易天富月评：有利好时可用杠杆基金博反弹

2016-07-07 09:15:58易天富基金研究中心

核心提示

一、下月核心操作提示

权益类产品：6月份经济数据有所下滑，故而未来宽松的货币政策不会改变，且存在养老金入市、深港通开通、国企改革加速等政策性利好，预计7月份指数表现及投资机会或好于上月。选择择股能力强的成长型基金进行配置，加大混合型基金配置，定投波动大的股票型基金；固收类产品：经济好转预期进一步下降，经济底部徘徊，有限复苏的格局保持不变。资金面来看，货币政策取向仍为稳健趋中性，基于货币政策偏向相对中性，投资者切勿过分乐观。继续维持谨慎，预计债市将维持震荡走势；QDII类产品：多重因素夹杂中，外围股市或迎来了新一轮的上涨空间。而且美联储对美国经济的担忧使得美国在未来几个月加息的机会减少，整体来看，投资者还可以逢低关注主投欧美股市的QDII。

二、基金池基金市场表现

当月（06.01-06.30）基金池中基金跑赢上证指数的有22/23只，跑赢股票型平均的股基有5/5只，跑赢混合型平均的混合基金有13/15只，跑赢债券型平均的债基有1/3只。

表 1：基金池基金当月表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
001072	华安智能装备	股票型	16.82%	003/646
519120	浦银新兴产业	混合型	16.01%	0015/1506
000471	富国城镇发展*	股票型	12.22%	022/646
000545	中邮核心竞争力	混合型	11.01%	0147/1506
070030	嘉实400ETF联	股票型	10.92%	057/646
000924	宝盈先进制造	混合型	10.41%	0200/1506
000216	华安黄金ETF	股票型	10.10%	097/646
233009	大摩多因子	混合型	9.48%	0277/1506
165516	信诚周期轮动	混合型	8.98%	0327/1506
001736	圆信优加生活	股票型	8.67%	154/646
110025	易方达资源行业	混合型	8.32%	0387/1506
163412	兴全轻资产投资	混合型	7.83%	0446/1506
000563	南方通利债券A	债券型	0.38%	814/953
162210	泰达集利债券A	债券型	0.60%	575/953
000032	易方达信用债A	债券型	0.75%	429/953
000279	华商红利优选	混合型	1.99%	0975/1506
320006	诺安灵活配置	混合型	2.71%	0911/1506
001069	华泰消费成长*	混合型	3.33%	0875/1506
320011	诺安中小盘精选	混合型	4.55%	0801/1506
001272	兴业聚利	混合型	4.63%	0791/1506
000172	华泰量化增强	混合型	5.13%	0748/1506
020003	国泰金龙行业	混合型	6.24%	0630/1506
121006	国投稳健增长	混合型	7.08%	0527/1506

注： “*”：华泰消费成长、富国城镇发展限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额20w、500w。

操作优选

三、基金池各类型基金操作优选

1、策略1：存量资金博弈，配置成长型基金

上交所交易额十年来首次被中小板超越，此后，二者的交易额一直不分伯仲，表明投资者已经开始追逐那些成长性的企业，也就是所谓的“新经济”。因此，可以预见未来行情还是在中小创上。截至6月30日，两市共有1056家上市公司发布中报业绩预告，其中，有695家公司业绩预喜，占比达65.8%。预告中报净利润增幅下限超过50%的公司有228家，主要分布在医药生物、计算机、纺织服装、机械设备、化工等行业。故而投资者可选择择股能力突出的基金经理所管理的成长型基金进行配置如：浦银安盛战略新兴产业（519120）、中邮核心竞争力（000545）、兴全轻资产投资（163412）、华安智能装备主题（001072）等。

2、策略2：量能无法放大，蓝筹基金机会少

随着7月份中报披露、深港通、G20峰会、“十三五”规划相关细则等利多预期的增强，A股7月份走势将好于6月份，至于能否有趋势性机会，取决于增量资金的入场时间和强度，否则结构性行情不会发生改变。蓝筹股虽然市盈率较低，有投资价值，但如无增量资金，就目前存量资金将无法推升蓝筹股上涨。所以7月份蓝筹股有无机会，需要看量能有无放大，有无重大的利好公布。否则建议观望为主。

