国内外利空消息遍地的大环境下，基金操作上可以考虑部分获利了结。从市场走势看，27日的大跌 “一阴吞十六阳”，杀伤力较强。这更多是对注册制的消化，不过后市我们依然不悲观，认为利空消息逐步消化后，市场基本还是围绕之前的大方向继续前行，之后市场企稳，前期卖出的仓位可逐步介入。	中期、长期	稳健型及以上	★★★★
富国城镇发展（000471）	股票型	月涨幅6.78%，同类型106/593。城镇化主题类基金，主要投资方向为在国家战略高度布局下受益于中国“新型城镇化”进程相关股票，包括地产基建、城市信息化及绿色环保等题材。三季度依然高仓位操作，股票占比超过9成。该基金本月整体表现非常好，今年以来涨幅也接近100%，体现了很好的赚钱效应。27日市场的大跌，将诸多基金特别是成长类基金两个星期左右的涨幅全部吞噬，这种属于系统性风险，难以规避。整体来看，我们无需悲观，后市大趋势或继续前行，短期下跌反而成为介入的机会。	中期、长期	稳健型及以上	★★★★★
汇添富民营活力（470009）	混合型	月涨幅8.56%，同类型0232/1137。成长类产品，主投民营类优质上市公司，过往表现极佳，今年以来涨幅超过100%，最近两年、三年也有非常优异的表现。从三季度配置来看，股票仓位保持在8成，加仓了部分蓝筹如兴业银行，相比过往重仓中小创，行业和个股集中度有一定下降，配置趋于平衡。该基金上个月表现较为突出，随着市场反弹出现了较好上涨，涨幅缩窄也是27日的大跌影响，不过我们认为当前市场没有出现连续大跌的情况下，后市不宜悲观，该基金依然值得积极参与配置，预期机会较大。	中期、长期	积极型	★★★★

