易天富周评：G20峰会召开在即短期市场企稳概率较大

2016-08-30 07:28:50易天富基金研究中心

上周市场总结

一、下周核心操作提示

股票市场，市场总体来说依然摆脱不了震荡的大格局，当恒大、高送转逐步退潮之后，市场开始进入新热点的酝酿周期，投资者需要耐心等待下一个主动投资周期的到来。从中报来看，中小创延续高增长，且创业板的量能近来有所放大，因此前期有减仓的投资者可适当加仓成长型基金；债券市场，在前期利好出尽的情况下，资金面的偏紧无疑成了债市调整的催化剂。不过经济疲软和“资产荒”大环境并未因此改变，债市收益率持续上行的动力有限，短期内料延续震荡格局，中长期来看债牛仍可持续。建议投资者继续持有较多中高等级债的基金；海外市场，美联储主席耶伦称近期加息理由已增强，副主席费希尔暗示9月可能加息且今年可能加息两次，二者均发出了最早9月加息的强烈讯号。目前欧美股市均处于震荡调整走势，建议重仓投资者可适当减持主投欧美股市的QDII。

二、基金池基金市场表现

本周（08.22-08.26）基金池中基金跑赢上证指数的有20/23只，跑赢股票型平均的股基有4/5只，跑赢混合型平均的混合基金有8/15只，跑赢债券型平均的债基有2/3只。

图 1：两市主要指数及各类型基金周涨幅

表 1：基金池基金周业绩表现

代码	基金名称	投资类型	周比较		代码	基金名称	投资类型	周比较
代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名	代码	基金名称	投资类型	涨幅	排名
000279	华商红利优选	混合型	0.58%	0072/1631	001069	华泰消费成长*	混合型	-1.58%	1546/1631
001736	圆信优加生活	股票型	0.50%	028/662	000471	富国城镇发展*	股票型	-1.51%	432/662
420003	天弘永定价值	混合型	0.47%	0090/1631	000172	华泰量化增强	混合型	-1.51%	1533/1631
020003	国泰金龙行业	混合型	0.44%	0098/1631	165516	信诚周期轮动	混合型	-0.88%	1317/1631
163412	兴全轻资产投资	混合型	0.34%	0121/1631	519120	浦银新兴产业	混合型	-0.69%	1225/1631
121006	国投稳健增长	混合型	0.30%	0131/1631	070030	嘉实400ETF联接	股票型	-0.69%	169/662
000032	易方达信用债A	债券型	0.08%	0139/1059	001272	兴业聚利	混合型	-0.68%	1214/1631
233009	大摩多因子	混合型	0.00%	0558/1631	000628	大成高新技术	股票型	-0.68%	166/662
162210	泰达集利债券A	债券型	-0.07%	0581/1059	000598	长盛生态环境	混合型	-0.47%	1084/1631
000545	中邮核心竞争力	混合型	-0.16%	0839/1631	320006	诺安灵活配置	混合型	-0.41%	1048/1631
000563	南方通利债券A	债券型	-0.19%	0848/1059	320011	诺安中小盘精选	混合型	-0.32%	0980/1631
001072	华安智能装备	股票型	-0.30%	108/662

