易天富月评：当前适合买入打新基金撤离指基

2016-01-05 18:09:09易天富基金研究中心

核心提示

一、下月核心操作提示

权益类产品：1月市场将出现一定幅度的调整，近期部分强势股则出现杀跌，而新的热点如若出现，将可能被暴炒。由于目前宽松的货币环境难变，因此，1月份如遇上大跌，则可适当建仓机会。在选择基金方面，建议配置择股能力强的成长型基金，减少指数、股票型基金的配置，加大混合型配置；固收类产品：债市牛市难言将结束，但短期快速上涨后回调压力增大，故而投资者可继续持有债券基金，但仓位较重的投资者可逢高适当的减仓；QDII类产品：未来一个月，欧美股市的表现或好于国内，现时欧洲股市和新兴市场有望跑赢美股，但波动性会更大，另外地缘政治是制约新兴市场上涨的主因。所以建议投资者波段操作主投美股的QDII、但仍可继续持有主投欧洲股市的QDII。

二、基金池基金市场表现

当月（12.01-12.31）基金池中基金跑赢上证指数的有16/23只，跑赢股票型平均的股基有3/5只，跑赢混合型平均的混合基金有10/15只，跑赢债券型平均的债基有3/3只。

图 1：各类型基金与两市主要指数月涨幅比较图

表 1：基金池基金本月表现

代码	基金名称	投资类型	周比较		代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名	代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
000924	宝盈先进制造	混合型	15.05%	0002/1270	001069	华泰消费成长	混合型	-1.75%	1264/1270
000471	富国城镇发展*	股票型	10.27%	010/577	001410	信达新能源产业	股票型	0.89%	519/577
233009	大摩多因子	混合型	8.82%	0050/1270	001247	华泰柏瑞新利	混合型	1.34%	0775/1270
001072	华安智能装备	股票型	8.47%	028/577	000032	易方达信用债A	债券型	1.46%	283/786
519120	浦银新兴产业	混合型	8.32%	0073/1270	470009	汇添富民营活力	混合型	1.51%	0754/1270
020003	国泰金龙行业	混合型	7.07%	0131/1270	000563	南方通利债券A	债券型	2.30%	064/786
000663	国投美丽中国	混合型	5.58%	0276/1270	162210	泰达集利债券A	债券型	2.44%	054/786
000172	华泰量化增强	混合型	5.39%	0295/1270	000279	华商红利优选	混合型	2.72%	0625/1270
000545	中邮核心竞争力	混合型	4.99%	0334/1270	165516	信诚周期轮动	混合型	3.24%	0562/1270
070030	嘉实400ETF	股票型	4.88%	177/577	001475	易方达国防军工	股票型	3.53%	313/577
001403	招商国企改革	混合型	4.49%	0395/1270	320006	诺安灵活配置	混合型	3.59%	0516/1270
163412	兴全轻资产*	混合型	3.67%	0501/1270

注： “*”：兴全轻资产、富国城镇发展限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额100W、500W。

操作优选

三、基金池各类型基金操作优选

1、策略1：解禁大潮将至，投资者应控制好仓位

年关将至，近期市场呈现为典型的无心恋战状态，成交量明显萎缩，热门板块、个股活跃度均出现降低，这是造成目前股指窄幅波动的重要原因之一。另外，市场对于即将到来的解禁大限有所担心。实际上，解禁大潮将至，预期管理层会有相应政策出台，来抑制可能的集中抛压，但这无法抑制投资者恐慌的情绪。故而投资者应适当的降低整体仓位，但如出现大跌则可逢低关注：汇添富民营活力（470009）、国泰金龙行业精选（020003）、富国城镇发展（000471）、中邮核心竞争力（000545）、摩根士丹利华鑫多因子（233009）等。

2、策略2：中等市值的个股或存机会

权重股由于量能有限而阳痿，创指类题材股便借机崛起，主板与创指再呈跷跷板效应，充分说明了当前存量资金的不足，也说明了当前市场筹码非常不稳定。股灾后，监管层压制杠杆明显，银行资金大规模入场可能性低，且散户开户数持续下降，这意味着蓝筹股难于形成持续性上涨之势；而创指类题材股本身也有致命硬伤，即近期多数创业板个股大幅上涨，资金不愿再追涨。所以建议投资者选择大蓝筹基金，但可关注主投中等市值个股的基金，如：诺安灵活配置（320006）、华商红利优选（000279）等。

