易天富周评：反弹非反转中线有隐忧

2016-06-06 17:15:12易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，市场憧憬A股将被纳入MSCI指数，叠加预期深港通将开通，是激发外资流入加快的原因。MSCI在月中宣布的结果，可能会是目前这一波行情的分水岭。估计A股短线气氛可保持温度，投资者可继续持仓不动，关注政策的变化；债券市场，在6月债市多空交织的环境中，趋势性行情尚难看到。预计6月上旬资金面应无大碍，但需提前准备6月下半月即将到来的半年末MPA考核。短期耐心等待接下来陆续公布的5月经济数据。投资者可继续持有较多中高等级债的基金；海外市场，5月美国非农就业岗位仅增加3.8万，为2010年9月来最小增幅，促使交易商放弃对6月升息的押注，并预计7月和9月升息的可能性也降低。加息决定或在英国退欧公投之后做出。建议投资者后市可适当减仓主投欧美股市的QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（05.30-06.03）基金池中基金跑赢上证指数的有13/23只，跑赢股票型平均的股基有4/5只，跑赢混合型平均的混合基金有12/15只，跑赢债券型平均的债基有1/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
001072	华安智能装备	股票型	8.99%	006/650
519120	浦银新兴产业	混合型	8.36%	0022/1518
000545	中邮核心竞争力	混合型	8.29%	0023/1518
000471	富国城镇发展*	股票型	6.53%	075/650
233009	大摩多因子	混合型	6.11%	0154/1518
070030	嘉实400ETF联	股票型	5.88%	127/650
121006	国投稳健增长	混合型	5.44%	0253/1518
001736	圆信优加生活	股票型	5.43%	189/650
110025	易方达资源行业	混合型	5.41%	0257/1518
001069	华泰消费成长*	混合型	5.00%	0342/1518
163412	兴全轻资产投资	混合型	4.99%	0345/1518
165516	信诚周期轮动	混合型	4.85%	0380/1518
000216	华安黄金ETF联	股票型	-0.23%	640/650
000032	易方达信用债A	债券型	0.08%	496/953
000563	南方通利债券A	债券型	0.10%	422/953
162210	泰达集利债券A	债券型	0.44%	167/953
320006	诺安灵活配置	混合型	1.57%	0919/1518
001272	兴业聚利	混合型	1.71%	0910/1518
000279	华商红利优选	混合型	2.69%	0843/1518
320011	诺安中小盘精选	混合型	3.58%	0714/1518
000924	宝盈先进制造	混合型	4.04%	0602/1518
020003	国泰金龙行业	混合型	4.13%	0568/1518
000172	华泰量化增强	混合型	4.19%	0556/1518

