中银证券优选行业龙头混合A

中银证券优选行业龙头混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

中银证券优选行业龙头混合A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约52.3%，四季平均换手约62.63%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(9.22%)、资源/有色(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比3.35%→Q4 9.22%）。四季度新进Top10：深南电路、生益科技、睿创微纳。2025 年调仓：新进 14 笔（11 盈 / 3 亏）；退出 14 笔（规避 5 / 错失 9）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 通信 与 电子 两条主线展开：通信 持仓占比由 13.37% 调整至 24.66%，电子 由 13.67% 至 13.98%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 通信行业持仓占比从 13.37% 升至 33.43%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 中际旭创、天孚通信、太辰光、德科立，退出 光环新网、海光信息、盛视科技、科华数据。Q3 再平衡：新进 仕佳光子、华懋科技、工业富联、智洋创新，退出 太辰光、奥飞数据、寒武纪、德科立，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 深南电路、生益科技、睿创微纳，退出 华懋科技、工业富联、智洋创新，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 有色金属、电力设备、计算机 等方向；净加仓 国防军工(+2.88pp)、通信(+11.29pp)、基础化工(+1.52pp)；净降配 有色金属(-3.18pp)、电力设备(-4.33pp)、计算机(-3.28pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 AI算力/光模块 + 资源/有色 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q3 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（4.75%→10.37%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

消费/传统板块主题配置年内收敛（资源/有色）；年末较年初抬升：AI算力/光模块(+5.87pp)；相应下降：资源/有色(-3.18pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q2 前后达到峰值，全年仍净增约 8.32pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 中际旭创、仕佳光子、光环新网、天孚通信 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：配置占比相对稳定，年初 18% 为全年高点，此后逐步收敛至 16.86%；主要经由 寒武纪、工业富联、智洋创新、海光信息 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年逐步收敛，年初 3.18% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 紫金矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年逐步收敛，年初 4.33% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 智洋创新、科华数据 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中际旭创、天孚通信、太辰光、德科立、新易盛、胜宏科技；退出：光环新网、海光信息、盛视科技、科华数据、紫金矿业、芯原股份

2025-09-30 新进：仕佳光子、华懋科技、工业富联、智洋创新、源杰科技；退出：太辰光、奥飞数据、寒武纪、德科立、润泽科技

2025-12-31 新进：深南电路、生益科技、睿创微纳；退出：华懋科技、工业富联、智洋创新

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 11/3；退出 规避/错失 5/9。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。