凯石年中财富管理市场大盘点：保险私募增速最猛

来源：凯石金融产品研究中心 分析师：桑柳玉 郭志斌

内容摘要

16年以来，各类产品规模有增有减，私募上升势头猛烈，保险稳步增长，公募有所回落，而互联网金融下的P2P平台质量参差不齐，跑路问题平台层出不穷。

各财富管理市场规模对比

中国财富管理市场规模稳步上升，保险增速最猛，私募紧随其后

保险占比上升，其余有所下降

公募基金：牛市首破8万亿后回落

15年突破8万亿，16年上半年有所回落

货基维持霸主地位，占比超5成

阳光私募：规模稳步上升，股权投资超越证券投资

整体规模涨幅达到200%，超过4万亿

股权投资超越证券投资，两者占比超8成

保险：管理规模稳步增长，股票投资占比有所提升

保险资产稳步提升接近14万亿，年增速维持约20%

存款占比基本不变，股票+基金投资占比逐步提升

银行理财：收益下行不改财富市场老大地位

每月发行数量维持5000款水平

理财规模破20万亿

预期收益率近三年逐步下降，非保本型平均预期收益率最高

信托：规模稳步提升至16万亿，增速有所下降

规模稳步提升至16万亿，增速有所下降

融资类、投资类和事务管理类占比呈现三足鼎立

券商资管：集合资管破万亿，债券产品占比近5成

券商集合理财破万亿

债券型及货币型占比超7成

P2P：跑路违约层出不穷

问题平台数占比超4成，新增平台数略有下降

银行理财稳居财富市场首位 保险增幅最多私募紧随其后

各财富管理市场规模对比

中国财富管理市场规模稳步上升，保险增速最猛，私募紧随其后。截至最新的数据，不同市场相较15年末有增有减，增加方面，保险由12.4万亿增加至14万亿，私募基金由4.2万亿增至4.6万亿，信托由16.3万亿增加至16.6万亿，保险增加最多，私募紧随其后。而公募受股灾影响规模略有回落。

保险占比上升，其余有所下降。规模占比方面，如下图所示，内圈代表15年末，外圈代表最新规模，仅有保险上升，由19.10%升至20.98%。私募、信托虽然规模有所上升，但占比却有所下降，私募由6.42%降至6.39%，信托由25.19%降至24.89%。

从各类理财市场今年的发展动态看，虽然规模均有增长，但家家有本难念的经：

公募基金：牛市首破8万亿后回落。15年牛市让公募规模激增，15年下半年降息通道中债券牛市引发债基规模增长，这些都保证了公募规模的攀升，而四季度公募一般都有冲规模的惯例，随着四季度大盘走出小牛市，“打新基金+货币基金”双重冲规模，15年规模整体突破8万亿。但是随着16年年初熔断股灾3.0，市场风险偏好急剧下降，公募基金规模伴随这有所缩水，目前已经不足八万亿，内部结构上看，货币基金在风险偏好较低的市场中，依然维持霸主地位，占比超过50%。

阳光私募：规模稳步上升，股权投资超越证券投资。与公募缩水不同，私募的规模一直在稳步的上升，目前规模已经超越4万亿，后期有超约公募的趋势。私募业的迅速发展，与去年的牛市息息相关。源于私募的激励体制，牛市带动大量公募基金经理奔私，明星基金经理效应+牛市发行大量产品，造成去年涨幅惊人。面对今年证券市场的不景气，证券投资基金占比有所下降，而一级市场的股权投资受经济周期影响较少，股权投资基金占比超约证券投资基金，因为私募整体投资范围更广，产品类型更多，也带动了规模的稳步上升。

保险：管理规模稳定增长，股票投资占比有所提升。随着保险意识的增强，保费快速增长，也推动了整个保险资产管理行业的稳定增长。去年保险频频举牌，也体现了保险资金实力的雄厚。截至16年5月份，保险总资产达到13.98万亿。