注： “*”：华泰柏瑞消费成长、富国城镇发展限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额20w、500w。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
002585	建信安心保本七号	保本型	2016-05-10至2016-06-06	李菁	积极参与
002789	长盛同享保本A	保本型	2016-05-23至2016-06-15	蔡宾	积极参与
002790	长盛同享保本C	保本型	2016-05-23至2016-06-15	蔡宾	积极参与
001974	景顺长城量化新动力	股票型	2016-05-23至2016-06-15	黎海威	积极参与
002669	华商万众创新	混合型	2016-05-26至2016-06-24	赵媛媛	积极参与
002657	招商安裕保本A	保本型	2016-05-30至2016-06-17	康晶	积极参与
002658	招商安裕保本C	保本型	2016-05-30至2016-06-17	康晶	积极参与
002622	广发稳裕保本	保本型	2016-05-30至2016-06-17	王予柯	积极参与
002860	前海开源沪港深新机遇	混合型	2016-05-31至2016-07-29	曲扬	积极参与
002690	前海开源恒泽保本A	保本型	2016-06-02至2016-07-01	刘静、丁俊	积极参与
002691	前海开源恒泽保本C	保本型	2016-06-02至2016-07-01	刘静、丁俊	积极参与
002768	华安安进保本	保本型	2016-06-03至2016-07-01	贺涛	积极参与
001809	中信建投智信物联网	混合型	2016-06-06至2016-07-08	王琦、王浩	积极参与
002813	博时保泰保本A	保本型	2016-06-13至2016-07-08	杨永光、杨少锋	积极参与
002814	博时保泰保本C	保本型	2016-06-13至2016-07-08	杨永光、杨少锋	积极参与
001942	前海开源沪港深汇鑫A	混合型	2016-04-11至2016-06-08	谢屹	参与
001943	前海开源沪港深汇鑫C	混合型	2016-04-11至2016-06-08	谢屹	参与
002482	宝盈互联网沪港深	混合型	2016-05-12至2016-06-08	杨凯	参与
002761	博时安源18个月A	纯债基	2016-05-16至2016-06-10	陈凯杨	参与
002762	博时安源18个月C	纯债基	2016-05-16至2016-06-10	陈凯杨	参与
002426	华安全球美元票息A	QDII	2016-05-16至2016-06-14	苏圻涵	参与
002427	华安全球美元票息现汇A	QDII	2016-05-16至2016-06-14	苏圻涵	参与
002429	华安全球美元票息C	QDII	2016-05-16至2016-06-14	苏圻涵	参与
002738	泓德裕康A	二级债基	2016-05-16至2016-06-14	李倩	参与
002739	泓德裕康C	二级债基	2016-05-16至2016-06-14	李倩	参与
501018	南方原油	QDII	2016-05-17至2016-06-06	黄亮	参与
002803	东方红沪港深	混合型	2016-05-18至2016-07-22	林鹏	参与
002674	中融融丰A	纯债基	2016-05-19至2016-06-16	秦娟	参与
002675	中融融丰C	纯债基	2016-05-19至2016-06-16	秦娟	参与
002695	鹏华兴泽定开A	混合型	2016-05-23至2016-06-10	李韵怡	参与
002696	鹏华兴泽定开C	混合型	2016-05-23至2016-06-10	李韵怡	参与
002765	新华双利A	二级债基	2016-05-23至2016-06-21	于泽雨	参与
002766	新华双利C	二级债基	2016-05-23至2016-06-21	于泽雨	参与
501021	华宝兴业香港中国中小盘	QDII	2016-05-23至2016-06-21	周晶	参与
002604	华夏新起点	混合型	2016-05-26至2016-06-24	陈虎、韩会永	参与
002765	新华双利A	二级债基	2016-05-23至2016-06-23	于泽雨	参与
002766	新华双利C	二级债基	2016-05-23至2016-06-23	于泽雨	参与
002708	大摩健康产业	混合型	2016-05-26至2016-06-24	王大鹏	参与
002639	天弘价值精选	混合型	2016-05-30至2016-06-13	王林	参与
002796	景顺长城景盈双利A	二级债基	2016-05-30至2016-06-24	袁媛	参与
002797	景顺长城景盈双利C	二级债基	2016-05-30至2016-06-24	袁媛	参与
001568	泰达宏利增利	混合型	2016-05-30至2016-06-27	卓若伟、张勋	参与
002849	金信智能中国2025	混合型	2016-05-31至2016-06-30	刘榕俊	参与
002502	中银腾利A	混合型	2016-05-31至2016-06-20	赵志华	参与
002503	中银腾利C	混合型	2016-05-31至2016-06-20	赵志华	参与
002443	前海开源沪港深龙头精选	混合型	2016-05-31至2016-06-30	曲扬	参与

市场要闻点评

一周回顾：MSCI纳入A股预期带动短线热情。受MSCI可能纳入A股等预期支持，沪港通北向资金连续大幅净流入（上周累积净流入近100亿元），市场在上周终于摆脱延续了几周的缩量纠结态势，上证指数全周放量大涨4.2%，日均成交回升至5000亿以上，市场短线风险降低也使得投资者对中小市值主题和个股热情再起。行业层面，TMT以及消费中的食品饮料、家电等表现领先，而银行、煤炭、石油石化、电力、地产等相对落后。主题方面，次新股、新能源锂电池、稀土、区块链、OLED等主题表现强势。

