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中欧多元价值三年持有期混合型证券投资基金2023年第1季度报告

2023-04-22 13:46:58

基金管理人:中欧基金管理有限公司

基金托管人:招商银行股份有限公司

报告送出日期:2023年 04月 22日

中欧多元价值三年持有期混合型证券投资基金 2023年第 1季度报告

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§1 重要提示

基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,

并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

基金托管人招商银行股份有限公司根据本基金合同规定,于 2023年 04月 21日复核了本报告

中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或

者重大遗漏。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本

基金的招募说明书。

本报告中财务资料未经审计。

本报告期自 2023年 01月 01日起至 2023年 03月 31日止。

§2 基金产品概况

基金简称 中欧多元价值三年持有混合

基金主代码 014404

基金运作方式 契约型开放式

基金合同生效日 2022年 1月 26日

报告期末基金份额总额 1,663,726,750.49份

投资目标 通过精选股票,在力争控制投资组合风险的前提下,追

求资产净值的长期稳健增值。

投资策略 本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配

置,确定股票、债券、现金等资产的投资比例,重点通

过跟踪宏观经济数据(包括 GDP增长率、工业增加值、

PPI、CPI、市场利率变化、进出口贸易数据等)和政策

环境的变化趋势,来做前瞻性的战略判断。

业绩比较基准 中证 500指数收益率*60%+中证港股通综合指数(人民

币)收益率*20%+银行活期存款利率(税后)*20%

风险收益特征 本基金为混合型基金,其预期收益及预期风险水平高于

债券型基金和货币市场基金,但低于股票型基金。本基

金还可投资港股通标的股票,需承担港股通机制下因投

资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来

的特有风险。

基金管理人 中欧基金管理有限公司

基金托管人 招商银行股份有限公司

下属分级基金的基金简称

中欧多元价值三年持有混合

A

中欧多元价值三年持有混合

C

下属分级基金的交易代码 014404 014405

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报告期末下属分级基金的份额总额 1,518,333,265.40份 145,393,485.09份

§3 主要财务指标和基金净值表现

3.1 主要财务指标

单位:人民币元

主要财务指标 报告期(2023年 1月 1日-2023年 3月 31日)

中欧多元价值三年持有混合 A 中欧多元价值三年持有混合 C

1.本期已实现收益 1,048,155.83 -53,455.37

2.本期利润 -29,151,136.79 -2,972,749.12

3.加权平均基金份额本期利润 -0.0193 -0.0206

4.期末基金资产净值 1,431,007,398.79 136,388,639.10

5.期末基金份额净值 0.9425 0.9381

注:1.本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入(不含公允价值变动收益)扣

除相关费用和信用减值损失后的余额,本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

2.所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用,计入费用后实际收益水平要低于

所列数字。

3.2 基金净值表现

3.2.1 基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较

中欧多元价值三年持有混合 A

阶段 净值增长率①

净值增长率标

准差②

业绩比较基准

收益率③

业绩比较基准

收益率标准差

①-③ ②-④

过去三个月 -1.96% 0.79% 4.86% 0.61% -6.82% 0.18%

过去六个月 8.58% 1.28% 9.83% 0.76% -1.25% 0.52%

过去一年 5.48% 1.58% 0.78% 0.92% 4.70% 0.66%

自基金合同

生效起至今

-5.75% 1.69% -5.19% 1.01% -0.56% 0.68%

中欧多元价值三年持有混合 C

阶段 净值增长率①

净值增长率标

准差②

业绩比较基准

收益率③

业绩比较基准

收益率标准差

①-③ ②-④

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过去三个月 -2.06% 0.79% 4.86% 0.61% -6.92% 0.18%

过去六个月 8.36% 1.28% 9.83% 0.76% -1.47% 0.52%

过去一年 5.06% 1.58% 0.78% 0.92% 4.28% 0.66%

自基金合同

生效起至今

-6.19% 1.69% -5.19% 1.01% -1.00% 0.68%

3.2.2 自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益

率变动的比较

注:本基金基金合同生效日期为 2022年 1月 26日,按基金合同的规定,本基金自基金合同生效

起六个月为建仓期,建仓期结束时各项资产配置比例已符合基金合同约定。

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注:本基金基金合同生效日期为 2022年 1月 26日,按基金合同的规定,本基金自基金合同生效

