易天富周评：事件时点临近关注情绪波动

2016-06-14 07:31:51易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，本周A股是否纳入MSCI指数将揭晓，对市场的影响主要集中在对A股投资者情绪之上。而英国退欧与否，通过实体渠道对中国市场的影响是有限的。建议投资者持仓不动，待消息面确定后再操作；债券市场，发达国家国债收益率连创新低，但中国不会跟进，此外年中MPA考核带来的资金面波动依然没有办法避免。建议耐心等待接下来陆续公布的5月经济数据。投资者可继续持有较多中高等级债的基金；海外市场，投资者担忧全球经济复苏和英国退出欧盟的风险，纷纷涌入国债市场和黄金市场避险。这次英国公投带来高水平的事件风险，两种结果都有可能，历史上又几乎没有先例可循，建议投资者对QDII保持观望。

二、基金池基金市场表现

本周（06.06-06.08）基金池中基金跑赢上证指数的有19/23只，跑赢股票型平均的股基有5/5只，跑赢混合型平均的混合基金有6/15只，跑赢债券型平均的债基有0/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
000216	华安黄金ETF	股票型	2.94%	010/640
000471	富国城镇发展*	股票型	1.58%	030/640
001072	华安智能装备	股票型	1.57%	031/640
000924	宝盈先进制造	混合型	0.97%	0151/1513
001272	兴业聚利	混合型	0.80%	0176/1513
070030	嘉实400ETF联	股票型	0.63%	085/640
001069	华泰消费成长*	混合型	0.58%	0251/1513
121006	国投稳健增长	混合型	0.44%	0300/1513
165516	信诚周期轮动	混合型	0.31%	0352/1513
519120	浦银新兴产业	混合型	0.29%	0368/1513
020003	国泰金龙行业	混合型	0.15%	0490/1513
000279	华商红利优选	混合型	0.10%	0662/1513
110025	易方达资源行业	混合型	-1.63%	1509/1513
000545	中邮核心竞争力	混合型	-1.39%	1504/1513
000172	华泰量化增强	混合型	-0.64%	1431/1513
320011	诺安中小盘精选	混合型	-0.60%	1421/1513
163412	兴全轻资产投资	混合型	-0.32%	1273/1513
233009	大摩多因子	混合型	-0.28%	1241/1513
162210	泰达集利债券A	债券型	-0.13%	879/957
320006	诺安灵活配置	混合型	-0.10%	1108/1513
000563	南方通利债券A	债券型	0.00%	676/957
001736	圆信优加生活	股票型	0.00%	188/640
000032	易方达信用债A	债券型	0.00%	632/957

