施罗德投资管理(香港)有限公司 全球资源股投资组合经理 Alexander Monk
全球能源转型股所蕴藏的长远投资机遇仍然未变。唯一有可能改变的是在新能源安全目标下，该领域的投资机会增加。
正如我们自2022年初以来一直提出的观点，投资者及广泛社会目前在全球经济方面仍面临两大挑战。
第一项挑战与供应链压力及通胀升温的情况有关，两方面的升幅已接近40年高位。此轮通胀对能源转型领域的企业产生两个主要影响。
–从盈利角度而言，企业的盈利能力会随成本增加而有所下降。
–从估值角度而言，为抑制通胀而上升的利率，或导致未来现金流增长潜力下跌。
就此威胁而言，部分高增长市场（如可再生能源、储能及氢能）企业的盈利价值需要较长时间呈现，而且较容易受到一些供应链冲击影响，继而受到严重打击。
虽然这轮通胀很大程度上是由新冠疫情封锁措施所致，但同时受俄乌危机、逆全球化的趋势及主要领域（如能源及农业）结构性投资不足而影响。因此，我们认为这轮通胀或将持续一段时间。
第二项挑战是全球经济衰退的真正风险，这是自2022年6月来一直备受关注的议题。随着供应链压力对消费者产生犹如“征税”般的变化，利率已有所上升。投资者目前担忧经济增长开始放缓，并可能对能源转型领域中的周期性企业（如电力设备及汽车等）造成短期的盈利压力。
寻找具备三大要素的能源转型股
虽然目前的宏观经济环境明显充满挑战，但能源转型股能有助解决部分全球正面临的问题。在复杂而广泛的能源转型市场中，我们专注寻求具备三大关键要素的企业。
第一大要素是具有强劲的结构性增长动力，以应对经济放缓的潜在威胁。可再生能源、储能及氢能领域的公司有望表现突出。
第二大要素是具有强大的定价能力及较高的利润率，以应对部分供应链短缺问题及盈利压力。电力设备及公用事业等领域的公司整体具备稳健的商业模式，在这方面享有优势。
最后，我们希望确保我们所投资的企业具备合理而不会过高的估值。电力设备及汽车等行业虽具周期性，但通常表现略佳。
在能源转型领域中，只有极少企业同时具备上述三项要素及较强的可持续发展要素（同样是我们关注的重点）。在能源转型领域寻找合适企业时采取均衡策略，将有助整体策略包含这些要素。
对未来有何预期？
鉴于目前宏观经济的不明朗因素，我们预期能源转型股的波动性将持续一段时间。但我们认为投资者应退一步思考，谨记能源转型股所蕴藏的长远投资机遇仍然未变。唯一有可能改变的是在新能源安全目标下，该领域的投资机遇只会变得更大。
我们仍然需要更多的可再生能源、能源储备和氢能企业，以及所有电力设备公司将这些技术及电网连接起来。
此外，由于估值已回落，从长远的角度来看，我们开始看到部分企业出现入市良机，特别是那些能够应对部分短期威胁的企业。
我们持续看好能源转型领域的股票。我们也认为，有效的资金管理和识别具有稳健资产负债表、可持续业务模式及长期具增长动力的企业更为重要。