市场展望：短线热情与中期隐忧。我们上周策略报告中提示6月份值得关注的事件较多，其中就包括MSCI可能纳入A股以及深港通可能开通等事件。在投资者此前已经较为悲观、仓位普遍不高的情况下，MSCI纳入A股的预期充当助燃剂，压抑几周的做多动能突然释放推动市场上涨。展望未来，市场快速上行有可能会带来短线波动，但投资者风险偏好的好转暂时应该不至于很快回落。特别是美国加息预期减退，新兴市场资金与人民币汇率压力有所缓解，这对短期情绪也有所帮助。如果深港通也能在近期开通，那将进一步推升市场做多的热情。与此同时需要注意的是，MSCI纳入A股这一事件以及深港通等只是流动性层面的改变（目前来看纳入的概率也并非百分之百），从其带来的潜在资金的规模以及实际入市的时间点来看，投资者不能过度高估其影响。具体来说，根据测算，5%的纳入比例将为A股带来约210亿美元的资金流入，且这些资金可能要到一年后才实际配置A股。另外，如果最终MSCI选择纳入A股，我们也需要对比A股与已有的MSCI指数成分股的相对吸引力以评估A股市场对海外主动管理资金的实际吸引力。从中期来，基建及房地产行业能否保持在一季度后期的强劲势头，也是未来几个季度经济增长能否达到预期的关键；市场估值可能会对市场潜在的上行空间形成约制。另外，我们仍需要关注供给侧改革的推进对未来几个季度增长的影响、金融行业去杠杆及监管加强趋势对市场流动性层面的影响、包括国企改革在内的关键领域的改革能否超预期等因素。

利好能持续多久？上周的反弹核心逻辑是MSCI 大概率将A股纳入指数，触发因素是沪股通出现了大量买盘，时点略早于我们的预期,反弹还能持续一周左右。

三、基金池各类型基金操作优选

A)主动管理型基金投资策略：市场憧憬A股将被纳入MSCI指数，叠加预期深港通将开通，是激发外资流入加快的原因。估计A股短线气氛可保持温度，有利A股向上。但是MSCI在月中宣布的结果，可能会是目前这一波行情的分水岭。投资者可继续持仓不动，关注政策的变化；

B)被动管理型基金投资策略：6月仍有诸多不确定因素，诸如美联储可能今年首次加息、英国就脱欧进行公投、MSCI或宣布把A股纳入其国际指数、“深港通”可能公布启动日期等，但是这些不确定消息中多数消息还是偏向于利好的。此外，市场普遍对六月A股被纳入MSCI新兴市场指数的预期很强。一旦后期A股股指真的在6月被顺利纳入MSCI，那么A股就将迎来可观的跨境资金，届时将直接提升了A股上行的想象空间。建议投资者对指数基金如华泰柏瑞量化增强、嘉实中创400ETF联接等或杠杆基金可逢低介入；

C)债券型基金投资策略：在6月债市多空交织的环境中，趋势性行情尚难看到。对于债市投资者而言，毕竟债市依旧面临着较大的调整压力，建议耐心等待接下来陆续公布的5月经济数据。投资者可继续持有较多中高等级债的基金如南方通利债券A；

D)货币型基金投资策略：6月份刚刚经历了4-5月份的连续缴税，MPA考核将使得6月份资金缺口相对于今年3月更大。此外，相对于3月份2.0%的超储率来看，6月份的超储率或将降至1.5%-1.6%，总量资金更加紧张。预计货币基金如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等收益将有所上升。持仓时间较长的投资可适当考虑当下发行的新保本基金如招商安裕保本、广发稳裕保本等；

E)QDII投资策略：5月美国非农就业岗位仅增加3.8万，为2010年9月来最小增幅，促使交易商放弃对6月升息的押注，并预计7月和9月升息的可能性也降低。也就是说，全球最大经济体的货币政策决定将在英国退欧公投之后做出。因此未来欧美股市仍面临着不确定性。建议投资者后市可适当减仓主投欧美股市的QDII。

F)分级基金投资策略：随着市场的反弹，分级A 的价格处于近几个月的高位，可配置高隐含收益率和高流动性的分级A，推荐证券A（150171）、煤炭A 级（150289）。对于后市，我们持有中性偏多的观点，看多的投资者可以适当参与市场反弹。建议投资者关注高杠杆，定价较低的分级B，如地产B端（150208）、酒B（150230）。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

