易天富周评：谨防风险未雨绸缪分级A价格回调

2016-07-12 07:53:20易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，A股运行到3000点关口之后，上行压力逐步加大，只要指数平稳，后期个股的机会也会更为丰富，总之7月份基本上的不确定性因素已经悉数落地，但市场连续快速反弹后短线需要休息整固。建议投资者继续持有基金不动；债券市场，随着信用违约事件频发，机构风险偏好不断下移，后市不同信用等级的债券信用利差分化格局将更趋明显。利率债、中高等级及短久期信用债受到持续关注，建议投资者关注持有较多中高等级债的基金；海外市场，美国ADP就业报告、初请失业金报告， ISM制造业数据，非制造业的就业以及6月非农数据均呈现出了“满眼利好”。安抚了投资者在英国脱欧对美国经济状况影响的担忧情绪。投资者可在后市回调中关注主投欧美股市的QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（07.04-07.08）基金池中基金跑赢上证指数的有13/23只，跑赢股票型平均的股基有2/5只，跑赢混合型平均的混合基金有11/15只，跑赢债券型平均的债基有1/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
110025	易方达资源行业	混合型	7.49%	0006/1538
000924	宝盈先进制造	混合型	3.45%	0124/1538
233009	大摩多因子	混合型	3.20%	0181/1538
000628	大成高新技术	股票型	2.83%	209/640
000172	华泰量化增强	混合型	2.66%	0321/1538
000471	富国城镇发展*	股票型	2.65%	259/640
163412	兴全轻资产投资	混合型	2.55%	0353/1538
121006	国投稳健增长	混合型	2.35%	0409/1538
001736	圆信优加生活	股票型	2.25%	331/640
320011	诺安中小盘精选	混合型	2.24%	0442/1538
320006	诺安灵活配置	混合型	2.20%	0457/1538
070030	嘉实400ETF联	股票型	1.95%	420/640
000563	南方通利债券A	债券型	0.29%	575/985
000032	易方达信用债A	债券型	0.33%	474/985
000545	中邮核心竞争力	混合型	0.45%	1096/1538
162210	泰达宏集利债A	债券型	0.54%	182/985
001069	华泰消费成长*	混合型	0.59%	1000/1538
000279	华商红利优选	混合型	1.07%	0837/1538
020003	国泰金龙行业	混合型	1.21%	0793/1538
001072	华安智能装备	股票型	1.27%	539/640
001272	兴业聚利	混合型	1.85%	0585/1538
519120	浦银新兴产业	混合型	1.87%	0578/1538
165516	信诚周期轮动	混合型	1.92%	0558/1538

市场要闻点评

一周回顾：上周市场延续反弹趋势，仅在最后一个交易日出现小幅下跌。全周上证综指和沪深300 指数分别上涨1.90%和1.21%。中小板和创业板上涨1.63%和1.26%。全周成交有所扩大，两市成交3.35 万亿，较前一交易周增长了3660 亿元。

上周，军工板块明显带动市场上攻。有色、黄金、白酒、次新均较强势。然而在最后一个交易日，活跃板块开始缩量，资金逐渐转向创业板。全周来看，有色金属、国防军工、食品饮料、农林牧渔领涨，而房地产、银行、家用电器、计算机涨幅垫底。目前市场处于方向选择阶段，未来走势主要取决于结构性行情下板块的活跃程度和持续程度。若活跃板块较多且能持续放量，则有望带动大盘上扬，反之若延续上周五缩量的行情，则市场大概率延续震荡。

另外，未来诸多风险点也是决定市场走势的关键。

首先，短期看，下周半年度经济数据即将出炉。结构性改革的推进令市场对信贷、基建投资等数据有着良好预期。但目前货币政策仍稳健，且财政收支和地产触顶压力显现，若实际数据与预期背离，难免影响市场情绪及对未来经济的预期，进而带来市场波动。

其次，外围环境方面，美国6 月非农就业人口大增28.7 万，为去年10 月以来最大月度增幅，彰显美国经济复苏势头。虽然失业率升至4.9%，但这主要由涌入就业市场的人数增加造成，仍说明美国就业市场表现良好。考虑到国际形势的动荡，美联储加息预期虽然短期内可能还不会提上日程，但中长期看，加息预期升温带来的人民币汇率和外储压力仍将存在。

