上周市场总结
全市场回顾
股票市场，本周两市展开反弹，周一大涨后，周三美国拟对华2000亿美元输美产品加征10%的关税清单，A股闻讯大跌，周四再度大涨收复失地，整体上赚钱效应增加。当周，沪指涨3.06%、创业板指涨5.01%；债券市场，本周央行公开市场全口径净回笼900亿元，但资金面依然充裕。周五开展1885亿元1年期MLF操作，国债期货因此走高，十债期货当周上涨0.36%。十年期国债收益率再次回到3.5%下方；海外市场，本周美股强劲上扬，财报利好推动了股市的上涨，标普500创2月来最佳收盘，纳指再创历史新高。本周，道指涨2.3%、标普涨1.5%、纳指涨1.79%。欧洲股市整体小幅上涨，主要受贸易战拖累。
基金池基金市场表现
本周（07.09-07.13）基金池中基金跑赢上证指数的有23/23只，跑赢股票型平均的股基有3/5只，跑赢混合型平均的混合基金有18/18只。
表 1：基金池基金周业绩表现
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代码 |
基金名称 |
投资 类型 |
周比较 |
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涨幅 |
排名 |
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000577 |
安信价值精选* |
股票型 |
6.87% |
094/990 |
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000527 |
南方新优享 |
混合型 |
6.84% |
0223/2993 |
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003940 |
银华盛世精选 |
混合型 |
6.81% |
0231/2993 |
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161005 |
富国天惠A* |
混合型 |
6.71% |
0244/2993 |
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163415 |
兴全商业模式* |
混合型 |
6.51% |
0273/2993 |
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000173 |
汇添富美丽30 |
混合型 |
6.46% |
0287/2993 |
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360010 |
光大均衡精选 |
混合型 |
6.40% |
0295/2993 |
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020001 |
国泰金鹰增长* |
混合型 |
6.21% |
0335/2993 |
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166005 |
中欧价值发现A |
混合型 |
5.77% |
0454/2993 |
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260116 |
景顺竞争力A |
混合型 |
5.48% |
0541/2993 |
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163804 |
中银收益A |
混合型 |
5.37% |
0581/2993 |
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000311 |
景顺沪深300 |
股票型 |
5.25% |
255/990 |
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450009 |
国富中小盘 |
股票型 |
5.16% |
267/990 |
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530003 |
建信优选成长A |
混合型 |
5.12% |
0687/2993 |
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270002 |
广发稳健增长 |
混合型 |
4.75% |
0826/2993 |
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519712 |
交银阿尔法 |
混合型 |
4.72% |
0842/2993 |
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001018 |
易方达新经济 |
混合型 |
4.71% |
0846/2993 |
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090015 |
