中信建投稳健增利

(S00721)集合理财混合型
1.0077 0.00%0.0000
单位净值 [2013-12-20]
1.1058
累计净值 [2013-12-20]
  • 最近一月：1.31%
  • 最近一季：-1.23%
  • 最近半年：-4.55%
  • 今年以来：-1.93%
  • 最近一年：-1.79%
  • 最近两年：---
  • 最近三年：---
  • 成立以来：0.77%
  • 成立日期：2011-12-22
  • 基金经理：吴浩
  • 产品类型：券商集合理财
  • 管理公司：中信建投
基本信息
基金简称 中信建投稳健增利 基金全称 中信建投稳健增利限额特定集合资产管理计划
基金代码 S00721 成立日期 2011-12-22
基金总份额(亿份) -- 基金规模(亿元) --
基金管理人 中信建投证券股份有限公司 基金托管人 兴业银行股份有限公司
基金经理 吴浩 运作方式 券商集合理财
基金类型 混合型 二级分类 --
最低参与金额(元) 1000000 最低赎回份额(份) --
基金比较基准 --
开放日 自本集合计划成立后第4 个公历月的首3 个工作日为第一个开放期,之后每满3 个月的当月的首3 个工作日均为开放期;在开放期内,委托人可以对本集合计划份额进行参与和退出。
投资目标 本计划坚持以价值分析为投资基础,运用股指期货套利策略,通过捕捉股指期货和现货指数,以及不同股指期货合约之间的价格偏离,积极参与股指期货的套利交易,追求长期稳定的投资回报。
投资风格 非限定性
投资范围 本集合计划的投资范围为中国证监会允许证券公司集合资产管理计划投资的金融产品,具体包括:权益类金融产品,固定收益类金融产品,股指期货,现金类资产。权益类金融产品包括:股票、证券投资基金(债券型和货币型证券投资基金除外)、权证。固定收益类金融产品包括:国债、金融债(含政策性金融债)、央行票据、短期融资券、企业债、公司债、资产支持受益凭证、债券逆回购、可转换债券、可分离交易债券以及债券型基金等。股指期货:中国金融期货交易所挂牌交易的股指期货合约。本集合计划投资于股指期货的,管理人应与托管人、期货公司及具有期货保证金存管资格的银行,就期货保证金保管、股指期货银期转账,股指期货交易、出入金、交易与结算数据发送等事项,签订协议以明确各方权利义务。现金类资产包括:现金、银行存款、7 天以内债券逆回购、到期日在1 年内的国债和货币市场基金。
投资策略 本集合计划主要参与股指期货的套利交易。 为了提高资金的使用效率和实现收益最大化,本集合计划还可以投资固定收益产品并参与新股申购等获利相对稳健的市场投资机会。 1、股指期货套利策略本计划主要参与股指期货的期现套利交易,少量参与跨期套利交易。 (1)期现套利策略 当股指期货与现货指数的基差水平高于理论基差水平,且基差预计有缩小的趋势时,本集合计划将进场套利。本集合计划用股票或ETF 基金等模拟沪深300 指数买入,同时,在沪深300 股指期货上进行同时、等额的卖出操作,即可完成一个套利交易的开仓操作,待基差收敛至理论值水平后,对现货和期货进行同时的平仓操作,获取基差收益。对于远月合约上出现的期现套利机会,本计划考虑该期限内的套利收益率水平是否明显高于资金机会成本,同时也考虑市场中实际的基差收敛机制何时开始显著的生效,努力避免过早开仓造成资金使用效率降低。 A、套利组合的构建 套利组合由现货部分和股指期货部分构成。对于现货部分,本计划采用如下方法构建现货组合: a)全样本复制法: 本集合计划按照沪深 300 成份股在沪深300 指数中的权重选取全部成份股对沪深300指数进行复制。在沪深300 指数的某些成份股停牌时,本集合计划将使用其它沪深300 成份股或ETF 基金对停牌的成份股进行替代。 b)优化的分层取样复制法: 本集合计划按照沪深300 指数的行业构成对沪深300 指数的成份股进行分类,在每个行业内选取若干样本成份股代表其行业,行业权重配置以沪深300 指数的行业权重配置为标准,并通过阶段性日行情数据进行权重优化,以此构建现货组合。当该现货组合中的某些成份股停牌时,本集合计划将使用其他沪深300 成份股或ETF基金替代停牌的股票。对于股指期货部分,本计划主要选用流动性较好、收敛机制明显起效的近月合约予以卖空。 B、套利机会的识别 根据股指期货合约的安排,股指期货合约价格在到期日必定收敛于现货指数的价格。因此,股指期货合约在其存续期内存在一个合理价格,当股指期货合约的实际价格背离该理论价格时,可以通过同时买卖股指期货合约和现货指数的方式实现期现套利。在确定股指期货合约的理论价格并以此判断股指期货合约是否存在套利机会时,本计划除了关注基差以外,还关注股息和交易冲击成本等因素对套利交易的影响。 