在利多因素刺激加超跌因素影响下，沪指周一最高突破了3000点后小幅回落收阳,从技术层面可理解为对下跌所形成的3020-3039点进行回抽，但从周K线轨迹来看，三连阴所显示的中期调整信号非常明确，而回抽并不能改变中期调整的趋势。通过对A股此次中期调整研究发现，四方面因素或将加大中期调整的幅度和时间的拉长，也可以说中期调整的时间与幅度或超预期。
【隐患一】10万亿资金“渴望”解套出逃 77%基金上半年净赎回
【隐患二】下半年5800亿股限售股上市流通 10月股市迎解禁高峰
【隐患三】中字头大盘股IPO接连获批 巨量融资或将成“绞肉机”
【隐患四】北大证券:创业板资金分流或诱发暴跌 下半年宜做波段
四因素或加深中期调整的时间与幅度
近期上海综指跌破3000点关口后，市场在恐慌抛盘出现的情况下，最低跌至2761点。后在利多因素刺激加超跌因素影响下，出现反弹推动，周一最高突破了3000点后小幅回落收阳,从技术层面可理解为对下跌所形成的3020-3039点进行回抽，但从周K线轨迹来看，三连阴所显示的中期调整信号非常明确，而回抽并不能改变中期调整的趋势。通过对A股此次中期调整研究发现，四方面因素或将加大中期调整的幅度和时间的拉长，也可以说中期调整的时间与幅度或超预期。
史上最大筹码堆积形成巨大实质性阻力
从上海与深圳A股指数轨迹来看，历史上最大的筹码堆积已经形成，并破位其下方运行。从上海综合指数来看，在7月2月上破3000点到8月17日下破3000点，使得上证综指在3000-3500区域形成了6.6万亿元左右的资金套牢盘，如果加上深圳同期的资金沉淀,深沪两市可以说在3000点上方有接近10万亿的资金被套。从目前深沪两市流通市值10万亿左右来看，可以说出现了100%的大换手且目前运行于此区域下方。通过上海与深圳A股历史轨迹来看，此次顶部的出现是历史上资金堆积最大的一次。从相关数据来看，A股市场有效账户1.33亿户，基金账户3000万户，证券公司管理客户资产8万亿元，基金总份额2.29万亿，基金净值2.55万亿元。而3000点上方所形成的10万亿左右套牢资金，已基本等同于证券公司客户资产与基金总份额之和，由于基金持仓位前期过高，这说明机构资金与大量中小投资者均在高位被套。研究上海综指的历史顶部发现，大量高位换手形成顶部是重要特征，但没有一次超过本次全民炒股所形成的全线堆积。
尽管ETF联接基金“火线”开闸，沪深300指基重新获批，近百只“一对多”专户产品的上报，但这些基金的增长速度和发行规模与10万亿左右的套牢筹码相比,根本无法扭转目前市场短、中期后续资金不足的窘境,特别是新基金破发现象的继续不断出现，将明显影响其后期新基金发行，如果出现大盘股加速发行或类似周三大跌所出现的多只大型基金净赎回情况，那么A股将面临股价大幅度回落的可能性，因此A股出现高位巨量大换手下的中期调整,其空间与幅度有可能超预期。
中期调整进入到限售股解禁高峰期
从此次中期调整的时间因素来看，正值中国A股市场限售股处于解禁高峰的时间段。相关市场统计显示：今年1-6月份沪深两市大小非减持合计约为47.42亿股，减持套现金额约为480亿元。与今年上半年限售解禁份额1118亿股相比，下半年高达5558亿股的解禁量是上半年的5倍之多;从市场层面来看，6月、7月大小非减持都突破了10亿股，说明随着当时市场的不断上涨，大小非减持的量能在日益增加，只是巨额信贷数据及刺激政策使得市场前期暂时掩盖了其影响而已。由于目前市场调整离巨量大换手区域过近,因此大小非一旦解禁,其抛售情况将可能进一步加剧,对于此,投资者需格外关注其风险、筹码供给加大所呈现的影响。
从中登公司市场统计月报显示，7月份深沪当月减持数量就达13.63亿股，同6月份相比12.4亿股出现明显增加,而进入8月份,研究发现,大宗交易频繁,说明大小非解禁减持正在呈现放大趋势,而随着股指从高位回落,特别是沪深A股市场在3000 点上方堆积近10亿资金沉淀被套的情况下，大小非逢高减持动力更加明显。从减持信号来看，今年初到6月底，小非都是市场上减持的主力。他们的频频减持对A股股价起了一定的压制作用。但从近期A股上市公告来看, 大非尤其是控股股东近日具有最大的减持动力。这表明,目前A股市场减持的主力军已经从此前的小非变成大非甚至是控股股东。大非频频减持表明累积量过大的情况下兑现盘明显,也表明A股市场下半年已实质性的进入到2009年6月-2010年上半年巨额大小非解禁的最关键压力周期。研究发现业绩不佳的公司减持力度更为强烈，比如*ST欣龙，股份一解禁就受到几家大股东的强烈大批量集中减持等。 因此此次中期调整的时间可能拉长，且幅度也可能加深的概率较大。
