新基点评：民生加银信用双利C(690206)

基金概况：民生加银信用双利C(690206)

（数据来源：民生加银基金、易天富基金研究中心整理）

易天富基金大师对基金公司分析：

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基金经理介绍：

    乐瑞祺先生，基金经理，复旦大学经济学硕士，9年证券从业经历。曾任衡泰软件定量研究部定量分析师，从事固定收益产品定价及风险管理系统开发工作。2004年加入博时基金管理有限公司，担任固定收益部基金经理助理，从事固定收益投资及研究业务。2009年进入民生加银基金管理有限公司工作，负责固定收益投资及研究业务，现任投资部副总监、投资决策委员会委员。自2009年9月10日起至今担任民生加银增强收益债券型证券投资基金基金基金经理。自2011年11月22日起至今担任民生加银景气行业股票型证券投资基金12 基金经理。

易天富基金大师对基金经理评级：

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历史业绩评价：

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分析总结：

    民生加银信用双利基金为民生加银基金公司旗下第二只债券型基金。据招募书显示：基金的投资组合比例为：本基金是债券型基金，投资于国债、中央银行票据、金融债券、企业债券、公司债券、可转换公司债券（含分离交易的可转换公司债券）、短期融资券、中期票据、资产支持证券、回购等固定收益类金融工具资产占基金资产比例不低于80%；其中，投资于信用债券的资产占所有固定收益类金融工具资产比例不低于80%。基金保持不低于基金资产净值5%的现金或者到期日在一年以内的政府债券。信用债券指金融债券（不含政策性金融债）、企业债券、公司债券、可转换公司债券（含分离交易的可转换公司债券）、短期融资券、中期票据、资产支持证券等除国债和中央银行票据之外的、非国家信用的固定收益类债券。本基金还可投资于一级市场首次公开发行或增发新股、持有可转债转股所得股票、持有分离交易的可转换公司债券所得权证，也可以投资于二级市场股票和权证，但权益类金融工具的投资比例合计不超过基金资产的20%，其中，基金持有全部权证的市值不超过基金资产净值的3%。

产品优势

    1、近两年来债券型基金表现整体好于股票型基金。近半个月来股市出现了较大的上涨，但如若时间延长，债券型基金表现要好于股票型，且其波动性较小，适合喜欢稳健投资者配置。近期两年来的表现如下表，时间截止2012年3月22日。

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    2、可投资品种的逐步放开也将使得债券基金的投资机会更趋多元。经过30多年的发展，我国的债券发行规模已从1981年的48.66亿元增长到2010年的峰值规模93524.85亿元，2011年有所下降，发行规模为78142.79亿元。截至3月14日，中国债券市场存量总额为21.88万亿元。其中国债占比29.54％，金融债占比34.12％，央行票据为8.73％，其余为企业债、中期票据等，与发达国家相比，我国债市直接融资的比重仍存在较大差距。截至2010年底，美国企业债券余额相当于银行贷款余额的207％，日本为43.29％，我国仅有18.32％。这也从侧面说明，债市空间很大。

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    3、各等级券种的信用利差处于历史高位。信用债在2011年的调整中有过度下跌的迹象，投资风险加速释放，目前信用债到期收益率平均水平已经超过宏观经济环境最差的2008年，5年期AA和AA-等级的企业债到期收益率已分别达到年化6.9%和7.7%的水平（截至2011年11月14日）。一旦未来货币政策出现松动，流动性紧张有所改善，那么信用债价格有可能进一步上涨，其未来投资机会已十分明显，因此该品种可视为布局债市的先锋品种。

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    4、信用类债券由于承担了一定程度的信用风险，所以在利率上要高于国债、央票等低风险债券，享受风险溢价。从同期指数走势也可以看出，企业债收益高于国债、金融债等。

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    5、目前公司旗下仅1只债券型基金，即乐瑞祺先生所管理的民生加银增强收益，从下图可以看出整体表现稳健，长期来表现均好于同类型基金。具体表现见下图。

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    结合以上分析和易天富基金分析系统分析，我们认为，追求稳定的投资者可以适当的配置该基金。

(易天富基金研究中心)

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