起六个月为建仓期,建仓期结束时各项资产配置比例已符合基金合同约定。

§4 管理人报告

4.1 基金经理(或基金经理小组)简介

姓名 职务

任本基金的基金经理期限 证券从业

年限

说明

任职日期 离任日期

袁维德

基金经理

/投资经

2022-01-26 - 11年

历任新华基金行业研究员。2015-07-24

加入中欧基金管理有限公司,历任研究

员。

注:1、任职日期和离任日期一般情况下指公司作出决定之日;若该基金经理自基金合同生效日起

即任职,则任职日期为基金合同生效日。

2、证券从业的含义遵从《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》

等相关规定。

4.1.1 期末兼任私募资产管理计划投资经理的基金经理同时管理的产品情况

姓名 产品类型 产品数量(只) 资产净值(元) 任职时间

袁维德

公募基金 4 17,698,581,897.79 2018年 3月 28日

私募资产管

理计划

1 1,494,930,672.35 2021年 12月 8日

其他组合 - - -

合计 5 19,193,512,570.14 -

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注:“任职时间”为首次开始管理上表中本类产品的时间。

4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明

本报告期内,本基金管理人严格遵循了《证券投资基金法》及其各项实施细则、本基金基金

合同和其他相关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管

理和运用基金资产,为基金份额持有人谋求最大利益。本报告期内,基金投资管理符合有关法规

和基金合同的规定,无违法违规、未履行基金合同承诺或损害基金份额持有人利益的行为。

4.3 公平交易专项说明

4.3.1 公平交易制度的执行情况

本报告期内,本基金管理人严格按照《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》及公

司内部相关制度等规定,从研究分析、投资决策、交易执行、事后监控等环节严格把关,通过系

统和人工等方式在各个环节严格控制交易公平执行。本报告期内,本基金管理人公平交易制度和

控制方法总体执行情况良好,不同投资组合之间不存在非公平交易或利益输送的情况。

4.3.2 异常交易行为的专项说明

本报告期内,公司旗下所有投资组合参与的交易所公开竞价交易中,同日反向交易成交较少

的单边交易量超过该证券当日成交量的 5%的交易共有 26次,为量化策略组合因投资策略需要发

生的反向交易,公司内部风控对上述交易均履行相应控制程序。

本报告期内,未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。

4.4 报告期内基金的投资策略和运作分析

本基金在操作上秉承一直以来所坚持的“价值投资”理念,将安全性置于首要考虑位置,在

估值合理的情况下兼顾成长,精选个股。一季度以来,组合重点增加了新能源车产业链的比例,

保留了资源品和医药的仓位,降低了因 AI而估值大幅提升的电子等行业比例。未来将持续结合各

自的估值情况,在不同行业中力争挑选出质量、成长与估值匹配的公司。

一季度以来,随着国内经济低位的确立,供给受限的上游资源品以及以航空、酒店为代表的

服务业估值不断修复;对国企改革提升效率以及海外 AI行业快速发展的预期,带来了低 PB国企

和 TMT行业估值的提升。与此同时,大部分行业需求仍处低位,其中以新能源为代表的科技制造

行业供给仍在扩张,同时股价不断调整、估值不断下降。

对于一季度估值提升的行业,组合保持了有色、商品相关行业优质公司的比例,当前相关公

司估值仍处在合理范围,未来仍难以见到大量的新增供给,行业库存也处于低位,未来需求的潜

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在增长可能会带来超预期的价格向上波动,从而带动公司业绩增长。