大成内需增长A |
混合型 |
4.31% |
1009/2993 |
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000478 |
建信500指数A |
股票型 |
4.26% |
451/990 |
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000619 |
东方红产业升级* |
混合型 |
4.17% |
1075/2993 |
|
002001 |
华夏回报A* |
混合型 |
4.17% |
1072/2993 |
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690007 |
民生景气行业 |
混合型 |
3.63% |
1290/2993 |
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100032 |
富国红利指数* |
股票型 |
3.36% |
710/990 |
注：“*”：东方红产业升级、安信价值精选、国泰金鹰增长、富国中证红利指数A、富国天惠成长A、华夏回报A限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额5万、50万、100万、500万、500万、6000万。分红：无；基金经理变动，兴全商业模式，新任基金经理乔迁，任职时间2018-07-10，离任基金经理吴圣涛。
市场要闻点评
A股一周回顾与展望：上周市场各大指数均大幅回升，上证综指上涨3.06%，沪深300上涨3.79%，中小板指和创业板指涨幅更大，分别上涨了5.55%和5.01%。而成交方面，全周成交1.77万亿元，较上一交易周仅增加218亿元。行业方面，申万28个行业均有不同程度的涨幅，其中，以休闲服务、医药生物、电子、建筑材料、化工和食品饮料涨幅最大，均在6%以上；而采掘、国防军工、传媒、公用事业、计算机、银行和建筑装饰涨幅居于末位，均在2%以下。
经济方面，通胀依旧维持温和，PPI或将逐步回落。CPI方面，6月CPI同比提升0.1个百分点至1.9%，符合市场预期。PPI方面，6月PPI同比较前期增加0.6个百分点至4.7%，主要受低基数、原油价格上涨以及环保督察限产因素的影响。短期PPI的持续上行为二季度主板业绩的回暖做出了铺垫。不过展望未来，考虑到去杠杆下内需依旧有回落压力，同时去产能对价格的支撑效果也将趋弱，预计7月PPI将趋于下行，主板由PPI回升带来的业绩预期也将由此趋弱。贸易数据方面，短期平稳，中期存在压力。6月出口同比回落1.3个百分点至11.3%，而进口同比大幅回落11.9个百分点至14.1%，令贸易差额较之上月出现回升。不过，伴随中美贸易战的持续发酵，贸易数据也将显现更多压力。
政策方面，上周美国公布进一步对华加征关税清单，拟对约2000亿美元中国产品加征10%的关税。此次关税将在8月20日至23日举行听证会，最终或在8月30日公共评论期结束后生效。与此前340亿美元的关税清单相比，此次清单数额升级范围扩大，但税率降至10%，其对我国经济的影响程度仍有待观察。上周，美国国会参议院通过一项非约束性提案，寻求限制特朗普加征进口商品关税的总统权力。尽管该提案并不对现有特朗普的行为产生约束力，但在市场情绪被持续压抑后，该提案和中兴和解事件一道，带来了A股投资者情绪的回暖，并由此促成了市场的反弹。
港股一周回顾与展望：
行情回顾：当周恒生指数上涨209.8点，涨幅0.7%，收28525.4点；恒生国企指数上涨123.8点，涨幅1.2%，收10746.5点。参照中信港股通分类标准，29个行业中，医药（+7.8%）、餐饮旅游（+6.7%）和建材（+6.7%）涨幅前三，煤炭（-1.9%）、计算机（-0.6%）和家电（-0.3%）板块跌幅前三。此外，腾讯控股、建设银行、中国移动对于恒指上涨的贡献比率最大，分别占到105.7%，83.3%，12%。对恒生国企指数上涨贡献比率较大三个公司则是中国海洋石油、申洲国际、中国燃气，贡献比率分别为1039.7%、802.9%、770%。
估值与盈利：当周恒生指数PE达到11.4，低于均值水平。恒指PB为1.3，低于均值0.2。中信港股通行业分类下，传媒、食品饮料、医药等行业PE达到历史最高值，而非银行金融、机械、轻工制造等目前为历史最低值。从PB方面来看，计算机、餐饮旅游、电子元器件当前值在各板块中较高，煤炭、建筑、钢铁PB值较低，其中，纺织服装、电力及公用事业、基础化工等板块达到历史最高值，而计算机、机械、农林牧渔等行业达到历史最低值。EPS上调幅度前三为银行、餐饮旅游、农林牧渔，EPS下调幅度前三是煤炭、传媒、轻工制造。
港股通：港股通南向资金净流入64.3亿元，港股通北向资金净流入66.7亿元。其中，南向资金沪港通贡献24.1亿元，深港通贡献40.2亿元。当周港股通持股比例上升前三为电力设备、商贸零售、传媒，下降前三的板块分别是煤炭、综合、基础化工。参照恒生港股通指数作为标配标准，港股通资金超配前三的板块为电力设备、煤炭、有色金属。低配前三的板块为通信、餐饮旅游、石油石化。