注： “*”：华泰柏瑞消费成长、富国城镇发展限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额20w、500w。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
002789	长盛同享保本A	保本型	2016-05-23至2016-06-15	蔡宾	积极参与
002790	长盛同享保本C	保本型	2016-05-23至2016-06-15	蔡宾	积极参与
001974	景顺长城量化新动力	股票型	2016-05-23至2016-06-15	黎海威	积极参与
002669	华商万众创新	混合型	2016-05-26至2016-06-24	赵媛媛	积极参与
002657	招商安裕保本A	保本型	2016-05-30至2016-06-17	康晶	积极参与
002658	招商安裕保本C	保本型	2016-05-30至2016-06-17	康晶	积极参与
002622	广发稳裕保本	保本型	2016-05-30至2016-06-17	王予柯	积极参与
002860	前海开源沪港深新机遇	混合型	2016-05-31至2016-07-29	曲扬	积极参与
002690	前海开源恒泽保本A	保本型	2016-06-02至2016-07-01	刘静、丁俊	积极参与
002691	前海开源恒泽保本C	保本型	2016-06-02至2016-07-01	刘静、丁俊	积极参与
002768	华安安进保本	保本型	2016-06-03至2016-07-01	贺涛	积极参与
001809	中信建投智信物联网	混合型	2016-06-06至2016-07-08	王琦、王浩	积极参与
002813	博时保泰保本A	保本型	2016-06-13至2016-07-08	杨永光、杨少锋	积极参与
002814	博时保泰保本C	保本型	2016-06-13至2016-07-08	杨永光、杨少锋	积极参与
002426	华安全球美元票息A	QDII	2016-05-16至2016-06-14	苏圻涵	参与
002427	华安全球美元票息现汇A	QDII	2016-05-16至2016-06-14	苏圻涵	参与
002429	华安全球美元票息C	QDII	2016-05-16至2016-06-14	苏圻涵	参与
002738	泓德裕康A	二级债基	2016-05-16至2016-06-14	李倩	参与
002739	泓德裕康C	二级债基	2016-05-16至2016-06-14	李倩	参与
002803	东方红沪港深	混合型	2016-05-18至2016-07-22	林鹏	参与
002674	中融融丰A	纯债基	2016-05-19至2016-06-16	秦娟	参与
002675	中融融丰C	纯债基	2016-05-19至2016-06-16	秦娟	参与
002765	新华双利A	二级债基	2016-05-23至2016-06-21	于泽雨	参与
002766	新华双利C	二级债基	2016-05-23至2016-06-21	于泽雨	参与
501021	华宝兴业香港中国中小盘	QDII	2016-05-23至2016-06-21	周晶	参与
002604	华夏新起点	混合型	2016-05-26至2016-06-24	陈虎、韩会永	参与
002765	新华双利A	二级债基	2016-05-23至2016-06-23	于泽雨	参与
002766	新华双利C	二级债基	2016-05-23至2016-06-23	于泽雨	参与
002708	大摩健康产业	混合型	2016-05-26至2016-06-24	王大鹏	参与
002639	天弘价值精选	混合型	2016-05-30至2016-06-13	王林	参与
002796	景顺长城景盈双利A	二级债基	2016-05-30至2016-06-24	袁媛	参与
002797	景顺长城景盈双利C	二级债基	2016-05-30至2016-06-24	袁媛	参与
001568	泰达宏利增利	混合型	2016-05-30至2016-06-27	卓若伟、张勋	参与
002849	金信智能中国2025	混合型	2016-05-31至2016-06-30	刘榕俊	参与
002502	中银腾利A	混合型	2016-05-31至2016-06-20	赵志华	参与
002503	中银腾利C	混合型	2016-05-31至2016-06-20	赵志华	参与
002443	前海开源沪港深龙头精选	混合型	2016-05-31至2016-06-30	曲扬	参与
002870	兴业增益五年定开	纯债基	2016-06-07至2016-06-14	丁进	参与
002887	民生加银鑫瑞A	二级债基	2016-06-08至2016-06-22	李慧鹏	参与
002888	民生加银鑫瑞C	二级债基	2016-06-08至2016-06-22	李慧鹏	参与
002848	农银汇理纯债一年定开	纯债基	2016-06-13至2016-06-16	史向明	参与
002881	中加丰润A	纯债基	2016-06-13至2016-06-17	杨宇俊	参与
002882	中加丰润C	纯债基	2016-06-13至2016-06-17	杨宇俊	参与
002826	中银永利半年定开	二级债基	2016-06-13至2016-06-17	陈志华	参与
002850	南方甑智	混合型	2016-06-13至2016-7-01	刘文良、赵凤学	参与
002831	国投瑞银瑞宁	混合型	2016-06-13至2016-7-01	刘潇潇	参与

市场要闻点评

三、基金池各类型基金操作优选

A股一周回顾：

上周，市场小幅下跌，上证综指、沪深300 指数和创业板指分别下跌0.39%、0.79%和0.84%，中小板指板出现0.10%的上扬。日均成交额有所回落，两市日均成交5276 亿元，较之前一交易周减少372 亿元。行业方面，综合、机械设备、电气设备、国防军工领涨市场，而传媒、食品饮料、商业贸易、银行涨幅垫底。

下周，美联储的议息会议和A 股能否顺利纳入MSCI 两大事件将成为市场关注的焦点。市场对加入MSCI 的预期已经有所转向，悲观预期逐渐出现。如我们月报中所言，尽管加入MSCI 后的中长期影响并不像投资者想象那么乐观，但短期的确是市场情绪的重要干扰因素，投资者应防范预期波动带来的市场波动风险。