3、策略3：2016年最值得投资的主题——新兴行业

不管市场未来是否出现大的震荡，我们认为继续保持偏成长的风格不会改变，重心还是在明年有明确爆发点的新兴行业上。具体来说大方向还是TMT、互联网、工业4 .0、新能源汽车等。就最近一个季度的热点来说，VR、无人驾驶汽车、IP等有望维持热度。总的来说，要立足高端服务和创新技术来把握新兴产业投资。具体基金如：浦银安盛战略新兴产业（519120）、富国城镇发展（000471）、宝盈先进制造（000924）等。

4、策略4：暂时离场指数基金

另外，近期市场一直维持僵局不上不下，也就是说目前阶段不是指数的总体上升周期，那么也就很难获取波段利润，不适合大仓位的进行交易，只适合超短线投资者在相对活跃的品种中进行操作，并且必须快进快出，不能恋战。短期上看大股东解禁事件绝对是年初最迫切需要消化的利空。所以建议短期清仓指数基金，如后市出现大跌，则可关注中小创型指数基金：嘉实中创400ETF联接（070030）。

5、策略5：当前行情适合配置新基金，打新基金

年关将至，市场流动性依旧不宽松，加之1月8日限售股解禁拉开序幕，出现并不意外的鸡肋行情。1月份市场抛压形势严峻，故而选择配置老基金风险相对较大，而在震荡中选择正在新行的基金，则有望获得超额的收益。另外，打新基金未来收益必然会下降，因为打新股将取消预缴款制度，这将造成中签率下降，但也可能导致新股被爆炒，同时打新基金的股票仓位普遍较低，故而投资者可在当前的行情中配置市场上较为出名的打新基金。

6、策略6：资金面依然支撑债市

中国债牛行情延续至今，与货币政策宽松不断加码和市场流动性充裕密不可分。中央经济工作会议将今年宏观政策定调为，稳健的货币政策需更为灵活，为结构性改革创造适宜货币环境，积极的财政政策需更加有力。预计2016年仍有进一步宽松空间。但经历连续上涨的债市安全边际已经收窄，经济企稳对机构心理的冲击或带来债市阶段性的大幅调整。目前阶段经济仍未有企稳迹像，所以投资者仍可继续配置债券基金，具体可关注南方通利债券A（000563）、泰达宏利集利债A（162210）、易方达信用债A（000032）。

7、策略7: 海外机会在高质量的大市值股票

整体看市场对未来一年欧美股的预期都有所“降温”。但在“降温”的市场预期下，很多投资者认为明年的投资机会在高质量的大市值股票。即通过互联网向新的消费人群提供服务的企业将赢得投资资金青睐。另外，欧洲央行扩大宽松刺激、出台投资计划、欧元贬值以及区域流动性改善的驱动下，欧洲股市表现或好于美股，因此投资者仍可关。

四、基金池月度重点推荐

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

表：本月重点推荐产品

适宜

人群

本月市场

趋势总览

本月操

作建议

对应基

金品种

积极型

投资者

12月市场整体表现惨淡，市场从11月下旬后开始步入震荡，难以延续之前的强势，再加上消息面上各种因素，市场投资者获利了结的意愿逐步加强，场内资金博弈气氛浓重。另外注册制、人民币汇率持续贬值，大股东解禁期的到来，这些对市场特别是中小创个股产生较大的影响，因此近期尚需等待更好的机会，短期回调可积极布局，看好一季度行情。

