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 长信恒利优势混合(519987) 数据日期:2020-07-09
  
最新净值:1.600
累计净值:1.959
日 涨 幅:1.65%
基金公司:长信基金管理有限责任公司基金类型:契约型开放式投资类型:混合型
成立日期:2009-07-30基金经理:刘亮 投资风格:激进配置型
最新份额:0.22亿份持有人数:未公布申购状态:可以申购
投资目标
把握经济及产业发展趋势和市场运行特征,充分利用产业升级和产业机构调整的机会,挖掘在经济发展以及市场运行不同阶段中优势产业内所蕴含的投资机会,重点投向受益于产业增长和兼具优质品质的个股,力争获取基金资产的长期稳定增值。
投资范围
本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法发行的股票、债券、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。 如法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种,基金管理人在履行适当程序后,可以将其纳入投资范围。
投资策略
2、投资策略 本基金实行风险管理下的主动投资策略,即采用自上而下和自下而上相结合的投资策略,自上而下是以战略的角度强调资产配置和组合管理,自下而上是以战术的角度强调精选个股。 具体而言,在资产配置和组合管理方面,利用组合管理技术和金融工程相结合的方法,严格控制及监测组合的风险和保持组合流动性。在股票组合方面,自上而下通过深入研究宏观经济环境、市场环境、产业特征等因素,优选增长前景良好和增长动力充分,具备价值增值优势的产业作为重点投资对象,并结合自下而上的对上市公司的深入分析,投资于精选出来的个股,为投资者获取优势产业增长所能带来的最佳投资收益; 根据本基金对优势产业特征的定义和分析,现阶段本基金重点关注的优势产业为具备以下特征的产业: (1)在全球拥有竞争优势的产业; (2)在经济全球化趋势下具有资源优势的产业; (3)在中国经济增长环境下呈现出具有持续竞争优势,良好成长性和持续盈利增长潜力的产业;这类产业细分为以下三个板块: A、内需增长背景下具有竞争优势的产业 B、国家政策导向和大力扶持的优势产业 C、产业结构变化带来价值增值的优势产业 本基金将捕捉各个产业中各行业发展的不同态势,从而选取优势产业方向中细分的行业进行投资,并且随其变化适时调整,以更好把握经济变化的趋势。 未来,全球产业结构会随着各国社会和经济的发展而变化,中国经济增长也将发生适应自身需求的转变,本基金管理人将根据产业变化的前瞻性的研究和判断,对投资方向作出适合本国经济增长变化的调整。 个股分析是本基金股票投资策略中“自下而上”投资策略的体现,在有效控制风险的前提上,为投资者实现尽可能高的投资回报。在个股分析中采用本公司特有的品质分析模型,结合风险收益特征分析和估值分析来确定股票的投资价值。在优势产业确定的基础上,本基金对个股的投资可以在不同风格类型、不同市值大小和不同行业板块之间进行灵活选择。 3、资产配置 (1)资产配置策略和决策流程 在资产配置的具体流程中,本基金采用“自上而下”的资产配置方法,以及定性分析与定量分析相补充的方法,从全球和国家的视野出发,通过短期和长期两个角度进行深入研究和分析,充分把握宏观经济增长的长期趋势,短期的经济周期波动,以及国家的长期和短期发展策略,从而判断各类资产的风险程度和收益特征在控制风险的前提下,合理配置股票、债券、及其他金融工具在整体基金资产中的配置比例,调整原则和调整范围,并进行定期或不定期的调整,以达到控制风险、增加收益的目的。 本基金进行资产配置时所采用的指标包括GDP增长率、货币供应量及其变化、利率水平与走势、通货膨胀率、货币与财政政策、汇率政策等。 此外,本基金还将对市场信心指标、行业动量指标、收益率曲线变化等指标进行观察和分析,对市场变化特征和运行规律进行判断,增加整体资产配置的有效性。 (2)大类资产配置的流程 本基金的大类资产的配置流程如下图所示: 图9-1:长信恒利优势股票型基金资产配置决策流程 具体分析流程为: A、宏观经济分析 根据各类经济指标,对宏观经济进行长期和短期分析,判断出经济运行的周期,产业发展景气等特征。 B、对经济增长、资本市场和政策法规进行分析 这包括分析经济增长和法律法规对产业和上市公司的盈利预期影响,考察市场整体的估值水平,大类资产的风险和预期收益等。 C、风险控制 基于上述的分析,对大类资产的风险和预期收益在各种经济状况下进行情景分析,得到风险控制和资产配置的预案。 D、组合的优化和修正 金融工程部对资产配置比例进行资产配置优化分析,给出优化后各大类资产的配置比例。 E、确定和修正资产配置比例 利用资产配置组合优化的结果和资产配置预案确定最后的资产配置比例,并定期根据市场环境的变化,及时修正资产配置比例。 4、股票投资策略 (1)股票投资组合的分析框架和构建 A、全球产业分析框架下优势产业的选择 a、本基金按照“自上而下”的原则进行优势产业的分析和选择; b、本基金从全球产业分析的视野和角度出发,对各个产业的演进和变迁进行分析; c、国家分析 在全球产业分析的指导下对国家因素进行分析,国家分析从短期和长期两个角度出发,通过以下指标来分析,其中短期指标包括:出口、投资和消费结构、预期真实增长率、货币政策、财政政策、工资刚性、竞争优势、社会环境、政治环境以及投资环境等。