注： “*”：华泰柏瑞消费成长、富国城镇发展限制大额申购、转入、定投等，最高可申购金额20w、500w。

近期在发行主要新基金：

基金代码	基金名称	类型	发行时间	基金经理	推荐等级
003053	嘉实文体娱乐A	股票型	2016-08-08至2016-09-02	王凯	积极参与
002980	华夏创新前沿	股票型	2016-08-08至2016-09-02	郑煜	积极参与
003046	招商信用定开债人民币	QDII	2016-08-15至2016-09-02	向霈	积极参与
003047	招商信用定开债美元	QDII	2016-08-15至2016-09-02	向霈	积极参与
002842	景顺长城景盈金利A	二级债基	2016-08-17至2016-09-13	袁媛	积极参与
002843	景顺长城景盈金利C	二级债基	2016-08-17至2016-09-13	袁媛	积极参与
002612	融通国企改革新机遇	混合型	2016-08-18 至 2016-09-14	商小虎	积极参与
003147	大成动态量化	混合型	2016-08-22 至 2016-09-14	黎新平	积极参与
003161	南方安泰养老	混合型	2016-08-22 至 2016-09-20	孙鲁闽	积极参与
003194	汇添富中证上海国企ETF联接	股票型	2016-08-23 至 2016-09-12	楚天舒	积极参与
003131	国寿安保强国智造	混合型	2016-08-29 至 2016-09-23	张琦李捷	积极参与
003175	华泰柏瑞多策略	混合型	2016-08-25 至 2016-09-23	方纬杨景涵	积极参与
501023	鹏华香港中小企业	股票型	2016-08-29 至 2016-09-23	陈龙	积极参与
003131	国寿安保强国智造	混合型	2016-08-29 至 2016-09-23	张琦李捷	积极参与
001513	易方达信息产业	混合型	2016-09-01 至 2016-09-28	郑希	积极参与
003142	鹏华弘达A	混合型	2016-08-01至2016-08-31	刘方正	参与
003143	鹏华弘达C	混合型	2016-08-01至2016-08-31	刘方正	参与
003033	南方荣冠定开	混合型	2016-08-05至2016-08-25	李璇	参与
002986	泰康丰盈	二级债基	2016-08-09至2016-08-29	彭一博、任慧娟	参与
003167	前海开源鼎瑞A	二级债基	2016-08-09至2016-08-31	吴国清	参与
003168	前海开源鼎瑞C	二级债基	2016-08-09至2016-08-31	吴国清	参与
160421	华安智增精选	混合型	2016-08-10至2016-09-06	刘伟亭	参与
003169	长盛盛辉A	混合型	2016-08-10至2016-09-09	李琪、杨衡	参与
003170	长盛盛辉C	混合型	2016-08-10至2016-09-09	李琪、杨衡	参与
519935	长信创新驱动	股票型	2016-08-12至2016-09-01	叶松	参与
003165	鹏华弘嘉A	混合型	2016-08-15至2016-09-02	刘方正	参与
003166	鹏华弘嘉C	混合型	2016-08-15至2016-09-02	刘方正	参与
003104	泰达宏利定宏	混合型	2016-08-15至2016-09-09	卓若伟、张勋	参与
167002	平安大华鼎越定开	混合型	2016-08-15至2016-09-09	刘俊廷	参与
165317	建新丰裕定增	混合型	2016-08-15至2016-09-09	吴尚伟	参与
002772	光大产业新动力	混合型	2016-08-15至2016-09-09	田大伟	参与
501026	财通多策略福享	混合型	2016-08-15至2016-09-09	姚思劼	参与
003179	山西裕利	纯债基	2016-08-15至2016-09-15	华志贵	参与
003059	长信先利半年定开	混合型	2016-08-22至2016-09-09	左金保、刘波	参与
003093	华商丰利增强定开C	债券型	2016-08-25 至 2016-09-14	刘晓晨	参与
003092	华商丰利增强定开A	债券型	2016-08-25 至 2016-09-14	刘晓晨	参与
003209	鹏华丰达	债券型	2016-08-22 至 2016-09-22	刘太阳	参与
002751	博时安恒18个月定开A	债券型	2016-08-22 至 2016-09-20	魏桢	参与
002752	博时安恒18个月定开C	债券型	2016-08-22 至 2016-09-20	魏桢	参与
003158	国投瑞银瑞达	混合型	2016-08-22 至 2016-09-09	綦缚鹏	参与
003210	博时智臻	债券型	2016-08-22 至 2016-09-02	王申	参与
002578	博时裕泉	债券型	2016-08-22 至 2016-09-02	陈凯杨	参与
002516	招商丰达A	混合型	2016-08-22 至 2016-08-31	康晶	参与
002517	招商丰达C	混合型	2016-08-22 至 2016-08-31	康晶	参与
002627	招商丰源C	混合型	2016-08-22 至 2016-08-31	王宠	参与
002576	招商丰睿C	混合型	2016-08-22 至 2016-08-31	康晶	参与
002626	招商丰源A	混合型	2016-08-22 至 2016-08-31	王宠	参与
002575	招商丰睿A	混合型	2016-08-22 至 2016-08-31	康晶	参与
519209	万家年年恒祥定开C	债券型	2016-08-18 至 2016-09-08	苏谋东	参与
519208	万家年年恒祥定开A	债券型	2016-08-18 至 2016-09-08	苏谋东	参与
003280	鹏华丰恒	纯债基	2016-08-30 至 2016-09-30	刘太阳	参与
002700	华夏新起航C	混合型	2016-08-30 至 2016-09-20	韩会永	参与
002699	华夏新起航A	混合型	2016-08-30 至 2016-09-20	韩会永	参与
003227	信诚稳健C	纯债基	2016-08-30 至 2016-09-01	宋海娟	参与
003226	信诚稳健A	纯债基	2016-08-30 至 2016-09-01	宋海娟	参与
003241	创金合信量化发现A	混合型	2016-08-29 至 2016-09-23	程志田	参与
003242	创金合信量化发现C	混合型	2016-08-29 至 2016-09-23	程志田	参与
001046	华夏可转债增强I	二级债基	2016-08-29 至 2016-09-23	魏镇江	参与
001045	华夏可转债增强A	二级债基	2016-08-29 至 2016-09-23	魏镇江	参与
002728	华富益鑫A	混合型	2016-08-29 至 2016-09-09	张惠	参与
519221	海富通欣益C	混合型	2016-08-29 至 2016-09-09	陈甄璞谈云飞	参与
519222	海富通欣益A	混合型	2016-08-29 至 2016-09-09	陈甄璞谈云飞	参与
002729	华富益鑫C	混合型	2016-08-29 至 2016-09-09	张惠	参与
003192	创金合信尊丰	纯债基	2016-08-29 至 2016-09-09	郑振源	参与
003234	信诚至利A	混合型	2016-08-29 至 2016-08-31	提云涛	参与
003236	信诚惠盈A	二级债基	2016-08-29 至 2016-08-31	宋海娟	参与
003237	信诚惠盈C	二级债基	2016-08-29 至 2016-08-31	宋海娟	参与
003235	信诚至利C	混合型	2016-08-29 至 2016-03-31	提云涛	参与