控制仓位的前期下，遇回调可部分进场。也可参与当前新基金作为配置。

华安智能装备主题（001072）

易方达国防军工（001475）

富国城镇发展（000471）

稳健型

投资者

当前市场条件下，小幅配置偏股型产品即可，主配稳健类品种产品或新发基金。

招商国企改革主题（001403）

大摩多因子（233009）

华泰柏瑞消费成长（001069）

保守型

投资者

保持谨慎的态度，轻仓参与稳健类品种，也可等待机会，或者参与新发纯债基。

考虑新发纯债基或者保本类产品

基金简述

五、本月主要发行新基金及操作建议

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
002296	长城久安保本	保本型	2015-12-28 至 2016-01-25	史彦刚	积极参与
001954	银华生态环保	混合型	2015-12-28 至 2016-01-22	王海峰	积极参与
002304	平安大华安心保本	保本型	2015-12-28 至 2016-01-15	孙健	积极参与
001639	嘉实新常态A	混合型	2015-12-25 至 2016-02-01	胡永青	积极参与
001640	嘉实新常态C	混合型	2015-12-25 至 2016-02-01	胡永青	积极参与
001956	国联安科技动力	股票型	2015-12-24 至 2016-01-21	潘明	积极参与
002281	建信安心保本三号	保本型	2015-12-23 至 2015-12-29	朱虹	积极参与
001718	工银物流产业	股票型	2015-12-21 至 2016-01-15	杨柯张宇帆	积极参与
002288	中银稳进保本	保本型	2015-12-21 至 2016-01-13	涂海强	积极参与
002271	招商安弘保本	保本型	2015-12-18 至 2015-12-25	马龙王景	积极参与
002220	南方瑞利保本	保本型	2015-12-18 至 2015-12-18	孙鲁闽	积极参与
519196	万家新兴蓝筹	混合型	2015-12-17 至 2016-01-14	莫海波	积极参与
001645	国泰大健康	股票型	2015-12-15 至 2016-02-01	杨飞	积极参与
001829	北信瑞丰中国智造主题	混合型	2015-12-14 至 2016-01-11	高峰	积极参与
002197	国泰鑫保本	保本型	2015-12-14 至 2015-12-28	邱晓华	积极参与
002242	国投瑞银瑞兴保本	保本型	2015-12-11 至 2015-12-25	刘兴旺	积极参与
002209	博时境源保本C	保本型	2015-12-07 至 2015-12-15	杨永光孙少锋	积极参与
002208	博时境源保本A	保本型	2015-12-07 至 2015-12-15	杨永光孙少锋	积极参与
002178	嘉实新起点C	混合型	2015-12-04 至 2015-12-04	王茜刘宁	积极参与
002159	东吴国企改革	混合型	2015-12-03 至 2015-12-25	王立立	积极参与
001717	工银前沿医疗	股票型	2015-12-31 至 2016-01-28	赵蓓	参与
002230	华夏大中华	QDII	2015-12-29 至 2016-01-18	阳琨	参与
002316	创金合信中证500C	股票型	2015-12-29 至 2015-12-29	程志田	参与
002310	创金合信沪深300A	股票型	2015-12-29 至 2015-12-29	程志田	参与
002311	创金合信中证500A	股票型	2015-12-29 至 2015-12-29	程志田	参与
002315	创金合信沪深300C	股票型	2015-12-29 至 2015-12-29	程志田	参与
002152	华宝核心优势	混合型	2015-12-21 至 2016-01-18	胡戈游	参与
001877	宝盈国家安全沪港深	股票型	2015-12-21 至 2016-01-15	张小仁	参与
002286	中银美元债（人民币）	QDII	2015-12-21 至 2015-12-28	涂海强	参与
002287	中银美元债（美元）	QDII	2015-12-21 至 2015-12-28	涂海强	参与
002268	兴业丰利	债券型	2015-12-21 至 2015-12-23	徐莹	参与
002231	华夏新趋势A	混合型	2015-12-08 至 2015-12-09	韩会永	参与
002232	华夏新趋势C	混合型	2015-12-08 至 2015-12-09	韩会永	参与
002182	东兴蓝海财富	混合型	2015-12-07 至 2015-12-18	程远孙继青	参与
165527	信诚新旺(LOF)C	混合型	2015-12-07 至 2015-12-07	杨旭	参与
002206	博时裕康	债券型	2015-12-01 至 2015-12-03	陈凯杨	参与