策略观点：当周港股震荡小幅上行，周二中美贸易战升级后市场应声下跌，但被周四中兴通讯禁令解除的利好拉动市场转向上行，负面情绪放缓。行业来看，医药、餐饮旅游、食品饮料、纺织服装等消费板块普遍表现较好。本周多家新经济独角兽登陆港交所，小米上市首周低开高走上涨26.2%，移动直播翘楚映客上市两日上涨29.9%，教育板块新股天利教育上市两日上涨16.2%。科技股上市有望提升港股市场估值水平，在当前市场整体低迷的情况下使次新股成为市场短期关注热点。下半年的明星公司集中IPO将是市场关注重点，大批优质标的赴港上市将吸引资金流入，有望拉动整体港股市场上行。资金方面，海外资金连续第五周净流出，但南向资金在连续8周净流出后本周净流入64.3亿元，资金面延续边际改善趋势。当前贸易战局势与国际形势仍不明朗，虽然市场对于贸易战的反应已经开始逐渐淡化，但贸易战对基本面的实质影响才刚刚开始，市场仍预期将在低位震荡，仍需密切关注中美双方最新动态。配置方面，仍建议关注避险的消费类板块，但由于二季度餐饮旅游板块涨跌幅在各板块中持续领先，需警惕板块调整。
美股一周回顾与展望：
二季度业绩期开启；贸易摩擦再升级，但市场延续涨势过去一周，美股延续涨势。北京时间上周三早晨，美国贸易代表处公布了拟对中国进口的 2000 亿美元商品加征 10%关税的商品清单。中国商务部随后发表声明，但并未出台实质性的反制举措，因此市场情绪并未因此受到太大打击，尽管对市场造成了一定扰动。上周三，利比亚国家石油公司宣布恢复东部 4 座港口原油出口，影响产量约 85 万桶/天，投机性头寸获利了结，推动布伦特油价大幅下跌 7%至 74 美元/桶。此外，上周美元上涨，美债利率周初抬升，随后回落，当前美国 10 年期与 2年期国债期限利差已经收窄至不到 25 个基点，与 2007 年中水平相当。
整体来看，标普 500 指数上周上涨 1.5%，中小盘罗素 2000 则微跌 0.4%；纳斯达克综指大涨 1.8%。行业层面，软件与服务板块大涨 3.5%，资本品、食品、零售也均上涨 2.5%以上；但相反电信服务和公用事业分别下跌1.6%和 1.2%，房地产和半导体板块也表现不佳。从驱动因素看，前一周表现较好的电信服务、公用事业、半导体等板块上周下跌，而前一周表现不佳的综合金融、耐用消费品、能源等板块上涨，动量因子驱动特征不明显。另一方面，盈利上调的软件与服务、资本品、零售等板块上周上涨，而盈利下调的电信服务、半导体等板块均下跌，整体来看由于临近业绩期价值因子驱动特征明显。
上周基金点评
首发基金推荐
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基金代码 |
基金名称 |
基金类型 |
基金分析 |
基金经理 |
托管银行 |
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005962 |
宝盈人工智能股票A |
股票型 |
股票型基金，主要投资于人工智能主题优质上市公司，控制风险的情况下，追求稳定投资回报。投资股票占基金资产的比例为80-95%，其中对港股通标的股票不超过股票资产的50%，投资于人工智能主题相关上市公司股票不低于基金资产的80%。人工智能是研究、开发用于模拟、延伸和扩展人的智能理念、方法、技术及应用系统的一门科学。目前此类个股具备一定的投资机会，然弹性和波动性或较大，可适度参与投资。 发行日期（2018-06-20至 2018-07-19） |
张仲维 |
工商银行 |
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006100 |
平安大华优势产业混合A |
混合型 |
混合型主题品种，严格控制风险的前提下，通过把握经济转型过程中产业升级、消费升级的投资机会、充分利用研究投资优势，力争实现基金资产的长期稳健增值，投资于优势产业主题相关的股票不低于非现金基金资产的80%。优势产业包括供给侧改革、供给结构优化驱使下出现的优势产业的优质个股。该基金立足于精选优质个股，把握趋势性投资机会，稳健型及以上投资者可适度配置部分。 发行日期（2018-07-06至 2018-08-02） |
黄维 |
工商银行 |
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005671 |
前海联合研究优选混合A |
混合型 |
混合型品种，控制风险的基础上，冲锋发挥基金管理人的研究团队平台优势，进行自上而下的资产配置和自下而上的个股选择有机结合，通过持续的优化配置和组合精选，力求实现基金资产的长期稳健增值。策略上，通过基本面研究和个股挖掘，优选出不超过60只股票，灵活调整投资组合，提高收益降低波动。从策略上，个股集中度或偏高，重在追求一定的投资收益率，未来精选个股，追求基本面的路上可适当参与。 发行日期（2018-06-25至 2018-07-20） |
林材、王静 |
工商银行 |
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006039 |
国泰估值优势混合 |
混合型 |
混合型基金，通过积极优选A股和港股通标的股票当中具有明显估值优势且质地优良的股票，同时通过严格风险控制来追求稳健收益，实现长期稳定增值。投资比例上港股投资比例不超过50%。投资策略上坚持自下而上为主、自上而下为辅的投资视角，主要精选个股，追求标的公司业绩为上。当下回归基本面的大背景下，顺势而为，可适当参与配置。 发行日期（2018-07-23至 2018-08-17） |