新股“挤出效应“与“绞肉机”想象负面
从近期A股市场新股发行与上市来看，一方面是高PE发行形成后上市形成泡沫回跌，另一方面是权重股挤出效应开始影响市场。从目前新股运行来看，大多出现“绞肉机”现象，比如中国建筑800亿的资金套牢，中小板第一股的桂林三金的大跌等，几乎上市的新股总体呈现高开低走，资金沉淀式的绞肉机现状。从另一侧面来看，随着新股特别是大盘股的上市，A股挤出效应开始显现，特别是行业内原先就业绩不佳的老牌大盘股开始出现明显的资金撤离。日前中国建筑、光大证券大盘股登陆A股市场，使得同类品种重心开始下移;近期中国北车、中冶集团等大盘股的发行与上市将明显体现出市场指标股的挤出效应，因此研究认为新股IPO发行与上市所形成的“挤出效应”与“绞肉机”现象，对于A股中期基本面形成负面影响，而这种负面影响仍在加深与放大，因此此因素的变化将加深A股市场的调整幅度或时间周期。
创业板或将预期性影响市场
从此次中期调整的另一因素重要时点来看，笔者认为创业板的推出将可能阶段性的对A股投资者持股或投资方式形成预期性影响，而这种影响或许对业绩较差、股东回报差的公司股价形成致命性打击。第一届创业板发行审核委员会14日在京成立，这标志着创业板发行工作即将正式启动，近期各大证券公司都在为创业板开户作着各种准备工作，而115家创业板的上市申请也都由保荐人上报发审委。
笔者研究认为，如果深沪两市没有出现3000——3500点区域形成10万亿资金堆积破位于下方，那么创业板的推出也许不会对市场影响太大，但目前情况是，巨额资金筹码特别是100%的高位换手并破位，如果此时创业板进程加速，那么上海与深圳A股就可能形成心理与交易方式预期性改变，进而形成中期调整的又一推动力，加大A股中期调整的幅度与时间延长。创业板开市的日期正在临近,而从交易规则或交易预期来看，可能对目前A股主板形成较大的运作思路影响.加上大面积的新股发行和创业板公司股票的发行,市场焦点阶段性的向创业板转移，可能加大A股主板市场的运作难度,因此创业板若在此时或近期推出,其对世纪大换手的区域影响将有偏离式影响,因此投资者需加大警惕。
总体来看，通过对巨量筹码堆积并破位于下方运行、限售股高峰期来临、创业板开设及上市公司中期业绩同比下降、大盘股挤出效应继续、欧美股市走势向好外资回流等诸多因素分析来看，深沪A股市场的中期调整幅度可能超预期，而上综指2635-2668缺口会完全封闭，中期调整的时间则可能维持在3-6个月之间，上证综指涨幅回调的半分位2500和历史敏感点2245或有很强支撑，之后则要关注上述因素变化对A股形成的影响了，但需要指出的是调整中仍然有较好的短线波动投资机会，量能指标将是最为重要的参考因素，就目前而言市场在后续资金有限的情况下，回抽并不会改变中期调整的趋势，种种迹象表明，此轮中期调整的幅度与时间将超预期。(作者：九鼎德盛 来源：和讯网)
解套基民优选出逃 77%基金上半年净赎回
今年上半年,A股市场上掀起的强烈攻势让各家基金逐渐收复失地。然而,在净值不断增长的同时,投资者赎回基金的热情再次升温。
按照基金上半年份额变动率来考察上半年基金申赎情况,《投资者报》记者发现,只有12家基金公司呈现出净申购状态,其中份额变动率最大的是华商基金公司;而处于净赎回状态的基金公司中,农银汇理基金公司的变动率最大,为64.75%,这意味着该公司一半以上的基金份额遭遇赎回。
从单只基金来看,在445只基金中,有342只基金处于净赎回状态,占比为77%。份额变动率最大的是国富强化收益C债券,为93.8%。除去货币和债券基金,股票型基金中赎回份额的占比最大的是中海蓝筹配置,份额变动率为85.3%;紧随其后的是华富策略精选,变动率为82.05%;而净申购状态的基金中,变动率最大的是华安上证180ETF,这得益于其在5月份的一次份额拆分。
大面积套牢区将至 10万亿资金“渴望”解套出逃