C、套利交易的操作 在确定了股指期货合约的理论价格之后,本计划对实现构造套利组合的现货和股指期货合约同时、反向、等额地进行开仓操作。当基差收敛后,本计划适时对上述套利组合进行同时、反向、等额的平仓操作,完成套利交易的一个流程,并在上述操作中密切关注以下事项: a)根据自身资金规模确定合理的预期冲击成本 由于股指期货套利交易必须在现货和期货上同时、反向、等额地进行操作,冲击成本的控制是套利成败的关键。冲击成本与一次性套利开仓资金的规模,市场流动性情况,市场活跃度和股指期货合约流动性有关。本计划针对这些因素,确定冲击成本的大致范围,并在操作一段时间后,对近期的冲击成本进行总结,并对下一阶段可能改变冲击成本的因素进行分析。 b)确定最大仓位 本计划对套利的最大仓位进行预测和限制,以充分留足现金和到期日在1 年以内的政府债券,避免市场由于大幅上涨导致期货保证金不足的情况。 c)对现货组合进行跟踪 当现货组合的成份股出现配股、分红、停牌、异动等情况时,本计划根据不同情况进行调整,努力实现跟踪误差的最小化。 d)合约展期 由于股指期货期现套利受到现货T+1 和期货T+0 交收制度不匹配的影响,在利用即将到期的股指期货合约进行套利交易时,存在对该合约进行展期的可能性,因此本计划原则上尽量避免在交割日使用即将到期的合约进行套利交易。 (2)跨期套利策略 跨期套利以同时在两个跨期的沪深300 股指期货合约上进行等量相反的交易赚取其价差变动的方式实现跨期套利。本计划对价差的均值水平进行统计和跟踪,同时判断价差的变动趋势,捕捉跨期套利的机会。当近月合约迫近交割,但价差尚未出现有利走势时,本计划可以将跨期套利转换为期现套利。但若期现套利交易的成本较大时,本计划尽量避免将跨期套利转为期现套利,并对跨期套利持仓进行对冲平仓。由于跨期套利具有较大不确定性,本计划仅在安全边际较高的情况下进行少量跨期套利,并设立严格的止损比例对操作进行限制。 2、基金投资策略 在特定市场环境下,为了替代沪深300 指数进行股指期货套利交易,本集合计划在证券投资基金的配置上主要以指数基金为主要配置方向,积极捕捉股指期货合约的定价偏差,合理构建现货组合,通过股指期货套利努力提高本集合计划的投资收益。 3、债券投资策略 债券投资策略有久期和凸性策略、收益率曲线策略、类别选择策略和个券选择策略等。在不同时期,以上策略对组合收益和风险的贡献不尽相同,具体采用何种策略,取决于债券组合允许的风险程度。 (1)收益率曲线策略:收益率曲线的形状随时间而变化,不同到期期限的债券的相关变化造成收益曲线的变动,综合决定债券配置。 (2)久期和凸性策略:以久期和凸性指标为工具,基于对未来利率水平的预测,对组合的期限和品种进行合理配置,将市场利率变化对于债券组合的影响控制在一定的范围之内。在预期利率进入上升周期时段,通过缩短债券组合的久期或增加浮动利率债券配置来达到降低利率风险的目的。在预期利率进入下降周期时段,通过增加债券组合的久期或减少浮动利率债券配置来达到降低利率风险的目的。 (3)类别选择策略:考虑到集合计划的流动性要求,在固定收益品种板块配置时,将依据流动性管理的要求,来确定不同的类属配置。具体表现为:企业债板块收益率高,但流动性弱,而国债品种收益率低,但流动性强,因此,在债券整体配置比例较低的情况下,优先配置企业债,以争取收益最大化;在债券整体配置比例较高的情况下,为了保证集合计划资产的整体流动性需要,优先配置国债;同样,长期品种的流动性不如短期品种,因此,配置中长期国债的流动性风险必须考虑。 (4)个券选择策略:考虑到集合计划的流动性和收益要求,在配置固定收益证券时,将依照成交频率、成交频率波动率、月度平均成交金额、每日平均成交金额等指标,选择具有良好流动性和收益性的个券进行投资。 4、新股申购策略 对发行新股的公司进行研究,深入分析上市公司的基本面,综合运用现金流量折现估值法、可比公司分析估值法等方法,确定股票上市后合理的估值区间;根据新股发行时的市场状况、资金供求和历史数据,确定新股的收益空间。根据估算的新股收益空间、中签率、市场变化、机会成本等因素,在严格控制风险的前提下,确定参与网上还是网下申购,并合理安排申购资金,在保证产品流动性和有效控制风险的前提下,分享新股申购的投资收益。选择恰当卖出时机,力争收益最大化。 5、权证投资策略 权证投资不是本计划的主要投资对象,是作为收益增强和对冲股票投资风险的手段。本计划将因为上市公司进行股权分置改革、或增发、配售以及投资分离交易的可转换公司债券等原因被动获得权证,或者在进行套利交易、避险交易以及权证价值严重低估等情形下将投资权证。进行权证投资时,将在对权证标的证券进行基本面研究及估值的基础上,结合股价波动率等参数,运用数量化期权定价模型,确定其合理内在价值,从而构建套利交易或避险交易组合以及在合同许可投资比例范围内的投资于价值出现较为显著的低估的权证品种。