新基点评：南方金粮油商品(202027)

基金概况：南方金粮油商品(202027)

（数据来源：南方基金、易天富基金研究中心整理）

易天富基金大师对基金公司分析：

（数据来源：易天富基金大师基金分析系统www.etf88.com）

基金经理介绍：

    郭国栋先生，1976年出生，硕士学历，研究生毕业于北京大学中国经济研究中心西方经济学专业，本科毕业于东北师范大学西方经济学专业；先后担任湘财证券数据分析师、光大证券研究所策略部副总经理，曾入围2008年新财富煤炭行业最佳分析师评选；2010年7月加入南方基金，担任研究部资深行业研究员。8年证券从业经验，具有基金从业资格。

分析总结：

    南方金粮油商品股票基金是南方基金旗下首只商品股票型基金，该基金最大亮点是在投资范围中明确规定了将主要投资“金、粮、油”类商品股票。招募书显示：本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票（包括中小板、创业板及其他经中国证监会核准上市的股票）、债券、银行存款、货币市场工具、资产支持证券、权证、股指期货、中期票据以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具（但须符合中国证监会相关规定）。本基金股票投资占基金资产的比例范围为60%～95%，其中投资于金粮油商品股票不低于股票资产的80%。债券、银行存款、货币市场工具、权证、资产支持证券、中期票据及国家证券监管机构允许基金投资的其他金融工具占基金资产的比例范围为5%～40%，其中现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%。

产品优势：

    1、该基金主要投资金粮油商品股票，在投资策略上结合经济周期投资时钟理论，形成对不同市场周期的预测和判断，进行积极、灵活的资产配置。具体而言，金粮油的各子行业在投资时钟的交替中，分布在从上游到下游、从繁荣到衰退的几乎所有阶段，因而具有部分熨平资产波动率的作用。

（数据来源：南方基金、易天富基金研究中心整理）

    2、金粮油中的相当部分商品具有稀缺属性和金融属性，从而具备独特的投资优势，使其可在世界经济的稳步发展和流动性的不断增长趋势下，实现价格稳升。从今年下半年看，世界经济的基本面仍待改善，但是随着发达国家的货币宽松、中国“稳增长”政策预期等积极信号的出现，而且经过前期的大部分风险释放过程，金粮油相关行业具备短期企稳反弹的机会。

    3、A股市场经过近两年调整，上证指数市盈率降至11.37倍，为近10年低点。当前市场整体市净率整体低于1664点的水平，而沪深300的PE估值已经是10年来新低。截止2012年6月12日，统计显示，剔除净资产为负、以及长期停牌的上市公司等不可比因素后，2355家A股上市公司加权平均市净率为1.94倍。这一平均市净率水平已经低于2008年历史底部1664点时市净率水平，当时A股加权平均市净率为2.02倍。

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    4、周期成长股将在中国经济转型期内具有较好表现。中国经济进入产业结构转型期后，摈弃了过分依赖资本注入与人口红利的粗放式增长，更加注重增长的质量以及经济、社会、环境等均衡发展，这对周期行业中竞争优势强、管理水平高且具有持续成长特性的细分行业和股票形成显著的利好，可以乐观预期周期成长股将在中国经济转型期内具有较好表现。

（数据来源：南方基金、易天富基金研究中心整理）

    5、商品的稀缺性就决定商品股票资本增值潜力。近年来，随着中国及其他新兴市场经济崛起，能源、原材料和农产品的需求旺盛。国际能源署预计2020年亚太地区的原油进口依赖度逼近80％；中国和印度将成为需求大户，形成对比的是供给的紧张，OPEC的剩余产能非常有限，地缘政治紧张，原油品质下降，开采难度加大，投资成本攀升。金属等矿产资源由于储量贫乏和过度开采，也是紧缺品种，个别金属的开采年限不到10年。

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    6、农产品方面，主要粮食生产国耕地数量减少，质量下降。欧美国家的农业补贴和以粮食为主要原料的生物质能开发，进一步影响发展中国家粮食生产，加大了粮食消费需求。生物质能的开发直接导致了与人争粮，以生产燃料乙醇的主要原料玉米为例，2006年美国生产燃料乙醇的玉米相当于2．1亿人1年的口粮消耗。

    综合以上分析与易天富基金大师分析系统，我们认为议投资者可以适当关注该基金。

(易天富基金研究中心)

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