基金简述
五、本月主要发行新基金及操作建议

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
002145	诺安景鑫保本	保本型	2015-11-26 至 2015-12-23	谢志华	积极参与
002085	长盛互联网+主题	混合型	2015-11-25 至 2015-12-22	赵楠	积极参与
002167	南方顺康保本	保本型	2015-11-23 至 2015-11-25	吴剑毅	积极参与
002148	国寿安保稳健增利	混合型	2015-11-23 至 2015-11-25	吴坚	积极参与
001985	富国低碳新经济	混合型	2015-11-19 至 2015-12-16	杨栋	积极参与
002082	华泰柏瑞激励动力C	混合型	2015-11-19 至 2015-11-19	徐晓杰	积极参与
519760	交银新回报C	混合型	2015-11-19 至 2015-11-19	李娜	积极参与
002091	华泰柏瑞新利C	混合型	2015-11-19 至 2015-11-19	方纬杨景涵	积极参与
002094	华泰柏瑞制造2025C	混合型	2015-11-19 至 2015-11-19	方纬李灿	积极参与
001795	上投摩根文体休闲	混合型	2015-11-18 至 2015-12-16	周战海	积极参与
001688	嘉实新起点	混合型	2015-11-18 至 2015-11-25	王茜	积极参与
002017	招商瑞丰C	混合型	2015-11-18 至 2015-11-18	李亚邓栋	积极参与
519644	银河智联	混合型	2015-11-16 至 2015-12-11	神玉飞	积极参与
001967	华宝转型升级	混合型	2015-11-16 至 2015-12-11	区伟良	积极参与
002009	中欧瑾通A	混合型	2015-11-13 至 2015-11-13	孙甜吴启权刘德元	积极参与
002010	中欧瑾通C	混合型	2015-11-13 至 2015-11-13	孙甜吴启权	积极参与
001838	国投瑞银国家安全	混合型	2015-11-09 至 2015-11-27	李轩	积极参与
001729	银华逆向投资定开	混合型	2015-11-09 至 2015-11-11	王华	积极参与
001737	大摩沪港深新价值	混合型	2015-11-30 至 2015-12-25	王大鹏	参与
001979	南方沪港深价值	混合型	2015-11-30 至 2015-12-18	刘霄汉	参与
002188	鹏华丰华	债券型	2015-11-30 至 2015-11-30	祝松	参与
002097	国富新价值A	混合型	2015-11-27 至 2015-11-30	吴西燕胡永燕	参与
002098	国富新价值C	混合型	2015-11-27 至 2015-11-30	胡永燕吴西燕	参与
002143	博时裕坤	债券型	2015-11-27 至 2015-11-27	陈凯杨	参与
161229	国投瑞银中国价值	QDII	2015-11-23 至 2015-12-11	汤海波	参与
001921	景顺长城景颐宏利C	债券型	2015-11-23 至 2015-11-26	毛从容	参与
001920	景顺长城景颐宏利A	债券型	2015-11-23 至 2015-11-26	毛从容	参与
002166	华夏永福养老理财C	混合型	2015-11-23 至 2015-11-23	刘鲁旦	参与
002096	博时新收益C	混合型	2015-11-20 至 2015-12-11	王曦	参与
002095	博时新收益A	混合型	2015-11-20 至 2015-12-11	王曦	参与
002093	国富新价值C	混合型	2015-11-20 至 2015-11-23	胡永燕吴西燕	参与
002092	国富新价值A	混合型	2015-11-20 至 2015-11-20	吴西燕胡永燕	参与
002079	前海开源中国稀缺资产C	混合型	2015-11-19 至 2015-11-19	曲扬	参与
519759	交银周期回报C	混合型	2015-11-19 至 2015-11-19	李娜	参与
001507	景顺长城泰和C	混合型	2015-11-19 至 2015-11-19	毛从容万梦	参与
001671	长城新策略C	混合型	2015-11-18 至 2015-11-25	史彦刚	参与
001670	长城新策略A	混合型	2015-11-18 至 2015-11-25	史彦刚	参与
002144	华安新优选C	混合型	2015-11-18 至 2015-11-18	郑可成	参与
001523	博时新策略C	混合型	2015-11-17 至 2015-11-19	刘建伟	参与
001522	博时新策略A	混合型	2015-11-17 至 2015-11-19	刘建伟	参与
002101	创金合信鑫优选A	混合型	2015-11-17 至 2015-11-17	张荣郑振源	参与
002102	创金合信鑫优选C	混合型	2015-11-17 至 2015-11-17	张荣郑振源	参与
001598	招商丰融C	混合型	2015-11-16 至 2015-11-20	邓栋	参与
001840	招商丰享C	混合型	2015-11-16 至 2015-11-20	李亚	参与
001999	博时安荣18个月定开	债券型	2015-11-16 至 2015-11-20	魏桢	参与
002054	中银新财富A	混合型	2015-11-16 至 2015-11-17	钱亚风云	参与
002056	中银新财富C	混合型	2015-11-16 至 2015-11-17	钱亚风云	参与
001501	招商丰裕A	混合型	2015-11-16 至 2015-11-16	何文韬	参与
001502	招商丰裕C	混合型	2015-11-16 至 2015-11-16	何文韬	参与
001597	招商丰融A	混合型	2015-11-16 至 2015-11-16	邓栋	参与
002049	融通新机遇	混合型	2015-11-16 至 2015-11-16	余志勇	参与
002030	信诚新选B	混合型	2015-11-16 至 2015-11-16	杨旭	参与
002047	信诚新鑫B	混合型	2015-11-16 至 2015-11-16	杨立春王旭巍	参与
001941	融通通源短融B	债券型	2015-11-16 至 2015-11-16	王涛	参与
519647	银河鸿利I	混合型	2015-11-16 至 2015-11-16	韩晶	参与
002112	德邦鑫星价值C	混合型	2015-11-16 至 2015-11-16	许文波	参与
002063	国泰结构转型C	混合型	2015-11-16 至 2015-11-16	樊利安	参与
002062	国泰国策C	混合型	2015-11-16 至 2015-11-16	樊利安	参与
002059	国泰浓益C	混合型	2015-11-16 至 2015-11-16	黄焱樊利安	参与
002061	国泰安康养老C	混合型	2015-11-16 至 2015-11-16	邱晓华	参与
001841	招商丰享A	混合型	2015-11-16 至 2015-11-16	李亚	参与
002028	九泰天宝C	混合型	2015-11-14 至 2015-11-14	黄敬东王玥晰	参与
001664	平安大华鑫安A	混合型	2015-11-11 至 2015-12-09	孙健	参与
001665	平安大华鑫安C	混合型	2015-11-11 至 2015-12-09	孙健	参与
001910	泰康新机遇	混合型	2015-11-09 至 2015-12-04	蒋利娟	参与
001915	宝盈医疗健康沪港深	股票型	2015-11-09 至 2015-11-27	段鹏程	参与
001977	创金合信聚财保本	保本型	2015-11-06 至 2015-11-12	张荣王一兵	参与
001945	东方红信用债A	债券型	2015-11-03 至 2015-11-10	纪文静	参与
001922	国泰新目标保本	保本型	2015-11-02 至 2015-11-27	邱晓华	参与
000943	工银中高等级信用债A	债券型	2015-11-02 至 2015-11-26	陆欣	参与
000944	工银中高等级信用债B	债券型	2015-11-02 至 2015-11-26	陆欣	参与
001861	富安达健康人生	混合型	2015-11-02 至 2015-11-20	毛矛	参与
001905	华安安益保本	保本型	2015-11-02 至 2015-11-11	郑可成王春	参与
001946	东方红信用债C	债券型	2015-11-02 至 2015-11-10	纪文静	参与