最后，在英国脱欧淡出视野后，德银事件又将为未来国际金融业动荡埋下隐患。　　欧洲银行业的不振随着德银股价的不断下跌而愈演愈烈。若欧洲央行力挽狂澜向市场注入流动性，虽能解燃眉之急，但又给估值带来一定压力。反之若不采取宽松政策，其又面临盈利承压。欧元区货币政策的态度将直接影响各国货币政策的走向，给我国稳健的货币政策实施形成制约。

综上，在多风险尚存的时点下，市场走势尚不明朗。策略方面，建议价值和中长期投资者不要盲目进场，操作上采取谨慎态度。而有经验且有风险偏好的投资者可以继续围绕市场热点题材，布局当下的结构性行情，继续关注军工、次新以及有业绩支撑的板块。

三、基金池各类型基金操作优选

A)主动管理型基金投资策略：A股运行到3000点关口之后，上行压力逐步加大，多空的博弈也进入白热化，比较好的方面是两市量能有所放大，说明短期股指还具备上行的空间和动能。但市场连续快速反弹后短线需要休息整固。因此，投资者可继续持有成长型基金如国泰金龙行业、浦银安盛战略新兴产业、华安智能装备主题、宝盈先进制造等，关注成交量的变化；

B)被动管理型基金投资策略：主板连涨3天，但创业板却是连跌3天。如今主板出现回调，能够化解不少的压力，只要指数平稳，后期个股的机会也会更为丰富，总之7月份基本上的不确定性因素已经悉数落地，短期市场调整消化上方套牢盘之后有望延续上行趋势，操作上沪指3000点一线出现回调将是较好的加仓机会，建议投资者在量能不萎缩的情况下，适当关注指数基金；

C)债券型基金投资策略：随着国内通胀压力减轻，美联储加息预期降低，稳健的货币政策将持续，央行缩量逆回购操作维持了均衡的流动性，短期资金面和基本面均对债市形成支撑。随着信用违约事件频发，机构风险偏好不断下移，后市不同信用等级的债券信用利差分化格局将更趋明显，“两高一剩”和涉及政策调控的行业券种仍是配置户规避范围，利率债、中高等级及短久期信用债受到持续关注，高等级弱周期行业信用债收益率有望随利率债进一步下行。建议投资者关注持有较多中高等级债的基金如南方通利债券A；

D)货币型基金投资策略：当前资金市场预期平稳，半年末扰动因素消退致市场资金供给恢复，为前期逆回购平稳退出创造条件，短期看，7月上旬扰动因素不多，资金面仍有望保持宽松格局。未来货币基金收益或保持平衡。继续配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等收益将有所上升。持仓时间较长的投资可适当考虑当下发行的新保本基金如国泰民利保本、长城久鼎保本等；

E)QDII投资策略：美国ADP就业报告、初请失业金报告， ISM制造业数据，非制造业的就业以及6月非农数据均呈现出了“满眼利好”。安抚了投资者在英国脱欧对美国经济状况影响的担忧情绪。因此，建议投资者可在后市回调中关注主投欧美股市的QDII。

F)分级基金投资策略：随着分级基金整体溢价空间的缩小，分级A可能会随着债券价格的上行而上涨，建议配置高隐含收益率和高流动性的分级A，推荐券商A（150200）、煤炭A级（150289）。

对于后市，我们持有中性的观点，看多投资者可关注高杠杆，定价较低的分级B，如带路B（150274）、白酒B（150270）。

上周基金点评

四、基金池基金短期重点推荐及基金点评

注：我们将基金池基金划分成积极、稳健、保守三类，对应三类投资者，同时积极型品种可包含稳健型和保守型，稳健型可包含保守型。对应根据投资建议配置相应的比例的投资组合，以合理搭配基金品种，获取较好的投资收益。

本周市场延续震荡反弹，分化有所加大，然赚钱效应不减，各类型基金赚钱效维持。上周建议积极型产品中，富国城镇发展周上涨2.65%（同类型259/640），国投瑞银稳健增长周上涨2.35%（同类型0409/1538）表现较好；稳健型的大摩多因子周上涨3.20%（同类型0124/1538），兴全轻资产周上涨2.55%（同类型0353/1540）；保守型的兴业聚利周上涨1.85%（同类型0585/1540）表现相对较好。

