国泰可转债债券

国泰可转债债券 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

国泰可转债债券 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约10.06%，四季平均换手约100.0%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(1.75%)、新能源/电力设备(0.0%)、消费/家电/面板(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 1.75%）。2025 年调仓：新进 20 笔（12 盈 / 8 亏）；退出 10 笔（规避 1 / 错失 9）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 通信 两条主线展开：电子 持仓占比由 0% 调整至 5.48%，通信 由 0% 至 5.31%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q3 再平衡：退出 中天科技、伯特利、宁德时代、宏发股份，兼有获利兑现与方向试探。Q4 电子行业持仓占比从 0% 升至 5.48%，为年内最突出的行业加仓节点。

净加仓 通信(+5.31pp)、电子(+5.48pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 AI算力/光模块 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

年末较年初抬升：AI算力/光模块(+1.75pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 11.52%（峰值出现在 Q4）；主要经由 东山精密、中天科技、中际旭创、仕佳光子 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 6.46%（峰值出现在 Q4）；主要经由 东山精密、宁德时代、宏发股份、寒武纪 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：始终为辅助配置，Q2 前后为全年峰值（约 1.75%），首尾变化不大（峰值出现在 Q2）；主要经由 宁德时代、宏发股份、科达利 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：—；退出：—

2025-09-30 新进：—；退出：中天科技、伯特利、宁德时代、宏发股份、沪电股份、海尔智家、科达利、立讯精密、贵州茅台、顺丰控股

2025-12-31 新进：—；退出：—

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 12/8；退出 规避/错失 1/9。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。