六、本月主要牛基简述

过去的11月的行情，市场可谓跌宕起伏。月初走势大涨，月末暴跌。月K线上，各大指数均留下了极长的上影线，但均以阳线报收。从幅度来看，当月上证指数上涨1.86%，深成指上涨4.26%，创业板指数涨幅最大，达到了7.84%，中小板指上涨4.71%。盘面上，市场热点频出，除了券商股，新能源汽车、新股影子股、次新股、虚拟现实、高送转等题材股轮番表演，个股炒作热情高涨，有超过50只个股月涨幅逾六成。总体来说市场赚钱效应较强，要不是27日出现了股灾以来最大的跌幅，诸多个股本月表现完美。后市我们认为大的回调依然是短线吸筹、高抛低吸的机会。当月各类型基金方面，重仓中小创或者主题类基金本月表现活跃，其中以创业板指数，计算机、互联网、电子信息、虚拟现实等题材板块表现更加突出。本月股票型基金涨幅第一名为华安智能装备主题，涨幅为20.51%，领涨股票型基金，也是唯一一只涨幅超过20%的股票型基金，第二名为长信量化中小盘，涨幅也达到17.92%，排名前十的股票型基金，涨幅都超过12%；对应混合型产品方面，由于仓位较为灵活，特别是主题类产品伴随着概念题材的炒作，表现出色，因此整体涨幅优于股票型基金。本月混合型第一名为平安大华策略先锋，上涨23.76%，第二名为浦银安盛战略新兴产业也有22.46%的涨幅，其余前十名的混合型产品涨幅均超过20%。

股票型前十：

基金代码	基金名称	涨幅	特点	后市操作
001072	华安智能装备主题	20.51%	今年4月成立的次新品种，受益个股活跃	适当参与
519975	长信量化中小盘	17.92%	阿尔法策略投资产品，本月中小创个股优于大盘	积极参与
000955	南方产业活力	16.82%	优质成长型基金品种，基金经理精选个股能力强	积极参与
161613	融通创业板	16.16%	指数型基金，且跟踪强，本月创业板指表现出色	适当参与
160133	南方天元新产业	14.44%	份额小，换仓灵活，主要依靠个股表现	谨慎参与
001236	博时丝路主题	13.84%	主题类基金，主投一带一路，受益个股上涨	适当参与
000586	景顺长城中小板	13.54%	指数型产品，跟踪能力强，受益指数上涨	适当参与
000513	富国高端制造行业	13.34%	主题类产品，重仓中小创个股，行业表现活跃	适当参与
001313	上投摩根智慧互联	12.87%	主题类产品，重仓互联网、计算机，本月活跃	谨慎参与
001042	华夏领先	12.83%	次新类基金，个股活跃，特别是新能源充电桩	谨慎参与