而对于美联储加息预期而言，6 月份的加息预期随着美国非农数据的走弱而降温，但若综合考虑失业率下降并且接近自然率水平，那么非农的走弱属于正常的边际效应递减，就业端整体仍向好，并不应成为阻碍加息的重要因素。因此，即便6月大概率将推迟加息，但投资者也应警惕暂缓加息后美联储鹰派言论对人民币贬值预期的影响，以及由此带来的资金外流风险。

在外资引入方面，中美战略会议将美国RQFII 授予额度提高至2500 亿元人民币，并且承诺逐步放开对外资进入中国资本市场的限制。就其影响而言，短期内批准的RQFII 额度相对有限，另外一方面，人民币贬值压力的存在，客观降低了资金的进入意愿，因而政策本身尚难有效扭转外资的持续流出局面。

而在通胀数据方面，CPI 的回落给货币政策赢来了喘息的机会，但央行上周在其工作论文中，将2016 年CPI 涨幅预测上调0.7 个百分点至2.4%，仍可见其对于滞胀的担忧以及“稳货币”的大基调。

A)主动管理型基金投资策略：本周除了5月经济数据公布，A股是否纳入MSCI指数也将揭晓，都将是决定A股方向选择的重要因素。从短期来看，对市场的影响主要集中在对A股投资者情绪之上，资金和市场结构的转变相对较为缓慢。建议投资者持仓不动，关注消息面的变化；

B)被动管理型基金投资策略：对于A股市场的后续走势来说，不宜过于悲观。毕竟证金、汇金公司仍然存在着护盘的意愿和良好的护盘节奏。因此，节后A股的走势仍有望在2900点上方震荡企稳。只是考虑到目前证金、汇金的维稳不积极大力拉升的操作手法等因素，A股指数也难有大的作为。建议投资者待消息面确定后再操作；

C)债券型基金投资策略：数据显示，5月CPI同比上涨2.0%，PPI同比下降2.8%。CPI小幅下行利多债市，但是美元处于加息周期，人民币长期贬值压力仍旧存在，常规季末因素以及MPA考核对债市造成压力。建议耐心等待接下来陆续公布的5月经济数据。投资者可继续持有较多中高等级债的基金如南方通利债券A；

D)货币型基金投资策略：市场普遍预计6月份央行将继续综合运用OMO、MLF、PSL、SLF等多种货币政策工具开展流动性管理，特别是“OMO+MLF”将继续得到倚重，预计年中流动性风险总体可控，但这也意味着降准可能性进一步降低，且在汇率维稳压力下，逆回购、MLF等操作利率被下调的条件不充分，市场利率仍将面临前期底部的约束。总之，未来流动性总体无恙，但流动性已难现极度宽裕的局面。预计货币基金收益将不再下滑。继续配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等收益将有所上升。持仓时间较长的投资可适当考虑当下发行的新保本基金如招商安裕保本、广发稳裕保本等；

E)QDII投资策略：投资者担忧全球经济复苏和英国退出欧盟的风险，纷纷涌入国债市场和黄金市场避险。金融市场不喜欢不确定，这次英国公投带来高水平的事件风险，两种结果都有可能，历史上又几乎没有先例可循，无怪乎各类资产的这么多投资者都在担心。建议投资者上周有减仓QDII的投资者本周保持观望。

F)分级基金投资策略：随着市场的反弹,分级A的价格处于近几个月的高位,节后分级A可能有小幅回调,待价格调整之后可配置高隐含收益率和高流动性的分级A,推荐证券A(150171)、煤炭A级(150289)。对于后市,我们持有中性偏多的观点,看多的投资者可以适当参与市场反弹。建议投资者关注高杠杆,定价较低的分级B,如地产B端(150208)、白酒B(150270)。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

经历上周的大涨，本周三个交易日市场基本保持震荡整理格局，各类型基金跌幅差别不大。上周建议积极型产品中，富国城镇发展周上涨1.58%（同类型030/640），华安智能装备周上涨1.57%（同类型031/640）；稳健型的华泰柏瑞消费成长周上涨0.58%（同类型0251/1513）表现相对较好。

