招商行业精选股票基金
(000746)公募权益主动型股票型2018 自然年 · 重仓透视
招商行业精选股票基金 2018年重仓选股年度评论
年度摘要
招商行业精选股票基金 2018年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约58.25%，四季平均换手约55.8%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(0.0%)。四季度新进Top10：万科A、中国中免、川投能源、烽火通信。2018 年调仓：新进 12 笔（8 盈 / 4 亏）；退出 12 笔（规避 10 / 错失 2）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 集中押注 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 58.2500% |
| 平均换手 | 55.8000% |
| 持股集中度 | 0.0369 |
风险收益指标（综合）
该自然年暂无滚动评级数据（v2 评星自 2025 年起；历史年仅保留持仓透视）
雷达三轴（同类分位 0–100）
该自然年暂无雷达测评数据
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 医药生物 与 通信 两条主线展开：医药生物 持仓占比由 13.62% 调整至 15.2%，通信 由 0% 至 15.08%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 食品饮料行业持仓占比从 13.43% 升至 27.06%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 中国中免、伊利股份、口子窖、涪陵榨菜，退出 兆易创新、卫宁健康、恒生电子、恒逸石化。Q3 再平衡：新进 中兴通讯、中国国旅、国投电力、立讯精密，退出 中国中免、口子窖、涪陵榨菜、美年健康，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 万科A、中国中免、川投能源、烽火通信，退出 中国国旅、立讯精密、贵州茅台、长江电力，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 电子、计算机、石油石化 等方向；净加仓 商贸零售(+4.55pp)、公用事业(+9.53pp)、医药生物(+1.58pp)；净降配 电子(-5.0pp)、计算机(-11.74pp)、石油石化(-9.25pp)。
持仓主题
主题配置全年围绕 多元主题 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。
消费/传统板块主题配置年内收敛（AI算力/光模块）；相应下降：AI算力/光模块(-3.51pp)。
市场热点与行业配置
DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年逐步收敛，年初 3.51% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 浪潮信息 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| AI算力/光模块 | 3.51% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -3.51 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 医药生物 | 13.62% | 20.8% | 16.38% | 15.2% | +1.58 |
| 通信 | 0.0% | 0.0% | 6.66% | 15.08% | +15.08 |
| 食品饮料 | 13.43% | 27.06% | 17.9% | 12.57% | -0.86 |
| 公用事业 | 0.0% | 3.96% | 8.86% | 9.53% | +9.53 |
| 房地产 | 3.59% | 0.0% | 0.0% | 4.68% | +1.09 |
| 商贸零售 | 0.0% | 4.66% | 4.86% | 4.55% | +4.55 |
| 电子 | 5.0% | 0.0% | 3.63% | 0.0% | -5.00 |
| 计算机 | 11.74% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -11.74 |
| 石油石化 | 9.25% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -9.25 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 3.51% | 0% | 0% | 0% | -3.51 | 明显减仓 | 浪潮信息 |
| 人形机器人/高端制造 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 黄金/有色资源 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 0% | 0% | 0% | 0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2018-03-31 新进：—；退出：—
2018-06-30 新进：中国中免、伊利股份、口子窖、涪陵榨菜、美年健康、长江电力；退出：兆易创新、卫宁健康、恒生电子、恒逸石化、新城控股、浪潮信息
2018-09-30 新进：中兴通讯、中国国旅、国投电力、立讯精密；退出：中国中免、口子窖、涪陵榨菜、美年健康
2018-12-31 新进：万科A、中国中免、川投能源、烽火通信；退出：中国国旅、立讯精密、贵州茅台、长江电力
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2018-03-31→2018-06-30 | 新进 | 美年健康 | 3.96 | -23.76 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 新进 | 涪陵榨菜 | 5.51 | 1.44 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 新进 | 伊利股份 | 5.74 | -7.96 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 新进 | 长江电力 | 3.96 | 1.49 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 新进 | 中国中免 | 4.66 | 5.6 | 新进正确·显著盈利 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 新进 | 口子窖 | 4.67 | -16.19 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 退出 | 恒逸石化 | 9.25 | -42.79 | 退出正确·规避亏损 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 退出 | 浪潮信息 | 3.51 | -3.17 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 退出 | 卫宁健康 | 3.53 | 0.81 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 退出 | 恒生电子 | 4.7 | -11.43 | 退出正确·规避亏损 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 退出 | 新城控股 | 3.59 | -11.97 | 退出正确·规避亏损 |
| 2018-03-31→2018-06-30 | 退出 | 兆易创新 | 5.0 | -44.86 | 退出正确·规避亏损 |
| 2018-06-30→2018-09-30 | 新进 | 中兴通讯 | 6.66 | 7.05 | 新进正确·显著盈利 |
| 2018-06-30→2018-09-30 | 新进 | 立讯精密 | 3.63 | -8.82 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2018-06-30→2018-09-30 | 新进 | 国投电力 | 4.27 | 4.82 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2018-06-30→2018-09-30 | 退出 | 美年健康 | 3.96 | -23.76 | 退出正确·规避亏损 |
| 2018-06-30→2018-09-30 | 退出 | 涪陵榨菜 | 5.51 | 1.44 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2018-06-30→2018-09-30 | 退出 | 口子窖 | 4.67 | -16.19 | 退出正确·规避亏损 |
| 2018-09-30→2018-12-31 | 新进 | 万科A | 4.68 | 28.97 | 新进正确·显著盈利 |
| 2018-09-30→2018-12-31 | 新进 | 烽火通信 | 6.67 | 10.68 | 新进正确·显著盈利 |
| 2018-09-30→2018-12-31 | 新进 | 川投能源 | 4.25 | 7.61 | 新进正确·显著盈利 |
| 2018-09-30→2018-12-31 | 退出 | 立讯精密 | 3.63 | -8.82 | 退出正确·规避亏损 |
| 2018-09-30→2018-12-31 | 退出 | 贵州茅台 | 6.09 | -19.18 | 退出正确·规避亏损 |
| 2018-09-30→2018-12-31 | 退出 | 长江电力 | 4.59 | -3.05 | 退出尚可·小幅规避 |
汇总：新进 盈/亏 8/4；退出 规避/错失 10/2。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。