混合型前十：

基金代码	基金名称	涨幅	特点	后市操作
700003	平安大华策略先锋	23.76%	份额不到0.5亿，重仓中小创，本月强势反弹	谨慎参与
519120	浦银安盛战略新兴产业	22.46%	主题类产品，重仓新兴产业板块，本月活跃	适当参与
200015	长城优化升级	22.00%	份额仅0.21亿，换仓频率高，个股表现活跃	谨慎参与
519115	浦银安盛红利精选	21.26%	与浦银安盛战略新兴产业同一基金经理管理	适当参与
519125	浦银安盛消费升级混合	21.10%	与浦银安盛战略新兴产业同一基金经理管理	适当参与
257070	国联安优选行业	20.68%	重仓中小创个股，本月受益重仓个股的表现活跃	适当参与
519126	浦银安盛新经济结构	20.18%	份额仅0.56亿，操作灵活，换仓快，抢反弹	适当参与
257050	国联安主题驱动	20.06%	份额不足1亿，属于换仓灵活，操作频繁品种	谨慎参与
001071	华安媒体互联网	20.05%	次新类产品，重仓互联网概念，本月表现出色	适当参与
202011	南方优选价值	20.05%	精选个股为主，配置较为均衡，净值有望创新高	积极参与

11月的上旬，IPO酝酿重启的消息甫一宣布，债券市场被惊得脚底打滑，人气受挫，但如今IPO正式重启又逢月初年底，债市收益率却重回低位，上涨步伐出奇稳健。最根本的因素，国内经济基本面仍在探底过程中，货币政策无收紧之忧，利率上行面临“天花板”，短期非理性的调整必然会吸引买盘介入，重新压低利率，同时，基本面也限制了A股行情的想象空间，这一切都对债券市场形成了极强的支撑。总的来说，随着市场回暖，投资者更青睐股基，债基风险溢价降低，可转债收益率有所回暖。本月表现最好债基基本为二级债基或者转债类品种。第一名为博时天颐A，涨幅达5.68%，领涨债基，本月债基收益率较上月有了明显下降，没有一直产品收益率超过10%。

债券型前十：

基金代码	基金名称	涨幅	特点	后市操作
050023	博时天颐A	5.68%	二级债基，份额仅0.19亿，股票仓位较高或反弹	谨慎参与
050123	博时天颐C	5.60%	二级债基，份额仅0.3亿，股票仓位较高或反弹	谨慎参与
519059	海富通双福分级	5.17%	分级母基金，净值只做参考，暂停申购	——
050016	博时宏观回报AB	4.70%	二级债基，份额仅0.2亿，较高股票仓位	谨慎参与
050116	博时宏观回报C	4.70%	二级债基，份额仅0.25亿，较高股票仓位	谨慎参与
161827	银华永益分级	4.01%	分级母基金，净值只做参考，暂停申购	——
202101	南方宝元债券	3.78%	优质二级债基，过往收益率较好，可适当参与	积极参与
040022	华安可转债A	3.49%	可转债品种，属于同类型较好品种，敏感度高	适当参与
040023	华安可转债B	3.41%	可转债品种，属于同类型较好品种，敏感度高	适当参与
710301	富安达增强收益A	3.24%	份额0.12亿，波动性较大，市场敏感度强	谨慎参与