3、策略3：有利好时，可用杠杆基金博反弹

虽6月沪深股指总体呈现震荡态势，但板块机会依然较多，因此分级B又迎来用武之地，食品饮料、军工行业等都有不错表现，其中食品饮料中的白酒板块最为抢眼，食品B作为带杠杆品种，本月累计涨幅超16%，其中聚焦性更强的白酒B涨幅更是达24.15%。食品饮料权重较大的细分行业，比如白酒、乳制品、肉制品，今年都有两位数增长，基本面情况较好。食品B本身无论在杠杆还是流动性上，在同类分级B中均处于领先位置，下半年依然具有较多机会。另外，当前行情，医药板块表现乏善可陈，据悉，目前基金普遍低配医药板块，考虑到资金博弈以及行业轮动的因素，医药行业比较优势有所增加，资金回流的可能性在加大。因此，投资者可利用杠杆基金布局结构性的轮动行情。

4、策略4：无趋势时，大额定投股基

4月份以来市场震荡横盘不改，给新基金提供了良好的建仓时机，更容易找到具有投资价值的标的。而结构性行情也给择股能力强的基金经理获得了较好的投资业绩，因此投资者可更多的关注权益类新基金，追求稳健的则可适当的关注保本基金，但要清楚保本期限。相对激进的投资者则可关注定增类基金，与市价相比，定增价一般都有一定的“折扣”，经历去年以来的深幅调整之后，目前上市公司估值趋向合理，这为参与定增投资提供了市场。另外，未来一段时间内或难有较大的趋势性行情，故而建议投资者考虑加大定投的力度，建议关注波动性较大的股票、混合型基金为主。相关品种如富国城镇发展（000471）、浦银安盛战略新兴产业（519120）、国泰金龙行业（020003）等。

5、策略5：持有中高等级债券基金

在短期内违约事件趋于平稳的同时，5月中下旬以来，资金面表现稳中偏松，流动性状况及市场预期趋稳，也减轻了信用债调整压力，基金赎回告一段落，市场的配置需求得到一定恢复。但在产能过剩领域，又见国企债务违约。6月15日，川煤集团10亿超短融无法兑付为国企债务违约又添一例。今年7-12月，将有2.72万亿元的公司信用类债券面临到期偿还或提前兑付，高于上半年的2.53万亿元。对此，下半年流动性风险的排查依然是首要任务，高等级债将成避险“抢手货”。因此，投资者应关注持有较多中高等级债券的基金如南方通利债券A（000563）。

6、策略6：欧美股市可逢低关注

当前金融市场表现反映了流动性过剩严重状况，尽管脱欧风险的不确定性无法阻止投资者追逐回报。全球央行一直处于超宽松模式下，并且可能将会不断增强，所以至少在当前环境下，这一切都有利于金融资产。股市或迎来了新一轮的上涨空间。而且美联储对美国经济的担忧使得美国在未来几个月加息的机会减少，整体来看，投资者还可以逢低关注主投欧美股市的QDII。

四、基金池月度重点推荐

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。当月指数继续维持震荡整理，然热点和题材活跃度较上月有了很大提高，基金赚钱效应同样出现了回升。华安智能装备和浦银战略新兴产业月涨幅超过16%，中邮核心竞争力涨幅超过11%；兴全轻资产月涨幅超过7%；兴业聚利月涨幅超过4%，表现优异。

表：下月重点推荐产品

适宜

人群

当月市场

趋势总览

下月操

作建议

对应基

金品种

积极型

投资者

6月份A股经历了美联储加息、A股是否纳入MSCI及英国脱欧公投三大考验，除了美联储没有加息外，其他都意外落空对市场形成负面影响，但A股基本扛住了利空的打击，走势远强于境外股市；同时市场维持相对较好的赚钱效应，热点和题材类个股能够保持活跃。短期大盘已经在2900点附近徘徊，不排除向攻击3000点可能。展望7月份，中报披露、深港通、G20峰会、“十三五”规划相关细则等利多预期的增强，加上资金面半年度考核过去，流动性回归常态，A股7月份走势将好于6月份，至于能否有趋势性机会，取决于增量资金的入场时间和强度，“吃饭行情”有所期待。基金配置上可积极参与投资特别成长类品种，形式上可考虑周定投。

