新时代量化套利1号限额特定集合资产管理计划

(S00298)集合理财股票型
1.0049 -0.03%-0.0003
单位净值 [2014-02-28]
1.0049
累计净值 [2014-02-28]
  • 最近一月：-0.36%
  • 最近一季：0.19%
  • 最近半年：1.53%
  • 今年以来：---
  • 最近一年：1.47%
  • 最近两年：---
  • 最近三年：---
  • 成立以来：0.49%
  • 成立日期：---
  • 基金经理：何敏志 韩君
  • 产品类型：券商集合理财
  • 管理公司：新时代证券
基本信息
基金简称 新时代量化套利1号 基金全称 新时代量化套利1号限额特定集合资产管理计划
基金代码 S00298 成立日期 2012-08-14
基金总份额(亿份) -- 基金规模(亿元) --
基金管理人 新时代证券有限责任公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司
基金经理 何敏志 韩君 运作方式 券商集合理财
基金类型 混合型 二级分类 --
最低参与金额(元) 1000000 最低赎回份额(份) --
基金比较基准 --
开放日 本集合计划首次封闭期为3个月,封闭期间不开展参与、退出业务。首个封闭期结束,随后的三个工作日为首个开放期,遇节假日顺延。首个开放期结束之后,每满3个月随后的三个工作日为开放日,遇节假日顺延。委托人可以在开放期办理参与、退出业务
投资目标 本集合计划通过挖掘市场中所存在的股指期货期现套利及其他套利等低风险投资机会,在控制投资在低风险水平的基础上,实现资产的稳健增值。
投资风格 非限定性
投资范围 本集合计划投资范围为中国证监会允许集合计划投资的所有金融产品。主要包括:权益类资产(国内上市的A 股及权证、封闭式基金、股票型开放式基金、混合型开放式基金等) ,其中A 股包括一级市场申购、定向增发、二级市场买卖;固定收益类资产(国债、金融债、企业债、公司债、短期融资券、可转换债券、央行票据、债券型基金、资产支持受益凭证等);股指期货;现金类资产(现金、银行存款、一年期以内的国债、央行票据、期限小于或等于7 天的债券逆回购、货币市场基金等),以及中国证监会允许投资的其他品种。
投资策略 本产品主要运用股指期货套利和ETF 套利,在控制风险的前提下,获取超额收益。上述机会较少时可通过精选个股,构建能超越指数的组合,通过股指期货对冲市场风险,获得阿尔法收益。如果封转开、分级基金、可转债等存在套利机会,也可参与操作。 (一)股指期货期现套利 股指期货套利是指股指期货与股票市场之间、股指期货不同合约之间等发生偏离而产生的套利机会。股指期货套利主要有以下几种方式:期现套利、跨期套利、跨品种套利、结算套利等。由于人民币汇率以及资金管制的原因,同时根据目前中国市场的实际情况,我们以期现套利和跨期套利作为主要的股指期货套利策略。 1、开仓策略 对于标准套利策略来说,需要同时对现货组合和期货进行建仓,即瞬时开仓策略,才能够准确地达到模型需要的精度要求。 通过对流动性、冲击成本以及交易时长的预测,测算出安全成本基差,然后通过程序化交易实时保持在套利区间边界之外(边界加减安全成本基差)有股指期货委托单,以捕捉转瞬即逝的某差,在股指期货头寸成交后立即启动现货买入交易。 2 、平仓策略 情形1:提前平仓在股指期货的价格回归至无套利区间之后,将面临是否需要提前退出的选择。若期间股指期货价格回落至平价甚至出现贴水,应立即平仓止盈。 情形2: 持有到期如果股指期货的价格没有触发提前平仓条件,同时X不具备展期的条件,则将期现头寸在交割日进行结算。 