易天富周评：大盘可能震荡上涨

2016-07-04 20:07:43易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，7月中报行情将展开，随着超跌蓝筹股的估值修复行情和中小创等高成长股的高送转预期再次升温，在量能不济的背景下，市场结构性行情仍延着成长股展开。建议投资者继续持有成长型基金，关注量能的变化；债券市场，度过季末，月初资金面愈发宽松，加上官方和财新制造业PMI同步走低，进一步提振做多情绪。4月份来走势显着分化，但整体而言短久期、高等级的配置策略仍具优势。投资者可关注持有较多中高等级债的基金；海外市场，恐慌情绪散去和欧美经济数据好于预期，都推动了全球股市大反弹。另有迹象表明，英国脱欧后，各大央行未来或将进一步实施宽松政策，和美联储今年加息预期下降，欧美股市迎来了新一轮的上涨空间。投资者可在后市回调中关注主投欧美股市的QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（06.27-07.01）基金池中基金跑赢上证指数的有10/23只，跑赢股票型平均的股基有3/5只，跑赢混合型平均的混合基金有10/15只，跑赢债券型平均的债基有1/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
000545	中邮核心竞争力	混合型	5.38%	0007/1535
165516	信诚周期轮动	混合型	3.99%	0075/1535
233009	大摩多因子	混合型	3.98%	0076/1535
001736	圆信优加生活	股票型	3.59%	108/639
519120	浦银新兴产业	混合型	3.46%	0153/1535
163412	兴全轻资产投资	混合型	3.36%	0183/1535
110025	易方达资源行业	混合型	3.28%	0202/1535
000471	富国城镇发展*	股票型	3.24%	192/639
000924	宝盈先进制造	混合型	3.13%	0250/1535
070030	嘉实400ETF联	股票型	2.81%	311/639
000172	华泰量化增强	混合型	2.73%	0390/1535
320011	诺安中小盘精选	混合型	1.98%	0662/1535
001072	华安智能装备	股票型	0.10%	633/639
001069	华泰消费成长*	混合型	0.17%	1382/1535
000563	南方通利债券A	债券型	0.19%	757/981
000032	易方达信用债A	债券型	0.33%	433/981
162210	泰达集利债券A	债券型	0.64%	114/981
121006	国投稳健增长	混合型	0.94%	0900/1535
000279	华商红利优选	混合型	1.09%	0870/1535
020003	国泰金龙行业	混合型	1.23%	0845/1535
000216	华安黄金ETF联	股票型	1.51%	602/639
320006	诺安灵活配置	混合型	1.60%	0760/1535
001272	兴业聚利	混合型	1.81%	0711/1535

注： “*”：华泰柏瑞消费成长、富国城镇发展限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额20w、500w。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
002860	前海开源沪港深新机遇	混合型	2016-05-31至2016-07-29	曲扬	积极参与
001809	中信建投智信物联网	混合型	2016-06-06至2016-07-08	王琦、王浩	积极参与
002813	博时保泰保本A	保本型	2016-06-13至2016-07-08	杨永光、杨少锋	积极参与
002814	博时保泰保本C	保本型	2016-06-13至2016-07-08	杨永光、杨少锋	积极参与
002458	国泰民利保本	保本型	2016-06-13至2016-07-15	邱晓华	积极参与
002621	中欧消费主题A	股票型	2016-06-27至2016-07-19	周晶	积极参与
002697	中欧消费主题C	股票型	2016-06-27至2016-07-19	周晶	积极参与
519929	长信电子信息行业量化	混合型	2016-06-27至2016-07-22	左金保	积极参与
002624	广发优企精选	混合型	2016-07-04至2016-07-29	傅有兴	积极参与
001947	上投摩根安鑫回报A	混合型	2016-07-04至2016-07-29	聂曙光	积极参与
002845	上投摩根安鑫回报A	混合型	2016-07-04至2016-07-29	聂曙光	积极参与
002803	东方红沪港深	混合型	2016-05-18至2016-07-22	林鹏	参与
001568	泰达宏利增利	混合型	2016-05-30至2016-06-27	卓若伟、张勋	参与
169104	东方红睿满沪港深	混合型	2016-06-20至2016-07-08	周云	参与
001703	银华沪港深增长	股票型	2016-06-20至2016-07-08	周可彦	参与
002785	中融融裕双利A	二级债基	2016-06-22至2016-07-18	秦娟	参与
002786	中融融裕双利C	二级债基	2016-06-22至2016-07-18	秦娟	参与
002851	南方品质	混合型	2016-06-30至2016-07-27	李振兴	参与
161834	银华鑫锐定增	混合型	2016-06-27至2016-07-22	王鑫钢	参与
160520	博时弘盈定开A	混合型	2016-07-04至2016-07-22	陈鹏扬	参与
160521	博时弘盈定开C	混合型	2016-07-04至2016-07-22	陈鹏扬	参与
002901	财通资管基金收益A	二级债基	2016-07-01至2016-07-25	吴土金	参与
002902	财通资管基金收益C	二级债基	2016-07-01至2016-07-25	吴土金	参与
519324	浦银安盛盛鑫定开A	纯债基	2016-07-01至2016-07-29	薛铮	参与
519325	浦银安盛盛鑫定开C	纯债基	2016-07-01至2016-07-29	薛铮	参与
002964	国投瑞银顺鑫一年	纯债基	2016-07-04至2016-07-08	狄晓娇、颜文浩	参与
002934	泰康恒泰回报A	混合型	2016-07-04至2016-07-08	任慧娟	参与
002935	泰康恒泰回报C	混合型	2016-07-04至2016-07-08	任慧娟	参与
160520	博时弘盈定开A	混合型	2016-07-04至2016-07-22	陈鹏扬	参与
160521	博时弘盈定开C	混合型	2016-07-04至2016-07-22	陈鹏扬	参与
002264	华夏乐享健康	混合型	2016-07-04至2016-07-29	陈斌	参与
002844	金鹰多元策略	混合型	2016-07-06至2016-08-05	黄艳芳	参与

