易天富周评：调整已近尾声行情未来可期

2017-12-26 09:35:27易天富基金研究中心

上周市场总结

全市场回顾

股票市场，本周股市阴阳交错，其中沪指维持在3300点整数关口上线窄幅震荡，创业板股指在1800点下方震荡整理。盘面热点较少，且持续性差。全周，沪指涨0.95%、创业板综跌1.01%；债券市场，本周后半周债市企稳反弹，主要受益于资金面均衡偏松，流动性表现好于市场预期。10年期国债期货主力合约周涨0.36%，创10月27日以来新高。10年期国债活收益率下行至3.89%；海外市场，本周道指随着税改落地再创新高，是年内第70次收盘创下新高，创下百年来纪录，周涨0.42%。欧洲股市圣诞假期临近整体成交清淡，欧洲斯托克600指数周涨0.54%。

基金池基金市场表现

本周（12.18-12.22）基金池中基金跑赢上证指数的有16/22只，跑赢股票型平均的股基有5/6只，跑赢混合型平均的混合基金有9/12只，跑赢债券型平均的债基有1/2只，跑赢QDII型平均的QDII有1/2只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
020026	国泰成长优选	混合型	3.91%	0022/2721
040008	华安策略优选	混合型	3.70%	0035/2721
001044	嘉实新消费	股票型	3.15%	045/866
000577	安信价值精选	股票型	2.63%	085/866
100056	富国低碳环保	混合型	2.45%	0311/2721
003396	东方红优享*	混合型	2.39%	0335/2721
000628	大成高新技术	股票型	2.38%	121/866
001810	中欧潜力价值	混合型	1.89%	0544/2721
160505	博时主题行业	混合型	1.82%	0580/2721
000071	华夏恒生ETF	QDII	1.82%	13/21
000457	上投核心成长	股票型	1.63%	330/866
110025	易方达资源	混合型	1.63%	0686/2721
161005	富国天惠成长A	混合型	1.58%	0711/2721
540006	汇丰大盘A*	股票型	1.52%	350/866
001017	泰达改革动力A	混合型	1.36%	0846/2721
001717	工银前沿医疗	股票型	1.08%	448/866
110027	易安心回报A	债券型	0.79%	0045/1789
162414	华宝新机遇A	混合型	0.65%	1400/2721
001244	华泰量化智慧	混合型	0.58%	1490/2721
519704	交银先进制造	混合型	0.19%	2069/2721
000286	银华季季红债A	债券型	0.00%	1223/1789
050202	博时票息债券*	QDII	0.04%	--

注：“*”：东方红优享红利暂停申购，汇丰晋信大盘A、博时亚洲票息美元现汇限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额1w、10w。分红：无；基金经理变动：无。

市场要闻点评

A股市场：本周A股已经结束连续下跌，结合基本面无忧的背景及中央经济工作会议中的明确部署，提振市场情绪，我们认为A股震荡整理的局面或已接近尾声，有望迎来上行的行情。2018年整体A股市场投资机会是可以期待的。继续建议投资者配置与高质量及各项民生问题相关的消费升级（新兴消费）、产业升级（先进制造业）。

本周沪指结束5周连跌，涨幅0.95%，收报3297点。然而量能上却持续萎缩，周成交金额合计为17593.02亿元，较上周减少4.9%，可见资金观望气氛太浓，市场人气低迷。本周天然气概念表现抢眼，或受近期《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021）》和《北方重点地区冬季清洁供暖“煤改气”气源保障总体方案》的政策刺激，同时供暖季导致天然气需求大幅增加的刺激所导致。

本周召开中央经济工作会议部署2018经济工作，会议的重点：一是推动高质量发展；二是坚持稳中求进；三是抓好三大攻坚战。

推动质量提高。会议开篇将推动高质量发展作为根本要求，提出了八项任务。深化供给侧改革将破除无效产能，培育新动能，行业集中度将进一步提高，龙头效应或得以持续。在中国制造2025政策的背景下，政府将对创新提供更多支持，新技术、新产品带来的增量市场也将进一步推动产业升级。5G、新材料、新能源汽车等高新技术产业、先进制造业将有巨大发展空间。

稳中求进不变。将继续实施积极的财政政策、稳健中性的货币政策。由于要进行精准脱贫、乡村振兴、防治污染以及提高民生水平等目标，还要压缩一般性支出和管理地方债务，资金将有一定的压力，预计货币政策将中性偏紧的格局。

金融监管趋严。本次中央经济工作会议将“防控金融风险”作为未来3年三大攻坚战首要位置，是重中之重。可见中央对加强金融监管的高度重视。结合前段时间一系列监管新政的连续出台，2018年或将延续强监管。强监管下A股市场体系将趋于完善，中长期正面提振A股市场。

