易天富周评：关注蓝筹型回避成长型偏股基金

　　上周市场总结

　　本周（10.28至11.01）A股市场，全周上证指数上涨0.78%,报收2149.56点；深证成指上涨0.86%，报收8451.72点；沪深300上涨0.69%，报收2384.96点；中小板下跌2.93%，报收4864.49点；创业板指下跌3.72%、报收1221.96点。本周上证指数有所企稳，银行、保险、券商等金融板块有所反弹，汽车、石油、电力等蓝筹股也护盘积极。相反，创业板和中小板指数延续杀跌，中下盘题材股跌幅巨大，前期强势的PM2.5等环保概念股、移动支付、在线教育等板块个股跌幅居前，量能方面，本周基整体有所萎缩。

　　我们认为，本周从盘面上看，两市进入“二八”转换，有色、地产、券商以及部分银行等蓝筹板块表现相对较好，呈现明显的护盘效应，抗住了题材股杀跌对股指的影响。但由于蓝筹拉升的力量和持续性还有待继续观察，当前还不能完全理解为市场风格转换成功。所以，我们建议投资者还是适当的控制仓位，不要盲目的杀跌和抄底，观望为主，建议总体仓位控制在5成以下。关注板块：目前来看优先股还是具有一定的抗跌性，并且部分股票在目前这样的行情中还有一定的涨幅，所以，当前投资者可以重点关注优先股的走势。另外，从技术上来看，一些前期在底部放量充分，涨幅又相对较小的股票，在调整过后也具备一定的抗跌性，所以投资者也可以进行充分的挖掘。第三就是要注意规避前期强势股，这些股票前期涨幅较大，积累了一定的获利盘，止跌反弹后很有可能出现二次杀跌，所以投资者一定要注意规避这样的品种。总的来说，下周为三中全会前最后一周，大盘可能会出现企稳反弹，但是反弹的力度还有待观察，投资者还不宜盲目的抄底。所以具体操作上还是观望为主，适当的控制下仓位，如有手中仓位较高的投资者可以借反弹适当的进行减持。在基金选择上，继续逢低关注持有较多低位蓝筹股的股票型基金，及持有较多业绩明确上升、受益改革红利的成长类基金。

　　本周影响股市的主要信息：1、中国沿海煤炭运价指数(CBCFI)来看，动力煤价格持续走高；2、优先股制度三中全会前后推出，银行电力等先试水；3、传高铁线路重组为三大公司设想，便于上市融资；4、上交所：国际板目前尚无推出可能，建议IPO加快审核进程；5、10月制造业PMI升至51.4，创18个月新高。

　　图1： A股各指数本周表现

　　市场要闻点评

　　一、 统计局：10月非制造业商务活动指数为56.3%据国家统计局网站消息，2013年10月，中国非制造业商务活动指数为56.3%，环比上升0.9个百分点，创年内新高。

　　点评：数据显示非制造业商务活动指数创年内新高，建筑业和服务业经营活动表现较为活跃。非制造业领域就业也继续保持扩张趋势，表明当前经济保持平稳增长。

　　二、10月制造业PMI51.4% 创18个月以来新高

　　国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会日前发布的指数显示，10月，中国制造业采购经理指数(PMI)为51.4%，比上月上升0.3个百分点，连续4个月回升，为18个月以来新高。

　　点评：中采和汇丰 PMI 同步上升，再次印证了我们关于宏观经济形势好转的判断。但是，10月生产经营活动预期指数环比下降0.9%，该指数连续两月回落，显示企业对经济前景预期谨慎。

　　三、首批17家基金公司的淘宝旗舰店正式开张

　　11月1日上午9时，第一批17家基金淘宝店正式开张。

　　华夏、嘉实、南方、广发、易方达、工银瑞信等十多家基金公司的店铺正式在淘宝理财亮相。此外，天弘、华安、大成、博时等基金公司的淘宝店铺正在装修中，预计近期将陆续上线。

　　点评：从首批上线基金公司主打的产品来看，低风险的固定收益类产品以及工具类产品都是其推广的重点。尤其是在“余额宝”的规模示范效应下，大多数基金公司都将货币基金作为其淘宝店的主打产品进行推广。虽然多家基金公司官网直销平台的货币基金赎回可以做到T+0赎回即时到账，但目前在淘宝网销售的货币基金都无法支持T+0 赎回，只能按照正常货币基金赎回流程，T+1日或者T+2日到账。但是从投资门槛看，淘宝网销售的产品大多都是100元起，低于传统的1000元门槛。