中央财经大学证券期货研究所所长贺强表示，股市历史上的三次重大转折，前两次都引起了股市大牛市行情。而从去年11月开始到现在的本次反弹，是因为经济滑坡、上市公司业绩滑坡而政策见底的反弹。敢于入市的私募、游资和先知先觉等三类资金，因为政策见底而炒翻天。本轮行情里，私募的资金成本大大低于公募的机构资金成本。这将出现两难：如果往下一跌，有可能套牢公募，新发的基金有可能被套牢。这是其难以容忍的，将拼命拉大大盘股。但若往上走，则阻力很大。有三方面阻力：获利丰[27.15 0.19%]厚的私募，大小非，2600点-2900点之间的密集套牢群。现在正磨穿这个套牢期，将到3000点这个心理大关。经过震荡，有可能向上到3200点。但本次银监会的紧急通知，对市场将是个利空。不过基金仍在托盘，这是股坚持向上拉的力量。问题是若再向上走，在3200点-3600点之间，将是更大面积的套牢区。如果要想突破该关口，必须有赖于上市公司业绩的增长和经济增长数据的好转。否则，背离越严重麻烦就越多。
中证投资表示,今后股指反弹至60日均线附近将遭遇强大的阻力。3000点之上的股市换手率已经超过了100%,套牢的筹码近10万亿元。要想解放3000点以上的10万亿元套牢筹码,成交量和权重指标股的配合显得至关重要,若缺少两者的支撑,大盘将二次探底。(来源：和讯网整合)
下半年5800亿股限售股上市流通 10月股市迎解禁高峰
从全年的解禁趋势来看,下半年解禁压力主要集中在10月,在10月份将出现今年限售股解禁的洪峰,根据Wind资讯数据统计,10月份限售股解禁数量将会达到3192.95亿股,总解禁市值将达到23277.07亿元。这也是自从2006年股权分置改革以来单月解禁规模最大的一个月份。其中,工商银行（601398.SH）有2360.12亿股IPO发行限售股份即将在10月27日解禁,中国石化（600028.SH）有570.88亿股改解禁限售股即将在10月10日解禁。上港集团（600018.SH）也有129.98亿股在10月27日解禁。
值得注意的一个现象是,相比去年解禁股的“闻风色变”,今年部分解禁股反而随着解禁,股价不跌反涨。海通证券于2008年12月29日解禁,尽管有20.69亿股限售股解禁,但该股当日开盘跳空高开报8.30元,上涨6.97%,最终收盘于8.14元,涨幅为5.03%。有4亿多股流通股解禁的金风科技同样表现不错,在解禁当日上涨1.34%,报收于24.29元。
招商银行的47.99亿股限售股在3月2日解禁当日,股价报收于14.62元,上涨2.45%。
7月6日, 汇金公司持有的中国银行1713．25亿股的A股首发股解禁,当日中国银行开盘报4．64元,收盘上涨1．94％,报收于4．72元,也是风平浪静地度过了解禁首日。
有分析人士认为,出现这种现象可能是由于目前市场总体趋势走强,游资潜伏在中国股市中准备捕捉机会所致。市场很难准确地估量解禁后的套利冲动。
中字头大盘股IPO接连获批 巨量融资或将成“绞肉机”
“扩容=利空”,通常来看,投资者期望中的持续反弹可能要落空了。
中国北车公告显示,拟发行不超过30亿股A股,占发行后总股本的比例不超过34.09%,募资金额合计64.36亿元；中冶科工招股说明书也显示,公司拟于9月以“先A后H”形式上市,其中A股拟发行不超过35亿股,扣除发行费用后,募集资金约168.48亿元。
而事实上,还有一只“中字头”大盘蓝筹股引而未发。7月27日,中船重工IPO获发审委通过,将拟发行19.95亿股,募资金额亦超过60亿元。
央行货币政策的微调和新股IPO重启后的“扩容效应”是8月市场暴跌的“导火索”。8月份以来,A股出现了本轮反弹以来最大一次恐慌性暴跌,上证指数从8月4日的3478点一路下挫,至8月19日最低探至2761点,距离半年线仅一步之遥,投资者在此过程中损失惨重,一批公司股价跌破增发价。
不过,从8月20日起,上证综指终于以连续两天上涨,终止了持续的大跌,但管理层却并没有因为近期A股持续下挫而调整发行新股的步伐,中国北车和中冶科工等大盘股IPO的接踵而至,使市场承受力面临巨大考验。
“两只大盘股合计融资超过230亿元,这无疑使疲弱的市场再度‘失血’。”一位股民在网上留言表示对市场的担忧,“好不容易出现反弹,看来又要继续下跌了。”
出逃还是持有,减仓还是坚持,选择摆在投资者面前。