本周市场一改之前的颓势，突然发量上涨，题材和板块活跃度明显提升，各类型基金收益率较之前有了非常明显的提升。上周建议积极型产品中，华安智能装备周大涨8.99%（同类型006/650），浦银安盛战略新兴产业周上涨8.36%（同类型0022/1518），中邮核心竞争力周上涨8.29%（同类型0023/1518），该类型基金本周表现非常突出；稳健型的大摩多因子周上涨6.11%（同类型0154/1518），易方达资源行业周上涨5.41%（同类型0257/1518）兴全轻资产周上涨4.99%（同类型0345/1518）表现相对较好，该类型基金同样表现不俗；保守型的泰达宏利集利债券A周上涨0.44%（同类型167/953）。本周重点推荐基金产品收益率满满，收获颇丰。

表2: 下周重点推荐产品

适宜

人群

短期市场

趋势总览

短期操

作建议

对应基

金品种

积极型

投资者

本周，A股不经意间开启上涨模式，周一成交量再次刷新2016年熔断以来新地量，沪市仅1155亿元，人气还十分低迷。周二大涨近百点站上2900点，随后在该整数点位上方整固震荡。当周题材和热点活跃度大幅提升，成交额也有较大幅度提高。目前看，短期沪指的上行压力集中于3000点整数关口，一旦有效突破此点位，可以极大增强市场做多信心。若市场量价齐升的态势维系，股指后市仍有望迎来持续反弹的走势。基金投资上，面对难得的机会，短期更多是顺势而为，把握结构性、局部性投资机会，轻仓者可适当布局参与，仓位偏重投资者则持仓静待市场变化。