注：后市操作建议多为短期，以一个月到三个月短期配置为主，参与需谨慎。

优选组合

七、基金定投优选

回顾13之后的行情，市场进入了牛熊切换的行情，14年下半年后伴随杠杆推动，涨跌幅度非常大，一度呈现了大牛市行情。结合12年和13年市场呈现结构性行情，中小创个股表现出色，阶段性、主题性产品收益表现更加突出，主题类特别是新兴产业、TMT，近年来的电子信息、城镇化、高端装备等产品波动性较大，收益率上容易大起大落，因此基金定投作为份额分散，定期投资，是基金投资的较好选择。去年7月以来，大盘出现“疯牛”拉升，今年则再进一步，在突破09年3478的关口后，6月创5100点的新高，然后在去杠杆的影响下，直线下跌，跌幅超过1500点。7月市场经历了一波反弹后继续杀跌，从4000点下跌至2850，个股下跌幅度不亚于上一轮股灾。三季度后市场反弹力度也较强，“十一”假期后，中小创个股反弹明显，诸多个股反弹幅度超过50%，大盘一度攻击3600点，创业板也直逼3000点关口。短期利空消息打压明显，特别是注册制的利空，使得大盘在本月27日出现了较大消化，创“股灾”以来单日最大跌幅，给投资增加了不确定性。我们认为中期市场或仍有较好的机会，然波动性及阶段性大涨大跌的可能性增加，精选个股的要求更加明显，主体性及结构性行情或依然是大趋势。因此，相比一次性投资需要择时，定投是非常好分散风险的手段，遇上短期市场走势难以判断，甚至可以考虑周定投，可分散风险。我们在此截取2007年1月大牛市至今及2013年1月结构性行情以来产品收益对比，列出收益率前15名，供投资选择。短期市场波动增加，定投更是投资的较好选择，且能获得不错的收益预期，可积极参与。（默认买入为月初1号，收益截止时间为2015-11-30）

2013年至今收益率前15大定投产品					2007年至今收益率前15大定投产品
基金代码	基金名称	类型	期数	收益率	基金代码	基金名称	类型	期数	收益率
590008	中邮战略新兴	混合型	35期	162.74%	100026	富国天合稳健	混合型	107期	143.53%
040035	华安逆向策略	混合型	35期	134.56%	070001	嘉实成长收益	混合型	107期	134.42%
460005	华泰价值增长	混合型	35期	132.40%	161005	富国天惠精选	混合型	107期	128.28%
163412	兴全轻资产	混合型	35期	125.21%	240009	华宝先进成长	混合型	107期	124.16%
080012	长盛电子信息	混合型	35期	125.03%	070002	嘉实增长	混合型	107期	121.65%
163406	兴全合润分级	混合型	35期	120.04%	519068	汇添富成长	混合型	105期	129.94%
470009	汇添富民营	混合型	35期	117.55%	110029	易方达科讯	混合型	96期	138.72%
519983	长信量化先锋	混合型	35期	113.96%	213008	宝盈资源优选	混合型	92期	169.22%
100056	富国低碳环保	混合型	35期	113.77%	519668	银河竞争优势	混合型	92期	159.20%
630010	华商价值精选	混合型	35期	108.62%	070013	嘉实研究精选	混合型	92期	149.00%
519679	银河主题策略	混合型	35期	106.07%	202011	南方优选价值	混合型	90期	149.97%
180031	银华中小盘	混合型	35期	104.92%	460005	华泰价值增长	混合型	89期	185.63%
519113	浦银精致生活	混合型	35期	103.56%	630002	华商盛世成长	混合型	87期	144.90%
000063	长盛电子信息	混合型	31期	129.35%	519069	汇添富价值	混合型	83期	140.39%
519156	新华行业A	混合型	30期	132.59%	519670	银河行业优选	混合型	80期	160.47%