表2: 下周重点推荐产品

适宜

人群

短期市场

趋势总览

短期操

作建议

对应基

金品种

积极型

投资者

本周大盘保持在3000点附近震荡，周内整数关口附近有所反复，万科的复牌对深成指影响相对有限，创业板指周一上涨后维持震荡整理。周五两市量能的明显萎缩，收盘创业板指和沪指双双打穿5日均线，虽说个股涨跌参半，机会并不缺乏，然大盘3000上方压力不小，如不出意外，市场短期构筑平台整理的概率较大。从融资余额以及证券保证金的变动看，当前的市场依然是存量博弈，未来能否吸引增量资金入场，将决定指数的高度。基金投资上，7月市场行情有所期待，即所谓的“吃饭行情”，当然行情仍存在反复的可能，短期更多以持有基金为主。轻仓投资者低位参与基金投资特别是成长类基金，同时辅之以周定投，分散风险。

存量资金博弈下的市场能维持当前的赚钱效应实属惊喜，继续对成长类基金持有。部分热点主题类基金也可考虑参与，并考虑定投。

国投瑞银稳健增长（121006）

信诚周期轮动（165516）

宝盈先进制造（000924）

国泰金龙行业精选（020003）

稳健型

投资者

当前大盘3000点压力不小，后市关注量能变化，短期市场反复可能性仍较大，风险控制上仍可不可忽视，资产配置仍需要强调。

大成高新技术产业（000628）

兴全轻资产（163412）

大摩多因子（233009）

保守型

投资者

当前市场维持结构性行情，考虑市场没有大行情及系统性风险的情况。控制好仓位，顺势而为，继续选择部分仓位参与基金。

诺安灵活配置（320006）

南方通利债券A（000563）

注：评价等级主要是依据该基金的本身特性（包括基金经理、过往业绩等因数）综合评定，不考虑当下的行情因素；推荐等级是指根据短线行情波动来选择短期最可能上涨的产品。短期指1季度以内，中期指1季度到1年，长期指1年以上。推荐等级如无意外为一个季度调整一次。