徐成 |
农业银行 |
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004982 |
新华安享多裕定期开放混合 |
混合型 |
一年定期开放混合型品种，综合运用多种投资策略，控制基金资产净值下行风险的基础上，实现超越业绩基准的超额收益。投资策略上，兼顾下行风险控制和收益获取。配置上主要采用自上而下与自下而上相结合的投资策略，通过动态调整资产配置比例控制基金资产的整体风险。通过牺牲一定的流动性，获得稳定的资产配置投资环境，有利于策略的实现。适合稳健型投资者适当配置。 发行日期（2018-06-26至 2018-07-23） |
崔建波 |
农业银行 |
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005894 |
华夏优势精选股票 |
股票型 |
股票型基金，控制投资风险的前提下，通过积极主动的投资，实现基金资产的持续稳健增值。股票投资占基金的比例为80-95%，其中投资于港股通标的股票占股票资产的比例为0-50%。策略上，通过对宏观环境、政策形势、证券市场走势的综合分析，合理确定基金在股票、债券等各类资产类别上投资比例，根据资产风险收益特征，动态调整投资比例。建议稳健型及以上投资者适度参与部分。 发行日期（2018-07-05至 2018-08-02） |
李湘杰 |
农业银行 |
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006113 |
添富创新医药混合 |
混合型 |
混合型主题类基金，采用自下而上的投资方法，已基本面分析为立足点，科学严格的风险管理前提下，重点投资于创新医药主题相关的优势上市公司，谋求中长期稳健增值。投资于创新医药主题上市公司的股票资产比例不低于基金资产的80%，重在把握人口总量增长及人口老龄化程度提高及居民健康保健意识提高，对医药健康的需求日益增加，实现医疗保健行业的有效支撑，适合中长期配置。稳健型及以上投资者中长期可积极配置参与。 发行日期（2018-07-30至 2018-08-03） |
刘江 郑磊 |
建设银行 |
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005910 |
广发龙头优选混合 |
混合型 |
混合型主题基金，在合理的资产配置基础上，主要投资于各行业龙头上市公司，投资比例不低于基金资产的80%。策略上，通过自下而上的深度挖掘、精选个股，力争为基金份额持有人获取长期稳健的超额回报。近两年来，伴随着供给侧改革深入，行业龙头化集中度趋势日益明显，龙头企业的基本面优势也进一步体现，直接反应在股价上，随着市场去伪存真，追求基本面增长的情况下，龙头类个股或仍有较好的表现，重在择时，或能取得较好的投资收益预期。稳健型及以上投资者可积极参与，后期视情况增减仓位。 发行日期（2018-07-05至 2018-08-01） |
李琛 |
建设银行 |
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005732 |
富国臻选成长灵活配置混合 |
混合型 |
混合型品种，严格控制风险的前提下，通过积极主动的资产配置，追求长期稳健增值。股票投资比例为0-95%，投资于港股通标的占比为0-50%。股票策略房，采用“自上而下”和“自下而上”相结合的主动投资管理策略，将定性分析和定量分析贯穿于资产配置、行业细分、公司价值评估以及组合风险管理的过程中。目前市场快速下跌中，无论是A股还是港股，部分优质个股更加具备中长期配置价值，可适当参与其中，做中长期布局。 发行日期（2018-07-16至 2018-08-10） |
易智泉 |
建设银行 |
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006002 |
工银医疗健康股票A |
股票型 |
股票型基金，通过深入分析医药健康行业的成长驱动力，积极精选A股和港股通标的股票当中基本面良好、价值被低估且核心竞争力突出的优质上市公司股票，通过积极有效的风险防控措施，实现最大化投资收益。投资股票资产占基金资产的比例为80-95%，其中投资于医药保健行业内股票不低于非现金资产的80%。医药行业作为中长期表现突出行业，经历了上半年的大幅上涨，短期出现一定回调，可作为中长期配置的布局机会，建议积极参与其中。 发行日期（2018-06-28至 2018-07-25） |
谭冬寒、赵蓓 |
中国银行 |
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160726 |
嘉实瑞享定期混合 |
混合型 |
2年定期开放混合型产品，通过竞选个股和严格的风险控制，追求积极长期资产增值。投资策略上上，股票投资比例为0-95%，港股通标的投资比例为股票资产的50%内。债券等不低于基金资产的5%的现金或一年以内的政府债券，封闭期内不受限制。今年以来，市场表现弱势，稳定的环境或能给基金经理提供一个良好的操作环境，稳定发挥。对流动性要求不高的投资者不妨尝试配置部分，或能获得较好的投资收益回报。 发行日期（2018-07-09至 2018-07-20） |
