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 季季鑫8期(D70208) 数据日期:2019-09-20
  
最新净值:1.000
累计净值:1.000
日 涨 幅:0.00%
管理公司:西藏同信证券股份有限公司产品类型:券商集合理财投资类型:债券型
成立日期:2015-01-08产品经理:产品类型:限定性
成立规模:暂无到期日:无固定存续期最低参与金额:0万
投资目标
以管理信用风险为主,管理流动性风险为辅,在控制风险的前提下力争获取相对基准的超额收益,实现集合计划资产的长期稳定增值。
投资范围
【2014-11-17合同变更生效】本集合计划投资品种包括但不限于国内依法发行上市的国债,金融债券、央行票据、企业债券、公司债券、中期票据、短期融资券、非公开定向债务融资工具等经银行问交易商协会批准.发行的各类债务融资工具、资产支持证券、资产支持受益凭证等资产证券化产品、可分离交易债券、可交换债券,可转换债券、创业板私募债、中小企业私募债券、债券型证券投资基金、货币市场基金、债券逆回购,商业银行理财计划、集合资产管理计划、集合资金信托计划、多客户专项资产管理计划等金融监管部门批准或备案发行的金融产品、银行存款等金融工具以及法律法规或中国证监会允许集合计划投资的其他固定收益证券品种。 本集合计划可以参与融资融券交易,也可以将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司。 本集合计划可参与股票质押式回购业务,质权人登记为管理人,并委托参与股票质押式回购交易的证券公司负贵交易申报、盯市、违约处置等事宜。 本集合计划可持有法律法规或中国证监会允许投资的因可转债转股形成的股票及因投资可分离债券而产生的权证等,但不直接投资于一、二级市场权益类金融产品。 本集合计划首次运用国债期货对冲利率风险以前,管理人应当以维护委托人利益为前提,提前向委托人公告并保持有异议委托人退出的权利,并与托管人协商明确对运用国债期货对冲利率风险所产生的市场风险、信用风险、流动性风险的控制措施、责任划分以及具体业务运作流程,并报中国证券业协会备案,同时抄送管理人所在地中国证监会派出机构。 若本集合计划成立后出现新的投资品种,或者管理人根据市场情况认为需要变更本集合计划投资范围或投资比例的,管理人应当以维护委托人利益为前提,提前向委托人公告并保持有异议委托人退出的权利,并与托管人协商同意后变更本集合计划的投资范围或投资比例,并报基金业协会备案.同时抄送管理人所在地中国证监会派出机构。变更将按照《集合资产管理合同》规定的程序办理。
投资策略
1、资产配置策略 本集合计划主要投资于固定收益类资产中的信用品种,在控制风险的前提下,综合分析委托人结构、宏观经济、市场运行情况及本集合计划特点动态调整大类资产配置比例。 首先,从分析本集合计划委托人结构和行为特点入手,结合国内外债券市场基金运作经验,兼顾安全性与收益性,并将其作为资产配置和构建投资组合的一个约束条件构建本计划。 其次,深入分析国内外宏观经济走势、社会资金运动及各项宏观经济政策对金融市场特别是债券市场的影响,将集合资产在固定收益类资产、现金类资产及短期金融工具等资产间进行合理配置,在有效控制风险的基础上尽可能提高投资组合收益。 第三,综合本集合计划的安全性、收益性和流动性要求,根据安全性优先、突出收益性的投资理念,在资产配置中较大比例投资风险相对较低、收益相对较高的债券品种。此外,本集合计划还将在控制风险的前提下投资非公开发行债券品种,进一步提高计划收益水平。 2、普通债券投资策略 本集合计划将积极投资一、二级市场债券品种,管理人将在充分考虑债券流动性、收益率和抗风险能力的基础上,利用合适的风险评估系统选择合适的债券进入可投资证券库。