市场突然放量上涨带来了人气，个股赚钱效应显著提升，成交额也随之提升。此类投资者可把握投资机会，继续选择强势主题或成长类基金。

富国城镇发展（000471）

国泰金龙行业精选（020003）

浦银新兴产业（519110）

华安智能装备主题（001072）

稳健型

投资者

短期的强势表现是否能持续我们还有待观察，至少目前阶段市场存在明显赚钱效应，均衡配置的情况可适当参与当前的市场机会。

大摩多因子（233009）

兴全轻资产投资（163412）

华泰柏瑞消费成长（001069）

保守型

投资者

大盘回暖令人有些措手不及。此时追高也存在一定风险，此类投资保持相对谨慎，可部分持仓，等待机会。

华商红利优选（000279）

南方通利债券A（000563）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	000471	富国城镇发展	★★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。本周市场突然放量上涨，题材和板块表现非常活跃，主板和创业板指涨幅较为明显，且趋势有所展开，我们考虑顺势而为，轻仓部分加仓，重仓者保持观望，且行且看市场走势。
	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。在市场量能无法放大的环境下，投资者可逢低关注该基金。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失，我们前期建议持有，遇机会可小幅加仓。
	121006	国投瑞银稳健增长	★★★★	该基金成立以来走势相当的稳健，即使在股灾之后，其表现也是好于行业水平，从历史业绩来看，基金经理孙文龙管理过的基金业绩全排名靠前，对风险把控较好，投资者可积极的关注。随着市场的回暖，该基金也有一定表现，考虑到前期推荐较多，目前可适当换仓操作。
	001072	华安智能装备主题	★★★★	主题类品种，主要投资于与智能扶持相关的子行业或企业，种种迹象表明，随着我国产业转型升级的逐步推进，对工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发期。随着“中国制造2025”的实施，我国机器人产业也将迎来迅速增长的“黄金十年”。本周题材活跃，带动了该基金出现了非常不错的表现，周涨幅接近9%，表现非常好，可继续持有，重仓者高位适当小幅调仓。
	000545	中邮核心竞争力	★★★★	高成长性产品，阶段性绝对收益非常明显，几乎全仓中小创个股，对创业板市场敏感度非常强，短期或阶段操作效果好，主要关注创业板走势。由于市场持续下行，同时该基金还经历了基金经理变更，因此一度表现较差。不过该基金敏感度较强，一旦创业板指回暖，收益率迅速飙升，本周就是这个情况，可继续持有。
	000924	宝盈先进制造	★★★★	成立一年以来，在股灾之后表现明显的好于同类型基金。投资相对分散，且持有较多的热点股和成长股，因此激进者可逢低关注该基金。前期我们一直建议持有等待机会，目前看，上周提到持仓时间可能延长，本周大涨该基金表现一般，继续持有观察一段时间。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，目前离15年6月创出的高点仅10%的距离。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。本周表现一般，持仓观望。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，预计未来业绩仍会好于标的指数沪深300。前期大盘类指数更多带有政治类色彩，调控难以把握，近期逐步回归到正常状态。本周大盘一举突破2900点关口，不过之后有所震荡，当前市场难以一蹴而就，大盘类指数基金观望为主，可适当小仓位试水。
	165516	信诚周期轮动	★★★	长期来表现优异，至2014年7月份大盘上涨以来，表现一直强于同类型基金。由于基金规模相对较小，因而在牛市中更灵活的抓住市场热点。因此收益会更突出，可适当持仓。该基金属于灵活操作性产品，不过短期市场持续下跌，有那么些阴跌的感觉，短期该基金有所起色，然由于前期的风险预期，我们维持小幅持仓，不宜加仓的投资思路。短期回暖，适当降低仓位。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。连续两周若波段操作则能获得非常不错的收益率，目前维持小仓位持有，仓位较重的投资者高位可换成调仓。
	001069	华泰柏瑞消费成长	★★★	今年成立的次新产品，成功躲过了“股灾”，最近半年收益率同类型第一。作为消费板块，未来潜力大，前期收益率表现非常好。该基金目前操作非常激进，一季度继续保持较高的股票仓位，波动性非常大。该基金目前各阶段收益率已经开始企稳，短期收益率提升较大，可继续持有。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对今年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。前两周创业板指强于主板，本周再进一步，不过目前位置也不太适合追高，投资者可小幅进场试水，仓位不建议过大。
稳健型	163412	兴全轻资产投资	★★★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势，短期收益率提升也较为明显，可持仓。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★★	至2012年未反弹以来，获得了150%多的收益，表现十分的优异。受6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。随着市场热点的消失，小盘股整体波动增加，投资机会降低。随着热点和题材的活跃，该基金表现也出现出色，收益率提升明显，短期市场条件下可积极持仓，必要时可加仓。
	000216	华安黄金ETF联接A	★★★★	跟踪黄金ETF的指数类基金。观察过往三四年来黄金的走势，一季度是黄金表现最好的季节，有较好的盈利水平。短期全球货币宽松，加上避险情绪逐步升温，黄金类基金可部分配置，同时考虑到股市的相关性极低，配置此类基金分散风险。可以说，国内外复杂趋势对黄金的刺激很大，近期走势也较为诡异，把握难度提升。该基金近期变动也较大。国内形势不明朗，国际贵金属波动性也较大，不过本周五晚上黄金突然拉升，下周该基金有补涨机会。继续维持之前的策略，持有分散股市的单一风险。上周若没有补仓进场，短期不建议追高，等待机会为主。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，随着本周市场上涨，前期加仓的该基金表现较好，可持有。