市场要闻点评

一周回顾：市场风险偏好有所回升，局部活跃。在英国脱欧引致全球股市重挫、人民币贬值、年中流动性阶段收紧、资本市场监管力度仍在加强、6月PMI回落、大股东减持力度较大等多重压力下上周指数表现相对强势，反映投资者风险偏好有所回升。上证综指反弹2.7%，成交量也有所上升。从行业和主题来看，受中俄联合声明及南海争端等事件催化影响，军工板块上周领涨市场；供给侧改革和国企改革双重驱动下，中上游尤其是有重组预期的国企表现强势；中报期即将来临，业绩预增或有高送转预期的公司也表现较好。

市场展望：情绪回升推动结构性机会。虽然综合多方面指标还难以得出A股估值已经见大底的判断，但前期剧烈杀估值的阶段可能已经接近尾声。未来市场仍处于节奏略缓的“价值回归、脱虚向实”的过程，但预计这一过程不会一蹴而就。考虑到市场已经连续下跌较长时间、年中季节性流动性偏紧的阶段已经过去、G20会议之前存在维稳预期、且在英国确定退欧之后，九月前暂时看不到大的影响事件，市场可能存在阶段性情绪好转的可能。潜在的阶段性表现将表现为以下特征：1）带有比较强的资金博弈性质，并非基本面驱动；2）其间可能还兼有外围市场的扰动，波动较大；3）对阶段性行情的潜在幅度不宜做过高预期；4）既然是资金博弈性质的行情，那么在这轮潜在行情中领涨或者相对活跃的板块应该具有如下属性：第一，到目前为止调整较为充分；第二，机构仓位较轻；第三，估值不是太高；第四，边际上有正面触发因素。风险偏好较高的投资者除了稳守大消费之外，也可以选择具有上述特征的板块和个股参与。

近期关注点：1）国内房地产和基建的量、价数据；2）国企改革和供给侧改革进展；3）中报业绩：7月中旬上市公司将陆续披露业绩；4）英国脱欧后续影响；5）股份解禁高峰期过后的实际减持压力；6）资本市场监管力度；7）本周召开G20贸易部长会议。

三、基金池各类型基金操作优选

A)主动管理型基金投资策略：在当前存量资金博弈的大背景下，未来市场走向还是要关注中小创等弹性较强的个股作为投资标的，毕竟资金供给有限，大盘股很难吸引存量资金的关注。近期涨跌不大的背景下，结构性行情会凸显。因此，建议投资者继续持有成长型基金如国泰金龙行业、浦银安盛战略新兴产业、华安智能装备主题、宝盈先进制造等，关注成交量的变化；