市场赚钱效应能够较好的维持，强势热点和题材继续保持活跃，部分基金特别是成长类基金表现突出，可继续持有，辅之周定投降低风险。

富国城镇发展（000471）

浦银战略新兴产业（519120）

华安智能装备主题（001072）

信诚周期轮动（165516）

稳健型

投资者

目前市场震荡整固，同时大概率向3000点发起攻击，另外7月预期向好更强烈，可均衡配置的情况下适当侧重，适当情况下可高抛低吸。

大摩多因子（233009）

华泰柏瑞消费成长（001069）

兴全轻资产投资（163412）

保守型

投资者

我们之前提到市场当前更多是反弹，并非反转，仍需要保持一定谨慎。不过当前反弹力度加强，可适当提升收益率预期，加大配置力度。

华商红利优选（000279）

泰达宏利集利债A（162210）

基金简述
五、当月主要发行新基金及操作建议

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
002849	金信智能中国2025	混合型	2016-05-31 至 2016-06-30	刘榕俊	积极参与
519929	长信电子信息行业量化	混合型	2016-06-27 至 2016-07-22	左金保	积极参与
002621	中欧消费主题A	股票型	2016-06-27 至 2016-07-19	周晶	积极参与
002697	中欧消费主题C	股票型	2016-06-27 至 2016-07-19	周晶	积极参与
002862	金信量化精选	混合型	2016-06-24 至 2016-06-28	唐雷	积极参与
512880	国泰中证全指证券公司	股票型	2016-06-20 至 2016-07-18	艾小军	积极参与
512660	国泰中证军工	股票型	2016-06-20 至 2016-07-18	艾小军	积极参与
002458	国泰民利保本	保本型	2016-06-13 至 2016-07-15	邱晓华	积极参与
002814	博时保泰保本C	保本型	2016-06-13 至 2016-06-22	杨永光孙少锋	积极参与
002813	博时保泰保本A	保本型	2016-06-13 至 2016-06-22	杨永光孙少锋	积极参与
001809	中信建投智信物联网	混合型	2016-06-06 至 2016-07-08	王琦王浩	积极参与
159949	华安创业板50ETF	股票型	2016-06-06 至 2016-06-24	许之彦计伟	积极参与
002768	华安安进保本	保本型	2016-06-03 至 2016-07-01	贺涛	积极参与
002691	前海开源恒泽保本C	保本型	2016-06-02 至 2016-07-12	刘静丁骏	积极参与
002690	前海开源恒泽保本A	保本型	2016-06-02 至 2016-07-12	刘静丁骏	积极参与
002851	南方品质	混合型	2016-06-30 至 2016-07-27	李振兴	参与
161834	银华鑫锐定增	混合型	2016-06-27 至 2016-07-22	王鑫钢	参与
002785	中融融裕双利A	债券型	2016-06-22 至 2016-07-18	秦娟	参与
002786	中融融裕双利C	债券型	2016-06-22 至 2016-07-18	秦娟	参与
002927	长盛盛和A	债券型	2016-06-21 至 2016-07-01	段鹏	参与
002928	长盛盛和C	债券型	2016-06-21 至 2016-07-01	段鹏	参与
001703	银华沪港深增长	股票型	2016-06-20 至 2016-07-08	周可彦	参与
002868	鹏华丰茂	债券型	2016-06-20 至 2016-06-23	祝松	参与
169104	东方红睿满沪港深	混合型	2016-06-20 至 2016-06-20	周云	参与
002831	国投瑞银瑞宁	混合型	2016-06-13 至 2016-07-08	刘潇潇	参与
002850	南方甑智	混合型	2016-06-13 至 2016-07-01	刘文良赵凤学	参与
002881	中加丰润A	债券型	2016-06-13 至 2016-06-17	杨宇俊	参与
002882	中加丰润C	债券型	2016-06-13 至 2016-06-17	杨宇俊	参与
002826	中银永利半年定开	债券型	2016-06-13 至 2016-06-17	陈志华	参与
002848	农银汇理纯债一年定开	债券型	2016-06-13 至 2016-06-16	史向明	参与
002887	民生加银鑫瑞A	债券型	2016-06-08 至 2016-06-15	李慧鹏	参与
002888	民生加银鑫瑞C	债券型	2016-06-08 至 2016-06-15	李慧鹏	参与
002870	兴业增益五年定开	债券型	2016-06-07 至 2016-06-14	丁进	参与