六、本月主要牛基简述

随着12月的结束，2015年也完成的收官。回顾过去的一年，注定是中国股市载入史册的一年，全年振幅接近72%，上半年，蜂拥而上，65天飙升56%，沪指一度突破5000点；下半年，夺路而逃，52天暴跌超过40%，下跌速度创下中国股票市场之最。12月份两市震荡攀升，但量能出现明显的萎缩，这是这制约市场了无法继续走高的主因，也直接导致了结构性行情不断分化加剧。本月股票型基金涨幅第一名为工银深证红利ETF，涨幅为16.95%，领涨股票型基金，第二名为工银深证红利ETF联接，跟踪标的ETF指数，录得涨幅也达到16.13%，排名前十的股票型基金，涨幅都超过12%；对应混合型产品方面，本月由于结构性行情下精选个股的要求高，整体表现一般，因此整体涨幅劣于股票型基金。本月混合型第一名为大摩卓越成长，上涨14.33%，第二名为宝盈先进制造，涨幅也有13.94%，其余前十名的混合型产品涨幅均超过10%。

股票型前十：

基金代码	基金名称	涨幅	特点	后市操作
159905	工银深证红利ETF	16.95%	标的指数本月涨幅较好，表现出色	适当参与
481012	工银深证红利ETF联接	16.13%	跟踪标的ETF指数，受益标的指数的上涨	适当参与
159916	建信深证基本面60ETF	15.64%	跟踪标的指数，本月该指数表现较为出色	适当参与
530015	建信深证基本面60ETF联接	14.82%	跟踪标的ETF指数，受益标的指数的上涨	适当参与
159910	嘉实深证基本面120ETF	13.29%	深证120ETF指数，本月该指数表现活跃	适当参与
160628	鹏华中证800地产分级	13.00%	地产分级指数，本月地产板块表现出色	谨慎参与
070023	嘉实深基本面120ETF联接	12.77%	跟踪标的ETF指数，受益标的指数的上涨	适当参与
160218	国泰国证房地产	12.46%	本月地产板块齐军突起，表现非常好	谨慎参与
000913	农银汇理医疗保健主题	12.38%	精选个股为主，本月其重仓个股表现出色	积极参与
000309	摩根士丹利品质生活精选	12.16%	重仓的个股表现出色，这其中医疗类个股贡献大	积极参与

混合型前十：

基金代码	基金名称	涨幅	特点	后市操作
233007	摩根士丹利华鑫卓越成长	14.33%	精选个股为主，本月其重仓的个股表现活跃	适当参与
000924	宝盈先进制造	13.94%	主题类基金，板块内个股表现较为活跃	适当参与
213001	宝盈鸿利收益	13.70%	与宝盈先进同一人管理，重仓太极股份表现出色	适当参与
213006	宝盈核心优势A	12.96%	与宝盈先进同一人管理，重仓太极股份表现出	适当参与
000241	宝盈核心优势C	12.83%	与宝盈先进同一人管理，重仓太极股份表现出	适当参与
000404	易方达新兴成长	12.46%	精选个股为主，重仓的个股本月表现出色	谨慎参与
519983	长信量化先锋	11.74%	阿尔法策略产品，量化模型较为适合本月行情	积极参与
233001	摩根士丹利华鑫基础行业	11.74%	重仓个股中医药个股占据一定比例，本月表现好	适当参与
202019	南方策略优化	11.20%	重仓清一色的大盘蓝筹，本月受益上涨	谨慎参与
233011	摩根士丹利华鑫主题优选	10.65%	与大摩基础行业同一基金经理，有联动性	适当参与

近期在人民币加速贬值，降准预期催化下，期债市场加速上行，屡创新高，暗含资产回报率下行的趋势未变，债市依旧火热。再加上近期人民币加速贬值，截至12月29日，12月在岸人民币较美元贬值幅度达到1.37%，市场对贬值可能带来的通胀担忧再次升温，支持债市继续牛市。本月纯债基金表现较好，主要不受二级市场波动的影响。第一名为定期开放的信诚月月定期支付债券，涨幅达7.32%，领涨债基，本月之后为博时信用债券C，幅度为5.38%，由于债基多为纯债品种，因此收益率都难以较高，基本处于5%以下。