对于股价不断下跌、估值不断下降的科技制造行业,组合重点增持了以电池为代表的新能源

车产业链。新能源车产业链短期面临终端价格下降、消费者持币观望、中上游原料价格下跌、产

业链公司短期盈利预期下调等负面因素。但任何一件事都有其多面性——行业需求低迷的同时,

行业库存在不断去化;中上游原料价格下跌,带来了产业成本快速下探;产业链公司的盈利快速

下降,遏制了后续新进入者的热情。当前电动车行业全球渗透率还处于成长期,远未见顶,所有

暂时的调整都在为下个阶段需求恢复增长、竞争格局改善创造积极条件。与此同时,股价下跌将

风险因素大幅消化,当前估值暴露了更多的积极因素。因此,在当前时点获取绝对收益,景气继

续下行的风险已大幅降低,不确定性主要体现在需求复苏的时间,投资者需要付出一定耐心从而

取得收获。

服务业中,我管理的可以投资港股的产品重点增持了零售渠道品牌公司。中国存在大量优质

的食品制造工厂,然而生产出的产品无法低成本地触达消费者。对于很多年销售额在 20亿以下的

品类,往往需要付出 20%以上的销售费用。如果存在一个可以把消费者和供应商的利益置于首位

的渠道品牌,能充分获得消费者的信任,便可以将众多腰部优质商品以更低的成本介绍给消费者,

为零售行业做出贡献。在一季度销售额短期下降,股价大幅调整之际,我们增持了具备这样潜力

的相关公司,未来将持续保持对行业和公司的跟踪,根据行业和公司的变化动态进行调整。

当前组合持仓主要分布在有色、新能源汽车产业链、军工、电子、医药以及出口制造业当中

的优质公司,未来将根据不同公司的估值变化动态调整。

未来,我会在定期报告中就投资理念相关的问题与持有人定期进行交流汇报。首先想和大家

讨论一下大家较为关心的基金规模与收益的关系。

如果我们把投资收益的来源进行拆分,可以分为三类:

第一种回报来自估值的修复。

这类收益来自于投资者为市场所有资产进行合理定价从而获得相应回报。市场中经常存在阶

段性的错误定价,如果投资者专注于研判 每个公司的内在价值,当价格出现偏离时买入,等待经

营拐点出现,市场认知到公司的价值后,便可以获得估值修复带来的回报。

这类投资者可以帮助市场提升有效性,使得市场的价格更接近企业的真实价值,当公司估值

从低估修复到合理后投资者就会卖出,持有周期相对较短,但需要进行深入的研究。在这部分回

报中,有两类情况可能会导致规模的增长带来收益的下降:一是当小市值公司整体低估时,因为

流动性限制,大规模基金需要投资更多的公司,这对研究能力提出了更高要求。二是当基金规模

增长时,随着投资企业的数量增加,精准把握每个公司经营拐点的难度也会提升,因此来自这部

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分的回报也会下降。

当大市值和小市值公司的估值比较均衡,即大市值公司也存在低估现象,或者过去的回报不

依赖对企业经营拐点的研判时,基金规模的增长就不会对来自估值修复的收益产生过多影响。

第二种收益来自于持有优质的企业,获得企业长期成长的回报。

这类收益来自于将资源分配给有效率的企业,从而获得超额回报。投资者相信有商业壁垒、

具备护城河和优秀企业文化的公司,未来的发展可以不断的超出最初的预期,相信这些企业的生

命力会不断给投资者带来惊喜。虽然静态看,这些公司的估值所隐含的预期收益率和其他公司相

差不大,但是随着时间的推移,他们的经营业绩和稳定性可能会不断超出市场最初的预期,相应

地盈利预测会不断上调,从而使得长期持有这类公司的回报会优于其他公司。

这类收益需要非常长期的持有周期,无论是大市值还是小市值公司,因此在长持有周期下,

流动性对交易产生的限制相对较小。基金规模的增长不会对来自于这部分的收益产生过多影响。

第三种收益来自于大类资产配置。

这类收益来自于将资源投入到未来更为稀缺的大类资产上,从而获得超额回报。当诸如通胀、

经济增长、利率、信用、流动性等宏观环境变化时,不同类型的资产乃至不同类型的上市公司的

价值也会产生变化。由于每类大类资产的容量通常都较高,如果基金的收益来自于暴露自己对宏

观的认知,通过成功的资产配置来获得,那么基金规模的增长对业绩的影响也会相对较小。

长期来看,为更多的持有人提供更好的服务,在较大规模下还可以实现相对稳定的业绩增长,

需要不断丰富组合收益的来源,同时根据宏观环境、市场估值,动态调整不同收益来源的比例。

如当宏观的潜在波动加剧时,提高大类资产配置的重要性;当市场的估值出现结构性严重分化时,

提升买入低估资产的比例。这会对我们提出更高的要求,也会是我们必然要解决的挑战。

4.5 报告期内基金的业绩表现

本报告期内,A类份额净值增长率为-1.96%,同期业绩比较基准收益率为 4.86%;C类份额净

值增长率为-2.06%,同期业绩比较基准收益率为 4.86%。

4.6 报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明

本报告期内基金管理人无应说明预警信息。

§5 投资组合报告

5.1 报告期末基金资产组合情况

序号 项目 金额(元) 占基金总资产的比例(%)

1 权益投资 1,481,851,699.22 94.39

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其中:股票 1,481,851,699.22 94.39