房地产税立法提速。会议再次强调“多主体供应、多渠道保障、租购并举”，重购轻租向租购并举转变。人民日报在会议闭幕当晚刊发财政部长肖捷文章，将按照“立法先行、充分授权、分步推进”的原则，推进房地产税立法和实施。这意味着房地产税的出台将提速进行，但实施仍有待时日。

美股市场：假期临近和税改落地，市场高位震荡，资金大幅流出

过去一周，因圣诞节假期临近和税改落地后的利好兑现，美股市场整体高位震荡。继参众两院周中分别投票通过最终版本税改法案后，特朗普总统在周五正式签署为法律，相关措施将从2018年1月1日正式生效。不过整体来看，由于最终版本法案内容基本在预期之内，且经过较长时间的讨论和争议，大部分内容及其直接显性的影响也已被市场所消化，因此主要资产价格反应相对平淡、甚至呈现出一定的利好兑现迹象，上周美股市场出现自2014年8月以来最大规模的单周资金流出（高达~179亿美元）可能便与此有关，值得密切关注。

此外在税改立法的同时，国会也再度达成了又一项临时支出法案，维持政府运行到明年1月19日，也将国会就预算的讨论和博弈推迟到明年初。上周独立党派在加泰罗尼亚地区议会选举中赢得多数席位，使得加泰罗尼亚地区未来局势的不确定性进一步增加，拖累西班牙股市在周五大跌。

全周来看，因税改落地后的利好兑现，叠加圣诞节假期临近，美股市场整体高位震荡，标普500和纳斯达克综指基本持平，微涨0.3%。板块层面，能源板块大涨4.5%，运输和原材料分别大涨2.4%和2.2%，半导体、银行和电信服务也均有不错表现；不过公用事业大跌4.7%，房地产、生物科技和软件服务等板块也表现不佳。从驱动因素来看，上周表现相对较好的媒体、电信服务、半导体等板块本周延续涨势；上周表现不佳的公用事业、保险等板块本周表现不佳，整体来看动量因子驱动特征明显。另一方面，盈利上调的能源、半导体、运输、媒体、电信等板块本周均有不错表现，价值因子驱动特征也比较明显。