表2: 下周重点推荐产品

适宜人群	短期市场趋势总览	短期操作建议	对应基金品种
积极型投资者	本周由于端午假期因素仅有三个交易日，节前最后一天，指数尾盘回落，似有入袋为安之意，大盘维持在2900区域的震荡。端午节期间，国内外不确定的因素仍较多，且外围股市表现不佳，或对A股走势有一定影响。当前国内的关注点仍为MSCI能否把A股纳入其国际指数、“深港通”公布启动日期，这些潜在的因素都一度程度左右短期市场的走势。基金投资上，消息面上的不确定性难以回避，考虑到市场仍若仍保持热点和题材的活跃度，存在局部的赚钱效应的情况下，继续对基金持仓以等待市场的进一步走势。	市场回归震荡整理，消息面或左右市场的短期走势。我们短期不宜盲目冒进，继续持有强势主题或成长类基金，观察市场的进一步动态。	富国城镇发展（000471）国泰金龙行业精选（020003）信诚周期轮动（165516）宝盈先进制造（000924）
稳健型投资者		大盘维持在2900区域，创业板指略表现强势，短期突破需要等待契机，均衡配置的情况，各类型基金配置持有。	大摩多因子（233009）华安黄金ETF联A（000216）华泰柏瑞消费成长（001069）
保守型投资者		A股市场短期来说仅是反弹，并非反转。因此该类投资仍然不能忘记谨慎，延续之前的部分持仓基金的思路。	华商红利优选（000279）南方通利债券A（000563）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	000471	富国城镇发展	★★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。市场短期拉升后回归震荡，题材和板块仍表现出一点的活跃性，趋势能否展开仍需要消息面配合，优质成长类基金继续持有的状况，且行且看市场走势。
	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。在市场量能无法放大的环境下，投资者可逢低关注该基金。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失，短期市场回归震荡，继续持有前期布局的仓位。
	121006	国投瑞银稳健增长	★★★★	该基金成立以来走势相当的稳健，即使在股灾之后，其表现也是好于行业水平，从历史业绩来看，基金经理孙文龙管理过的基金业绩全排名靠前，对风险把控较好，投资者可积极的关注。短期市场活跃着热点和题材，不过幅度不明显，成长类基金有小幅的上涨机会。
	001072	华安智能装备主题	★★★★	主题类品种，主要投资于与智能扶持相关的子行业或企业，种种迹象表明，随着我国产业转型升级的逐步推进，对工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发期。随着“中国制造2025”的实施，我国机器人产业也将迎来迅速增长的“黄金十年”。该基金在板块和题材的活跃下，最近一个月来表现非常好，考虑到市场并非反转，我们上周也积极提示重仓者可调仓换仓，剩余部分仓位继续持有。
	000545	中邮核心竞争力	★★★★	高成长性产品，阶段性绝对收益非常明显，几乎全仓中小创个股，对创业板市场敏感度非常强，短期或阶段操作效果好，主要关注创业板走势。由于市场持续下行，同时该基金还经历了基金经理变更，因此一度表现较差。我们多次提到该基金对市场敏感度高，上周建议持有后出现了一定下跌，暂时不要恐慌，继续持有。
	000924	宝盈先进制造	★★★★	成立一年以来，在股灾之后表现明显的好于同类型基金。投资相对分散，且持有较多的热点股和成长股，因此激进者可逢低关注该基金。前期我们一直建议持有等待机会，目前看，短期可能存在一定的反复的可能，本周该基金涨幅接近1%，重点关注题材的持续性。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，目前离15年6月创出的高点仅10%的距离。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。本周继续出现回落，考虑继续观望。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，预计未来业绩仍会好于标的指数沪深300。前期大盘类指数更多带有政治类色彩，调控难以把握，近期逐步回归到正常状态。大盘突破2900点后，开始在此位置震荡整理，上周提到的小幅试水看来效果不好，继续观望为上。
	165516	信诚周期轮动	★★★	长期来表现优异，至2014年7月份大盘上涨以来，表现一直强于同类型基金。由于基金规模相对较小，因而在牛市中更灵活的抓住市场热点。因此收益会更突出，可适当持仓。该基金属于灵活操作性产品，不过短期市场持续下跌，有那么些阴跌的感觉，短期该基金有所起色，然由于前期的风险预期，我们维持小幅持仓，不宜加仓的投资思路。短期市场回归震荡整理，后期若消息面支持，不排除继续上涨，该基金继续持有待涨。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。该基金适合波段操作，然本周由于交易日少，效果不明显，可考虑继续轻仓持有。
	001069	华泰柏瑞消费成长	★★★	今年成立的次新产品，成功躲过了“股灾”，最近半年收益率同类型第一。作为消费板块，未来潜力大，前期收益率表现非常好。该基金目前操作非常激进，一季度继续保持较高的股票仓位，波动性非常大。该基金目前各阶段收益率已经开始企稳，短期收益率提升较大，可继续持有。遇回调考虑适当加仓。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对今年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。创业板指由于题材的活跃，表现强于大盘，不过目前看整体投资机会难以把握，还是考虑观望为上。
稳健型	163412	兴全轻资产投资	★★★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势，短期收益率提升也较为明显，当然也存在阶段性的反复的可能性，可持仓。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★★	至2012年未反弹以来，获得了150%多的收益，表现十分的优异。受6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。随着市场热点的消失，小盘股整体波动增加，投资机会降低。随着热点和题材的活跃，该基金表现也出现出色，收益率提升明显，短期市场条件下可积极持仓，短期遇上回调的机会，必要时可加仓。