六、当月主要牛基简述

6月市场维持了一定的强势，局部性的反弹能够很好的维系，热点和题材继续攻击，部分行业创反弹以来新高，表现较为强势，带动了基金特别是成长类基金的有效反弹。后续随着7月份中报披露、深港通、G20峰会、“十三五”规划相关细则等利多预期的增强，A股7月份走势将好于6月份，至于能否有趋势性机会，取决于增量资金的入场时间和强度，否则结构性行情不会发生改变，基金投资仍可期待。股票型涨幅第一名为景顺长城中小板，涨幅为14.61%，领涨股票型基金，其余前十名涨幅在9%以上，较上周有了明天的增加；对应混合型产品方面，本月混合型第一名为金鹰核心资源，本月大涨17.82%，成为唯一一只涨幅约涨幅超过15%的品种，领涨偏股型产品，第二名为富国高新技术产业，涨幅也接近15%，前十名涨幅都超过12%，整体表现优于股票型产品。

股票型前十：

基金代码	基金名称	涨幅	特点	后市操作
000586	景顺长城中小板	14.61%	重仓中小板、创业板个股，本月表现出色	适当参与
001158	工银新材料新能源	14.47%	主题类基金，重仓锂电池板块，当月表现较强	适当参与
001072	华安智能装备主题	12.75%	主题类产品，受益于本月题材和热点的活跃	积极参与
161226	国投瑞银白银期货	11.55%	白银贵金属品种，由于本月避险情绪提升所致	适当参与
161725	招商中证白酒指数分级	11.23%	分级母基金，受益深港通消息，白酒板块异动	适当参与
001938	中欧时代先锋	10.49%	次新品种，份额小，精选个股，如热点OLED	适当参与
000955	南方产业活力	10.15%	成长类基金代表，依靠精选优质成长股获益	积极参与
000524	上投摩根民生需求	9.87%	重在选股，今年以来表现较好，业绩较为突出	积极参与
159937	博时黄金ETF	9.61%	黄金指数型产品，本月由于避险情绪，黄金大涨	适当参与
000929	博时黄金ETFD	9.61%	黄金指数型产品，本月由于避险情绪，黄金大涨	适当参与

混合型前十：

基金代码	基金名称	涨幅	特点	后市操作
210009	金鹰核心资源	17.82%	份额小，精选个股为主，且重仓多为中小创	谨慎参与
100060	富国高新技术产业	14.94%	主题类产品，十大重仓几乎全为创业板个股	谨慎参与
519126	浦银安盛新经济结构	14.16%	份额低于1亿，偏重于精选成长类品种个股	谨慎参与
200015	长城优化升级	13.41%	精选个股为主，本月重仓个股表现较为出色	适当参与
000294	华安生态优先	13.40%	主题类基金，本月受益环保等板块表现较好	谨慎参与
519125	浦银安盛消费升级A	13.39%	消费主题类基金，由于个股和题材活跃快速上涨	适当参与
519176	浦银安盛消费升级C	13.27%	消费主题类基金，由于个股和题材活跃快速上涨	适当参与
002244	景顺长城低碳科技	12.51%	次新类品种，或者把握了建仓时机，择时效果好	适当参与
519113	浦银安盛精致生活	12.31%	重仓中小创，还有部分次新股，符合当月风格	谨慎参与
630011	华商主题精选	12.17%	重仓军工及成长类个股，过往也有较好的表现	积极参与