表3：基金池基金最新分类点评

投资类型	基金代码	基金名称	推荐等级	操作策略（业绩、基金经理、趋势和连续性等）
积极型	000471	富国城镇发展	★★★★★	该基金成立以来业绩表现一直突出，目前基金持有着较多小市值个股，在题材热点股活跃的情况下，该基金表现出了很强的韧性，整体表现非常好。大盘反弹至3000点附近，且一度站上3000点关口，中小创题材继续活跃，只是分化有所加大，当前市场仍存在存量资金博弈下的机会，优质成长类基金继续持有。
	020003	国泰金龙行业精选	★★★★★	该基金在股灾中表现相对抗跌，主要原因是其仓位一直保持在较低的水平，但中长期来业绩表现稳健。目前基金持有着较多的创业板个股。在市场量能无法放大的环境下，投资者可逢低关注该基金。该基金一直以来表现优异，特别是股灾后能够很快扳回之前的损失。当前震荡反弹行情下，该基金前期表现强势，近期有所走平，轻仓的投资者可考虑参与，前期配置的投资者继续持有。。
	121006	国投瑞银稳健增长	★★★★	该基金成立以来走势相当的稳健，即使在股灾之后，其表现也是好于行业水平，从历史业绩来看，基金经理孙文龙管理过的基金业绩全排名靠前，对风险把控较好，投资者可积极的关注。短期市场活跃着热点和题材，当然本周也继续体现明显的分化，该基金前期表现一般，近期有所回升，我们上周就提示予以积极关注。
	001072	华安智能装备主题	★★★★	主题类品种，主要投资于与智能扶持相关的子行业或企业，种种迹象表明，随着我国产业转型升级的逐步推进，对工业机器人为代表的智能装备需求也迎来爆发期。随着“中国制造2025”的实施，我国机器人产业也将迎来迅速增长的“黄金十年”。由于板块和热点活跃，之前该基金强势拉升，考虑到涨幅较大，我们已经提示减仓，短期收益率开始下滑，震荡后可考虑布局进场。
	000545	中邮核心竞争力	★★★★	高成长性产品，阶段性绝对收益非常明显，几乎全仓中小创个股，对创业板市场敏感度非常强，短期或阶段操作效果好，主要关注创业板走势。由于市场持续下行，同时该基金还经历了基金经理变更，因此一度表现较差。我们多次提到该基金对市场敏感度高，且反复性较大，更多需要中小创成长类题材个股的拉升打动，遇强势波动可考虑配置。
	000924	宝盈先进制造	★★★★	成立一年以来，在股灾之后表现明显的好于同类型基金。投资相对分散，且持有较多的热点股和成长股，因此激进者可逢低关注该基金。前期我们一直建议持有等待机会，目前看，短期可能存在一定的反复的可能，之前进场机会把握较好，短期出现了明显的投资收益，可继续持有待涨。
	320011	诺安中小盘精选	★★★★	该基金自12年末来运作得非常成功，在连续多轮的股灾中，该基金损失极小，目前离15年6月创出的高点仅10%的距离。基金经理的风控较好，选股能力突出，投资者可积极的关注。该基金整体表现强势，然近期收益率出现了下滑，可适当加仓，若继续呈现下行，则保持观望。前期反弹中表现一般，近期有所回暖，增加了继续持有的信心。
	000172	华泰柏瑞量化增强	★★★	主要投资业绩优良，估值不高的个股。其表现要明显的好于沪深300指数，预计未来业绩仍会好于标的指数沪深300。随着市场结构性行情的延续，大盘悄然间已经涨到3000点附近，只是周内波动性较小，布局机会有限，前期进场效果也不明显，后市还需要观察量能变化，我们认为大盘类指数基金机会相对一般，最多遇调整小幅配置。
	165516	信诚周期轮动	★★★	长期来表现优异，至2014年7月份大盘上涨以来，表现一直强于同类型基金。由于基金规模相对较小，因而在牛市中更灵活的抓住市场热点。因此收益会更突出，可适当持仓。该基金属于灵活操作性产品，根据市场变化相对的操作处理。由于前期的风险预期，我们维持小幅持仓投资思路。我们整体还是看好该基金的表现，前期也建议进场后效果一般，这两周有所表现，继续持有等待机会。
	519120	浦银安盛战略新兴产业	★★★	基金的规模较小，业绩突出，主要原因是新兴产业增速惊人，未来业绩有保证，该板块成了投资者追捧的品种，加之基金经理能力突出，后市明朗后可积极该基金。该基金重仓创业板产品，短期市场下跌中，该基金亏损非常大，且基本没有波段操作的机会，大跌中可适当补仓操作。该基金适合波段操作，也可以考虑定投，由于波动性，在结构性上涨行情下较为容易获利。
	001069	华泰柏瑞消费成长	★★★	今年成立的次新产品，成功躲过了“股灾”，最近半年收益率同类型第一。作为消费板块，未来潜力大，前期收益率表现非常好。该基金目前操作非常激进，一季度继续保持较高的股票仓位，波动性非常大。该基金目前各阶段收益率已经开始企稳，短期收益率一度有所提升，然反复性较大，近期确实没有好的表现，或有可能减仓，暂时考虑观望，不再进场。
	070030	嘉实中创400ETF联接	★★★	该基金主要投向创业板及中小板个股，目前创业板及中小板相对今年高点，跌幅仍然巨大，后市一旦有超预期的利好，中小盘股有望继续领涨大盘。创业板指由于题材的活跃，不过由于题材出现了分化，导致指数难以像题材一样活跃，整体上涨较为乏力，本周继续为上述表现，因此遇调整可小幅配置，整体比例不建议过大。