B)被动管理型基金投资策略：近期，大盘延续窄幅震荡走势，量能迟迟未能放大，故而短期上行存在着一定的压力。并且在沪指上方集中了诸多3月-4月的套牢盘，一旦股指上行，就会出现诸多的抛压盘，因而短期上行承压是较重的。下周要密切注意量能的变化。建议投资者对于指数基金暂时保持观望；

C)债券型基金投资策略：避险情绪逐渐平复、降准传闻被证伪之后，市场焦点重归经济基本面。但市场仍存在交易性机会较多;信用债在4月虽经历显着调整,走势也显着分化,但整体而言短久期、高等级的配置策略仍具优势。建议投资者关注持有较多中高等级债的基金如南方通利债券A；

D)货币型基金投资策略：目前市场主体购汇和结汇行为比较平稳，有利于资金面保持平稳偏松局面，若近期外汇市场波动导致资金流动重新加剧，未来央行流动性投放力度也可能加大。总之，资金面保持稳定偏松格局是大概率事件。未来货币基金收益或保持平衡。继续配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等收益将有所上升。持仓时间较长的投资可适当考虑当下发行的新保本基金如博时保泰保本、国泰民利保本等；

E)QDII投资策略：有迹象表明，英国脱欧后，英国央行、日本央行和欧洲央行未来都将进一步实施宽松政策，欧美股市迎来了新一轮的上涨空间。而且英国退欧可能打乱美联储升息计划。尽管民间消费持续扩张，就业市场依旧稳健，但面对不利的国际因素，美联储今年加息两次的计划恐怕不得不搁置。因此，建议投资者可在后市回调中关注主投欧美股市的QDII，但不可追涨。

F)分级基金投资策略：由于债市出现反弹，分级A价格也一路攀升，建议配置高隐含收益率和高流动性的分级A，推荐券商A（150200）、煤炭A级（150289）。

对于后市，我们持有中性偏多的观点，市场有望继续震荡上行，看多投资者可关注高杠杆，定价较低的分级B，如带路B（150274）、白酒B（150270）。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

本周市场逐步摆脱了英国退欧的阴影，国内外股市都出现了明显的反弹，各类型基金赚钱效应大幅提升。上周建议积极型产品中，中邮核心竞争力周上涨5.38%（同类型0007/1535），富国城镇发展周上涨3.24%（同类型192/639）表现较好；稳健型的圆信永丰优加生活周上涨3.59%（同类型108/639）表现相对较好。