长期指标包括:经济周期、经济周期的波动、经济增长的长期可持续性和长短期产业政策的导向。 d、产业分析 产业分析从风险和收益两个角度出发具体对各个产业进行深入的分析和预测。 B、具竞争优势的个股选择 a、本基金按照“自下而上”的原则进行个股的分析和选择; b、通过长信基金的财务品质评估模型和经营品质评估模型对个股进行评估; 长信基金的品质评估模型包括:财务品质评估、经营品质评估,从多个角度的对上市公司的情况进行分析和评估。 c、风险因素分析 风险因素分析是对个股的风险暴露程度进行多因素分析,该分析主要从两个角度进行,一个是利用个股本身特有的信息进行分析。另一个是利用线性回归模型对风险因素进行敏感性分析。 d、估值分析 个股的估值是利用绝对估值和相对估值的方法,寻找估值合理和价值低估的个股进行投资。这里我们主要利用股利折现模型、现金流折现模型、剩余收入折现模型、P/E模型、EV/EBIT模型、Franchise P/E模型等针对不同类型的产业和个股进行估值分析,另外在估值的过程中同时考虑通货膨胀因素对股票估值的影响,排除通胀的影响因素。 C、股票备选库的构建 通过前面阐述的个股选择方法,本基金管理人将通过研究现有资料、实地调研和团队讨论分析相结合的方法,形成基金的备选股票库。基本流程如下: 剔除基金禁止投资的股票; 通过历史数据和市场表现对个股进行综合分析和评估; 结合实地调研对个股进行深入评定; 通过个股论证会,最终形成基金的备选股票库; 根据对个股影响因素的变化,及时对备选股票库中的股票进行调整。 D、股票资产投资组合的调整 结合产业分析和个股分析最终确定出基金股票类资产的投资组合,之后本基金将定期和不定期的对股票组合进行调整。 a、定期调整 本基金将定期召开投资决策委员会会议,对资产配置和产业配置进行讨论,评估投资组合的构成,动态纳入优势产业,剔除缺乏优势的产业,以及评估整体资产配置效果以优化资产配置。 b、不定期调整 当遇到突发性的事件时,导致整体市场、产业或个股的基本面发生显著变化,则及时对资产配置和优势产业的选择进行评估和调整。例如,当国家或地区出台产业扶持政策或者限制政策,导致产业的发展出现重大变化;或者由于兼并重组、新技术的运用导致产业结构发生重大变化等。 (2)股票投资组合管理流程 本基金根据宏观研判、产业分析和个股分析确定基金资产的类属配置和类别配置。在类别配置中,股票资产的配置为本基金的核心,在此阶段本基金通过优势产业的选择和具有竞争优势的个股分析,明确基金资产的配置目标,最后进入投资管理决策阶段。 本基金的股票投资组合管理流程如下图所示: 图9-2:长信恒利优势基金股票投资组合管理流程 5、债券投资组合管理 本基金在债券资产的投资过程中,将采用积极主动的投资策略,结合宏观经济政策分析、经济周期分析、市场短期和中长期利率分析、供求变化等多种因素分析来配置债券品种,在兼顾收益的同时,有效控制基金资产的整体风险。总体而言,在股票市场的上升阶段,增加股票资产的配置比例,减少债券资产的投资比例;在股票市场的下降阶段,减少股票资产的配置比例,增加债券资产的配置比例。 在个券的选择上,本基金将综合运用估值策略、久期管理策略、利率预期策略等多种方法,结合债券的流动性、信用风险分析等多种因素,对各券进行积极的管理。 (1)估值策略 通过建立收益率曲线预测模型,对各券进行估值,确定各券的合理价格,选择具有合理投资价值的个券进行投资。 (2)久期管理策略 久期是影响债券价格的重要因素,本基金将基于对各种利率影响因素的前瞻性判断,制定债券投资组合的目标久期,平衡基金组合的预期风险与收益。简单而言,如果预测利率趋于上升,基金则适当降低债券投资组合的久期;如果预测利率趋于下降,基金则适当增加债券投资组合的久期。 (3)利率预期策略 本基金根据对宏观经济发展趋势、资本市场的变化进行分析和预测,重点分析利率趋势的变化,同时结合国家的货币政策、财政政策、物价指数、固定资产投资增长等因素变化形成利率的合理预期。 6、其它类型资产投资策略 在法律法规或监管机构允许的情况下,本基金将在严格控制投资风险的基础上适当参与对权证、资产支持证券等金融工具的投资。 (1)权证投资策略 权证在收益结构上类似于期权,可以赋予权证买方在一定期限、既定价格下买入或卖出某项资产的权利,而不是义务。本基金对权证的投资将以控制投资风险为主,适当采用以下方式进行投资。 A、综合分析权证的包括执行价格、标的股票波动率、剩余期限等因素在内的定价因素,对权证的合理价值做出判断; B、基于权证的价值分析以及对权证标的股票未来走势的预期,对权证进行单向投资; C、基于权证价值对标的价格、波动率的敏感性以及价格未来走势等因素的判断,将权证、标的股票等金融工具合理配置进行结构性组合投资。 (2)资产支持证券投资策略 目前国内的资产支持证券市场尚处于发展初期,市场的品种数量、发行规模、信息透明度等方面仍有较大的提升空间,本基金将在严格控制组合投资风险的前提下投资于这类金融工具。在具体品种和分支的选择上,本基金从资产池信用状况、违约相关性、历史违约记录和损失比例、证券的信用增强方式、利差补偿程度等方面对资产支持证券各个分支的风险与收益状况进行评估,根据基金投资组合管理的目标选择合适的分支进行投资。
业绩比较基准
沪深300指数*70%+上证国债指数*30%