稳健型	163412	兴全轻资产投资	★★★★★	整体波动略大，但在股灾中表现极为抗跌，在10月份的反弹以来，基金涨幅超过了30%，在同类型基金中表现较好。目前持有着较多的热门股，但板块相对分散，故而风险有限，可小幅参与，也可考虑定投。该基金适应当前下跌市场的能力很强，完成补跌后能企稳保持一定的运行态势，短期收益率也也一度提升也较为明显，当然也存在阶段性的反复的可能性，可持仓。我们一直建议该基金可积极持有，不在意短期的表现，本周表现给予了回报。
	000628	大成高新技术产业	★★★★	主题类基金，持有着大量的成长型股票，同时份额较小，当前不到2亿份，操作灵活性好，局部收益表现良好。风控方面，其具备较好的且多数个股业绩稳健，估值合理，整体保持较好。稳健性及以上投资者可逢低适当的关注该基金。特别是回调之时适当布局。
	233009	摩根士丹利华鑫多因子	★★★★	至2012年反弹以来，获得了150%多的收益，表现十分的优异。受6月股灾影响，该基金一路下跌，主要原因是基金持有较多小盘股，流动性的不佳，导致了下跌幅度较大。随着市场热点的消失，小盘股整体波动增加，投资机会降低。随着热点和题材的活跃，我们建议该基金可进场，之前由于市场整体特别是创业板分化较大，业绩表现一般，近期随着小盘股的回升，其业绩表现大大提升。本周继续有较好的表现，可持有。
	001736	圆信永丰优加生活	★★★	该基金成立时间较短，2016年元旦后股市连续的下跌，导致了大部分基金净值下挫，但该基金净值变化不大，表明风控较好，同时当前市场没有明显的反转信号，可适当的关注该基金。该基金建仓完成后，波动性明显增加，短期在市场的回暖下也呈现出一点的投资机会，不过效果不明显的情况下，可进可退，持仓等待机会，低位也可适当加仓。结合上周的观点，短期观察其持续性问题，目前看效果较好。
	320006	诺安灵活配置	★★★	其是一只老牌基金，08年5月成立至今已经获得超过200%的收益，长期业绩稳定，长期来基金对股票仓位控制较合理，在新一轮的下跌中，该基金表现抗跌，目前基金仓位偏低。今年还实现了正收益，主要由于大盘股较为抗跌，然当前攻击性也较为一般，稳健型投资组合配置，弱势行情下我们力求配置的均衡性，继续持有分散短期的大波动风险。由于我们中期对成长类基金更看好，短期蓝筹类个股表现一般，该基金也难有较好的表现。本周市场分化，略有表现，继续定义为组合配置。
	162210	泰达宏利集利债券A	★★★	较为优秀的二级债基，近年来收益率较为可观，基金经理经历较为丰富，过往管理业绩出色。目前股票仓位有限，整体风险可控，且有微幅收益，考虑到二级市场变动较大，该基金搭配股基，以分散风险。二级债基对市场较为敏感，不过一方面股指表现一般，另一方面，债市风险也升温。债市短期有走平迹象，系统性风险或暂时解除，而二级市场的回暖，带动了该基金反弹，市场若回归震荡，该基金立足于考验债市的机会。短期如果市场能持续性回暖，该基金也可以期待。本周表现较好。
	110025	易方达资源行业	★★★	作为资源行业主题，随着大宗商品的企稳走高，资源股第一受益，同时经济数据的好转也间接利好资源板块。同时该基金近来表现极好，激进投资者可积极的关注该基金。短期市场弱势震荡，板块也有一点轮动，不过机会不明显，周期类个股特别是黄金也有阶段性机会，可适当把握，然该基金整体表现难以把握，不建议重仓。由于黄金表现较好可适当配置，博取阶段性收益机会。本周涨幅高达7%以上，主要是资源股的爆发，或难以持续，持仓投资者可卖出，调整后再布局进入。
保守型	000279	华商红利优选	★★★★★	成立以来仓位一直保持不高，近来虽然受股灾拖累而走低，但在7月中把握住大反弹行情，目前基金业绩基本未受股灾影响。可见基金经理对于行情把握较准，短期还是建议组合配置为主，以该基金作为分散投资风险的品种，该基金可作为保守型产品中攻击性相对较好的品种，市场反弹震荡，阶段性投资机会下，该基金有一点的收益，由于短期表现一般，我们短期不再推荐进场，前期的配置可继续持有。仓位较大投资者也可适当调仓。
	001272	兴业聚利	★★★	打新类积极，保持较低的股票仓位配置，前期由于IPO暂停的影响，盈利能力较低，不过由于仓位的控制，在下跌行情中也表现非常好。近期大盘低位反弹，同时IPO放开，此类基金机会后期或开始显现，可部分配置，分散整体的投资风险，也有效应对震荡市。由于仓位较低，反弹中涨幅较为有限，攻击性偏弱，然应对风险的能力强，一季度显示股票仓位提升至3成，后期波动或增强，短期作为平滑收益率的品种，等待打新收益的释放。
	000032	易方达信用债A	★★★	自2014年债市走牛以来，一直表现突出，短期获得较高的五星评级。目前基金主要持有企业债、国债，故而风险较低。当前环境下可部分参与，获得微幅收益，目前债基仍有持有的价值，当然短期风险已经开始暴露，一方面债券继续表现一定的机会，另一方面分散组合风险。债市仍存在一定风险，不过只要不大幅爆发，加上之前已经提示减仓不少，考虑部分仓位仍可取。短期有小幅收益率，足以跑赢固守类产品。
	000563	南方通利债券A	★★★	该基金自成立以来，一直由基金经理何康管理，保证了基金的业绩平稳增长。之前强调，稳健者可在股市大幅震荡之时，特别债市依然存在投资机会，然有分化的势头，牛市或接近终结。对债基的定位，一方面防止波动风险，另一方面纯债基仍有微幅收益预期。我们前期一直强调减仓，最近债市开始走稳，同时研究发现持仓高等级债券品种较多的债基可持有，该基金符合这一逻辑，可部分持仓配置。目前看，稳定性也较好。