张金涛 |
中国银行 |
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000527 |
国泰价值精选灵活配置混合 |
混合型 |
混合型基金，主要依据交织投资经典指标，投资于具有良好盈利能力和价值被低估的股票，控制风险，谋求长期稳定增值。策略上，根据市场变化，判断正确市场的发展趋势，综合评价各类资产的风险收益水平，制定股票、债券、现金等大类资产之间的配置比例，调整原则和范围。总的来说，刮奖券风格偏价值，追求稳健平衡，适合中长期持有，可适度配置。 发行日期（2018-07-16至 2018-08-03） |
周伟锋 |
中国银行 |
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006029 |
鹏华尊享定期开放式债券 |
债券型 |
6个月开放式纯债基金，通过定期开放的形式保持适度流动性，实现稳定投资收益。策略上主要采取久期策略，辅之以信用利差策略、收益率曲线策略、收益率利差策略、息差策略、债券选择策略等基金投资策略，通过定期开放式保持适度流动性。大方向看，6月美联储加息是大概率，国内经济稳增长持续性有待确认，给债券特别是利率带来投资机会，短期的回调属于布局机会，保守型及以上投资者不妨配置一部分比例。 发行日期（2018-05-28至 2018-08-27） |
李振宇 |
交通银行 |
易天富推荐基金组合
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组合名称 |
基金名称 |
比例 |
今年 涨幅 |
今年 总收益 |
操作建议 |
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激进型 |
国泰金鹰成长 （020001） |
25% |
2.93% |
-8.29% |
精选成长风格品种，长牛品种，建议继续持有 |
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东方红产业升级 （000619） |
25% |
-2.57% |
价值风格品种，偏重行业龙头类个股，继续持有 |
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中欧价值发现A （166005） |
25% |
-2.24% |
追求配置平衡，大小盘个股相对均衡配置，建议继续持有 |
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华夏回报A （002001） |
25% |
0.13% |
混合型长牛品种，过往历史业绩突出，继续持有。 |
以成长风格的混合型，主要投资于主题类，精选成长类基金较为的基金。今年以来组合收益-8.29%，同期上证指数-14.39%，股票型平均-10.40%，混合型平均-4.13%。
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组合名称 |
基金名称 |
比例 |
今年 涨幅 |
今年 总收益 |
操作建议 |
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稳健型 |
富国中证红利指数 （100032） |
30% |
-8.95% |
-10.04% |
中证红利指数基金，价值型风格，建议继续持有 |
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中银收益A （163804） |
20% |
9.38% |
精选个股为主，风格偏成长，业绩持续性强，建议继续持有 |
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民生加银景气行业 （690007） |
20% |
2.23% |
大盘型品种，风格相对平衡，偏重行业龙头类个股 |
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易方达新经济 （001018） |
30% |
-5.13% |
成长型品种，注重对于各类成长股的选择，追求较高投资收益 |
以稳健风格的混合型，主要投资于追求稳健为上，组合搭配为主的基金。今年以来组合收益-10.04%，同期上证指数-14.39%，股票型平均-10.40%，混合型平均-4.13%。
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组合名称 |
基金名称 |
比例 |
今年 涨幅 |
今年 总收益 |
操作建议 |
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保守型 |
南方新优享 （000527） |
20% |
0.51% |
-1.83% |
平衡型品种，风格均衡搭配，追求稳健投资收益 |