债券型前十：

基金代码	基金名称	涨幅	特点	后市操作
000405	信诚月月定期支付债券	7.22%	定期开放产品，份额小，封闭操作，稳定性好	——
050111	博时信用债券C	5.38%	次新基金，尚处于封闭期，稳定性好	——
050011	博时信用债券AB	5.37%	次新基金，尚处于封闭期，稳定性好	——
519519	华泰柏瑞稳本增利A	4.34%	二级债基，份额仅0.05亿，有一点股票仓位	适当参与
460003	华泰柏瑞稳本增利B	4.31%	二级债基，份额也仅0.65亿，有7%股票仓位	适当参与
000973	新华增盈回报	4.01%	次新二级债基，股票仓位中比例最大为万科	适当参与
161626	融通通福分级债券	3.85%	债券类分级母基金，封闭状态，净值供参考	——
210010	金鹰元泰精选信用债A	3.78%	二级债基，本月业绩表现出色，配置较为均衡	积极参与
202101	南方宝元债券	3.68%	优质二级债基，过往有优异的表现，积极参与	积极参与
233012	摩根士丹利华鑫多元收益A	3.59%	二级债基，份额小，波动大，然表现出色	适当参与

注：后市操作建议多为短期，以一个月到三个月短期配置为主，参与需谨慎。

六、本月主要牛基简述

股票型前十：

2013年至今收益率前15大定投产品					2007年至今收益率前15大定投产品
基金代码	基金名称	类型	期数	收益率	基金代码	基金名称	类型	期数	收益率
590008	中邮新兴产业	混合型	36期	170.19%	100026	富国天合稳健	混合型	108期	159.67%
040035	华安逆向策略	混合型	36期	153.05%	161005	富国天惠精选	混合型	108期	149.29%
519983	长信量化先锋	混合型	36期	135.50%	070001	嘉实成长收益	混合型	108期	139.76%
100056	富国低碳环保	混合型	36期	132.72%	100016	富国天源平衡	混合型	108期	131.97%
080012	长盛电子信息	混合型	36期	130.45%	240009	华宝先进成长	混合型	108期	131.65%
460005	华泰价值增长	混合型	36期	127.29%	070002	嘉实增长	混合型	108期	129.55%
163412	兴全轻资产	混合型	36期	126.67%	519068	汇添富成长	混合型	106期	133.41%
163406	兴全合润分级	混合型	36期	122.00%	213008	宝盈资源优选	混合型	93期	176.28%
470009	汇添富民营	混合型	36期	116.13%	519668	银河竞争优势	混合型	93期	173.84%
519679	银河主题策略	混合型	36期	116.00%	070013	嘉实研究精选	混合型	93期	150.30%
180031	银华中小盘	混合型	36期	115.54%	519110	浦银价值成长	混合型	93期	146.26%
590005	中邮核心主题	混合型	36期	115.46%	202011	南方优选价值	混合型	91期	156.26%
630010	华商价值精选	混合型	36期	115.44%	460005	华泰价值增长	混合型	90期	181.75%
233009	大摩多因子	混合型	36期	114.05%	630002	华商盛世成长	混合型	88期	160.59%
519113	浦银精致生活	混合型	36期	113.46%	519670	银河行业优选	混合型	81期	170.31%

八、易天富推荐全市场基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（000545）中邮核心竞争力	混合型（中盘成长型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
观望（南方现金增利）	现金/货币基金	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，30%配置稳健型产品，剩余20%仓位暂时保持观望或者参与优质偏股型新基金。当前市场走势复杂，该组合等待更好的机会或形势进一步明朗后再参与。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（519120）浦银安盛战略新兴产业	混合型（主题精选型）	30%
（001403）招商国企改革主题	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
观望（南方现金增利）	现金/货币基金	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，40%配置稳健型产品，剩余30%仓位暂时保持观望或者参与优质混合型新基金或者新发纯债基。考虑到当前市场机会有限，基金整体盈利能力一般，该组合保持灵活配置，不过分追求投资收益率。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000663）国投瑞银美丽中国	混合型（主题精选型）	20%
（001247）华泰柏瑞新利	混合型（中盘平衡型）	20%
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
观望（南方现金增利）	现金/货币基金	40%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位暂时保持观望或者参与新发纯债基。考虑到近期市场盈利能力较差，且波动较大，该组合坚持防御为主，保持相对谨慎的配置。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