债市方面，6月为传统的流动性趋势时段，当月资金传统收紧叠加MPA对部分商业银行的影响。相对于基础货币的逐步收缩，财政政策正在逐步发力。根据IS-LM-BP 模式，在目前财政策发力、货币政策边际收紧的情况下，无论汇率制度和资金流动情况如何，长端利率都会走高，债市在没有爆发大的系统性风险前暂时无忧。债基方面，本月债券型基金表现较好多为配置转债品种及股票仓位偏高的二级债基。具体看，涨幅第一名为天弘永利E，幅度为6.53%，排名前二为招商信用增强，幅度为6.39%，其余前十名涨幅保持2.8%以上，表现较好。

债券型前十：

基金代码	基金名称	涨幅	特点	后市操作
002794	天弘永利E	6.53%	新成立的二级债基，或积极参与二级市场	谨慎参与
217023	招商信用增强	6.39%	二级债基，股票仓位达到8%，直接推动业绩上涨	适当参与
217008	招商安本增利债券	5.86%	该基金股票仓位达到11%，或是推动上涨的主因	适当参与
000377	上投摩根双债增利债券A	3.80%	份额小，股票仓位高，行情对债基影响大	谨慎参与
000378	上投摩根双债增利债券C	3.70%	份额小，股票仓位高，行情对债基影响大	谨慎参与
002279	浙商惠盈	3.26%	次新类产品，走势大起大落，或有较大股票仓位	谨慎参与
040045	华安信用增强	3.15%	高股票仓位二级债基，重仓数字政通等个股出色	适当参与
350006	天治稳健双盈	3.14%	过往的优质的二级债基，收益率逐步企稳回升	适当参与
000578	鑫元一年定期开放A	2.88%	定开型二级债基，由于封闭操作，操作游刃有余	————
710301	富安达增强收益A	2.81%	份额仅0.13亿，且可转债占比大，大起大落品种	谨慎参与

注：后市操作建议多为短期，以一个月到三个月短期配置为主，参与需谨慎。

优选组合

七、基金定投优选

回顾13年之后的行情，市场进入了牛熊切换的行情，14年下半年后伴随杠杆推动，涨跌幅度非常大，一度呈现了大牛市行情。结合12年和13年市场呈现结构性行情，中小创个股表现出色，阶段性、主题性产品收益表现更加突出，主题类特别是新兴产业、TMT，近年来的电子信息、城镇化、高端装备等产品波动性较大，最近一段时间活跃的新兴产业中的新能源汽车产业链、量子通信、VR和AR、OLED等题材活跃度也极高，收益率上表现明显。然而过去的一年多时间里，市场经历了大熊市，三波股灾，消息面上注册制、战略新兴暂缓，然中长期仍有可能推行。总体来说，后市精选个股，从而获得较好收益率难度大幅上升。4月底以来的趋势下行，弱势窄幅震荡，本月虽然短期存在局部赚钱效应，然总的来数收益率大幅降低。而基金定投作为份额分散，定期投资，一方面有效分散风险；另一方面在弱势行情下适当配置，树立信心，等待新的投资机会，可谓一举两得。我们在此截取2007年1月大牛市至今及2013年1月结构性行情以来产品收益对比，列出收益率前15名，供投资选择。短期市场波动增加，定投更是投资的较好选择，且能获得不错的收益预期，同时考虑到目前市场点位偏低，日波动增加，局部题材和热点赚钱效应较好，可积极参与，并建议使用周定投。（默认买入为月初1号，收益截止时间为2016-06-30）