	320006	诺安灵活配置	★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。今年还实现了正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性，继续持有分散短期的大波动风险。由于成长类基金机会相对更大，目前情况下不建议加仓。
	162210	泰达宏利集利债券A	★★★	较为优秀的二级债基，近年来收益率较为可观，基金经理经历较为丰富，过往管理业绩出色。目前股票仓位有限，整体风险可控，且有微幅收益，考虑到二级市场变动较大，该基金搭配股基，以分散风险。二级债基对市场较为敏感，不过一方面股指表现一般，另一方面，债市风险也升温。债市短期有走平迹象，系统性风险或暂时解除，而二级市场的回暖，带动了该基金反弹，目前形势下继续持有。
	110025	易方达资源行业	★★★	作为资源行业主题，随着大宗商品的企稳走高，资源股第一受益，同时经济数据的好转也间接利好资源板块。同时该基金近来表现极好，激进投资者可积极的关注该基金。短期市场弱势震荡，板块也有一点轮动，不过机会不明显，周期类个股特别是黄金也有阶段性机会，可适当把握，然该基金整体表现难以把握，不建议重仓。可适当配置，博取阶段性收益机会。
保守型	000279	华商红利优选	★★★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种，该基金可作为保守型产品中攻击性相对较好的品种，随着本周市场回暖，该基金收益率也提示不少。
	001272	兴业聚利	★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。由于仓位较低，反弹中涨幅较为有限，攻击性偏弱，然应对风险的能力强，目前股票仓位提升至3成，后期波动或增强，短期作为平滑收益率的品种，等待打新收益的释放。
	000032	易方达信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。债市短期风险开始释放后，短期出现了一定回暖，考虑到前期已经陆续减仓，部分仓位仍可取。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。之前强调，稳健者可在股市大幅震荡之时，特别债市依然存在投资机会，然有分化的势头，牛市或接近终结。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。我们前期一直强调减仓，最近债市开始走稳，同时研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可不再减仓。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（020003）国泰金龙行业精选	混合型（中盘成长型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。我们最近一直重申，4月中旬市场破位下行后，成交量也呈现逐步下降趋势，大盘周线连续收阴，一直在寻求2800附近的支撑。目前看，市场在磨底的道路上前行，本周放量上涨，当前市场信心仍有最终确认，我们维持在没有明显反弹信号出现前，保持对主要基金特别是成长类基金的持有，不急于抄底思路，可小幅试水。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（519120）浦银安盛战略新兴产业	混合型（主题精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
（001069）华泰柏瑞消费成长	混合型（大盘主题型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。大盘最近一个多月以来表现非常弱，成交量已经处于14年10月以来的新低，几乎是一个轮回，且仍没有完全探底的确定信号，由于近期市场缺乏热点的机会，即使做好资产配置，也难以较好的绝对收益，更多是平滑收益率，以等待新的机会。再次重申，在没有单边趋势性机会的形势下，继续做好基金的均衡配置，一定要耐心等待机会，时间可能会拉长，当前不比过分悲观。本周组合将华商红利优选换仓华泰柏瑞消费成长。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	20%
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（000924）宝盈先进制造	混合型（中盘主题型）	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。今年以来我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在复杂的因素，同时我们也极力建议参与局部性投资的机会，这或是贯穿全年的主线。目前市场继续寻求短线支撑，本周市场出现了一定回暖，不过大的投资机会仍需要探究。作为此类投资者，只有降低总的仓位才能回避整体投资风险，操作上小范围上参与一定的基金配置。本周赎回货币基金，介入宝盈先进制造。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周，A股开启上涨模式，31日大涨近百点站上2900点，随后在该整数点位上方整固震荡。周一成交量再次刷新2016年熔断以来新地量，沪市仅1155亿元，人气十分低迷。周二早盘券商板块集体冲击涨停，板块涨幅达到8%，两市合计量能达到6500亿元。周三由于券商板块陷入低迷，从领涨板块变为表现最差板块，指数也回归弱势，以阴星线报收；周四和周三类似，量能连续第二天下降，不过尾盘券商板块再度走高，指数尾盘拉升收出阳星线。周五乐视网复牌，大幅震荡，导致创业板指冲高回落，市场量能有所放大。短期沪指的上行压力集中于3000点整数关口，一旦有效突破此点位，可以极大增强市场做多信心。目前市场呈现量价齐升的态势，股指后市仍有望迎来持续反弹的走势。本周，沪指上涨逾4.17%，深成指涨5.41%，创业板指涨6.53%，中小板指涨5.94%。

