【新加坡联合早报2月22日文章】从去年的股灾开始，市场就一直盛传中国证券监督管理委员会将要换帅。期间，还传出若干个接班人选，但是，一直没有动静。直到2月20日上午，才尘埃落定，中共中央、国务院宣布任命农行董事长刘士余为中国证监会党委书记、主席，免去肖钢的中国证监会党委书记、主席职务。
此次换帅，算不算是人心所向，换帅以后，中国股市是否就能步入牛市通道，需要时间来检验。但有一点可以肯定，在目前中国股市的大背景下，换帅是必然的，尽管这种必然带有很多的无奈，甚至对肖钢来说，还有些不公。
肖钢是2013年3月17日接替履新山东省省长的郭树清出任中国证监会党委书记、主席一职的。由于郭树清在任的两年时间里，进行了大刀阔斧的改革，并取得初步成效，因此，肖钢接任后，市场既对其充满期待，也对其能否像郭树清那样大胆地进行改革而有各种担忧。
事实证明，肖钢没有让投资者失望，也没有将郭树清吹起的改革之风停下来，而是继续大胆地改革、创新、实践，在退市制度、分红制度、新股发行制度、发展新三板市场、打击证券市场违法犯罪行为等方面，都取得了较大突破、有了不少的进步，也让投资者看到了希望。
但是，不要忘了，中国的证券市场，原本就是一个风险极大、问题极多、矛盾极集中的地方，也就是说，不管谁担任中国证监会主席，都可以说是坐在了“火山口”，不可能是风平浪静的。肖钢自然也不例外，甚至可以说，他在证监会的这三年不到的时间里，是最为复杂和艰难的时刻。
肖钢任职三年，A股市场可谓是风云变幻、大起大落，最高曾在2015年6月12日创下5178点的最高点，之后则出现连续暴跌，导致证监会在这期间不得不组织各方力量进行救市。原本指望通过牛市来推动经济的平衡增长和复苏的，谁知道反而必须投入了大量人力、物力和财力来救市。不仅如此，肖钢任职期间，证监会内部还出现了包括副主席姚刚、主席助理张育军、投保局局长李量等多位重量级官员被调查的情况，这无疑也成为了肖钢必须离职的原因之一。
客观地讲，在任职三年里，肖钢是努力的，也是尽力的，取得的成绩也是有目共睹的。在他任职这段时间，上证指数也累计上涨了25.53%。但是，其在推进改革、创新过程中出现的问题，也是显而易见的。其中，推出熔断机制，就被认为是专业水平不高、能力不强的表现，被认为是乱改革。同时，对证券市场出现的各种违法违规、内幕交易、暗箱操作等问题，也没有找到切实有力的解决办法与措施，被市场认为是能力不够、办法不多。
如果说这些问题出在其他方面，或许还能侥幸“逃”过的话，放在证券市场，面对无数投资者关注的目光，对肖钢来说，除了离职，可能没有更好的办法。这也意味着，肖钢只可能成为一名悲情人物，纵有报市之心，也无报市之力。市场，就是这么无情。
“熔断”肖钢
能否迎来“牛市雨”
接替肖钢聘任证监会主席的刘士余，与肖钢有相同的经历，既担任过中国央行的副行长，也出任了中国大型国有银行的董事长。同时，两者还在一起共事很长时间，且肖钢出道比刘士余早一些。
资料显示，刘士余在担任央行副行长期间，组织出台过《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，并对互联网金融可能出现的问题，专门发表文章进行分析，提出自己的解决想法。因此，他也被舆论称之为互联网金融的“大家长”。
同时，他在任职央行副行长时，对资本市场也十分关心，在2014年5月9日国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》后的第二天，就在清华五道口金融论坛上将其称为3.0版本国九条，并指出，这意味着中国资本市场进入了新的发展阶段。在此基础上，提出了健康、全面、多层次“三位一体”的资本市场发展新思路。其中，发展多层次资本市场被其称作是资本市场建设的核心和牛鼻子。可以肯定，刘士余接手证监会主席后，一定会在如何抓好“三位一体”协调发展的同时，把重点放在发展多层次资本市场上。
但是，由于中国证券市场沉疴已久，很多矛盾和问题都是日积月累形成的。因此，仅仅依靠某个或某几个方面的小小补补，是不可能从根本上解决问题的。健康、全面、多层次，从表面看非常简单，实质包含的内容十分广泛。而摆在刘士余面前的，不仅要实现“三位一体”的目标，还要先稳住当前的股市，稳住投资者的信心，稳住市场的人气。如果不能尽快让市场走出震荡格局，其他的工作都难以展开。
就局部和眼前来看，减少震荡、恢复稳定是最为重要而紧迫的课题。众所周知，自去年6月份发生股灾以来，市场基本处于震荡状态，震幅超过5%的现象动辄出现，甚至今年以来也已经出现过多次震幅超过5%的现象。要知道，这样的震幅，在发达市场是很少出现的。美国熔断机制推出二十多年来，才使用过一次。所以，必须把稳定市场、减少震荡作为当前最重要、最紧迫的工作来抓。
而要减少股市震荡，提升投资者信心，鼓励长线资金进场，有序提高机构投资者比重，打击各种投机和恶意炒作现象、杜绝内幕交易、严格控制套现等，是当下稳定股市的重点。也只有在股市处于稳定的情况下，才能在其他方面发力。
就长远和全局而言，则应当重点抓好这样几个方面的工作。一是选择较为合适的机会推出注册制。要知道，由于资本市场发展步子不快，中国企业的直接融资比例也一直偏低，导致企业融资成本过高，市场竞争力不强。尤其是金融危机爆发以来，中国企业的融资成本更是达到了前所未有的水平。所以，通过注册制的推出，让更多的企业到证券市场来融资，无疑对企业扩大直接融资比重是非常有利的。
关键在于，如何缓解市场的资金矛盾。因为，注册制的推出，必然会引起市场资金需求的增加，在场外资金没有有效进入市场、市场供求关系没有得到有效改善的情况下，注册制对投资者心理的影响也是不可忽视的。如何在市场供需之间找到平衡，在投资者和企业之间找到平衡，从而给注册制的推出提供良好的环境，是非常重要的。
二是建立更加有序规范的退市机制。所以注册制推出的压力很大，关键在于退市机制不健全，导致肠梗阻，导致新的优质企业难以进入，形成了劣币驱赶良币的不正常现象。特别是垃圾公司，还经常受到投资者的恶意炒作。如一些“特别处理”（ST）公司，明明应当退市，却股价被炒得很高。结果，造成资本市场数量虚高，造成资本市场资源紧张。所以，必须在加大企业上市步伐的同时，加大劣币的退出力度，真正形成良币驱赶劣币的格局。
三是健全监管体系。在今年的证监会工作会议上，肖钢在反思股灾时明确指出，这次股市异常波动充分暴露了证监会监管有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题。也就是说，证监会已经充分认识到监管对证券市场的重要，认识到监管的薄弱。而这，显然不只是证监会的问题，还有其他职能部门。对中国证券市场来说，必须形成全方位、多层次、覆盖各个环节的监管体系，才能有效提高监管水平，确保不再发生严重震荡的问题。
还有，如何加快《证券法》的修订步伐，为市场健康发展、监管有序展开提供强有力的法律保障，也是不可忽视的重要方面。总之，只有坚持市场化、法制化、规范化的发展思路，中国资本市场才能步入健康、有序的发展轨道，才能为经济社会发展提供更强有力的支撑。刘士余接手证监会后，能否给股市带来“牛市雨”（刘士余），可谓任重道远。
（中国财经评论员 谭浩俊）