五、易天富推荐基金组合

积极型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（000471）富国城镇发展	股票型（主题精选型）	25%
（020003）国泰金龙行业精选	混合型（中盘成长型）	25%
（233009）摩根士丹利华鑫多因子	混合型（小盘精选型）	30%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	20%
结合目前市场走势，以50%仓位参与偏股型基金，50%配置稳健型产品，较为平衡的配置。该组合在放大一定波动性和回撤的同时，追求绝对收益的投资机会。市场近期赚钱效应维系的同时，波动性也较大的提升，也出现了日大涨大跌的情况。随着英国退欧事件的逐步淡化，资本市场再度发生系统性概率在下降。时间进入了下半年，7月的行情更加值得期待，或存在“吃饭行情”的可能，短期市场仍有明显的赚钱行情，保持对主要基金特别是成长类基金的持有。本周组合保持不变。（本组合更强调收益率，操作较为积极，对市场的敏感度相对较高，对应组合的风险和波动性也较大。）

稳健型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（519120）浦银安盛战略新兴产业	混合型（主题精选型）	30%
（320006）诺安灵活配置	混合型（主题精选型）	20%
（162210）泰达宏利集利债A	债券型（二级债基）	20%
（001069）华泰柏瑞消费成长	混合型（大盘主题型）	30%
结合目前市场走势，以30%仓位参与偏股型基金，70%配置偏稳健型产品，追求投资组合的相对平衡配置。大盘前期基本以震荡整理为主，短期反弹力度有所上升，特别是题材和热点保持了较好的持续性，当然3000点上方压力依然不可忽视，资产配置更多是平滑收益率。再次重申，在没有单边趋势性机会的形势下，继续保持现有的配置，一定要耐心等待机会，时间可能会拉长，同时由于对中期市场乐观性加大，增加了投资收益率的预期。本周组合保持不变。（本组合较为强调收益率，且对风险有一定的要求，本着稳中求进的思路，追求中高收益，中等风险。）

保守型投资组合
基金名称	投资风格	配置比例
（163412）兴全轻资产投资	混合型（大盘精选型）	20%
（000032）易方达信用债A	债券型（纯债基）	20%
（001272）兴业聚利	混合型（中盘平衡型）	40%
（000924）宝盈先进制造	混合型（中盘主题型）	20%
结合目前市场走势，以60%仓位参与稳健级保守型产品，剩余40%仓位参与打新基金或者收益率较为明确的品种。今年以来我们一直保持较为谨慎的策略，一方面市场难有趋势性机会，另一方面不确定因素增加，国内外市场都存在复杂的因素，也对市场造成了一定影响。另外短期市场也存在结构性投资机会，我们也极力建议参与局部性投资的机会，这或是贯穿全年的主线。目前市场基本为震荡整理模式，反弹可遇不可求。作为此类投资者，做好对风险和收益预期的协调，短期适当顺应市场节奏，小范围上参与一定的基金配置。本周组合保持不变。（本组合对风险控制要求非常高，着力于保持本金安全或者相对安全的前提下，适当追求稳定的投资收益。）

本周投资策略

六、基金投资策略

1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

本周最后一个交易日，沪深走势分化严重：沪指止步于五连阳，早盘直接跳空低开跌破3000点，其后持续低位震荡，创业板低开高走，维持高位震荡走势，终结了之前的三连阴。同时伴随量能的明显萎缩，市场整体强势折腾格局明显，创业板指和沪指双双打穿5日均线，虽说个股涨跌参半，机会并不缺乏，并且沪指仍坚守3000点，然市场滞涨意味已较为明显，如不出意外，市场短期构筑平台整理的概率较大。从融资余额以及证券保证金的变动看，当前的市场依然是存量博弈，未来能否吸引增量资金入场，将决定指数的高度。