上周基金点评

首发基金推荐

基金代码	基金名称	基金类型	基金分析	基金经理	托管银行
005001	交银持续成长主题混合	混合型	主题混合型基金，投资持续成长主题相关证券不低于非现金基金资产的80%。该基金定义的主题成长型为业务发展防线在技术上和商业模式上具有竞争力优势，拥有难以被竞争对手模仿的竞争优势，上市公司治理结构完善、拥有良好管理团队及具备发展战略和成长潜力。总的来说，该基金面向行业龙头类公司，符合当前发展大方向，重在精选此方向内个股及把握择时机会，可积极参与其中。发行日期（2017-11-22 至 2018-01-03）	何帅	工商银行
004805	长信消费精选行业量化股票	股票型	主题量化股票型基金，通过数量化的方法进行积极的组合管理和风险控制，并精选消费行业的优质企业进行投资，投资于消费行业的证券资产不低于非现金基金资产的80%，今年以来市场风格轮动，消费类白马个股表现出色，通过量化选股一方面分散投资风险，另一方面获得稳定投资收益，可积极参与。发行日期（2017-12-04至 2018-02-06）	左金保	工商银行
005120	上投摩根量化多因子混合	混合型	混合型品种，采用量化投资对基金资产进行积极管理，力争获得超越业绩基准的投资收益。投资策略上，通过“量化多因子模型”进行股票选择并据此构建股票投资组合，过程中动态调整，力争股票配置最优化。今年以来个股结构化趋势明显，量化基金一度表现较差，随着模型适应性增加，加上个股机会扩散，后期量化基金或有一定表现，可适度参与。发行日期（2017-11-27至 2017-12-25）	黄栋	工商银行
005259	建信龙头企业股票	股票型	股票型主题品种，积极挖掘A股和港股市场（通过港股通）所蕴含的投资机会，重点投资沪港深股票市场各细分行业的龙头公司，实现稳健增值。投资于股票比例不低于基金资产的80%，其中投资于港股通标的的股票占股票资产的0-50%，投资于龙头企业上市公司股票不低于基金资产的80%。未来港股仍具备较好的增值计会，可积极参与。发行日期（2017-12-25至 2018-01-19）	姚锦	农业银行
002649	民生加银智造2025混合	混合型	混合型主题类基金，投资于智能智造2025主题相关证券资产不低于非现金基金资产的80%。制造业在一国经济体系中占据着重要地位，打造具有国际竞争力的制造业，将显著提升我国综合国力，中国智造2025是“十三五”期间国家产业政策大力扶持的方向。可以说该主题中蕴含了大量的投资机会，如果精选个股把握得到，或能取得较好的投资收益预期，适合投资者中长期持有。发行日期（2017-11-17 至 2018-01-16）	宋磊	建设银行
005530	添富价值多因子股票	股票型	股票型品种，通过多因子量化模型方法，精选股票进行投资，控制风险的情况下，实现投资回报策略上，主要投资于价值型行业，采用管理人指数与量化团队开发的多因子量化策略进行选股。过程中坚持量化模型驱动的投资决策流程，强调投资纪律、降低随意性投资带来的风险，实现长期稳定增值。随着市场结构性行情继续，个股机会有所增加，可适度参与量化品种。发行日期（2017-12-27至 2018-03-21）	吴振翔、许一尊	建设银行
005405	中金金序量化蓝筹混合A	混合型	混合型基金，通过数量化模型合理配置资产权重、精选个股，在充分控制投资风险的前期下，实现稳定增值。策略上通过量化方法进行积极投资组合管理和风险控制，充分发昏数量化投资优势，偏好大蓝筹。总体来看，今年量化品种收益率一般，主要在于市场结构性行情下大部分个股机会有限，随着个股机会扩散，后期此类策略投资机会增加，投资者可进行布局。发行日期（2017-12-05至 2018-01-30）	魏孛	建设银行
005409	华泰柏瑞新兴产业混合	混合型	混合型主题类基金，把握战略新兴产业投资机会，投资于界定的战略新兴产业不低于非现金基金资产的80%，投资于港股通标的股票不超过股票资产的50%。定义的战略新兴产业为国务院引发的《“十三五”国家战略新兴产业发展规划》指出的代表新一轮科技革命和产业变革方向的关键领域。另今年以来新蓝筹，创蓝筹定义越来越清晰，战略新兴产业有了新的定义，在此方向下精选个股，或有较好的投资机会，可积极参与。发行日期（2017-12-04至 2018-01-10）	张慧	中国银行
005453	前海开源医疗健康混合A	混合型	医疗健康主题混合基金，投资于医疗健康产业相关证券比例不低于非现金基金资产的80%；该基金界定的医疗健康产业包括化学制药、重要、生物制品、医疗商业、医疗服务等行业。今年以来，市场精选个股的难度大幅增加，导致赚钱效应的两极分化，医疗行业作为非周期行业，波动性相对可控，投资者可积极参与。发行日期（2017-12-21至 2018-01-12）	曲扬	中国银行
005450	华夏稳盛混合	混合型	混合型品种，控制风险的前提下，控制好基金的回撤水平，实现长期稳健增值。基于管理人的研究能力，通过有效资产配置和股票投资策略的构建，控制年度回撤水平相对于中证800指数维持在较低水平。股票策略上，选择符合发展趋势的行业，通过定性和定量相结合考察和筛选具有比较优势的个股，这与市场未来集中于行业龙头板块个股相契合，可积极参与。发行日期（2018-01-10至 2018-02-06）	蔡向阳	中国银行
005397	南方安养混合	混合型	偏债混合型，类似保本类品种，采用“优化的CPPI策略”主要大类资产配置的出发点，主要投资于债券的固定收益类金融工具，辅助投资于精选的股票，投资股票比例为0-30%，债券等固定收益类金融工具比例不低于70%，操作上偏向保守，预期收益及风险性较低。在市场不确定情况下，作为保守层产品，保守型投资者可适当参与。发行日期（2017-11-30 至 2018-01-31）	吴剑毅	交通银行
005459	银河嘉谊混合A	混合型	混合型基金，通过量资产配置、策略配置与严谨的风险管理，力争实现基金资产的持续稳定增值。投资策略上，采用大类资产的原则，在股票、债券等大类资产配置之间灵活布局，控制鞥西安，实现长期平稳增值。目前市场震荡筑底，且上下概率暂不大，属于择时布局的机会，可适度参与。发行日期（2017-12-21 至 2018-01-26）	蒋磊、韩晶	交通银行
005493	鑫元价值精选混合A	混合型	混合型品种，主要投资于大陆A古诗词和法律法规或监管机构允许投资的特点范围的港股市场，通过跨境资产配置，精选沪港深股票市场中估值相对较低的优质公司股票，控制风险，实现稳定收益。港股总的来说仍有较好的投资机会，当然精选个股也极为重要，可积极参与布局发行日期（2017-12-25至 2018-01-22）	丁玥、张明凯	交通银行