	000216	华安黄金ETF联接A	★★★★	跟踪黄金ETF的指数类基金。观察过往三四年来黄金的走势，一季度是黄金表现最好的季节，有较好的盈利水平。短期全球货币宽松，加上避险情绪逐步升温，黄金类基金可部分配置，同时考虑到股市的相关性极低，配置此类基金分散风险。可以说，国内外复杂趋势对黄金的刺激很大，近期走势也较为诡异，把握难度提升。该基金近期变动也较大。国内形势不明朗，国际贵金属波动性也较大，上周五晚上黄金突然拉升，端午期间继续上周，一举扭转了之前的颓势，短期市场多变，我们需要做好两手准备，另类投资产品继续持有。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会，不过效果尚不明显，持仓等待机会。
	320006	诺安灵活配置	★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。今年还实现了正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性，继续持有分散短期的大波动风险。由于成长类基金机会相对更大，目前情况下不建议加仓，等待机会。
	162210	泰达宏利集利债券A	★★★	较为优秀的二级债基，近年来收益率较为可观，基金经理经历较为丰富，过往管理业绩出色。目前股票仓位有限，整体风险可控，且有微幅收益，考虑到二级市场变动较大，该基金搭配股基，以分散风险。二级债基对市场较为敏感，不过一方面股指表现一般，另一方面，债市风险也升温。债市短期有走平迹象，系统性风险或暂时解除，而二级市场的回暖，带动了该基金反弹，市场若回归震荡，该基金立足于考验债市的机会。
	110025	易方达资源行业	★★★	作为资源行业主题，随着大宗商品的企稳走高，资源股第一受益，同时经济数据的好转也间接利好资源板块。同时该基金近来表现极好，激进投资者可积极的关注该基金。短期市场弱势震荡，板块也有一点轮动，不过机会不明显，周期类个股特别是黄金也有阶段性机会，可适当把握，然该基金整体表现难以把握，不建议重仓。可适当配置，博取阶段性收益机会。
保守型	000279	华商红利优选	★★★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种，该基金可作为保守型产品中攻击性相对较好的品种，市场反弹震荡，阶段性投资机会下，该基金收益率也提示不少。
	001272	兴业聚利	★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。由于仓位较低，反弹中涨幅较为有限，攻击性偏弱，然应对风险的能力强，目前股票仓位提升至3成，后期波动或增强，短期作为平滑收益率的品种，等待打新收益的释放。
	000032	易方达信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。债市短期风险开始释放后，短期出现了一定回暖，考虑到前期已经陆续减仓，部分仓位仍可取。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。之前强调，稳健者可在股市大幅震荡之时，特别债市依然存在投资机会，然有分化的势头，牛市或接近终结。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。我们前期一直强调减仓，最近债市开始走稳，同时研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可不再减仓。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（020003）国泰金龙行业精选	混合型（中盘成长型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。我们最近一直重申，4月中旬市场破位下行后，成交量也呈现逐步下降趋势，前期大盘周线连续收阴，一直在寻求2800附近的支撑。经历上周大涨后，短期市场或需要一定的蓄势，当然也不排除回调，我们维持在没有明显变盘信号出现前，保持对主要基金特别是成长类基金的持有。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（519120）浦银安盛战略新兴产业	混合型（主题精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
（001069）华泰柏瑞消费成长	混合型（大盘主题型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。大盘基本保持弱势整理，成交量已经处于14年10月以来的新低，几乎是一个轮回，上周的反弹能否继续延续还有待观察，当前也难以持续获得较好的绝对收益，资产配置更多是平滑收益率。再次重申，在没有单边趋势性机会的形势下，继续保持现有的配置，一定要耐心等待机会，时间可能会拉长，当前不必过分悲观。本周组合将华商红利优选换仓华泰柏瑞消费成长。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	20%
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（000924）宝盈先进制造	混合型（中盘主题型）	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。今年以来我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在复杂的因素，同时我们也极力建议参与局部性投资的机会，这或是贯穿全年的主线。目前市场继续寻求短线支撑，经过前一周大涨，本周又回到震荡整理模式。作为此类投资者，只有降低总的仓位才能回避整体投资风险，操作上小范围上参与一定的基金配置。本周赎回货币基金，介入宝盈先进制造。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