银行理财：收益下行不改财富市场老大地位。银行理财预期收益持续高于存款，带动居民的银行理财的配置需求，据中国银行业协会统计，国内银行理财规模已突破18.4万亿元，15年底超过20万亿元，达到23.5万亿元，稳居各财富市场规模第一。但是处于降息周期中，银行理财的收益也是连续三年下降。

信托：规模稳步提升至16万亿，增速有所下降。从信托管理资产规模来看，整体上呈现稳步增长的趋势，截至15年3季度，总管理规模达到15.62万亿，相比14年末13.98万亿，规模增长近12%。值得注意的是，由于伞形信托清配资、A股暴跌、宽松货币政策边际效应递减，15年3季度首次出现规模下降的现象。15年四季度首次突破16万亿元，达到16.3万亿元，今年1季度规模再创新高，达到16.58亿元，不过增速有所下降。

公募基金：牛市首破8万亿后回落

15年突破8万亿，16年上半年有所回落。剔除掉ETF联接基金，14年以来公募规模逐步增长，15年二季度因为牛市，规模接近7万亿；但因为615去杠杆以及811汇改后的两波下跌，一方面基金净值下跌引发规模下降、另一方面投资者风险偏好下降导致股混基金赎回明显，整体导致三季度规模下降至6.72万亿的水平。而随着15年四季度整体反弹，再加上年末基金公司通过打新基金、货币基金冲击规模，最终突破8万亿关口。整个16年，受股票市场低迷影响，股票型或者偏股型基金发行规模较小，取而代之较为火热的是保本基金和避险情绪的QDII基金，加上净值下跌和赎回影响，整个16年上半年规模有所缩水，仅接近8万亿的水平。

货基维持霸主地位，占比超5成。

货币基金维持第一。15年4季度，货币基金规模为4.44万亿，占比为52.93%，16年年中，整体规模依然维持强势，占比达到52.76%。随着无风险利率的下行，叠加股灾导致风险偏好下降，呈现出资产荒的现象，投资者更多的将资金转移至货币基金，做现金管理。

债券型基金也略有提升，虽然信用债事故频发，但是在资产荒叠加股市低迷的背景下，债市仍有波段性的机会和配置价值，整体而言，去年4季度规模0.70万亿元，占比8.30%，今年年中规模0.92万亿，占比增加至11.61%。

混合型基金略有缩水。混合型基金的内部结构应该有所变化，一些偏股型的基金股票仓位较重，在上半年的行情中下跌明显，份额和规模有所减少；不过偏债型基金中的保本基金上半年却大火，发行规模较大，基民参与热情也较高，这部分的份额增加不少；所以混合型内部一增一减，整体维持规模只是略有缩水，15年末2.22万亿，占比26.54%，今年年中1.97万亿，占比24.84%。

股票型基金占比不足10%。新运作办法规定股票型基金仓位不低于80%，很多习惯更加灵活操作的基金转型为混合型基金 ，新规则下的股票型基金一般不做仓位管理，工具性也更加明显，这也导致该类型基金占比大幅下跌，不足10%。

阳光私募：规模稳步上升，股权投资超越证券投资

整体规模涨幅达到200%，超过4万亿。从整体规模来看，截止16年1季度，总规模达到4.6万亿，相比14年末1.5万亿，涨幅达到200%。原因在于私募行业的激励体制较优，很多公募基金经理奔私，纷纷创建或加入私募基金，带动整个行业的发展。

股权投资超越证券投资，两者占比超8成。从规模分布来看，截至16年1季度，市场主要由”证券投资基金”和”股权投资基金”构成，其中股权投资基金占比最高，达到42.06%，其次是证券投资基金，占比为41.80%，股权投资占比超越证券投资占比。此外，创业投资基金占比为4.23%，商品投资基金规模较小，不足0.1 ‰。

保险：管理规模稳步增长，股票投资占比有所提升

保险资产稳步提升接近14万亿，年增速维持约20%。经过十多年的发展，从14年底的1.19万亿，到15年底的12.36万亿，再到今年5月份的13.98万亿，整体呈现稳步提升的现状。增速上，04-05年维持在30%的水平；07年发展最迅猛，增速达到47%；从08年起至今，年增速维持在20%附近。