表2: 下周重点推荐产品

适宜人群	短期市场趋势总览	短期操作建议	对应基金品种
积极型投资者	英国脱欧之后的第一周，全球权益市场修复，外围持续反弹，国内股市全面收红。主要指数周涨幅接近或者超过3%，大盘攻击3000点预期增强。技术面上，2930点至2960点之前的套牢盘又有一定的解套离场意愿，因此，虽然短期市场反弹之势仍未结束，但整体走势呈现震荡盘整。7月中报行情将展开，随着超跌蓝筹股的估值修复行情和中小创等高成长股的高送转预期再次升温，在量能不济的背景下，市场结构性行情仍延着成长股展开。基金投资上，“吃饭行情”或在悄然中演绎，当然行情仍存在反复的可能，短期可顺势而为，把握机会，参与基金投资特别是成长类基金，同时辅之以周定投，分散风险。	随着6月过去，消息面、流动性有所改观，同时市场赚钱效应维系，题材股继续表现出色，成长类基金继续持有。热点主题类基金也可考虑。	国投瑞银稳健增长（121006）信诚周期轮动（165516）富国城镇发展（000471）中邮核心竞争力（000545）
稳健型投资者		大盘3000点上方存在较大压力，然短期反弹机会不容忽视，结构性行情的赚钱效应不容忽视，做好资产配置，周定投是控制风险的较好手段。	圆信永丰优加生活（001736）兴全轻资产（163412）大摩多因子（233009）
保守型投资者		市场虽没有反转，不过短期的赚钱效应持续确实有所期待。适当控制好仓位，继续选择部分仓位参与。	兴业聚利（001272）南方通利债券A（000563）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	000471	富国城镇发展	★★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。英国退欧后第一周，全球股市逐步回暖，似乎没有受到影响，继续上涨，目前看，不排除市场存在反复，不过7月对可有所预期，甚至“吃饭行情”演绎，应此可以积极持有优质成长类品种。
	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。在市场量能无法放大的环境下，投资者可逢低关注该基金。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。随着市场的反弹，该基金也表现出一定的赚钱效应，短期虽有反复，然整体趋势处于向上，可继续持有。
	121006	国投瑞银稳健增长	★★★★	该基金成立以来走势相当的稳健，即使在股灾之后，其表现也是好于行业水平，从历史业绩来看，基金经理孙文龙管理过的基金业绩全排名靠前，对风险把控较好，投资者可积极的关注。短期市场活跃着热点和题材，当然也出现了明显的分化，该基金对应的题材表现点对乏力，一度也表现不佳，近期有所回暖，可关注。
	001072	华安智能装备主题	★★★★	主题类品种，主要投资于与智能扶持相关的子行业或企业，种种迹象表明，随着我国产业转型升级的逐步推进，对工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发期。随着“中国制造2025”的实施，我国机器人产业也将迎来迅速增长的“黄金十年”。该基金在板块和题材的活跃下，最近一个月来表现非常好，考虑到市场并非反转，我们前期也积极提示重仓者可调仓换仓，剩余部分仓位继续持有。本周该基金涨幅偏小，或是正常的回调，可无需在意。
	000545	中邮核心竞争力	★★★★	高成长性产品，阶段性绝对收益非常明显，几乎全仓中小创个股，对创业板市场敏感度非常强，短期或阶段操作效果好，主要关注创业板走势。由于市场持续下行，同时该基金还经历了基金经理变更，因此一度表现较差。我们多次提到该基金对市场敏感度高，前期由于创业板没有明显上涨拖累了该基金的表现，随着中小创的回暖，该基金短期表现连续上升，可值得期待。
	000924	宝盈先进制造	★★★★	成立一年以来，在股灾之后表现明显的好于同类型基金。投资相对分散，且持有较多的热点股和成长股，因此激进者可逢低关注该基金。前期我们一直建议持有等待机会，目前看，短期可能存在一定的反复的可能，之前进场机会把握较好，本周同样也较好的表现，可继续持有。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，目前离15年6月创出的高点仅10%的距离。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。最近一个季度业绩有所回落，不过本周有所表现，可关注。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，预计未来业绩仍会好于标的指数沪深300。短期市场更多为震荡整理，大盘在2800一线寻求支撑后，目前在2900附近徘徊。随着市场回暖，不排除向3000点攻击，不过也不得不面对较大的压力盘，短期保持观望。
	165516	信诚周期轮动	★★★	长期来表现优异，至2014年7月份大盘上涨以来，表现一直强于同类型基金。由于基金规模相对较小，因而在牛市中更灵活的抓住市场热点。因此收益会更突出，可适当持仓。该基金属于灵活操作性产品，根据市场变化相对的操作处理。由于前期的风险预期，我们维持小幅持仓投资思路。我们整体还是看好该基金的表现，前期也建议进场，由于效果不好，考虑继续持有等待，本周表现令人满意。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。该基金适合波段操作，一旦市场回暖，其赚钱效应得到很好的体现，短期积极操作。
	001069	华泰柏瑞消费成长	★★★	今年成立的次新产品，成功躲过了“股灾”，最近半年收益率同类型第一。作为消费板块，未来潜力大，前期收益率表现非常好。该基金目前操作非常激进，一季度继续保持较高的股票仓位，波动性非常大。该基金目前各阶段收益率已经开始企稳，短期收益率一度有所提升，然反复性较大，近期又开始回归平淡，考虑观望。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对今年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。创业板指由于题材的活跃，不过由于题材出现了分化，导致指数难以像题材一样活跃，整体上涨较为乏力，我们建议观望，短期中小创有所回暖，然指数表现一般，考虑暂时观望。
