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中海惠祥分级债券型证券投资基金2020年第1季度报告

2020-04-22 06:42:22

基金管理人:中海基金管理有限公司

基金托管人:中国农业银行股份有限公司

报告送出日期:2020年 4月 22日

中海惠祥分级债券 2020年第 1季度报告

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§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,

并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人中国农业银行股份有限公司根据本基金合同规定,于 2020年 4月 17日复核了本

报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈

述或者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本

基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2020年 1月 1日起至 3月 31日止。

§2 基金产品概况

基金简称 中海惠祥分级债券

基金主代码 000674

交易代码 000674

基金运作方式

契约型。基金合同生效后,每 2年为一分级运作周期,按

分级运作周期滚动的方式运作。在每个分级运作周期内,

惠祥 A份额自分级运作周期起始日起每 6个月开放一次赎

回和(或)申购,但分级运作周期内第 4个开放期不开放

惠祥 A份额的申购;惠祥 B份额自分级运作周期起始日起

每一年开放一次申购和赎回,但分级运作周期到期日之前

一个工作日不开放惠祥 B份额的申购和赎回。除开放日(或

开放期)外,两级份额在分级运作周期内封闭运作,且不

上市交易。

基金合同生效日 2014年 8月 29日

报告期末基金份额总额 71,974,556.03份

投资目标

在严格控制风险的前提下,力争实现基金资产的长期稳健

增值。

投资策略

(一)一级资产配置

一级资产配置主要采取自上而下的方式。

本基金基于对国内外宏观经济走势、财政货币政策分析判

断,采取自上而下的分析方法,比较不同证券子市场和金

融工具的收益及风险特征,动态确定基金资产在固定收益

类资产和权益类资产的配置比例。

(二)固定收益品种的投资策略

1、固定收益品种的配置策略

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(1)久期配置

久期配置策略是对组合进行合理的久期控制,以实现

对利率风险的有效管理。本基金基于对宏观经济指标和宏

观经济政策的分析,根据不同大类资产在宏观经济周期的

属性,确定债券资产配置的基本方向和特征;同时结合债

券市场资金供求分析,最终确定投资组合的久期配置。

(2)期限结构配置

在确定组合久期后,对各期限段的风险收益情况进行评

估,对收益率曲线各个期限的收益进行分析,在子弹组合、

杠铃组合和梯形组合中选择风险收益比最佳的配置方案。

(3)债券类别配置

本基金对不同类型固定收益品种的信用风险、市场流

动性、市场风险等因素进行分析,以其历史价格关系的数

量分析为依据,在信用利差水平较高时持有公司债(企业

债)、中小企业私募债、资产支持证券等信用品种,在信用

利差水平较低时持有国债、央行票据等利率品种,从而确

定整个债券组合中各类别债券投资比例。

2、个券的投资策略(可转换债券除外)

(1)利率品种的投资策略:通过采取利差套利策略、相对

价值策略等决定投资品种。

(2)信用品种的投资策略(中小企业私募债除外):