　　上周基金点评

　　图2：各类型基金与两市本周涨幅比较图

　　1、开放式基金表现

　　1.1 偏股型基金表现

　　本周631只股票型基金，整体平均跌幅为1.19%。本周上证指数有所企稳，银行、保险、券商等金融板块有所反弹，汽车、石油、电力等蓝筹股也护盘积极。相反，创业板和中小板指数延续杀跌，中下盘题材股跌幅巨大，前期强势的PM2.5等环保概念股、移动支付、在线教育等板块个股跌幅居前，量能方面，本周基整体有所萎缩。博时主题行业本周领涨股票型基金，该基金主要投资蓝筹股为主，配置了较多的保险、银行、券商，本周蓝筹股强势反弹，该基金一周净值飙涨3.96%。由于本周银行股、保险股等表现不错，上证的一些指数基金也出现大幅反弹。华宝兴业上证180价值ETF、华安上证龙头ETF、华宝兴业上证180ETF联接分别涨3.11%、2.90%和2.9%。此外，鹏华价值优势本周表现也不错，该基金也是投资蓝筹股为主。

　　图1：本周板块涨跌幅排名

　　表1：股票型基金前5名

　　本周207只混合型基金，平均跌幅1.29%。本周上证指数有所反弹，创业板继续杀跌，蓝筹股表现不错，题材股继续下挫，投资银行、保险、地产等蓝筹股为主的基金表现相对较好。博时价值增长2号、博时价值增长本周表现不错，分别涨2.03%和1.96%。这两个基金共同持有了较多的万科、中国平安、中国太保，本周万科上涨5.51%，平安上涨6.52%，使得其净值强势反弹，一周涨幅分别跃居周涨幅榜第一位和第二位。此外，信达澳银灵活配置、华泰柏瑞积极成长、广发聚富表现也不错，分别上涨1.64%、1.61%和1.51%，位列周涨幅榜第三、第四和第五位。

　　表2：混合型基金前5名

　　由于本周二级市场下挫，88只股票型分级子基金，平均跌幅为1.10%。本周受到二级市场下跌影响，分级子基金中特别是一些股票仓位较大，权重占比较大类基金的B类份额受到杠杆影响跌幅较大。其中富国创业板指数分级B领跌，跌7.96%，金鹰中证500指数分级B其次，跌幅6.13%，申万菱信中小板指数分级B、国联安双力中小板综指分级B、长城久兆积极跌幅也不小，跌幅在5%以上。

　　表3：股票型分级子基金后5名

　　1.2 固定收益类基金表现

　　本周547只债券基金，整体跌幅0.02%。本周上证指数有所反弹，创业板继续杀跌，蓝筹股表现不错，题材股继续下挫，创业板股票仓位占比较大的基金跌幅可能较大，配置蓝筹股的二级债基收益好的可能性较大，由于股市反弹，可转债上涨的可能性较大。本周博时的二级债基表现抢眼，博时信用债券AB、博时信用债券C一周大涨3.20%和3.16%，该基金持有较多的国投电力股票，本周国投电力大涨，一周上涨11.92%。同样，主要受益与国投电力的上涨，博时转债增强A和博时转债增强C一周大涨3.03%和2.95%，另外，本周电力股大涨，他们还持有较多的国电转债。此外，博时宏观回报C本周表现也不错，本周上涨2.18%，跃居周涨幅榜第五位。

　　表4：债券型基金前5名

　　本周55只保本型基金，平均下跌0.10%。从周涨幅榜上，我们看到，本周南方基金的保本基金涨势不错。其中南方恒元保本一周涨0.58%，夺得保本型基金一周涨幅榜第一位。该基金重仓持股大秦铁路，本周大秦铁路大涨，一周上涨8.72，使得该基金有不错表现。同样，南方保本、南方避险增值、南方安心保本都变现不错，一周涨幅分别为0.56%、0.43%和0.30%。此外，华安保本本周变现也不错，该基金一周上涨0.40%。

　　表5：保本型基金前5名

　　本周81只债券型基金分级子基金，平均跌幅为0.11%。本周二级市场下跌，配置股票仓位较多的二级债基本周下跌的可能性更大。总体来说，债券市场本周表现一般。

　　表6：债券型分级子基金后5名

　　1.3 指数类基金表现

　　本周236只指数型基金，平均下跌0.36%。本周上证指数有所反弹，创业板继续杀跌，蓝筹股表现不错，题材股继续下挫。投资上证指数相关的指数基金表现相对较好。下图7可以看出，涨幅前列的基金，主要都是和上证指数有关。

　　表7：指数型基金前5名

　　2、QDII基金表现

　　本周88只QDII基金，平均上涨0.19%。本周外围股市涨跌互现。本周道琼斯上涨0.29%，纳斯达克下跌0.54%，港股本周上涨2.43%。本周QDII基金普遍反弹，港股中国企业表现较好。