八、易天富推荐全市场基金组合

基金名称	投资风格	配置比例
（000220）富国医疗保健行业	混合型（主题精选型）	25%
（000663）国投瑞银美丽中国	混合型（主题精选型）	25%
（630010）华商价值精选	混合型（大盘精选型）	25%
（000545）中邮核心竞争力	混合型（中盘成长型）	25%
该组合投资对象以股票型、混合型开放式基金为主，同时还可以辅助短期热点或者主题类产品，以上产品配置不低于80%。经历了6月的“股灾”以及8月的再次杀跌后，或许市场后期依然可能慢牛，然从配置上讲，风险控制依然是第一位，只有有效规避了风险才能有机会去等待更好的行情，该组合整体表现期望抗跌助涨，趋势成立后大幅加仓。至组合成立来收益为62.58%。（本组合更强调收益率，本期持有较多的防御性个股。本组合在当前市场环境下，并不适合风险承受能力较差的投资者。积极型投资者可关注该配置。）

灵活配置型组合
基金名称	投资风格	配置比例
（070032）嘉实优化红利	混合型（大盘精选型）	30%
（470009）汇添富民营活力	混合型（主题指数型）	30%
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（162210）泰达宏利集利债券A	债券型（二级债券）	15%
该组合配置了相对较平衡的权益类和固定收益类资产，投资风格较为积极灵活。该组合相对灵活，在中期市场向好的情况，短期积极调整配置，坚持稳中求进的基础上，追求较好的超额收益，经历了今年股指大涨大跌后，追求稳中求进是该组合的指导思路。我们选择了小部分配置债券型基金。至组合成立来收益为53.07%。（本组合更强调收益率，本期加大了债券型基金的比例。本组合在当前市场环境下，并不适合风险承受能力较差的投资者，积极型、成长型投资者可关注该配置。）

防御型基金组合
基金名称	投资风格	配置比例
（100029）富国天成红利	混合型（大盘精选型）	20%
（001069）华泰柏瑞消费成长	混合型（主题精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（大盘精选型）	30%
（485111）工银瑞信双利A	债券型（二级债券）	20%
该组合配置了较多的固定收益型资产，用于减少经济周期波动对组合收益的影响，同时配置了一定数量的权益类资产，有助于在经济上行阶段获得超额收益。该组合配置着较高比例的债券基金以求收益的稳健。我们考虑通过固定收益类产品来控制风险，偏股型品种适当提升收益。至组合成立来收益为39.16%。（本次持有组合较适合当前市场环境，注重风险控制要求，适当追求一定收益。积极型、成长型、稳健型投资者可关注该配置。）

注：以上组合比例仅供参考，且配置均是满仓操作，可能不适合当前市场环境。因此，投资者应该结合当前的市场环境，以及我们在每周及月中所出的报告、短信提示做相应的调整，以获得更大的收益。

投资策略

九、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

回顾11月的行情，可谓跌宕起伏。大盘在月初大涨，月末暴跌。月K线上，各大指数均留下了极长的上影线，但均以阳线报收，当月上证指数上涨1.86%，深成指上涨4.26%，创业板指数涨幅最大，达到了7.84%，中小板指上涨4.71%。盘面上，市场热点频出，除了券商股，新能源汽车、新股影子股、次新股、虚拟现实、高送转等题材股轮番表演，个股炒作热情高涨，有超过50只个股月涨幅逾六成。对于12月份的行情，我们预计大盘宽幅震荡为主，大的回调依然是短线吸筹、高抛低吸的机会。具体原因主要包括以下几点：