稳健型	163412	兴全轻资产投资	★★★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势，短期收益率也也一度提升也较为明显，当然也存在阶段性的反复的可能性，可持仓。维持我们之前的观点，短期也存在较为明显的反复，只要趋势没变，可无需在意，继续持仓。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★★	至2012年反弹以来，获得了150%多的收益，表现十分的优异。受6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。随着市场热点的消失，小盘股整体波动增加，投资机会降低。随着热点和题材的活跃，我们建议该基金可进场，之前由于市场整体特别是创业板分化较大，业绩表现一般，近期随着小盘股的回升，其业绩表现大大提升。
	000216	华安黄金ETF联接A	★★★★	跟踪黄金ETF的指数类基金。观察过往三四年来黄金的走势，一季度是黄金表现最好的季节，有较好的盈利水平。短期全球货币宽松，加上避险情绪逐步升温，黄金类基金可部分配置，同时考虑到股市的相关性极低，配置此类基金分散风险。可以说，国内外复杂趋势对黄金的刺激很大，近期走势也较为诡异，把握难度提升。该基金近期变动也较大。国内形势不明朗，而英国超预期“脱欧”，短期避险情绪明显升温，导致贵金属大幅反弹，表现非常好。我们也是为了寻求资产配置，另类投资产品继续持有，必要时可加仓。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会，不过效果不明显的情况下，可进可退，持仓等待机会，低位也可适当加仓。本周表现较好，后期观察其持续性问题。
	320006	诺安灵活配置	★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。今年还实现了正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性，继续持有分散短期的大波动风险。由于我们中期对成长类基金更看好，短期蓝筹类个股表现一般，该基金也难有较好的表现。
	162210	泰达宏利集利债券A	★★★	较为优秀的二级债基，近年来收益率较为可观，基金经理经历较为丰富，过往管理业绩出色。目前股票仓位有限，整体风险可控，且有微幅收益，考虑到二级市场变动较大，该基金搭配股基，以分散风险。二级债基对市场较为敏感，不过一方面股指表现一般，另一方面，债市风险也升温。债市短期有走平迹象，系统性风险或暂时解除，而二级市场的回暖，带动了该基金反弹，市场若回归震荡，该基金立足于考验债市的机会。短期如果市场能持续性回暖，该基金也可以期待。
	110025	易方达资源行业	★★★	作为资源行业主题，随着大宗商品的企稳走高，资源股第一受益，同时经济数据的好转也间接利好资源板块。同时该基金近来表现极好，激进投资者可积极的关注该基金。短期市场弱势震荡，板块也有一点轮动，不过机会不明显，周期类个股特别是黄金也有阶段性机会，可适当把握，然该基金整体表现难以把握，不建议重仓。由于黄金表现较好可适当配置，博取阶段性收益机会。
保守型	000279	华商红利优选	★★★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种，该基金可作为保守型产品中攻击性相对较好的品种，市场反弹震荡，阶段性投资机会下，该基金有一点的收益，由于短期表现一般，我们短期不再推荐进场，前期的配置可继续持有。中规中矩的表现或延续。
	001272	兴业聚利	★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。由于仓位较低，反弹中涨幅较为有限，攻击性偏弱，然应对风险的能力强，一季度显示股票仓位提升至3成，后期波动或增强，短期作为平滑收益率的品种，等待打新收益的释放。
	000032	易方达信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。之前强调，稳健者可在股市大幅震荡之时，特别债市依然存在投资机会，然有分化的势头，牛市或接近终结。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。我们前期一直强调减仓，最近债市开始走稳，同时研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（020003）国泰金龙行业精选	混合型（中盘成长型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。市场短期赚钱效应维系的同时，波动性也较大的提升，也出现了日大涨大跌的情况。随着英国退欧事件的逐步淡化，资本市场再度发生系统性概率在下降。时间进入了下半年，7月的行情更加值得期待，或存在“吃饭行情”的可能，保持对主要基金特别是成长类基金的持有。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（519120）浦银安盛战略新兴产业	混合型（主题精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
（001069）华泰柏瑞消费成长	混合型（大盘主题型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。大盘前期基本以震荡整理为主，短期反弹力度有所上升，特别是题材和热点保持了较好的持续性，当然3000点上方压力依然不可忽视，资产配置更多是平滑收益率。再次重申，在没有单边趋势性机会的形势下，继续保持现有的配置，一定要耐心等待机会，时间可能会拉长，同时由于对中期市场乐观型加大，增加了投资收益率的预期。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	20%
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（000924）宝盈先进制造	混合型（中盘主题型）	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。今年以来我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在复杂的因素，也对市场造成了一定影响。另外短期市场也存在结构性投资机会，我们也极力建议参与局部性投资的机会，这或是贯穿全年的主线。目前市场基本为震荡整理模式，反弹可遇不可求。作为此类投资者，做好对风险和收益预期的协调，短期适当顺应市场节奏，小范围上参与一定的基金配置。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