节前最后一天，尾盘一些担心周末有不确定风险的短线客为避险落袋为安，抛出获利筹码，拖累大盘最终收出小T字阴线，总体仍属稳健，盘中一度有下探2900区域的动作。全周沪指跌幅0.39%，依然守住5周、10周和20周线，总体看本周大盘主要围绕60天线做震荡整理。端午节小长假休市4天，期间国内外不确定的因素仍较多，对节后大盘走势有一定影响。在A股过节期间，港股、美股、欧股均出现下跌，主要原因是市场担心经济增速放缓和英国人选择脱离欧盟，避险情绪上升，全球国债收益率处于500年有记录以来的最低点，股市吸引力下降。但对A股而言，MSCI能否把A股纳入其国际指数、“深港通”可能公布启动日期，皆掀动市场敏感神经，并会直接影响股市未来走势。也就是说，暂时很多影响市场未来走势的靴子还有待落地。尤其是6月15日，要重点关注A股能否顺利纳入MSCI指数，因此端午节后市场会面临方向性的选择。

经济数据方面。近日，国家统计局发布的全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，5月份，CPI环比下降0.5%，同比上涨2.0%；PPI环比上涨0.5%，同比下降2.8%。随着食品价格涨势继续放缓，CPI上行压力逐步消退。5月份PPI走势传递出中国整个实体经济的一些积极变化，调结构起到一定成效。但目前PPI依然为负，表明去产能、去库存、去杠杆、降成本依然非常重要，且从国际行情来看，大宗商品价格上涨空间有限，PPI后期回升动力或不足。整体来看，当前CPI走势相对平稳，PPI持续改善，经济缓慢筑底，货币政策有望继续维持稳健。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

本周交易所债市整体横盘震荡为主。国债指数全周微涨0.01%。企债指数和公司债指缩量走高，周涨幅分别为0.06%、0.03%。节前资金面偏紧，部分国债逆回购品种大涨。从往年来看，6月市场资金面易发生季节性波动，而更令机构担心的是，今年多因素叠加，令资金面的压力不容小觑。业内人士指出，受月初小长假、美联储加息预期升温、宏观审慎评估体系(MPA)等一系列因素影响，后续机构对资金面谨慎预期抬头。中国银行间债市周三(6月8日)盘中现券及国债期货均波动甚微。5月贸易数据虽整体比预期略好，但整体仍未摆脱弱势，对市场心态影响有限；此外国债和进出口行新债密集招标，定位亦无意外，同样预示短期内债市胶着走势难改。中国海关总署周三公布，以美元计价5月出口同比下降4.1%；进口同比微降0.4%，媒体调查预估中值分别为下降3.6%和下降6%。5月贸易顺差为499.8亿美元，预估中值为580亿美元。以美元计5月贸易数据中进口不错，但出口表现相对低迷，显示经济仍未出现明显起色，数据公布后现券基本不为所动。