2 基金投资 - -

3 固定收益投资 1,731,255.31 0.11

其中:债券 1,731,255.31 0.11

资产支持证券 - -

4 贵金属投资 - -

5 金融衍生品投资 - -

6 买入返售金融资产 - -

其中:买断式回购的买入返售金融资

- -

7 银行存款和结算备付金合计 85,760,338.68 5.46

8 其他资产 577,546.86 0.04

9 合计 1,569,920,840.07 100.00

注:本基金本报告期末通过港股机制投资香港股票的公允价值为 379,346,940.00元,占基金资产

净值比例 24.20%。

5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合

5.2.1 报告期末按行业分类的境内股票投资组合

代码 行业类别 公允价值(元)

占基金资产净值比

例(%)

A 农、林、牧、渔业 - -

B 采矿业 9,989,243.09 0.64

C 制造业 1,060,089,864.15 67.63

D 电力、热力、燃气及水生产和供应

业 - -

E 建筑业 - -

F 批发和零售业 267,624.00 0.02

G 交通运输、仓储和邮政业 - -

H 住宿和餐饮业 - -

I 信息传输、软件和信息技术服务业 16,803,892.38 1.07

J 金融业 - -

K 房地产业 - -

L 租赁和商务服务业 - -

M 科学研究和技术服务业 15,165,135.60 0.97

N 水利、环境和公共设施管理业 - -

O 居民服务、修理和其他服务业 - -

P 教育 189,000.00 0.01

Q 卫生和社会工作 - -

R 文化、体育和娱乐业 - -

S 综合 - -

合计 1,102,504,759.22 70.34

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5.2.2 报告期末按行业分类的港股通投资股票投资组合

行业类别 公允价值(人民币) 占基金资产净值比例(%)

基础材料 154,757,880.00 9.87

消费者非必需品 145,061,410.00 9.25

消费者常用品 - -

能源 54,759,600.00 3.49

金融 8,718,680.00 0.56

医疗保健 1,784,640.00 0.11

工业 - -

信息技术 7,199,100.00 0.46

电信服务 - -

公用事业 - -

地产业 7,065,630.00 0.45

合计 379,346,940.00 24.20

注:以上分类采用全球行业分类标准(GICS)。

5.3 期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细

5.3.1 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细

序号 股票代码 股票名称 数量(股) 公允价值(元) 占基金资产净值比例(%)

1 300014 亿纬锂能 2,255,128 157,182,421.60 10.03

2 02899 紫金矿业 12,348,000 141,878,520.00 9.05

3 01797 东方甄选 4,359,000 129,157,170.00 8.24

4 603678 火炬电子 3,025,200 124,910,508.00 7.97

5 002180 纳思达 1,947,212 87,274,041.84 5.57

6 603267 鸿远电子 981,798 75,559,174.08 4.82

7 000933 神火股份 3,771,152 66,824,813.44 4.26

8 002984 森麒麟 1,840,943 58,339,483.67 3.72

9 01171 兖矿能源 2,226,000 54,759,600.00 3.49

10 603876 鼎胜新材 1,311,541 53,379,718.70 3.41

5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合

序号 债券品种 公允价值(元) 占基金资产净值比例(%)

1 国家债券 - -

2 央行票据 - -

3 金融债券 - -

其中:政策性金融债 - -

4 企业债券 - -

5 企业短期融资券 - -

6 中期票据 - -

7 可转债(可交换债) 1,731,255.31 0.11

8 同业存单 - -

9 其他 - -

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10 合计 1,731,255.31 0.11

5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细

序号 债券代码 债券名称 数量(张) 公允价值(元) 占基金资产净值比例(%)

1 113063 赛轮转债 12,550 1,731,255.31 0.11

5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资

明细

本基金本报告期末未持有资产支持证券。

5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细

本基金本报告期末未持有贵金属。

5.8 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细

本基金本报告期末未持有权证。

5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明

5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细

代码 名称 持仓量(买/卖) 合约市值(元)

公允价值变动

(元)