本基金自下而上投资策略指本基金运用行业和公司基本面

研究方法对债券发行人信用风险进行分析和度量,选择风

险与收益相匹配的更优品种进行配置。

(3)中小企业私募债投资策略

本基金对中小企业私募债的投资策略主要基于信用品种投

资略,在此基础上重点分析私募债的信用风险及流动性风

险。

3、可转换债券投资策略

可转换债券兼具债券和股票的相关特性,其投资风险和收

益介于债券和股票之间。在进行可转换债券筛选时,本基

金将首先对可转换债券自身的内在债券价值(如票面利息、

利息补偿及无条件回售价格)、保护条款的适用范围、流动

性等方面进行研究;然后对可转换债券的基础股票的基本

面进行分析,形成对基础股票的价值评估;最后将可转换

债券自身的基本面评分和其基础股票的基本面评分结合在

一起以确定投资的可转换债券品种。

4、其它交易策略

(1)杠杆放大策略:即以组合现有债券为基础,利用回购

等方式融入低成本资金,并购买较高收益的债券,以期获

取超额收益的操作方式。

(2)公司债跨市场套利:本基金将利用两个市场相同公司

债券交易价格的差异,锁定其中的收益进行跨市场套利,

增加基金资产收益。

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业绩比较基准 中证全债指数

风险收益特征

本基金为债券型基金,属于证券投资基金中较低风险的基

金品种,其风险收益预期高于货币市场基金,低于混合型

基金和股票型基金。

基金管理人 中海基金管理有限公司

基金托管人 中国农业银行股份有限公司

下属分级基金的基金简称 中海惠祥分级债券 A 中海惠祥分级债券 B

下属分级基金的交易代码 000675 000676

报告期末下属分级基金的份额总额 19,995,826.94份 51,978,729.09份

下属分级基金的风险收益特征

惠祥A份额为较低预期风险,

收益相对稳定的基金份额。

惠祥B份额为中等预期风险,

中等预期收益的基金份额。

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位:人民币元

主要财务指标 报告期( 2020年 1月 1日 - 2020年 3月 31日 )

1.本期已实现收益 420,365.14

2.本期利润 139,593.04

3.加权平均基金份额本期利润 0.0019

4.期末基金资产净值 71,470,616.63

5.期末基金份额净值 0.9930

注:1:以上所述基金业绩指标不包括基金份额持有人认购或交易基金的各项费用(例如,申购、

赎回费等),计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

2:本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣除相

关费用后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

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3.2 基金净值表现

3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

阶段

净值增长率

净值增长率

标准差②

业绩比较基

准收益率③

业绩比较基

准收益率标

准差④

①-③ ②-④

过去三 个

0.19% 0.03% 2.92% 0.11% -2.73% -0.08%

3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益

率变动的比较

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§4 管理人报告

4.1 基金经理(或基金经理小组)简介

任本基金的基金经理

期限

姓名 职务

任职日期 离任日期

证券从业

年限

说明

邵强

本基金基

金经理、

中海瑞利

六个月定

期开放债

券型证券

投资基金

基金经理、

中海惠裕

纯债债券

型发起式

证券投资

基金(LOF)