2013年至今收益率前15大定投产品					2007年至今收益率前15大定投产品
基金代码	基金名称	类型	期数	收益率	基金代码	基金名称	类型	期数	收益率
590008	中邮新兴产业	混合型	49期	161.79%	040035	华安逆向策略	混合型	42期	119.67%
519983	长信量化先锋	混合型	68期	146.37%	590008	中邮新兴产业	混合型	42期	116.47%
080012	长盛电子信息	混合型	52期	139.34%	519983	长信量化先锋	混合型	42期	116.16%
163406	兴全合润分级	混合型	75期	138.87%	762001	国金通用国鑫	混合型	42期	101.01%
470009	汇添富民营	混合型	74期	136.89%	080012	长盛电子信息	混合型	42期	99.88%
160211	国泰中小盘	混合型	81期	135.87%	163412	兴全轻资产	混合型	42期	97.30%
040035	华安逆向策略	混合型	47期	135.77%	163406	兴全合润分级	混合型	42期	93.15%
519668	银河竞争优势	混合型	99期	131.08%	160211	国泰中小盘	混合型	42期	91.59%
460005	华泰价值增长	混合型	96期	128.92%	519156	新华行业A	混合型	37期	88.31%
100026	富国天合稳健	混合型	114期	128.57%	233009	大摩鑫多因子	混合型	42期	87.68%
163412	兴全轻资产	混合型	51期	128.23%	163110	申万量化小盘	股票型	42期	82.81%
070013	嘉实研究精选	混合型	99期	125.00%	519697	交银行业	混合型	42期	82.65%
519697	交银行业	混合型	90期	123.58%	210004	金鹰稳健成长	混合型	42期	81.07%
213008	宝盈资源优选	混合型	99期	123.34%	000136	民生策略精选	混合型	37期	81.04%
233009	大摩鑫多因子	混合型	62期	120.49%	519704	交银先进制造	混合型	42期	80.87%

八、易天富推荐全市场基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（020003）国泰金龙行业精选	混合型（中盘成长型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。市场短期波动性也较大的提升，也出现了日大涨大跌的情况，同时外围因素也一定程度影响A股，不过我们认为短期大趋势依然以震荡为主，后期或有变盘的可能。短期市场有阶段性投资机会，可适当把握，我们维持在没有明显变盘信号出现前，保持对主要基金特别是成长类基金的持有。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（519120）浦银安盛战略新兴产业	混合型（主题精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
（001069）华泰柏瑞消费成长	混合型（大盘主题型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。大盘基本以震荡整理为主，周中大涨大跌更多是事件驱动型，主体方向没有大的改变，当前也难以持续获得较好的绝对收益，资产配置更多是平滑收益率。再次重申，在没有单边趋势性机会的形势下，继续保持现有的配置，一定要耐心等待机会，时间可能会拉长，当前不必过分悲观。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	股票型（主题指数型）	20%
（000032）易方达信用债A	混合型（大盘精选型）	20%
（001272）兴业聚利	债券型（纯债基）	20%
（000924）宝盈先进制造	混合型（中盘主题型）	40%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位观望，后期或参与打新基金或者收益率较为明确的品种。今年以来我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，虽然英国已经脱欧，然国内外市场都存在复杂的因素，同时我们也极力建议参与局部性投资的机会，这或是贯穿全年的主线。目前市场基本为震荡整理模式，反弹可遇不可求。作为此类投资者，只有降低总的仓位才能回避整体投资风险，操作上小范围上参与一定的基金配置。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

注：以上组合比例仅供参考，且配置均是满仓操作，可能不适合当前市场环境。因此，投资者应该结合当前的市场环境，以及我们在每周及月中所出的报告、短信提示做相应的调整，以获得更大的收益。

投资策略

九、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

6月份A股经历了三大事件的考验：联储加息、A股是否纳入MSCI及英国脱欧公投，除了美联储没有加息外，其他都意外落空对市场形成负面影响，但A股基本扛住了利空的打击，走势远强于境外股市。但另一方面，指数的波动空间越来越小，呈现小箱体整理的态势，在2800点一线多头构筑“马奇诺防线”的同时，上档3000点以上的压力也不容小觑。去年的股灾造成大量救市资金沉淀在权重股中，同时杠杆资金的大面积撤离也造成市场缺乏大规模的增量资金主动上攻来解放3000点上方密集的套牢筹码。随着7月份中报披露、深港通、G20峰会、“十三五”规划相关细则等利多预期的增强，A股7月份走势将好于6月份，至于能否有趋势性机会，取决于增量资金的入场时间和强度，否则结构性行情不会发生改变。具体原因主要包括以下几点：