风险说明

- - - - - -

公允价值变动总额合计(元) -

股指期货投资本期收益(元) 2,347,944.99

股指期货投资本期公允价值变动(元) -

5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策

本基金投资股指期货将根据风险管理的原则,主要选择流动性好、交易活跃的股指期货合约。

本基金力争利用股指期货的杠杆作用,降低股票仓位频繁调整的交易成本。

5.10 报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明

5.10.1 本期国债期货投资政策

本基金将根据风险管理的原则,以套期保值为目的,参与国债期货的投资。国债期货作为利

率衍生品的一种,有助于管理债券组合的久期、流动性和风险水平。基金管理人将按照相关法律

法规的规定,结合对宏观经济形势和政策趋势的判断、对债券市场进行定性和定量分析。构建量

化分析体系,对国债期货和现货的基差、国债期货的流动性、波动水平、套期保值的有效性等指

标进行跟踪监控,在最大限度保证基金资产安全的基础上,力求实现基金资产的长期稳定增值。

5.10.2 报告期末本基金投资的国债期货持仓和损益明细

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本基金本报告期未投资国债期货。

5.10.3 本期国债期货投资评价

本基金本报告期未投资国债期货。

5.11 投资组合报告附注

5.11.1

本基金投资的兖矿能源的发行主体兖矿能源集团股份有限公司于 2022年 10月 31日受到国家

矿山安全监察局山东局的处罚,于 2022年 08月 19日受到济宁市能源局的鲁(济)煤安罚﹝2022﹞

070号。罚没合计 53.00万元人民币。

本基金投资的鼎胜新材的发行主体江苏鼎胜新能源材料股份有限公司于 2022年 04月 21日受

到江苏证监局的江苏证监局[2022]3号,于 2022年 04月 20日受到镇江市生态环境局的镇京环罚

字〔2022〕21号,于 2022年 04月 15日受到镇江市生态环境局的镇环罚字〔2022〕19号。罚没

合计 177.40万元人民币。

本基金对上述主体发行的相关证券的投资决策程序符合相关法律法规及基金合同的要求。其

余前十大持有证券的发行主体本报告期内没有被监管部门立案调查,或在报告编制日前一年内受

到公开谴责、处罚的情形。

5.11.2

本基金投资的前十名股票中,没有投资于超出基金合同规定备选库之外的股票。

5.11.3 其他资产构成

序号 名称 金额(元)

1 存出保证金 -

2 应收证券清算款 568,768.04

3 应收股利 -

4 应收利息 -

5 应收申购款 8,778.82

6 其他应收款 -

7 其他 -

8 合计 577,546.86

5.11.4 报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细

本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。

5.11.5 报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明

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本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。

5.11.6 投资组合报告附注的其他文字描述部分

本报告中因四舍五入原因,投资组合报告中市值占总资产或净资产比例的分项之和与合计可

能存在尾差。

§6 开放式基金份额变动

单位:份

项目

中欧多元价值三年持有混

合 A

中欧多元价值三年持有混

合 C

报告期期初基金份额总额 1,504,798,066.77 142,708,204.48

报告期期间基金总申购份额 13,535,198.63 2,685,280.61

减:报告期期间基金总赎回份额 - -

报告期期间基金拆分变动份额(份额减

少以“-”填列)

- -

报告期期末基金份额总额 1,518,333,265.40 145,393,485.09

注:总申购份额含红利再投、转换入份额、总赎回份额含转出份额。

§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况

7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况

单位:份

项目

中欧多元价值三年持有混

合 A

中欧多元价值三年持有混

合 C

报告期期初管理人持有的本基金份额 10,001,944.64 -

报告期期间买入/申购总份额 - -

报告期期间卖出/赎回总份额 - -

报告期期末管理人持有的本基金份额 10,001,944.64 -

报告期期末持有的本基金份额占基金总

份额比例(%)

0.66 -

注:申购/买入总份额含红利再投、转换入份额,赎回/卖出总份额含转出份额。

7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细

本基金管理人本报告期内无申购、赎回本基金的情况。

§8 影响投资者决策的其他重要信息

8.1 报告期内单一投资者持有基金份额比例达到或超过 20%的情况

报告期内单一投资者持有基金份额比例不存在达到或超过 20%的情况。

中欧多元价值三年持有期混合型证券投资基金 2023年第 1季度报告

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8.2 影响投资者决策的其他重要信息

无。

§9 备查文件目录

9.1 备查文件目录

1、中欧多元价值三年持有期混合型证券投资基金相关批准文件

2、《中欧多元价值三年持有期混合型证券投资基金基金合同》

3、《中欧多元价值三年持有期混合型证券投资基金托管协议》

4、《中欧多元价值三年持有期混合型证券投资基金招募说明书》

5、基金管理人业务资格批件、营业执照

6、本报告期内在中国证监会指定媒介上公开披露的各项公告

9.2 存放地点

基金管理人的办公场所。

9.3 查阅方式

投资者可登录基金管理人网站(www.zofund.com)查阅,或在营业时间内至基金管理人办公场

所免费查阅。

投资者对本报告书如有疑问,可咨询本基金管理人中欧基金管理有限公司:

客户服务中心电话:021-68609700,400-700-9700

中欧基金管理有限公司

2023年 4月 22日