华泰保兴基金张挺：债牛仍“有戏”，但需防范风险

进入2019年,股市呈震荡上行态势,上证综指年内涨幅逾20%。然而在一片“涨声”中,潜在市场风险依然不可小觑。作为抵御和分散风险的好工具,债券资产在2018年大放异彩后仍有望上演“牛戏”,值得投资者继续配置。对此,华泰保兴尊诚基金经理张挺认为,2019年经济仍面临较大下行压力,表外融资受抑制后,信用体系重建需要时间,因此央行货币政策仍将保持适度宽松,在此背景下债牛仍将延续,债券资产具有较高的投资价值。

债基迎布局机会,定开债基业绩佳

2019年以来,债券收益率区间震荡,在基本面与货币政策利好的共同配合下,债牛或仍将“有戏”。与此同时,A股市场估值逐渐修复,若以债券资产打底将有助于增加投资组合弹性,在防风险的同时有望增厚收益。

从过往业绩来看,定开债基的“底仓”作用颇为突出,“封闭式运作”的特性有助于产品获得较同类普通开放式债基更高的收益。银河证券数据显示,截至2019年3月8日,由张挺管理的华泰保兴尊诚定开债基近一年收益为12.28%,远超普通债券型基金(可投转债A类)同期6.17%的收益,在同类105只定开债基(可投转债A类)中排名第2;近2年以来收益为17.58%,远超普通债券型基金(可投转债A类)同期9.19%的收益。据了解,该基金为一年定开,已于2019年3月11日进入新的开放申购周期,开放期至2019年4月8日。

(数据来源:WIND,截至2019.3.15)

“封闭管理+定期开放”,收益率与流动性双管齐下

作为一只债券基金,华泰保兴尊诚主要投资于具有良好流动性的国债、金融债、央行票据等固定收益类金融工具,不直接买入股票等权益类资产,亦不参与新股申购,不过该基金可将可转债、可交债纳入投资范围。 “封闭管理+定期开放”的运作方式可以有效降低日常申购、赎回给基金带来的流动性冲击,且由于封闭期内基金规模保持稳定,投资组合可以维持相对较高的杠杆比率,帮助投资者实现资产持续增值的目标。

去年债市走出小牛行情,尤以长期限利率债表现最为突出,高等级信用债也有不错的回报,低等级信用风险则持续暴露。华泰保兴尊诚四季报数据显示,该基金以中短期信用债为主,通过加强信用甄别、适度运用套息策略增强收益,同时在四季度判断长端利率存在较好投资机会时,增持利率债拉长久期。张挺表示,对市场走势的准确判断是尊诚取得不错业绩的重要原因,“尊诚在可转债方面考虑到市场估值水平已达到历史低位水平,但受制于权益市场的低迷行情,因此从中长期投资价值角度考虑,逐步增持了部分低估值的可转债,同时有选择性地参与可转债一级市场申购获取收益。”

“债牛”仍可期,把握机会与防范风险并重

对于债市未来投资机会,张挺表示,随着债券牛市的发展,利率债的行情或向信用债扩散,在严控信用风险的前提下,信用债套息策略有望助力取得较好回报;可转债市场在经历大幅扩容后,品种较以往更为丰富,且估值水平偏低,随着权益市场面临的政策环境好转,可转债市场中长期投资价值凸显。未来,华泰保兴尊诚将通过投资于严格甄选的信用债获取稳定的票息收入,同时积极运用套息策略、利率债久期策略增强收益。此外,将适度投资质地较好、估值较低的品种,力争在控制风险的前提下,增厚基金的中长期回报。