3、现货组合构建方法 构建现货组合的方法采用→篮子股票复制法或者基金复制法。一篮子股票复制法从标的指数成份股(或备选成份股及可替代股票)中按市值规模大小抽取部分股票,通过优化方法得出每支股票对应的权重,进而构建股票现货组合。 4 、期现套利的仓位控制 我们大致判断仓位一般可以控制在70%左右,在开仓偏离正负10%的范罔内可应对未来股指期货合约上涨40%左右的情况。 5、程序化交易 为了较好的捕捉市场机会,我们开发了股指期货期现套利系统,使用交易软件定时计算并监控股指期货与股指现货的价格比,自动发现并提示交易机会,执行设定好的程序化交易,买入或卖出现货模拟组合,卖山或买入等值的股指期货合约,对两笔头寸同时进行平仓获取无风险收益。 (二)阿尔法策略 在股指期货基差较小时,可通过精选个股,构建未来能超越标的指数收益的投资组合,同时卖山股指期货合约,通过股票组合/股指期货多全组合对冲掉市场波动的风险,从而获得阿尔法收益。 1、本策略实施的基本步骤 (1)现货优选模型。确定Alpha 部位配置的资产,需依据模型测算并动态调整。针对股票组合,可利用多因素模型等进行测算、验证后确定。 (2) Beta 测算及预测。随着现货部位市值的时变,依据-定历史数据测算的Beta 值也时变。需要在多种Beta 预测方法中动态选择、修正Beta 预测方法,而且需要根据预测Beta 与实际Beta 之间的偏差调整应对冲的期货头寸及价值。 (3) 期货保证金。除规定的初始保证金外,为应对市场不利变化,还需留有足够备用保证金。 (4) 动态跟踪与调整。在实际投资中,需要对量化选股模型进行动态跟踪,并不断调整,使得能产生持续的阿尔法,同时对股指期货的仓位需要动态监控。 2 、股票组合构建方法 采取量化方法,主要选取个股业绩、成长、估值、动量等儿方面指标构建选择量化选股模型。同时根据市场变化进行更新,使得选股的因子更加全面、更加合理,在此基础上通过数量方法进行股票组合的构建。 3、股指期货对冲方法 利用股指期货进行对忡,需要计算所需要股指期货的仓位,然后根据市场波动情况进行动态调整。 (三)基金套利策略 1 、ETF (交易所交易基金)套利 ETF 既可以在-级市场进行申购和赎回,又可以在二级市场进行买卖交易,这样就具有两种价格:一是一级市场上的申购赎回价格(ETF 净值),二是二级市场上的市场价格(ETF 市价)。在实际交易中,ETF 的净资产值与其二级市场价格往往不一致,若ETF出现溢价情形,我们可以通过买入ETF 成分股,申购ETF ,再在二级市场卖出ETF ,即可获利;若ETF 出现折价情形,我们可以通过在二级市场买入ETF ,再赎回成一篮子股票,然后卖出这一篮子股票,以此获利。 2 、LOF (上市型开放式基金)套利 与ETF 套利理念相似,由于LOF 在交易所的交易价格与基金的单位净值可能会产生一定的差价,可以通过转托管进行套利。考虑交易成本,当交易价格大于单位净值时,先申购再从二级市场卖山获利:当交易价格小于单位净值时,先从二级市场买入再赎回获利。 3、分级基金套利 对于分级可交易基金,它是采用差别化的分配方式,把母基金的收益分成优先和次级两类子份额,优先一般承担低风险,在收益分配上表现为固定收益;次级份额相当于向优先份额融资,承担较高的风险,在收益分配上有较大的波动范罔。现在,许多分级可交易基金均已开放场内份额分拆及合并业务。这样,当分级基金配对后的交易价与母基金净值出现较大偏差,足以弥补双边交易成本和申赎时间成本时,买入价低者转换成另→种形式后卖出,便获得了"无风险收益"。 因此,可利用分级基金的市场价格和基金净值之间的差异进行分拆或合并未进行套利。 