A股6月将被纳入MSCI新兴市场指数的预期激发了外资抢筹A股热。本周沪深两市终于逆转了连续数周资金净流出，合计净流入资金超过549亿元。市场情绪出现回暖，活跃度也开始提升，近4个交易日沪指成交均在2000亿水平。值得注意的是，外资抄底力度创新高，本周沪股通净流入123.18亿元。创出年内新高，仅次于去年8月28日那周的263.22亿元。除了沪股通外，相关A股ETF成交量也在持续激增。海外最大的RQFIIA股ETF——南方富时中国A50ETF6月1日再接1.23亿个基金单位的净申购，约有12.5亿元资金借道该基金流入A股。这已经是南方富时中国A50ETF近一周来第四次接获大额申购。该基金分别于上周、本周一和周二，接到6亿、20亿和18.3亿元的净申购。近一周来，该基金总申购已累计达到5.81亿股，净流入资金超过56亿元。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

本周交易所债市整体小幅走高，国债现券市场先扬后抑，企稳迹象明显，全周国债指数波动不大，指数依托短期均线缓步运行，国债指数全周微涨0.04%。企债指数和公司债指缩量走高，周涨幅分别为0.10%、0.09%。现券市场，本周现券收益率窄幅波动，呈现出弱势震荡的格局。在业内人士看来，虽然当前经济基本面对债市仍有支撑，但进入6月份，市场依然需要直面对流动性带来的阶段扰动。6月份的资金缺口相对于3月会更大，原因包括6月份刚刚经历了4-5月份的连续缴税，本身基础货币总量会更低；半年末相对于季末资金会面临更大的季节性波动，这在每年6月都表现得较为明显。不仅如此，部分交易员判断，在5-6月份资金环境“内忧外患”的背景下，现券收益率或仍有一定的上行空间。中金公司固收研究团队预计，6月上旬资金面应无大碍，但需提前准备6月下半月即将到来的半年末MPA考核。

流动性方面。据央行公告，6月3日，央行以利率招标方式开展了400亿7天逆回购操作，中标利率持平于2.25%。至此，本周公开市场实现小幅净投放200亿，公开市场已连续三周净投放资金。在跨月后资金面趋松的背景下，6月2日央行逆回购交易小幅减磅，公开市场操作出现单日50亿元的资金净回笼。6月上旬资金面料基本无恙，目前市场各方仍高度关注下半月的资金面走向。但受端午小长假、美联储加息预期升温、MPA考核等多因素叠加影响，全月市场资金面波动可能性上升。央行扶助资金面的态度不变，预计央行仍将积极合理采用多种工具，主要是“MLF+逆回购”来应对未来资金面的波动。

3、QDII基金

本周市场连环触发爆点，英国退欧风险骤增，安倍宣布延后上调消费税，在略显温和的欧洲央行决议后，市场竟然迎来美国仅增加3.8万人的非农数据。美元指数本周多数时段持强，但最终死在了奇差非农手上。美元的重挫，则非美货币大幅反弹，欧洲股市因此大幅跳水。本周，全球股市跌多涨少，美股基本收涨，欧洲股市则疲弱下滑。美国股市：标普500指数周涨0.01%，连续三周上扬、道琼斯工业平均指数周跌0.37%、纳斯达克综合指数周涨0.18%，连续三周上扬；欧股市场全线下跌，英国富时100指数周跌0.98%，此前连续三周上涨、法国CAC 40指数周跌2.06%、德国DAX指数周跌1.78%；亚洲股市涨跌互现：日经225指数周跌1.14%、韩国、印度、香港股市本周分别上涨0.85%、0.49%、1.8%。大宗商品方面，期金本周涨2.15%，结束连跌四周的颓势，COMEX 8月黄金期货收涨30.30美元，涨幅2.5%，报1242.90美元/盎司，创3月17日以来最大单日涨幅。美国WTI原油7月期货收低于48.62美元/桶。

经济数据方面。美国劳工部(DOL)周五(6月3日)公布的数据显示，美国5月非农就业人数仅仅增加3.8万人，创下2010年9月以来最低每月增幅，远不及市场预期增加16.0万人，前值增加16.0万人；美国5月份失业率为4.7%，预期为4.9%，前值为5.0%。美国劳工部还将4月非农就业人数修正为增加12.3万人。同时，美国5月平均每小时工资月率增长0.2%，预期增长0.2%，前值修正为增长0.3%；美国5月平均每小时工资年率上升2.5%，预期增长2.5%，前值上升2.5%。

彭博点评称，非农就业报告令联邦基金利率期货市场完全打消年内加息可能，下一次加息可能的月份后移至2017年3月份。

路透点评称，罢工对美国非农数据的拖累大于预期；虽然失业率降至4.7%，但是这是因为劳动力人口减少所致，美联储6月加息几无可能。

法国巴黎银行(BNPP)表示，虽然就业报告整体消极，不过最大失望还是在于建筑业和批发业。只有健康护理带来了一丝曙光，5月就业增加了4.6万。预计美联储(FED)对此作负面解读，联邦公开市场委员在2016-2017年都不会有任何加息动作。

加拿大帝国商业银行(CIBC)指出，6月加息需要就业数据全面爆发，可惜毫无悬念地落空了。背后的原因不只是电信罢工造成的登记就业减少3.6万，而服务业的提振也十分有限。但该行对第二季度仍然看好，但是需要多几个月的良好经济数据来使美联储重回加息轨道。坚信9月会加息。

易天富周评：反弹非反转 中线有隐忧

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