基金经理

2019年 2

月 19日

- 8年

邵强先生,英国伯明翰大学国际

会计与金融专业硕士。曾任中植

企业集团北京管理总部助理分

析员、兴业证券计划财务部研究

员、招商银行上海分行同业经理、

兴证证券资产管理有限公司债

券研究员。2018年 9月进入中

海基金管理有限公司工作,任投

研中心拟任基金经理。2019年 2

月至今任中海瑞利六个月定期

开放债券型证券投资基金基金

经理,2019年 2月至今任中海

惠祥分级债券型证券投资基金

基金经理,2019年 3月至今任

中海惠裕纯债债券型发起式证

券投资基金(LOF)基金经理。

注 1:上述任职日期、离任日期根据本基金管理人对外披露的任免日期填写。

注 2:证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。

4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

基金管理人在报告期内严格遵守《中华人民共和国证券投资基金法》及其他有关法律法规、

《基金合同》的规定,勤勉尽责地为基金份额持有人谋求利益,不存在损害基金份额持有人利益

的行为,不存在违法违规或未履行基金合同承诺。

4.3 公平交易专项说明

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4.3.1 公平交易制度的执行情况

根据《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公司相关制度,公司从研究、投资、

交易、风险管理事后分析等环节,对股票、债券的一级市场申购、二级市场交易等投资管理活动

的全程公平交易进行了明确约定。公司通过制定研究、交易等相关制度,要求公司各组合研究成

果共享,投资交易指令统一下达至交易室,由交易室通过启用公平交易模块并具体执行相关交易,

使公平交易制度中要求的时间优先、价格优先、比例分配、综合平衡得以落实;同时,根据公司

制度,通过系统禁止公司组合之间(除指数组合外)的同日反向交易。对于发生在银行间市场的

债券买卖交易及交易所市场的大宗交易,由公司对相关交易价格进行事前审核,风控的事前介入

有效防范了可能出现的非公平交易行为。

本报告期,公司对不同组合不同时间段的同向交易价差进行了溢价率样本的采集,进行了相

关的假设检验,对于相关溢价金额对组合收益率的贡献进行了重要性分析,并针对交易占优次数

进行了时间序列分析。多维度的公平交易监控指标使公平交易事后分析更全面、有效。

本报告期,公司根据制度要求,对不同组合不同时间段的反向交易进行了统计分析,对于出

现的公司制度中规定的异常交易,均要求相关当事人和审批人按照公司制度要求予以留痕。

4.3.2 异常交易行为的专项说明

本报告期内,所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量不存

在超过该证券当日成交量的 5%的情况,对于一级市场证券申购、二级市场证券交易中出现的可能

导致不公平交易和利益输送的重大异常交易情况,公司均根据制度规定要求组合经理提供相关情

况说明予以留痕。

4.4 报告期内基金投资策略和运作分析

2020年以来,海内外先后爆发新冠肺炎疫情,使全球经济面临巨大冲击,全球股市暴跌。美

联储 3月连续两次紧急降息共 150BP,引领全球开启降息潮。全球股市持续暴跌一度引发流动性

危机,使得美元出现大幅波动,美联储重启 QE。美债期限结构一度倒挂,后在流动性危机缓解的

情况下陡峭化下行。欧洲疫情形势严峻复杂,欧央行维持利率水平不变并加大资产购买,英国央

行紧急降息 50BP。人民币汇率整个一季度宽幅波动,国内疫情逐步消退和货币政策空间较大使得

人民币汇率仍有支撑。

新冠疫情爆发给国内经济带来负面冲击,多项经济数据创新低。生产端,1-2月工业增加值

累计同比-13.5%,工业生产下行幅度超预期。3月以来,各地企业复工复产进度加快,工业增加

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值增速有望显著回升,但一季度累计同比转正压力大。需求端,受到的负面影响更大,1-2月制

造业投资累计同比-31.5%,疫情对制造业投资的冲击最大,且持续时间可能较长。目前看,疫情

已经在全球蔓延,尽管国内经济和制造业生产从 3月开始环比反弹,但国内制造业企业主动扩张

投资意愿较低。基建投资方面,1-2月累计同比-30.3%,疫情导致建筑业用工不足约束了施工进

度,进而严重拖累了基建投资。后续反弹一方面取决于特别国债、专项债、政策性银行贷款等发

力效果,另一方面则取决于复工复产进度。房地产开发投资方面,1-2月累计同比-16.3%,因楼

市销售低迷,房企拿地积极性低,拖累房地产开发投资。社会消费品零售总额 1-2月累计同比

-20.5%,可选消费显著下滑。在需求端影响下,2月份价格水平整体下降,核心 CPI从 1.5%下降

至 1%,PPI的回升趋势扭转。

货币政策方面,一季度以来,全球开启降息潮,国内央行实施了全面降准,降低了公开市场

操作利率和 LPR利率,大力投放资金,同时安排专项再贷款、再贴现额度等政策进行资金投放,

资金面总体较充裕,长短期资金价格均大幅下行,流动性分层程度较小,资金价格波动性较低。

央行 3月中旬进一步开展普惠金融定向降准并结合额外定向降准,边际宽松力度加大。

债券市场方面,影响市场行情的最主要因素是疫情。在国内疫情爆发后,货币政策保持宽松,

驱动利率持续下行。随后,海外疫情开始扩散,带动收益率再度下行至 2016年低点以下。整个一

季度,10年期国债和国开债收益率分别变动-54BP和-65BP,至 2.59%和 2.95%。

本基金在 2020年一季度以中短久期利率债投资为主,保证投资组合流动性充沛。各资产比例

严格按照法规要求,没有出现流动性风险。后续本基金将在遵守法规要求的基础上,结合负债端

的期限安排资产端久期,资产配置上倾向于利率债等资产平衡配置。

4.5 报告期内基金的业绩表现

截至 2020年 3月 31日,本基金份额净值 0.9930元(累计净值 1.1085元)。报告期内本基金净

值增长率为 0.19%,低于业绩比较基准 2.73个百分点。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例(%)

1 权益投资 - -

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其中:股票 - -

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 57,352,182.30 80.11

其中:债券 57,352,182.30 80.11

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 11,800,000.00 16.48

其中:买断式回购的买入返

售金融资产

- -

7

银行存款和结算备付金合

297,745.48 0.42

8 其他资产 2,140,340.41 2.99

9 合计 71,590,268.19 100.00

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

注:本基金为债券基金,不进行股票投资。

5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

注:本基金为债券基金,不进行股票投资。

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值比例(%)

1 国家债券 - -

2 央行票据 - -

3 金融债券 57,351,570.00 80.24

其中:政策性金融债 57,351,570.00 80.24

4 企业债券 612.30 0.00

5 企业短期融资券 - -

6 中期票据 - -

7 可转债(可交换债) - -

8 同业存单 - -

9 其他 - -

10 合计 57,352,182.30 80.25

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5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元)

