新基点评：鹏华美国房地产(206011)

基金概况：鹏华美国房地产(206011)

（数据来源：鹏华基金、易天富基金研究中心整理）

易天富基金大师对基金公司评价：

（数据来源：易天富基金研究中心、易天富基金分析系统www.etf88.com）

基金经理介绍：

    裘韬先生，CFA，科学硕士，历任美国运通公司研究员，美国哥伦比亚管理公司（原美国河源投资有限公司）基金经理，现任鹏华基金管理有限公司国际业务部QDII基金经理。

总结与分析：

    鹏华美国房地产证券投资基金——国内首只投资美国房地产的基金，该基金将主要投资于美国上市的REITs。REITs是“房地产信托凭证”的简称，在国外已经发展了30多年，而国内两个交易所均没有此类产品上市。与国内理解的房地产信托主要发挥开发融资功能不同，国外大多数REITs主要从事商业地产后期的运营，很多是开发商通过物业转型而来，多从事的是不动产经营、管理业务，较少从事房地产开发。招募书显示，该基金的投资范围为：具有良好流动性的金融工具，包括已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易的房地产信托凭证（以下简称“REITs”）、投资于房地产信托凭证的交易型开放式指数基金（“以下简称“REIT ETF”）和房地产行业上市公司股票，以及货币市场工具和法律法规、中国证监会允许本基金投资的其他金融工具。REITs是一种以发行收益凭证的方式汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益的绝大部分（通常为90%以上）按比例分配给投资者的产品。REITs分为权益型REITs和抵押型REITs，权益型REIT是指拥有、投资、管理和/或开发房地产，并以租金为主要收入来源的REIT。抵押型是指投资于房地产抵押权的REIT，主要业务活动是向房地产所有者放贷。基金本身不直接持有房地产，也不投资于抵押型REITs。基金投资于美国上市交易的REITs比例不低于的基金资产的60%；上市交易的REIT ETF市值合计不超过本基金资产的10%。基金持有现金或到期日在一年以内的政府债券的比例不低于基金资产净值的5%。

产品优势

    1、REITs依靠投资管理房地产和房地产相关证券产生现金流，并将大部分现金收益以股息的形式回馈给投资者。REITs是“房地产信托凭证”的简称，与国内理解的房地产信托主要发挥开发融资功能不同，国外大多数REITs主要从事商业地产后期的运营，很多是开发商通过物业转型而来，多从事的是不动产经营、管理业务，较少从事房地产开发。一般情况下REITs的分红比例超过90%，目前美国REITs能获得的股息率为6%-8%。

    2、投资REITs还能获得资本利得即REITs持有不动产物业的长期资本增值。REITs相当于股票，美国上市交易的REITs都在美国三大交易所挂牌，在美国标普500指数中有14只成分股是REITs，而目前美国房地产行业上市公司的绝大部分证券都是REITs。根据美国房地产信托协会（NAREIT）统计，截至2011年7月31日，富时美国房地产权益类REITs指数在过去35年间的年化收益率为13.58%，超过同期美国标普500指数10.8%的涨幅。

    3、从1995年1月至2011年6月，富时美国股权类REITs指数累计涨幅574%，MSCI REITs指数累计涨幅553%，同期标普500指数涨幅为387%，上证综指涨幅为419%。

    4、目前美国REITs规模已占据世界市场50%左右的份额，成为世界上最大的REITs投资市场。截至2011年7月31日，美国上市REITs共有160家，总市值为4510亿美元。目前，世界上有600多只REITs产品，最大的市场为欧美市场，亚洲则主要集中在日本、新加坡和中国香港。美国REITs运作成熟，重视物业的经营状况，偏好购买优质地段的甲级地产，尤其是地标性建筑。其次，REITs还偏好具有长期增值潜力的商业地产、零售物业，模式清晰，运作透明。

    5、美国房地产目前的估值水平和收益率都处于合理的范围。虽然经历了1987、1997—1998、2001、2008年等数次危机和熊市，美国REITs长期表现依然优秀。截至2010年底，富时美国股权类REITs指数在过去35年年均回报率接近14%。简单地说，每5年翻一番，过去35年涨了97倍。从2006年7月份开始，美国住宅地产下跌超过三分之一，2007年2季度美国商业地产见顶后，到目前最大跌幅也达40%，

    综合以上分析与易天富基金大师分析系统，我们认为投资者可以适当的关注该基金。

(易天富基金研究中心)

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