流动性方面。本周四至周五(6月9-10日)适逢端午节假期，公开市场操作暂停，周日(6月12日)为换休工作日，当日公开市场恢复操作。6月12日上午，央行在公开市场开展7天期700亿元逆回购操作，中标利率维持在2.25%。据统计，9日及10日公开市场有1100亿元逆回购到期，顺延至周日，12日将实现资金净回笼400亿元，本周实现净回笼1750亿元，上周为净投放200亿元。7日央行以利率招标方式发行了500亿元7天期逆回购，中标利率持平于2.25%。同日，央行对14家金融机构开展MLF操作共2080亿元，其中3个月1232亿元、6个月115亿元、1年期733亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%、3.00%。今年以来央行已经开展了6次MLF操作。而此次1年期MLF的启用是继今年2月20日以来的首次。总体来说，本周市场流动性无忧，考虑到节假日因素使得部分逆回购资金集中到期，预计央行的投放节奏会有所调整，但总体将会减量开展公开市场操作，净回笼资金，保持货币政策稳健。

3、QDII基金

本周金融市场无疑是受市场情绪的主导，尤其受升息预期的变化影响。随着周中升息预期的骤降，美元走势黯然失色，并一度交投于5周低位93.43附近，非美货币则强势逆袭反弹。但本周后期市场情绪再度发生巨大变化，避险浪潮重新席卷全球市场，全球股市、原油价格、商品货币则陷入暴跌深渊，避险国债和黄金则趁机飙升。本周黄金高歌猛进，上涨逾2%，一扫近来的低迷。美国10年期国债收益率下跌到1.639厘的水平，这个差不多是年内新低了。低水平的10年期美债收益率，往往意味着市场对经济景气度没有信心，不认为市场可以承担更高的融资成本——当然放在当下，国债也成为恐慌资金的避风港。当周来看，全球股市多数下挫，道指上涨0.33%，标普500指数下跌约0.15%，纳指下跌0.97%。英国富时100指数周跌1.51%，法股CAC 40指数周跌2.6%，德国DAX指数周跌2.66%，均为连续两周下滑。亚洲股市也普遍下跌。日经225指数周跌0.25%，澳大利亚标准普尔200指数周跌0.12%，香港恒生指数上涨 0.46%。

美联储（Fed）主席耶伦6月6日表示，目前对美国经济前景的评估总体乐观，仍预计联储将循序渐进升息。目前正在观察经济前景的“四个不确定性领域”，其中包括投资趋势疲软、上周的非农就业报告，这些不确定性在相当巨大的全球阻碍因素背景下引发对美国经济韧性的疑虑。尽管5月就业报告令人失望，但不应过度看重某1个月的报告。美国就业市场状况依旧十分向好，闲置基本已消除，薪资增长可能最终加速。讲话基调基本上算是积极的，耶伦列举了美国经济面临的四大风险－需求和生产率放缓、通胀和海外风险，之后淡化了这些风险的影响。

除了联储会议之外，投资者也在担心6月23日的英国脱欧全民公决，此次投票将决定英国是否保留欧盟资格。英国《独立报》报道，ORB最新民调显示，支持英国退欧的受访对象比重为55%，支持英国留欧者为45%。自ORB就英国退欧展开民调以来，这是退欧人数比重领先幅度最大的一次。民调消息传出后，英镑兑美元一度大跌1.4%至1.4257，创今年2月22日以来最大单日跌幅，10年期英国国债收益率跌至1.22%创新低。投资者越来越重视英国投票的经济影响，他们在尽力搞清楚投票在未来数月内会对英国、欧盟乃至全球市场造成什么影响。

易天富周评：事件时点临近 关注情绪波动

易天富周评：事件时点临近关注情绪波动