在构建投资组合时,从可投资证券库出发,根据投资组合约束条件,通过信用分析、久期控制、组合优化、利差交易、套利交易等策略构建与管理投资组合,并定期进行动态优化。 (1)信用分析策略 本集合计划投资信用状况良好的固定收益类资产通过对宏观经济和企业财务状况进行分析,对固定收益品种的信用风险进行度量及定价,利用市场对信用利差定价的相对失衡,对溢价率较高的品种进行投资。 本集合计划对信用状况良好的固定收益类资产采取自上而下的投资策略: (a)根据宏观经济环境及各行业的发展状况,决定各行业的配置比例; (b)充分分析债券发行人的产业趋势、监管环境、公司背景、盈利情况、竞争地位、治理结构、特殊事件风险等基本面信息,分析企业的长期运作风险; (c)运用财务评分模型对债券发行人的资产流动性、盈利能力、偿债能力、现金流水平等方面进行综合评分,度量发行人财务风险; (d)利用历史数据、市场价格以及资产质量等信息,估算债券发行人的违约率及违约损失率; (e)综合发行人各方面分析结果,采用数量化模型,确定信用利差的合理水平,利用市场的相对失衡,选择溢价偏高的品种进行投资。 (2)久期控制策略 本集合计划通过对宏观经济变量(包括国内生产总值、工业增长、货币信贷、固定资产投资、消费、外贸差额、财政收支、价格指数和汇率等)和宏观经济政策(包括货币政策、财政政策、产业政策、外贸和汇率政策等)进行分析,预测未来的利率趋势,判断债券市场对上述变量和政策的反应,并据此积极调整债券组合的平均久期,提高债券组合的总投资收益。 在实际运作中,管理人将在深入分析和主动判断利率和收益率曲线变化,以及证券市场各投资品种价格走势的基础上,确定投资组合的目标平均久期,并根据市场变化动态调整债券组合久期,当预测利率和收益率水平上升时,建立较短平均久期或缩短现有债券资产组合的平均久期;当预测利率和收益率水平下降时,建立较长平均久期或增加现有债券资产组合的平均久期,以最终实现控制风险与提高收益的最佳平衡。 本集合计划将在确定债券资产组合平均久期的基础上,根据利率期限结构的特点,对债券市场收益率期限结构进行分析,运用统计和数量分析技术,预测收益率期限结构的变化方式,遵循风险调整后收益率最大化配比原则,建立最优化的债券投资组合,例如子弹组合、哑铃组合或阶梯组合等,以达到预期投资收益最大化的目的。 (3)组合优化策略 在投资组合构建和调整的过程中,管理人将利用数量模型不断对投资组合进行优化。 在本集合计划存续期内,管理人可以按照上述方法建立投资组合,并根据投资品种的变化,如收益率、流动性状况变化,品种到期等,定期、不定期地对组合进行优化调整。 (4)利差交易策略 由于债券收益率曲线不断发生变形,不同期限债券的收益率差也在变化,利差交易本质上就是判断不同期限债券间收益率差扩大或缩小的趋势。与单向操作相比,利差交易风险相对较小,收益率相对较高。 本集合计划对不同类型债券品种的信用风险、税赋水平、市场流动性、市场风险等因素进行分析,研究同期限的国债、央行票据和其他固定收益类资产的利差和变化趋势,制定固定收益类属配置策略,以获取不同固定收益类属之间利差变化所带来的投资收益。 不同信用等级的债券存在合理的信用利差,由于短期市场因素信用利差可能暂时偏离均衡范围,将会出现短期交易机会。通过把握这样的交易机会可能获得超额收益。 (5)套利交易策略 跨市场套利是指利用同一只固定收益类投资工具在不同市场的交易价格差进行套利。由于目前各个债券市场处于相对分割状态,投资者结构不尽相同,同一品种同一时间在两个市场可能存在不同的价格,本集合计划将利用自身可以在两个市场中交易的便利,进行跨市场套利,从而提高债券资产组合的投资收益。 本集合计划还将根据各细分市场中不同品种的风险参数、流动性补偿和收益特征等指标进行跨品种操作而套利。 (6)杠杆放大策略 杠杆放大操作即以组合现有债券为基础,利用回购等方式融入低成本资金,并购买剩余年限相对较长并具有较高收益的债券,以期获取超额收益的操作方式。 