一、在连续两个月持稳在50.1%以后，6月份中国制造业采购经理指数（PMI）出现小幅回落，降至50%的荣枯分水岭，较上月下降0.1个百分点。从上半年PMI运行情况来看，今年3月份以来有所回升，最近几个月基本保持在略高于50%水平。6月财新制造业PMI48.6，连续16个月低于枯荣线。显示制造业运行进一步放缓，放缓幅度为四个月来最显着，但尚算温和。总体看来，二季度经济情况明显弱於一季度，经济向下探底的势头未减；二、经历了英国脱欧风波的人民币汇率，1日再次走低至6．65附近，而在岸市场人民币对美元即期汇率已破6.6600。人民币汇率波动对整个经济的影响并不是灾难性的，反而有刺激作用。如果客观冷静地分析，在人民币汇率调整过程中，有不少行业和公司会持续受益，就如人民币升值那会儿，房地产持续受益一样。特别是目前中国的经济在转型，对于房地产的依靠正在日趋降低，而对于新型中国制造的依赖在增加，人民币汇率调整肯定更利于中国制造业走出去，有利于各类商品和服务的出口。因此，从很多方面来看，人民币汇率调整或许对中国经济是个机会；三、随着A股进入今年的下半场，中报业绩成为市场关注的焦点。据统计，目前，有1044家上市公司公布2016年中期业绩预告，其中，696家公司业绩预喜，占比达66.67%。从行业分布来看，预喜公司占比居前的5个行业分别为：建筑装饰(36.90%)、农林牧渔(36.47%)、电子(36.25%)、轻工制造(35.42%)和纺织服装(33.33%)；四、5月17日，上交所交易额十年来首次被中小板超越，失去了全国四个股票交易市场中的领头羊地位。此后，二者的交易额一直不分伯仲，过去五天双双徘徊在1800亿附近。12个月来，上海主板的成交量较股灾前的峰值已经缩水了86%，而深圳中小板的成交量在过去两年中却呈现出上升趋势。这表明，投资者已经开始追逐那些成长性的企业，也就是所谓的“新经济”。因此，可以预计未来行情还是在中小创上；五、英国退欧让全球金融市场陷入混乱，各大四大央行恐轮番出击。全球多国央行可能进一步降息及购债以支撑全球经济的前景。有迹象表明，英国脱欧后，英国央行、日本央行和欧洲央行未来都将进一步实施宽松政策，股市或迎来了新一轮的上涨空间。而对美国经济的担忧使得美国在未来几个月加息的机会减少，截止今年年底，美联储加息的可能性也不是很大，但也要取决于美国经济数据的表现，市场将会密切观察7月8日的非农数据以寻找加息线索。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

从2014年“11超日债”违约发生以来，中国信用债市场“刚兑”预期打破，风险事件时有发生。2016年一季度以来，个券由于未及时兑付而引发的违约、担保人代付以及暂停交易等信用事件有17起，与此同时，随着4月份年报逐渐披露，企业债跟踪评级密集发布，产能过剩行业和强周期行业由于整体低迷，企业偿债能力弱化，现金流持续紧张而首当其冲，评级下调数量增多，投资者情绪转向悲观。五月以来，债券市场行情胶着，利率总体波动有限。前半月，因4月经济金融数据不及预期、权威人士称“经济将呈L型走势”、营改增“政策补丁”等带动收益率快速下行，而经济基本面利好“出尽”后，金融市场去杠杆预期升温、信用风险持续释放叠加对资金面波动加大的隐忧，债券市场呈窄幅震荡格局。

6月1日，官方发布的5月份制造业PMI为50.1%，与上月持平，连续三个月高于临界点。同日发布的财新中国5月制造业PMI则为49.2，低于前值的49.4，且连续15个月低于临界值。两项制造业PMI数据一平一降，而官方PMI分项中，新订单和价格指数均下行，内外需疲软态势不改，制造业增长动能仍不稳固。综合来看，PMI数据能够提供的方向信息有限，对债市未造成明显影响。除非经济运行在短期内出现大幅下行，否则很难刺激债券收益率明显走低，当然，目前的经济形势，也不至于带来利率显着上涨的风险。

