继8月底银华中证90分级基金触发下阀值后，申万菱信深成指分级基金成为国内第二只触发下阀值面临极端情况的分级基金。11月19日，申万菱信基金发布公告称，由于近期A股市场波动较大，截止2012年11月16日，申万进取份额按照正常情况下的原则计算的基金份额净值为0.095元，已经发生基金合同约定的极端情况。
记者了解到，虽然上述两只基金均先后面临触发下阀值这一极端情况，但其处理方法截然不同。银华中证90分级基金触发下阀值后，将进行向下到点折算，三类份额净值同时归1。而与之不同的是，当申万菱信深成指分级基金的激进份额，即申万进取净值触发0.1元阀值后，该基金三类份额的风险收益特征将发生变化--申万深成份额、申万收益份额、申万进取份额同比例下跌，即同时变为指数基金。这也是当前国内唯一一只采用此种处理方法的分级基金。
业内专家提醒投资者，由于触发0.1元阀值后，申万菱信深成指分级基金三类份额的风险收益特征与0.1元阀值以上时截然不同，所以当前场内持有的投资者需辨别其风险收益特征变化，客观、理性投资。而对于场外持有该基金基础份额的投资者而言，不受极端情况的影响。
那么，触发下阀值后，申万进取、申万收益的投资价值何在？
根据公告显示，申万收益份额表现为低风险、收益相对稳定的特征，申万进取份额表现为高风险、高收益的特征，但在该基金发生极端情况后，申万收益份额将暂时与申万进取份额同比例承担基金净值变化、各负盈亏。
上述专家分析，这也意味着在申万进取份额净值恢复到0.1元以上之前，申万收益份额由原来的类固定收益型品种转变为指数型基金，可能面临暂时无法取得约定应得收益的风险，而申万进取份额的杠杆特性也将暂时消失。不过，一旦市场上涨，将优先弥补申万收益份额的收益。
海通证券强调，这种设计方式使得申万进取份额“下行无杠杆下跌、上行高杠杆博反弹”的有利局面，即当触发阈值后申万进取份额杠杆暂时消失，一旦深成指反弹使得申万进取份额恢复到0.1元以上时，由于没有进行份额折算，申万进取份额保留了高杠杆，能很快以市场上涨数倍的比例大幅反弹。极端情况下，申万进取的有效杠杆将临近11倍左右。
对于触发0.1元阀值后可能发生的情况，海通证券判断可能出现两种情形：第一种--当触发阀值后，且投资者预期市场会快速反弹，申万进取则重获高杠杆的可能增加，博取反弹的投资者的买入意愿较高，这将会促使其依然保持较高的溢价；第二种--当触发阀值后，且投资者预期市场会继续大幅下挫或低位盘整，申万进取份额的高溢价将迅速回落，这将使得其受到溢价回落和净值下跌的双重风险。
那么，申万收益又将如何演绎？招商证券分析指出，如果申万进取净值重回0.1元阀值上方，投资者则可考虑以目前较大的折价率买入申万收益，在2013年年初定期折算后，其中分红部分可以净值赎回，从而获得折价部分的价差收入。另一种情况是，当市场深跌或低位盘整，申万进取溢价率大幅回落，在配对转换机制下，申万收益的折价将会收窄，其最终的价格走势将取决于折价收窄和净值下跌的双重作用，较难判断其涨跌。但可以预期的是，申万收益的价格走势将明显优于其净值走势，投资者可以通过股指期货对冲来锁定申万收益净值下跌风险，从而获得折价缩小收益。
总体而言，无论申万菱信深成指分级基金后市如何演绎，对于投资者而言，最核心的还在于对其标的指数--深证成指未来趋势的研判，在此基础上，投资者需要根据自身的投资偏好、风险承受能力，做出合理的投资判断。