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交银阿尔法 （519712） |
40% |
16.53% |
精选成长类个股，下跌行情中逆势上涨，业绩突出 |
||
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景顺核心竞争力A （260116） |
20% |
-7.36% |
偏重于大盘类，价值风格个股的精选，建议继续持有 |
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货币基金 |
20% |
0 |
根据市场走势变动，伺机配置保守型品种 |
以股债基金相结合，主要投资于控制风险，适当追求稳定收益，组合搭配为主的基金。今年以来组合收益-1.83%，同期上证指数-14.39%，股票型平均-10.40%，混合型平均-4.13%。
定投组合推荐
我们选取了偏成长风格，偏中小创风格以及长期业绩好，波动中等以上，基金经理过往业绩稳定，在各个市场阶段都取得过较好业绩的产品来组成中长期定投组合，以获得长期较好的相对收益。
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基金名称 |
比例 |
今年 涨幅 |
今年 总收益 |
操作建议 |
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华夏回报A （002001） |
25% |
-1.78% |
-7.83% |
混合型长牛品种，过往历史业绩突出，继续持有 |
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汇添富美丽30 （000173） |
25% |
-4.60% |
价值风格品种，精选个股能力较强，收益率回报较好 |
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易方达新经济 （001018） |
25% |
-3.67% |
沪港深品种，A+H配置，享受港股慢牛趋势，建议继续持有 |
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景顺长城沪深300增强 （000311） |
25% |
-7.47% |
沪深300指数增强品种，跟踪市场走势，继续持有 |
以偏股型波动较大的品种作为定投投资组合，力求分散投资，降低风险，不注重择时的基础上，实现稳定投资收益。今年以来组合收益-7.83%，同期上证指数-14.39%，股票型平均-10.40%，混合型平均-4.13%。
本周投资策略
基金池各类型基金操作
A)成长型基金策略：A股在利空中逆势走高，赚钱效应较之前有明显提高，创业板目前放量明显，中小创中报业绩将集中披露，预期其业绩增速较之主板更为优秀，中报行情将会全面铺开。投资者可加仓成长基金如中银收益A、汇添富美丽30、大成内需增长A、易方达新经济等；
B)蓝筹型基金策略：彭博报道，中投公司向监管部门申请投资于国内资本市场，如获利通过将对A股产生极大正面影响。目前A股动态市盈率为15倍处在较低位置，但贸易战担忧仍在，震荡难改，蓝筹基金如东方红产业升级、景顺长城核心竞争力A、安信价值精选等持仓不动；
C)总体配置策略：以上策略适合已经持有以上类型基金的投资者。轻仓者或新投资者，建议可逢低布局偏成长型基金，对于基金经理的优秀新基金则可加配，而对于蓝筹基金整体以轻仓操作为主，毕竟A股震荡难改；
D)主题基金策略：周期股安全边际较高，产品价格不断走高，周期相关基金仍可逢低关注。医药、消费主题类基金受贸易战影响最小，且中报好于预期，后市继续看好。科技板块存反弹需求，短期可关注相关主题基金如民生加银景气行业；
E)定投基金策略：市场已经超跌，但信心不足以支撑做多的情况下，预计行情仍会维持低位反复，加上贸易战未来存在反复，因此A股难以趋势性走强。投资者定投基金如华夏回报A、景顺长城沪深300、易方达新经济、交银阿尔法核心、国泰金鹰增长等正当时，可有效减少市场波动带来的风险；
F）债券基金策略：中美贸易战反反复复，保持流动性适度充裕，对于缓解市场情绪，保持金融市场价格稳定具有重要作用。6月通胀数据无忧，预计全年无通胀压力，对债券市场不存在较大风险。债基可逢低加仓；
G）QDII策略：贸易争端仍然影响着全球股市，美国6月CPI增长2.9%，创2012年2月来最大增幅，支撑了美国加息的预期。但美国强劲的经济数据和好于预期的企业财报，将有望提振欧美股市。欧美股QDII可持有；
H）基金组合策略：1、激进投资者（成长基金仓位50%、蓝筹基金仓位35%、欧美QDII仓位15%）；2、稳健投资者（成长基金仓位40%、蓝筹基金仓位25%、欧美股QDII仓位10%、债券基金仓位15%、新基金仓位10%）。
I）另类投资策略：港股基金持有不动，连续的大跌之后，不排除短期有反弹；黄金基金轻仓操作，美国CPI同比创6年新高，支撑了美联储进一步加息的预期，这给黄金带来了极大的压力；原油基金可逢高减仓，利比亚原油出口得到恢复以及石油输出国组织产量上升，加上特朗普政府考虑释放紧急原油储备，原价或有较大震荡；美债基金轻仓持有，在激烈的贸易言论放松和保护主义行动停止之前，风险规避阶段可能会持续下去；