本集合计划将在风险可控的前提下运用证券回购融入不超过集合计划资产净值40%的资金进行杠杆操作。 3、可转债投资策略 管理人将通过结合公司的基本面分析为主要可转债投资策略,适当通过数量化定价模型分析发掘可能被低估的可转债,积极寻找在市场错位情况下的可转债套利机会,并根据不同转债的风险特性(可分为偏债型、平衡型和偏股型)进行合理配置。 (1)行业选择策略 可转债具有债性与股性双重属性,当可转债对应正股上涨时,受股性推动作用可转债价值上升,投资将获得高收益,而股票的上涨往往取决于所处行业的景气度,各类可转债品种分布在各个不同的行业,所以通过分析宏观经济、产业政策和行业景气程度,选择行业进行可转债配置。 (2)类型配置策略 可转债在其不同的阶段显示出不同的风险特征,分别可分为偏债型、平衡型和偏股型。偏债型可转债到期收益率为正,安全性较高,但同时由于转股价值低,短期内大幅上涨可能性不大,属于防御性品种;偏股型可转债与正股走势关联度较高,收益高风险也大,属于进攻性品种;平衡型可转债介于偏债型与偏股型之间,既有一定安全性又具备进一步上涨潜力,属于攻守兼备的品种。我们将根据市场的具体情况,兼顾安全性和收益性,选择不同特性的可转债进行配置,达到风险收益最佳状态。 (3)数量定价策略 可转债理论价值由纯债价值与期权价值两部分组成。根据我们对可转债的长期跟踪研究,在对纯债部分定价时选取同期限、同评级的交易所公司债平均收益率作为贴现率对可转债现金流进行贴现;对期权部分定价时综合运用二叉数定价、有限差分法和蒙特卡罗模拟,将可转债期权价值作为隐含波动率、无风险利率、正股价格、转股价格、期限等变量的函数进行定价。另外,考虑到可转债条款对其理论价值的影响,在纯债定价与期权定价的基础上我们将条款触发概率作为变量之一加入可转债定价模型之中,以达到估值修正的目的。 (4)条款博弈策略 可转债主要有三大条款:修正条款、赎回条款和回售条款,当其标的股票处于触发启动条款的临界区时,可转债定价往往会出现错位的可能,投资该类可转债往往会取得一定的超额收益。 (5)可转债套利策略 可转债进入转股期后,当可转债市场价格低于其转换价值时,将可转债转成股票并卖出,可获得一定的套利收益。 4、非公开发行债券投资策略 本集合计划将在确保安全性的前提下适度投资创业板私募债及中小企业私募债券等非公开发行债券品种。 由于非公开发行品种在流动性与发行人资质上较公开发行品种有一定差距,故其风险与收益率相对较高。根据我们对非公开发行品种的跟踪研究,将从发行人行业、发行人股东结构、发行规模、期限设置、偿债保障等方面选择投资品种。 (1)行业选择策略 通过宏观经济、产业政策和行业景气程度分析,本集合计划将主要投资于以下行业: (a)增长前景持续向好的行业或周期景气复苏或上升的行业; (b)随经济发展出现重大机遇的行业; (c)新兴产业及经济转型过程中受益的行业; (d)宏观经济调整周期内仍有稳定增长的行业; (e)受益于后升值周期、通货膨胀和经济结构性调整的行业。 (2)股东结构选择策略 良好的股东背景与治理结构将利好发行人的经营状况及业绩,本集合计划将投资于股东结构清晰、控股股东财务状况优秀或为国企背景的发行人所发行的债券,以保障发行人资质。 (3)规模选择策略 由于受到投资规模限制,若单券投资规模较小将无法有效达到风险收益要求,故本集合计划将在考虑发行人偿债能力的基础上主要投资于发行规模相对较大品种进行投资。 (4)偿债保障选择策略 本集合计划将本着安全性为主的原则,主要投资于第三方担保或偿债保障金账户监管银行提供流动性支持的品种。 5、权益类资产投资策略 本集合计划不直接投资于权益类金融资产,但可持有法律法规或中国证监会允许投资的因可转债转股形成的股票及因投资可分离债券而产生的权证等。 本集合计划将严格遵守前述投资范围,若遇非主动持有权益类资产的情况将主动执行卖出指令。
业绩比较基准