嘉合锦程混合C

嘉合锦程混合C 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

嘉合锦程混合C 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约58.65%，四季平均换手约78.8%。年末主题配置集中在：军工/高端制造(7.26%)、半导体设备/材料(0.0%)、AI算力/光模块(0.0%)。四季度新进Top10：ST臻镭、上海港湾、上海瀚讯、厦门钨业、航天电子。2025 年调仓：新进 20 笔（12 盈 / 8 亏）；退出 20 笔（规避 11 / 错失 9）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 国防军工 与 有色金属 两条主线展开：国防军工 持仓占比由 5.28% 调整至 14.38%，有色金属 由 0% 至 10.06%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 奥比中光、小商品城、建设银行、景旺电子，退出 五粮液、振华科技、水晶光电、汉威科技。Q3 电子行业持仓占比从 20.65% 升至 39.27%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 东芯股份、中芯国际、中际旭创、寒武纪，退出 圣邦股份、奥比中光、小商品城、建设银行，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 ST臻镭、上海港湾、上海瀚讯、厦门钨业，退出 中芯国际、新易盛、瑞芯微、盛科通信，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 机械设备、食品饮料 等方向；净加仓 有色金属(+10.06pp)、建筑装饰(+6.89pp)、国防军工(+9.1pp)；净降配 电子(-1.96pp)、机械设备(-5.46pp)、汽车(-1.88pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 AI算力/光模块 重心，逐步迁移至 军工/高端制造——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q3 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（0%→8.92%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

消费/传统板块主题配置年内收敛（AI算力/光模块）；年末较年初抬升：军工/高端制造(+7.26pp)；相应下降：AI算力/光模块(-7.04pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 6.3pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 ST臻镭、东芯股份、中芯国际、中际旭创 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年持仓占比较高，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 1.68pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 ST臻镭、上海瀚讯、东芯股份、中芯国际 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 10.06%（峰值出现在 Q4）；主要经由 厦门钨业、赣锋锂业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：奥比中光、小商品城、建设银行、景旺电子、浦发银行、老凤祥；退出：五粮液、振华科技、水晶光电、汉威科技、海光信息、翱捷科技

2025-09-30 新进：东芯股份、中芯国际、中际旭创、寒武纪、新易盛、瑞芯微、盛科通信、臻镭科技、芯碁微装；退出：圣邦股份、奥比中光、小商品城、建设银行、思瑞浦、景旺电子、浦发银行、炬芯科技、老凤祥

2025-12-31 新进：ST臻镭、上海港湾、上海瀚讯、厦门钨业、航天电子、赣锋锂业；退出：中芯国际、新易盛、瑞芯微、盛科通信、臻镭科技、芯碁微装

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 12/8；退出 规避/错失 11/9。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。