占基金资产净值比

例(%)

1 108602 国开 1704 573,000 57,351,570.00 80.24

2 124377 PR渝碚城 30 612.30 0.00

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资

明细

注:本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

注:本基金本报告期末未持有贵金属。

5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

注:本基金本报告期末未持有权证。

5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

注:本基金本报告期末未持有股指期货合约。

5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策

注:根据基金合同规定,本基金不参与股指期货交易。

5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

5.10.1 本期国债期货投资政策

根据基金合同规定,本基金不参与国债期货交易。

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5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

注:本基金本报告期末未持有国债期货合约。

5.10.3 本期国债期货投资评价

根据基金合同规定,本基金不参与国债期货交易。

5.11 投资组合报告附注

5.11.1 本基金投资的前十名证券的发行主体本期受到调查以及处罚的情况的说明

报告期内本基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或在本报告编制日前

一年内受到公开谴责、处罚的情况。

5.11.2 基金投资的前十名股票超出基金合同规定的备选股票库情况的说明

报告期内本基金投资的前十名股票中没有在基金合同规定备选股票库之外的股票。

5.11.3 其他资产构成

序号 名称 金额(元)

1 存出保证金 14,270.81

2 应收证券清算款 -

3 应收股利 -

4 应收利息 2,126,069.60

5 应收申购款 -

6 其他应收款 -

7 待摊费用 -

8 其他 -

9 合计 2,140,340.41

5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

注:本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

注:本基金为债券基金,不进行股票投资。

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5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

本基金由于四舍五入的原因,分项之和与合计项之间可能存在尾差。

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§6 开放式基金份额变动

单位:份

项目 中海惠祥分级债券 A 中海惠祥分级债券 B

报告期期初基金份额总额 19,995,826.94 51,978,729.09

报告期期间基金总申购份额 - -

减:报告期期间基金总赎回份额 - -

报告期期间基金拆分变动份额(份额

减少以"-"填列)

- -

报告期期末基金份额总额 19,995,826.94 51,978,729.09

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

注:本报告期内,基金管理人未持有本基金。

7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

注:本报告期内,基金管理人未运用固有资金投资本基金。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况

报告期内持有基金份额变化情况 报告期末持有基金情况

投资者

类别

序号

持有基金份额比

例达到或者超过

20%的时间区间

期初

份额

申购

份额

赎回

份额

持有份额 份额占比

机构 1

2020-01-01 至

2020-03-31

18,414,298.49 0.00 0.00 18,414,298.49 25.58%

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2

2020-01-01 至

2020-03-31

22,308,226.17 0.00 0.00 22,308,226.17 30.99%

产品特有风险

1、持有人大会投票权集中的风险

当基金份额集中度较高时,少数基金份额持有人所持有的基金份额占比较高,其在召开持有人大会并

对审议事项进行投票表决时可能拥有较大话语权。

2、巨额赎回的风险

持有基金份额比例较高的投资者大量赎回时,更容易触发巨额赎回条款,基金份额持有人将可能无法

及时赎回所持有的全部基金份额。

3、基金规模较小导致的风险

持有基金份额比例较高的投资者集中赎回后,可能导致基金规模较小,基金持续稳定运作可能面临一

定困难。本基金管理人将继续勤勉尽责,执行相关投资策略,力争实现投资目标。

4、基金净值大幅波动的风险

持有基金份额比例较高的投资者大额赎回时,基金管理人进行基金财产变现可能会对基金资产净值造

成较大波动。

5、提前终止基金合同的风险

持有基金份额比例较高的投资者集中赎回后,可能导致在其赎回后本基金资产规模长期低于 5000万

元,进而可能导致本基金终止、转换运作方式或与其他基金合并。

§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录

1、中国证监会准予注册募集中海惠祥分级债券型证券投资基金的文件

2、中海惠祥分级债券型证券投资基金基金合同

3、中海惠祥分级债券型证券投资基金托管协议

4、中海惠祥分级债券型证券投资基金财务报表及报表附注

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5、报告期内在指定报刊上披露的各项公告

9.2 存放地点

上海市浦东新区银城中路 68号 2905-2908室及 30层

9.3 查阅方式

投资者对本报告书如有疑问,可咨询本基金管理人中海基金管理有限公司。

咨询电话:(021)38789788或 400-888-9788

公司网址:http://www.zhfund.com

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