存款占比基本不变，股票+基金投资占比逐步提升。保险的资产一般20%-30%用于存款，13年约有30%的水平，递减至15年末20%左右，16年5月份更是接近18%。投资中主要有三块：债券、股票、基金。债券占比处于下降状态，而随着监管层对权益类资产投资的放开，股票+基金占比逐步上升，截至16年5月，保险资金投资股票和证券投资基金19441.87亿元，占比16.05%。

银行理财：收益下行不改财富市场老大地位

每月发行数量维持5000款水平。从15年起，银行理财每月发行规模均约为5000款，14年总计发行57508款，15年截至11月共计发行71167款，增长达24%。今年截止5月份，累积发行30548款。

理财规模破20万亿。理财规模也是呈现逐步提升的状态，07年底，银行理财规模仅有5000亿水平，不足万亿；09年底突破万亿，达到1.7万亿；13年底突破10万亿，为10.21万亿；15年突破20万亿水平。

预期收益率近三年逐步下降，非保本型平均预期收益率最高。从银行理财的预期平均收益率来看，07年处于加息周期，平均收益率达到高峰，为9.87%。近三年随着利息逐步下降，银行理财的收益率也呈现下降趋势，13年底5.68%、14年底5.19%、15年破5%达到4.35%/16年5月破4%达到3.9%。从三类理财产品来看，16年5月，非保本型预期收益率最高，为4.2%，而保本固定型和保本浮动型已经破4%，分别为3.34%、3.45%。

信托：规模稳步提升至16万亿，增速有所下降

规模稳步提升至16万亿，增速有所下降。从信托管理资产规模来看，整体上呈现稳步增长的趋势，截至15年3季度，总管理规模达到15.62万亿，相比14年末13.98万亿，规模增长近12%。值得注意的是，由于伞形信托清配资、A股暴跌、宽松货币政策边际效应递减，资产荒自8月以来，已经蔓延理财市场，15年3季度首次出现规模下降的现象。15年四季度首次突破16万亿元，达到16.3万亿元，今年1季度规模再创新高，达到16.58亿元，不过增速有所下降。

融资类、投资类和事务管理类占比呈现三足鼎立。从信托资产结构来看，截至16年1季度，按业务功能划分，融资类、投资类和事务管理类呈现三足鼎立的局势，各占约1/3，但其中以融资类信托居多；按资产投向划分，相对也比较均衡，工商企业占比最高，达到23.74%；房地产占比最低，为8.71%。

券商资管：集合资管破万亿，债券产品占比近5成

券商集合理财破万亿。券商资管主要有三类：集合资管、专项资管、定向资管。专项资管规模较小，而定向资管以通道产品为主，所以主要研究了集合资管的规模变化。集合资管相比其他机构，属于占比较少的。截至2014年底，规模仅有5078亿，不足万亿。到15年底，整体规模已经突破1.5万亿，可见发展的迅速。

债券型及货币型占比超7成。从规模占比来看，截至16年6月29号数据，债券型和货币型的集合理财规模最大，分别为48.76%、27.55%，合计超过7成。其次是混合型，占比为14%。这和公募基金的分布有所不同，券商集合理财面向特定投资者，公募主要是与面向一般投资者，呈现出了公募中货币基金第一、混合型基金第二的格局。

P2P：跑路违约层出不穷

问题平台数占比超4成，新增平台数略有下降。最近的P2P比较火，大火的P2P金融行业随着e租宝事件的爆发被推上了“风口浪尖”，截至6月份，问题平台数已经超过1600家，问题平台数占比更是达到惊人的41.27，跑路平台数达到383家。如此多的平台出现了跑路和提现困难问题，足见P2P理财的安全性让人甚为担忧。随着问题的出现，每月新增平台数也相应下降，从15年11月最高的171家，下降至今年5月份的51家，不足最高峰的三分之一。相信管理层也会加大监管力度，但目前对于P2P平台，投资者一定要擦亮眼仔细甄别。