在资金方面，我们非但无法期望更多，更要注意6月份资金传统收紧叠加MPA对部分商业银行的影响。相对于基础货币的逐步收缩，财政政策正在逐步发力。根据IS-LM-BP 模式，在目前财政策发力、货币政策边际收紧的情况下，无论汇率制度和资金流动情况如何，长端利率都会走高。近日，财政部负责人就政府债务问题表示，我们政府债务情况以及政府可阶段性加杠杆以支持企业的逐步去杠杆。地方政府债务水平来看，以国际通用的债务率（债务余额/综合财力）指标衡量。按照财政部计算，2015年地方政府债务率为89.2%。低于国际通行的100%警戒值。所以从全国整体债务及地方政府水平来看，负债水平不高。

总体来看，经济好转预期进一步下降，经济底部徘徊，有限复苏的格局保持不变。资金面来看，货币政策取向仍为稳健趋中性，基于货币政策偏向相对中性，投资者切勿过分乐观。未来流动性波动、信用违约风险、金融去杠杆压力仍成为影响债市中短期走向的主要因素。在年中大考在即，市场对流动性并不放心，信用风险仍在持续暴露，而金融和经济去杠杆趋势更趋明朗，多重因素影响下，债市谨慎情绪挥之不去，预计债市将维持震荡走势。

3、QDII基金

英国退欧事件让全球金融市场在6月末陷入混乱，导致了全球股市跌多涨少。本月，美国三大股指走高，道指累计小涨0.80%，为连续第5个月上涨；标普500指数累计上涨0.09%，为连续第4个月上涨；纳指累计下跌2.13%；欧洲股市6月普遍下跌，在风暴中心的英国富时100指数6月份大涨4.39%，主要受宽松货币预期升温和英镑贬值利好出口。欧洲斯托克600指数6月份累计跌5.05%、德国DAX 30指数6月跌5.68%、法国CAC 40指数6月跌5.95%；亚太股市涨跌互现，日经225指数月累计跌9.63%、韩国综合指数月累计跌幅0.54%、印度孟买指数月累计上涨1.19%、香港恒生指数月跌幅-0.10%。NYMEX WTI原油期货6月累计下跌0.43%。6月黄金市场市场大涨，这是去年11月以来黄金表现最差的一个月，整月涨8.8，录得2月份以来最大的月度涨幅。黄金的走强也使白银受益，白银在6月涨17.33%。

经济数据面，7月1日，金融数据公司Markit公布的一份行业报告显示，美国6月制造业采购经理人指数(PMI)终值高于上月，且就业分项指数录得1月以来最高。数据显示，美国6月制造业采购经理人指数(PMI)终值为51.3，初值为51.4，5月终值为50.7。美国6月Markit制造业就业分项指数终值为52.3，为1月以来最高，初值为52.0，5月终值为51.3。美国6月Markit制造业产出分项指数终值为50.4，初值为50.9，5月终值为49.4。PMI数据表明美国制造业持续疲软，暗示美国经济在经历开年的失望表现后仍旧不理想；尽管因目前经济信心较为脆弱雇佣不理想，但就业指数上升暗示企业预期需求疲软只是暂时的。受公共部门营建支出下降拖累美国5月营建支出意外下滑。美国商务部(DOC)7月1日公布，美国5月营建支出意外下滑，连续第二月下降，预估为上升，主要是受公共部门营建支出下降的拖累。4月营建支出降幅下修后进一步扩大。详细数据显示，5月营建支出下降0.8%，至1.143万亿美元，预估为上升0.6%。4月营建支出修正后为下降2.0%，前值为下降1.8%，创2011年以来最大降幅，这可能促使经济学家下调美国第二季度经济增长预期。

英国方面，英国公投后的风险、避险资产一同反弹走势，与一季度如出一辙。当时股票、大宗商品、垃圾债及新兴市场货币等风险资产均上涨至数月来的高位时，有意思的是，从黄金、国债到瑞士法郎、日元这些避险资产也在走高。传统上看，一种资产上涨通常不利于另一种资产，比如股市、债市长期看趋势相反。但是金融危机之后，全球央行宽松态势有增无减，冲击了传统的对冲策略。英国央行已经暗示为了对冲脱欧不确定性，将进一步放松货币政策，这使得市场对7月14日英国央行降息的预期大增。

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