　　表8： QDII本周前五名

　　3、异动基金点评

　　本周无异动基金。

　　本周投资策略

　　1、偏股型基金（股票型、混合型、封闭式）

　　本周大盘先抑后扬，周二盘中跌穿2100点整数关口之后迅速探底回升，季末流动性枯竭焦虑和四季度经济基期过高的双重打击通过罕见六连阴的急速杀跌一次性宣泄了市场情绪。经过周三缩量反弹，市场悲观预期得到初步化解，预计下周在三中会全开启之前的敏感时间窗口，股指维持横盘整理、消化浮筹的窄幅震荡走势概率更大。央行29日发布的货币当局资产负债表显示，9月央行口径新增外汇占款达2682亿元，创下5个月来的新高，这一水平较8月增长174%。这也意味着9月份央行通过外汇占款渠道向银行间投放的资金锐增。而外汇占款的趋势显示境外资金流入压力加大，国际市场对中国的风险偏好正在增加。11月1日国家统计局和中国物流与采购联合会发布数据显示，2013年10月，中国制造业PMI（采购经理指数）为51.4%，比上月上升0.3个百分点，连续四个月回升，为18个月以来新高。分析认为，制造业PMI数据的进一步走高表明10月份经济活动继续保持强劲势头，我国制造业经济继续稳中向好。建议投资者把握宏观经济主线、减低风险偏好，自上而下选择部分受益于经济回暖的蓝筹型偏股基金，主动回避泡沫破灭期的成长型偏股基金。

　　2、 固定收益类基金（债券型、保本型）

　　货币方面，央行28日重启7天逆回购：操作量略增至130亿，但利率却较重启前走高20个基点至4.10%。这也令本周公开市场重返净投放，结束了连续两周的净回笼。周二，银行间市场资金面大有缓解，利率涨幅有所放缓。其中，隔夜回购利率仅微幅上调1.5个基点至4.57%；7天回购利率上涨了3.5个基点至5.04%。面对9月央行口径新增外汇占款达2682亿元，创下5个月来的新高，逆回购虽意外重启，但市场对未来公开市场的回笼预期并未减弱。10月份M2增速将比9月更高，达到14.7%，远远高于13%的目标，在经济复苏和通胀抬头形势下，要让M2增速回到目标水平，就要视外汇占款量来对冲。目前逆回购只为缓解波段性紧张，待紧张局势缓解后，有可能再转回到正回购周期，预计11-12月央行开展正回购可能性仍将很高，这对货币型基金形成利空预期。宏观方面，11月1日，国务院总理李克强表示要始终坚持改革开放，不断增强市场和社会的活力，把改革创新贯穿于国家发展和进步的方方面面。中国的改革已进入深水区，将全面深化改革，着力突破深层次障碍，推进结构改革，推动财税、金融、价格、企业等方面的改革不断深入，主动参与经济全球化进程。中国经济还会长期增长、持续健康发展下去。因此，货币政策在四季度内将继续坚持稳健中性的取向，对债券基金中性偏空。预计债券基金继续处于10月以来的筑底阶段。建议投资者逢低关注信用等级高的公司债和有套利空间的可转债型基金。

　　3、QDII基金

　　香港方面，内地因素仍是左右港股短线运行的关键，A股及H股同步的迹象十分明显。内地央行的举措以及资金利率的变化值得港股投资者密切关注，毕竟港股市场近阶段的主要支撑因素就是外资对于中国经济以及中国资产的看多。短期来看，投资者密切关注的除了内地央行的举动之外，还包括蓝筹股的业绩表现及政策面预期等。欧美方面，本周美联储举行议息会议引人瞩目，美联储FOMC在结束两天闭门会议后宣布维持货币政策不变，保持每月850亿美元的量化宽松购债规模、0～0.25%的超低利率不变，也未改变货币政策前瞻指引的措辞。10月FOMC声明公布后，美股、黄金下挫，美元、美债收益率走高。但10月美联储FOMC声明意味着，如果经济数据允许的话，美联储也有可能在12月就开始缩减QE。美国政府关门而被迫延期两周半公布的非农就业报告令人失望：美国9月非农就业仅增加14.8万人，远低于市场预期的18万人。此外，近期欧元区各项PMI数据维持在50上方，加上消费者信心指数有所回升，良好的势头让国际货币基金组织上调对欧元区的经济增长预期。欧洲当前股市估值水平偏低，投资者对欧股青睐程度上升，欧洲股票型基金年初至今累计净资金流入超105亿美元。欧洲央行将于下周四(11月7日)召开月度会议，该行是否会在2013年首次议息会议上透露出降息的暗示将再度成为投资者关注的焦点。因此，建议投资者谨慎投资QDII，对于投资新兴市场的QDII可逢低关注，对于投资欧美成熟市场的QDII则需逢高减磅。