一、证监会发布《关于进一步规范发行审核权力运行的若干意见》称，建立限时办理和督办制度，对各审核环节提出明确时限要求，在正常审核状态下（因政策原因停发或调整的除外），从受理到召开反馈会不超过45天，从发行人落实完毕反馈意见到召开初审会不超过20天，从发出发审会告知函到召开发审会不超过10天。这将增加供应，对股市形成一定的负责影响；二、11月份以来，尽管A股市场呈现震荡整理的态势，但产业资本增持股票的表现十分活跃，成为市场关注的焦点。据统计，11月份以来产业资本净增持153家A股上市公司，增持股份数量为15.30亿股，增持金额达243.75亿元。保险资金依然是11月份以来的增持主力，4家被险资增持的上市公司，其股票被增持市值合计达166.89亿元，占11月份以来总增持市值近七成；三、证监会下发了《关于取消证券公司自营股票每天净买入要求的通知》，不过，国泰君安证券相关高管人员表示，国泰君安证券仍将继续履行21家券商联合公告中“上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持”的承诺。据了解，业内同行也一致认同，这一联合公告是证券公司自发做出的承诺，未来将继续履行承诺，积极进行自营股票交易，股票自营规模不会低于7月3日余额，承担在市场中应有的社会责任；四、据国家统计局公布的数据，10月份，规模以上工业企业实现利润总额5595.2亿元，同比下降4.6%，降幅比9月份扩大4.5个百分点，表明工业企业利润加速下滑，企业生产经营困难进一步加剧。1-10月份，规模以上工业企业实现利润总额48666亿元，同比下降2%，降幅比1-9月份扩大0.3个百分点。1-10月份国有企业利润仍大幅下滑，同比下降25%，而私营企业利润保持增长，增速为6.2%；五、中国11月财新制造业PMI48.6，预期48.3，前值48.3。结束此前6个月的收缩状态。据国家统计局，中国11月官方制造业PMI49.6，不及预期的49.8，低于前值的49.8。11月份高技术制造业、装备制造业和消费品制造业PMI分别为53.1%、51.6%和53.4%，继续保持扩张态势。计算机通信电子设备制造业、医药制造业、汽车制造业、食品及酒饮料精制茶制造业等行业PMI明显高于制造业总体水平，继续保持较好发展态势；六、国际货币基金组织(IMF)11月30日宣布将人民币作为除英镑、欧元、日元和美元之外的第五种货币纳入特别提款权(SDR)货币篮子。这是人民币国际化的里程碑时刻，意味着人民币已成为全球主要储备货币。不过，新货币篮子要到明年10月1日才开始生效。今年8月，IMF宣布将当前SDR的货币篮子有效期将从12月31日延长9个月至2016年9月30日。IMF在初步声明后，确认人民币SDR篮子权重为10.92%，超出日元和英镑，但低于外界预期。在今年7月的初步评估报告中，IMF工作人员曾估计人民币的权重将在14%-16%。

从以上分析可以看出，12月继续震荡攀升为主，个股分化仍将延续下去，中小创中的优质高送转成长股有望继续领涨后市。由于目前宽松的货币环境难变，事件驱动性上涨可能性仍较大，比如深港通的开通、纳入MSCI新兴市场指数加速、第三方接口放开等。因此，12月份如遇上大跌，仍是最好的建仓机会。在选择基金方面，重点关注成长型、主题型基金，但择时仍比择股更为重要。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

回想11月上旬，IPO酝酿重启的消息甫一宣布，债券市场被惊得脚底打滑，人气受挫，但如今IPO正式重启又逢月初年底，债市收益率却重回低位，上涨步伐出奇稳健。最根本的因素，国内经济基本面仍在探底过程中，货币政策无收紧之忧，利率上行面临“天花板”，短期非理性的调整必然会吸引买盘介入，重新压低利率，同时，基本面也限制了A股行情的想象空间，这一切都对债券市场形成了极强的支撑。

就目前来看，债券市场的风险因此也正在增加，所以投资者还需要保持谨慎的操作思路。由于此前债市杠杆“步步高”，有关调整交易所债券折算率的传闻甚嚣尘上，日前该消息终于落地——中证结算通知称，将进一步完善债券质押回购精细化动态调整风险管理机制，将对债券回购业务的风险管理进一步优化，并对部分回购质押债券的标准券折算率予以动态调整。但和去年12月份取消部分城投债的融资资格相比，本次折算率的调整的突然性稍低，因此冲击要小一些。另外，11月30日，IPO重启叠加月末因素，致资金面有所收紧，交易所市场资金价格起伏加大，银行间市场则相对稳定，可相对确定的是，央行有意愿保持合理充裕的流动性状况，不会放任资金面出现异常剧烈波动。11月内，央行先是下调SLF利率，后对部分金融机构开展MLF操作，已表明了会适时提供必要流动性支持的态度。