易天富推荐基金组合

组合名称	基金名称	比例	今年涨幅	今年总收益	操作建议
激进型	泰达宏利改革动力（001017）	25%	5.34%	36.76%	主题基金，偏国企改革，建议继续持有
	国泰成长优选（020026）	25%	47.37%		偏成长类风格，注重个股精选，业绩优秀，继续持有
	安信价值精选（000577）	25%	38.88%		价值风格品种，精选绩优类个股，建议继续持有
	东方红优享红利（003396）	25%	48.34%		沪港深系列品种，精选个股，内地和香港互联互通，实现跨市场配置

以成长风格的混合型，主要投资于主题类，精选成长类基金较为的基金。今年以来组合收益36.76%，同期上证指数6.23%，股票型平均13.11%，混合型平均10.48%。

组合名称	基金名称	比例	今年涨幅	今年总收益	操作建议
稳健型	大成高新技术产业（000628）	30%	35.01%	30.80%	主题类基金，成长型风格，建议继续持有
	中欧潜力价值（001810）	20%	22.17%		精选个股为主，价值稳健，建议继续持有
	易方达安信回报A （110027）	20%	12.29%		优质二级债基，配置一部分比例可转债，建议可配置持有
	嘉实新消费（001044）	30%	45.76%		消费类主题类基金，今年以来的绩优品种，精选个股能力强

以稳健风格的混合型，主要投资于追求稳健为上，组合搭配为主的基金。今年以来组合收益30.80%，同期上证指数6.23%，股票型平均13.11%，混合型平均10.48%。

组合名称	基金名称	比例	今年涨幅	今年总收益	操作建议
保守型	银华信用债季季红债券（000286）	20%	5.71%	12.71%	优质纯债债基，稳定分红，建议继续持有
	华夏恒生ETF联接（000071）	40%	28.10%		指数类品种，跟踪香港恒生指数，慢牛趋势，建议继续持有
	大成高新技术产业（000628）	20%	35.01%		主题类基金，成长型风格，建议继续持有
	博时主题行业（160505）	20%	31.70%		大盘风格品种，注重大盘类个股的配置，建议继续持有

以股债基金相结合，主要投资于控制风险，适当追求稳定收益，组合搭配为主的基金。今年以来组合收益12.71%，同期上证指数6.23%，股票型平均13.11%，混合型平均10.48%。

本周投资策略

基金池各类型基金操作

A)成长型基金策略：预计市场短期内还是一个震荡筑底的走势，不过在震荡筑底的过程当中市场的重心可能会稍微上移，但成交量始终未能释放，仍是制约大盘反弹的主要因素。投资者可继续持有成长型基金如国泰成长优选、上投摩根核心成长、富国低碳环保、大成高新技术等；

B)蓝筹型基金策略：经过一个多月的下跌，人气重新恢复和聚集并不是那么快速，随着外资、养老金以及职业年金等长线资金入场，A股投资风格话语权将加速向机构为主导这边靠拢。故而投资者仍可看好蓝筹基金如华安策略优选、嘉实新消费、安信价值精选、博时主题行业等；

C)基金定投策略：随着市场的持续缩量，流动性不足成为市场的最大担忧，预计市场保持震荡，个股分化仍将加重，赚钱效应仍然不足。投资者选择波动大的基金进行定投如富国天惠成长A、国泰成长优选、上投摩根核心成长、大成高新技术产业等仍是最佳的理财方式；

D)债券基金策略：目前资金面整体偏宽松，流动性好于预期有助于市场情绪修复。但在监管忧虑未消、年底交投清淡等因素的制约下，收益率缺乏下行动力。建议手中有基者如易方达安心回报A、银华信用季季红债券等持有不动，无基者观望；

E)QDII投资策略：美国国会如期通过税改法案，但近日公布的经济数据不及预期，美股短期或有调整，但中期仍可看好。与此同时因欧元区经济普遍复苏的势头增强，投资者可继续持有美、欧、港股市的QDII如华夏恒生ETF联接；

F)另类投资策略：港股基金仍可保持7成仓位，港股在资金面好转及海外股市带动，技术面再次走好；黄金基金保持低仓位，黄金得到技术支撑后展开，但上方压力仍存；原油基金可持有，目前委内瑞拉局势仍不稳定，该国原油产量的下滑趋势恐暂难改变；美债基金逢高减仓，美国国会如期通过税改法案不利于美债。

易天富周评：调整已近尾声 行情未来可期

易天富周评：调整已近尾声行情未来可期