注：以上组合比例仅供参考，且配置均是满仓操作，可能不适合当前市场环境。因此，投资者应该结合当前的市场环境，以及我们在每周及月中所出的报告、短信提示做相应的调整，以获得更大的收益。

投资策略

九、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

2015年注定是中国股市载入史册的一年，全年振幅接近72%，上半年，蜂拥而上，65天飙升56%，沪指一度突破5000点；下半年，夺路而逃，52天暴跌超过40%，下跌速度创下中国股票市场之最。12月份两市震荡攀升，但量能出现明显的萎缩，这是这制约市场了无法继续走高的主因，也直接导致了结构性行情不断分化加剧。当月上证指数上涨2.72%，深成指上涨5.21%，创业板指数上涨1.55%，中小板指上涨2.83%。年关将至，市场流动性依旧不宽松，加之1月8日限售股解禁拉开序幕，出现鸡肋行情并不意外，我们预计1月份行情或将先抑后扬，波动会较大，故而投资者应控制好仓位，而在市场出现大跌之时，则逢低介入择股能力较强的股票进行配置。具体原因主要包括以下几点：

一、12月份，制造业PMI为49.7%，高于上月0.1个百分点，近期在临界点下方窄幅波动。近期原油价格降至多年最低点，工业生产者出厂价格指数和原材料购进价格指数持续下降，年底资金紧张状况更加突出，相关行业企业的生产经营受到一定影响，制造业下行压力依然较大。2015年12月份，中国非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升0.8个百分点，连续两个月上升，为2015年以来的最高点，扩张动力较为强劲；二、熔断机制1月1日起正式实施。以今年暴涨暴跌时的情况看，考虑停牌因素后，沪深300指数波动5%以上时，中小市值股票早已大范围涨跌停；而7%时，除银行板块外其他个股也悉数被封死涨跌停。仅以效果来看，熔断制度和涨跌停制度作用有重叠。实行熔断制度后，流动性受制反而加剧市场波动。但也给了监管层更多的反应时间；三、2016年起，打新股将取消预缴款制度。业内人士普遍认为，按持有股票市值配售且不用预缴款，相当于持有流通市值的股民都获得了一份免费彩票，新股门槛大幅下降，但中签率会更低。2016年起，新股申购再也不用为打哪只发愁了，打新攻略只有3个字：一把梭!这自然对股市、债市都形成了一定的利好；四、近日，有一组数据格外引人关注：截至2015年11月底，50个典型城市新建商品房待售面积为3.73亿平方米，全国整体商品房待售面积则达6.96亿平方米，如果算上在建未售面积和待开工面积，房地产库存形势严峻。在前不久召开的中央经济工作会议上，“化解房地产库存”被列为2016年中国经济工作五大任务之一，并开出了户籍制度改革、发展住房租赁市场等“药方”；五、2015年7月8日证监会发布的减持禁令将于2016年1月8日到期。具统计，2015年下半年限售股解禁金额为1.24万亿，其中大股东占比67%，即8300亿，这部分限售股份将累计到1月8日一次解禁。另外需要注意的是，由于年报及一季报披露窗口期不得减持，而3月末和4月末分别是年报及一季报的密集披露期。再结合春节前夕企业和股东现金需求的提升。这些因素将使得1、2月份的集中减持压力可能会进一步加大；综合以上分析，我们预计，1月市场将出现一定幅度的调整，近期部分强势股则出现杀跌，而新的热点如若出现，将可能被暴炒。由于目前宽松的货币环境难变，因此，1月份如遇上大跌，则可适当建仓机会。在选择基金方面，建议配置择股能力强的成长型基金，减少指数、股票型基金的配置，加大混合型配置，适量配置债券型基金，波段操作主投欧美的QDII。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

近期在人民币加速贬值，降准预期催化下，期债市场加速上行，屡创新高，暗含资产回报率下行的趋势未变，债市依旧火热。12月，10年期国债收益率从3.05%快速下行至2.80%，相较于2009年2.7%和2002年2.3%的历史低点分别仅有10个基点和50个基点的空间。相较目前情况来说，去产能、调结构的格局与2002年时更为相像，而经济仍未现企稳迹象，债券牛市难言结束。但短期随着国债收益率逐步逼近前低，回调压力也逐步增大。需要注意的是，受制于资金利率下行速度缓慢，国债收益率曲线较为平坦，中长期国债收益率较历史底部仍有较大空间。目前，7年期国债收益率与10年期国债收益率基本持平，甚至一度出现倒挂的局面。而10年期国债收益率已下行至3%以下，10年期债的CTD已经转变为7年期国债，7年期国债受追捧的概率较大，或将为10年期期债提供额外的上涨动能。