另外，央行最新数据显示，截至10月末，我国外汇储备为35255.07亿美元，较9月末增加113.87亿美元，外汇储备规模由跌转升。结合10月新增外汇占款转正，外汇流出放缓的判断进一步坐实。在当前宏观背景下，外汇资金流动是银行体系流动性面临的最大不确定因素，最新数据无疑有助于打消市场的担忧情绪。总体上看，年底流动性扰动因素增多，但出现剧烈收紧的可能性很低。

对于后市债市走势，我们认为，短期债市面临新股IPO、季节性因素及美联储加息等利空，但股市的波动或在一定程度上推升避险情绪，在当前消息面和政策面相对平静的情况下，短期债市或将震荡调整。但当前债市行情已超预期，收益率要再下一城，特别是10年国债要跌破前期低点，可能需额外刺激，例如低于预期的经济数据抑或是超预期的利好政策。整体来讲，就是风险已经在靠近，但在经济难以企稳的背景下，投资者可继续配置债券基金，但不可再重仓。

3、QDII基金

11月份，全球股市普遍走高，其中美股小幅上涨，欧洲股市全线上扬，亚太股市跌多涨少。当月，道指累计上涨0.32%，标普500指数上涨0.05%，纳指上涨1.09%。欧股表现好于美股，泛欧斯托克50指数本月上涨2.58%，德国DAX指数本月大涨4.9%，法国CAC40指数本月上涨1.22%。亚太股市涨跌互现，香港恒生指数本月下跌2.64%，日经225指数本月累计上涨3.48%。

近来美国公布了大量经济数据。这些数据使美联储继续走在12月加息之路上，尤其是数据显示就业状况强劲。美国劳工部25日发布的报告显示，截止11月21日当周，美国初请失业金人数下降1.2万，至26万，维持在42年低位附近，好于接受MarketWatch调查的经济学家平均预期的27万。这是美国初请失业金人数连续第38周位于30万关口以下。与此同时，过去四周初请失业金人数均值经季调后环比持平于27.1万。由于去除了周际波动的影响，与每周数据相比，四周均值通常被视为衡量劳动力市场基本发展趋势的更准确指标。报告还显示，截至11月14日的一周，美国持续申领失业金人数增加3.4万，至22.1万左右。美国商务部报告显示，美国10月耐用品订单经季调后环比增长3%，为三个月以来首次增长，好于接受MarketWatch调查的经济学家平均预期的增长2.1%。9月份数据被从此前的下降1.2%修正为下降0.8%，8月份数据被从此前的下降3%修正为下降2.9%。不包括交通运输设备在内，10月耐用品订单环比增长0.5%。

全美房地产经纪人协会(NAR)周一发布的报告显示，美国10月二手房签销指数环比上升0.2%，至107.7，虽然在连续两月下跌之后有所反弹，但升幅远小于市场预期。这是美国住宅市场在今年年初的强劲增长后正在失去复苏动能的最新迹象，主要原因是库存紧缺持续推高房价。与去年同期相比，10月二手房签销指数上升3.9%，连续第14个月实现同比增长。未来几周内，几位重要的美联储官员将陆续露面，其中包括美联储主席珍妮特-耶伦(JanetYellen)。耶伦将于周三在华盛顿经济俱乐部发表讲话，周四将在美国国会联合经济委员会发表证词，她可能利用这两次机会来强化美联储有关12月可能加息的讯号。。

近美国与欧洲央行官员的言论备受关注。预计欧洲央行将扩大宽松政策，并进一步下调已经处在负值的利率。与此同时，美国将公布最重要的美国就业数据及其他数据。在12月15至16日会议上，美联储将仔细考虑这份数据，就市场来看投资者风险情绪全面回升。预计未来一个月欧洲股市仍将跑赢美股，美股的波动性会更大，所以还是建议投资者波段操作主投美股市的QDII，但可继续持有或逢低介入主投欧洲股市的QDII。

易天富月评：中小创基金可波段操作 不要追涨指基

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