4 、基金"封转开"套利 封闭式基金具有一定的存续期,历史数据显示,封闭式基金通常按照折价进行交易,即二级市场的交易价格往往低于其真实净值,这→折价率经常超过20%以上。当封闭式基金临近到期决定转为开放式基金的时候,这一折价率必然要收缩至0%附近。所以可以利用这一折价率必然回归的规律,对封闭式基金临近到期的折价率进行监控,只要折价率超过交易成本和时间成本,就可以进行套利。 对于含有"救生艇机制" (即当封闭式基金的折价率一定时期内持续高于规定的折价率时,该封闭式基金将按规定程序转换为开放式基金)的封闭式基金,当折价率高于"规定折价卒"时,也可视机进行套利。 (四)其他套利策略 1、可转债套利 可转债由于市场分割及正股的流动性等方面的原因,转股期内可能会在某一段时期内存在转债的交易价格小于其转换价值的情形。在这种情况下,我们买入转债,转成标的股票,再在市场卖出,即赚取了其中的价差。或者当市场行情不好时,正股、转债一起大幅下跌,此时买入转债,至少可以获得一定的到期收益,同时获得一份廉价的转股选择权。一旦市场好转,公司通过调低转股价等措施使得可转债价值不断提升,即可获得不菲的套利利润。 2 、"现金选择权" 套利 当股票出现要约收购、换股吸收合并等情况时,往往收购方会提供现金选择权,这样在方案正式实施前,如果该股票股价低于现金选择权,就如同债券,存在一定的到期收益率。在综合考虑收购成功概率等因素后,在该时点介入套利往往会有超额收益。 3、定向增发 根据《上市公司证券发行管理办法》规定,公司实施定向增发时,其增发价"不低于定价基准日前20 个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价",同时中国证监会核准的有效期为6 个月。因此,在这6 个月内,当市场行情不好时公司股价很容易跌破增发价,而为了保证增发的顺利实施必须使得股价保持在增发价之上。这给我们提供了"套利"良机。当然,这种方式不是纯粹的套利,还是有很大的不确定性。 4 、配对交易 本产品在融资融券业务全面推广后,可以采用基于统计套利思想的配对交易来提高盈利机会。 (五)新股、可转债申购策略 根据新股发行时的市场状况、资金供求和历史数据,估算新股一级市场发行价格,对发行新股的公司进行调研,确定股票上市后合理的估值区问:深入分析上市公司的基本面,确定新股首日的合理估值区间。根据估算的新股一级市场发行价格、中签率、机会成本、申购与收益率及最大风险值,在严格控制风险的前提下,进行网上申购,选择恰当卖出时机,力争收益最大化。 综合分析可转债对同的基础股票基本面、可转债的债券价值和可转债的 发行条款,选择具有良好盈利能力和成长前景的上市公司的可转债,并进行重点投资。基于资金安全性的考虑,本方案也关注转债的纯债券价值和转股溢价的平衡,选择有一定债券价值支撑、转股溢价适中的品种。在此基础上,再结合分析可转债的发行条款,选择发行条款优惠、期权价值较高、公司基本面优良的可转债进行投资。 (六)债券技资策略 采取中动投资策略,在保证正常现金流需求的前提下,追求与期限、风险相匹配的收益率。①基于定量研究与定性分析相结合的方法,明确目前宏观经济的运行状况及所处的经济周期,分析和评估宏观经济政策、通胀水平、央行的货币政策的现状和未来的变动趋势,对基准收益率曲线的中长期变动趋势进行评估,确定债券组合的合理久期、凸性水平。②依据债券资产对通胀风险的不同影响效果对债券资产进行细分和再配置。③在不影响流动性、信用等级的前提下,利用收益率.曲线寻找被低估的债券,并对市场存在的各种不均衡市场行为进行低风险套利。④对债券信用的再评估、动态调整债券的规模或券种。⑤可转债的投资组 合构建主要通过对可转债对应的基础股票的分析与研究,对那些有较好盈利能力或成长前景的上市公司的可转债进行重点技资。