近期人民币加速贬值，截至12月29日，12月在岸人民币较美元贬值幅度达到1.37%，市场对贬值可能带来的通胀担忧再次升温。一般来说，若货币贬值幅度较进口商品下跌幅度更大，才会导致通胀问题，如今年的俄罗斯和巴西。但当前，由于人民币贬值反映出市场对我国经济增长疲软的担忧，而进口商品如国际大宗商品一般也会受到波及而下跌。因此，人民币贬值一般并不会带来进口商品价格的明显走高，通胀担忧或不足为虑。当时我国实行降准等宽松政策，经济基本面实现好转，而人民币贬值压力随经济基本面好转而消失。因此降准的最终着眼点在于是否有利于国内实体经济增长，后续降准的可能性依然较大。

整体来说，债市牛市难言将结束，但短期快速上涨后回调压力增大，故而投资者可继续持有债券基金，但仓位较重的投资者可逢高适当的减仓。

3、QDII基金

2015年的最后一个交易周，全球主要股市以年内下跌落下帷幕，呈现出典型的圣诞-元旦假期行情，即主要股市成交清淡，走势相对温和。标普500指数12月累计下跌1.8%，全年下跌1.0%，为2011年以来首次年度下跌。道琼斯工业平均指数12月累计下跌1.7%，全年下跌2.3%，创2008年以来最差年度表现。不过，纳斯达克综合指数12月累计下跌2.0%，但全年则上涨5.7%；欧股表现好于美股，德国DAX指数12月大跌5.62%，在2015年内一度跳涨27%，刷新纪录高位，随后跌入熊市行情，但年内整体上依然上涨9.56%，表现好于欧洲斯托克600指数乃至MSCI全球股指。泛欧斯托克600指数本月下跌4.60%，全年上涨7.34%。法国CAC40指数当月下跌6.47%，全年上涨8.53%。英国富时100当月下跌1.79%，全年下跌4.93%。亚太股市12月份跌多涨少，香港恒生指数当月下跌0.37%，年度累计跌幅7.13%，国企指数年度累计跌幅19.39%。日经225指数当月累计下跌3.61%，全年上涨9.07%。大宗商品整体跌多涨少：布伦特原油期货价格全月累计上涨-16.32%、美原油期货价格当月上涨-11.06%。伦敦金价本月累计涨-0.52%、纽约金价当月累计涨0.37%。当月伦敦LME铜上涨2.55%、LME镍下跌-0.4%、LME铝上涨3.59%、LME铅上涨8.42%。

随着主要经济体货币政策分化，全球流动性格局亦将生变，分析师预计市场波动可能进一步加大。目前多数分析师看好欧洲股市明年的表现。美元强势将影响标普500企业的盈利，明年11月的总统大选可能成为美股波动的另一个原因。相比之下，在欧洲央行扩大宽松刺激、出台投资计划、欧元贬值以及区域流动性改善的驱动下，欧洲斯托克指数会有强劲表现。瑞银在最新发布的2016年展望报告中将新兴市场股票投资评级由“减持”上调至中性。该行分析师称，新兴市场已体现了足够的负面预期，当前估值相当具有吸引力，1.4倍的市净率可以与2003年和2008年的低点相媲美，12倍的市盈率较发达市场折价30%。投资者对新兴市场的预期已足够低，因此2016年哪怕是不起眼的利好消息也会推动新兴市场股票反弹。但影响新兴市场2016年表现的最大风险来自无法预见的地缘政治或金融事件。

整体来讲，未来一个月，欧美股市的表现或好于国内，现时欧洲股市和新兴市场有望跑赢美股，但波动性会更大，另外地缘政治是制约新兴市场上涨的主因。所以建议投资者波段操作主投美股的QDII、但仍可继续持有主投欧洲股市的QDII。

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