英国脱欧之后的第一周，全球权益市场修复，国内股市全面收红。27日、28日两个交易日沪指则无视外围股市下跌走势，分别翻红上涨1.45%和0.58%。沪指周涨2.74%，逼近一个月高点，结束3周连跌；深成指周涨3.06%；创业板指周涨3.94%。周初两市量能有所放大，但随后连续3个交易日出现萎缩。在此情况下，大盘继续拉升压力很重，2930点至2960点之前的套牢盘又有一定的解套离场意愿，因此，虽然短期市场反弹之势仍未结束，但整体走势呈现震荡盘整。7月中报行情将展开，随着超跌蓝筹股的估值修复行情和中小创等高成长股的高送转预期再次升温，在量能不济的背景下，市场结构性行情仍延着成长股展开。

作为中国历史最悠久的股票交易市场，上交所主板在成交量上一直独占鳌头。但随着A股持续在低位缩量盘整，这一优势已经消失。5月17日，上交所交易额十年来首次被中小板超越，失去了全国四个股票交易市场中的领头羊地位。此后，二者的交易额一直不分伯仲，过去五天双双徘徊在1800亿附近。从上图不难看出，12个月来，上海主板的成交量较股灾前的峰值已经缩水了86%，而深圳中小板的成交量在过去两年中却呈现出上升趋势。这表明，投资者已经开始追逐那些成长性的企业，也就是所谓的“新经济”。因此，可以预计未来行情还是在中小创上。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

频现的违约事件一度让资金对于债券市场的走势充满悲观情绪，债市去杠杆、违约个案、经济有企稳迹象等因素导致债市短期有一定的调整压力，但同时也提供了更好的投资机会。与此同时，6月29日，市场传出消息称，财政部拟将包括买断式买入返售金融产品以及持有金融债券等所取得的利息收入纳入免征增值税范围。其中，前者为首次明确，后者则表明所有金融债券持有利息均免税。这也被视为金融债券的意外利好，提振了市场多头情绪。本周，交易所国债指数继续收阳，全周上涨0.15%，企债指数上涨0.17%。中国银行间债市周五早盘现券收益率普跌，国债期货亦走强，整体向暖势头不改。交易人士表示，度过季末，月初资金面愈发宽松，同时周五公布的官方和财新制造业PMI同步走低，进一步提振做多情绪，债市各期限品种收益率不同程度下行，其中长端品种略甚。在短期资金面和基本面同步利好情况下，多数机构后市预期偏乐观。

流动性方面。半年末关键时点刚过，央行逆回购操作量便缩减。据央行公告，7月1日，央行以利率招标方式开展了500亿元的7天逆回购操作，中标利率持平于2.25%。鉴于当日逆回购到期量为1700亿元，故周五单日实现资金净回笼1200亿元。这是约10个交易日来公开市场首次实现单日净回笼，显示央行认为今日资金面无需再过多注入流动性。但从全周来看，面对本周6600亿元逆回购到期压力，公开市场仍全周实现了资金净投放1800亿元。这大力维稳了半年末最后一个交易日资金面。6月最后一个交易日，银行间市场资金面依旧维持供需均衡态势，未见异常紧张迹象。

3、QDII基金

英国公投结果让金融市场一时措手不及，本周全球主要股市恐慌情绪散去，全线大涨。美股三大股指回至暴跌之前，市场已基本从一周前的英国退欧下跌中恢复，美国制造业数据高于预期。标普500指数本周上涨3.2%，创11月以来最大单周涨幅，纳指本周累涨4.24%，道指累涨3.42%。欧股本周收涨，指数已基本从英国退欧的下跌中恢复，市场预计欧洲央行将采取刺激政策以应对英国退欧的影响。本周，斯托克欧洲600指数上涨3.19%、英国富时100指数上涨7.15%，创2011年以来最大单周涨幅、法国CAC 40指数上涨4.07%、德国DAX指数上涨2.29%。亚洲股市全线反弹，恒指抹平二季度全部跌幅，本周，香港恒生指数上涨2.64%、日经225指数涨4.89%。COMEX 8月黄金期货本周累涨1.3%，录得连续第五周上涨。

经济数据方面，美国6月ISM制造业指数53.2，高于预期和5月终值的51.3，创下16个月新高。其中物价支付指数60.5不及预期的63.5，但新订单指数57则超过预期的55.9。美国6月Markit制造业PMI终值51.3，预期51.2，前值51.4。6月美国制造业活动稳步增长，新订单、产出和出口均上升，为美国制造业在年初表现疲弱后重新站稳脚跟的最新迹象。欧元区6月制造业PMI终值为52.8，高于预期和5月终值，为6个月以来最高。