中国证监会新闻发言人张晓军8日表示，证监会对欣泰电气涉嫌欺诈发行及信息披露违法违规案开出罚单，并启动强制退市程序。欣泰电气将成为中国资本市场首个因欺诈发行而强制退市的公司。根据相关规定，因欺诈发行暂停上市后不能恢复上市，且创业板没有重新上市的制度安排。这既是监管层严格执行退市制度，净化资本市场生态的重大举措，也是中国证监会主席刘士余上任以来强调“依法监管、从严监管、全面监管”理念的有力注脚。

2、固定收益类基金（债券型、货币型）

6月下旬，受英国“脱欧”事件及国内流动性好于预期影响，债市收益率快速下行。总体而言，短期内，随着国内通胀压力减轻、美联储加息预期降低、稳健的货币政策将持续、央行缩量逆回购操作维持流动性均衡等因素，基本面和资金面均对债市形成支撑。本周，交易所债券市场续延续慢牛式上涨，国债指数和企债指数持续创新高。在银行间市场，本周利率债整体小幅上行；国债收益率涨跌互现；信用债亦涨跌不一，高等级券种较受关注；短融成交以高等级券种居多；中票收益率震荡上行。全周国债指数上涨0.11%、企债指数上涨0.17%。中国银行间债市周五（7月7日）早盘现券收益率略有反弹。在累积一定涨幅后，国债期货从高位回调，现货价格亦随之小幅走弱；但市场买盘力量不减，下周经济数据预期亦偏弱，债市整体偏暖环境料将维持。下周将进入经济数据披露期，预计数据整体将走弱，不符合预期的概率不大，对债市影响还将偏积极。

流动性方面。7月8日，央行在公开市场开展200亿元7天期逆回购，同日有500亿元逆回购到期，由此单日实现净回笼300亿元，为本周连续第5个交易日净回笼，至此本周公开市场累计净回笼资金规模已达6450亿元，单周净回笼规模创4个月新高。短期来看，如果货币政策坚持稳健，不实施显性宽松的话，则流动性充裕程度可能有所收敛，市场资金面将难以持续保持月初极宽松的局面，但央行保持流动性合理充裕的意愿很强，资金面保持总体平稳偏宽松的确定性仍旧很高。

3、QDII基金

周五，美国劳工部公布的6月非农就业人数意外大幅增加28.7万，堪称“惊艳”，由于薪资增长放缓且联邦利率基金期货显示交易员仍押注美联储年内不会加息，数据公布之后，美元以及非美货币、贵金属、原油以及美债短线坐上“过山车”。但强劲的美国6月非农就业数据安抚了投资者对美国经济状况的担忧情绪，欧美股市强势上涨。本周美股继续上涨，标普500指数本周累涨1.28%，无限接近历史收盘高点；道琼斯工业平均指数本周累涨1.10%；纳斯达克综合指数本周累涨1.94%。欧股本周跌多涨少，斯托克欧洲600指数本周下跌1.47%、英国富时100指数本周上涨0.19%、法国CAC 40指数本周下跌1.95%、德国DAX指数下跌本周1.50%。亚洲股市当周全线下跌，香港恒生指数本周跌1.11%、日经225指数本周跌3.67%。COMEX 8月黄金期货本周累涨1.67%，录得连续第六周上涨。

经济数据方面，美国6月新增非农就业人口28.7万，创下2015年10月以来新高，预期增长18万，5月数据由3.8万修正至1.1万；6月失业率4.9%，预期4.8%；劳动力参与率小幅上涨62.7%，前值62.6%。同时，美国6月平均每小时工资月率增长0.1%，预期增长0.2%，前值增长0.2%；美国6月平均每小时工资年率上升2.6%，预期增长2.7%，前值上升2.5%。本次非农录得去年10月以来最大月度增幅，因制造业就业人数增加，为美国经济已从第一季度颓势中恢复提供更多证据；而失业率有所上升是因为涌入就业市场的人数增加，反而佐证就业市场信心强劲；但鉴于薪资增长仍然疲弱，预计美联储对于加息仍将保持谨慎。6月非农就业人数大幅反弹料将缓解美联储对经济健康状态的担忧，从而使其仍对年内加息持开放态度。

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