市场要闻点评

股市评述：本周影响市场的重要因素是央行重启14天期逆回购和市场消息称保监会将推监管新政及保监会随后的辟谣。

首先我们14天期逆回购的重启。诚然通过14天逆回购可以平滑资金集中到期的压力，以维持市场流动性相对宽松的格局。但从另一个角度分析，我们先回顾一下央行的二季度货币政策执行报告，央行谈到不降准的理由之一是“频繁降准会促使市场利率下行”，央行报告同时提出“建立债券市场宏观审慎管理框架”。从国务院颁发的《降低实体经济企业成本工作方案》看，其中提到“大力发展股权融资，合理扩大债券市场规模”。这种说法与之前的“大力发展债券市场”相比，存在较为明显的区别。我们再看银监会对政协提案的答复中指出，短期内暂不放开商业银行参与国债期货交易业务，理由是我国债券市场违约事件不断增多，期货市场波动较大，同时相关部委正在研究制定从严监管的制度。种种迹象表明在金融市场流动性泛滥与短端利率持续下行的背景下,管理层开始对债市风险给予关注。我们知道债市的杠杆资金主要来源之一就是进行隔夜和7天质押式回购，央行重启14天期逆回购操作，体现了“收短放长”的操作思路，抬升成本进而遏制短期资金投机。

值得警惕的是这可能是监管层加强债市风险调控的开始，从今年以来监管层对金融去杠杆的决心和力度看，不排除再度祭出相应措施，后期如果债券市场监管加强抬升基准利率中枢将造成A股市场的承压。

周四市场有消息称保监会下发征求意见稿拟进一步收紧高现价产品，并首次对市场上居高不下的保险产品保证利率做限制。有机构测算，预计目前A股中约有5000~6000亿存量资金来自于高现价万能险。新规若实施，来自万能险的存量资金会逐步在5年内被置换或取出。该消息导致周四盘面上险资举牌个股出现明显调整。但周四收盘后保监会相关人士否定该言论不实，该人士表示保监会有关部门组织召开座谈会，就如何进一步完善人身保险产品监管制度征求了部分保险公司意见。相关文件尚在征求意见过程中，希望社会公众以监管部门正式发布的文件为准。但他同时强调，为满足消费者日益增长的保险保障需求，中国保监会将进一步强化人身保险产品的保障功能，引导行业发展风险保障和长期养老储蓄类产品，集聚长期保险资金，落实保险姓“保”的发展理念。我们认为虽然保监会对相关消息进行了辟谣，但保监会主席项俊波前期表示部分保险公司偏离了保险的轨道，企图把保险公司当成的单一股东的融资平台，保监会会依法依规严惩，绝不给不真正做保险的人以可乘之机。此外，数据显示，截至今年6月底，保险公司总资产达到12.56万亿元，其中持有股票和证券投资基金共1.7万亿元，占比达到13.5%。有机构报告中参考成熟市场险企的股票资产配置情况，指出美国寿险、日本寿险和中国台湾寿险股票资产的配置比例分别为2.3%、6.7%和7.5%，均低于国内；另一方面，美国和日本对债券的配置比例分别为82.4%、68.3%，而国内保险2014年该比例仅为46.9%，远低于美国和日本。我们认为相关消息可能并非空穴来风，为了遏制险资在二级市场的过度炒作，落实保险姓“保”的发展理念，保监会后期祭出针对短期、高利率、低保障险种的监管政策可能性较大，具体对A股市场资金面的影响仍需等待措施细则出台后进行评估，但无论如何，此次事件短期内从心里层面打击市场人气，进一步降低市场风险偏好。

回到市场，目前的基本面我们前面也多次强调过，推动大盘持续上攻的逻辑并不充分。周四大盘放量跳空下跌，周五市场冲高回落，盘面上五日十日均线死叉，应该说市场的空方力量占据主动，但短期内我们认为空方也不会过于肆无忌惮，一来周四大盘跌至20日均线获得支撑探底回升，收出带长下影的锤头K线形态，显示市场下跌过程中仍有资金承接。二来G20峰会开幕在即，如此重要的政治盛会管理层有维稳要求，国家队“枕戈待旦”，三来上市公司中报即将披露完毕，市场需要根据公司业绩的表现进而决定其后期的操作方向与风格。再有，两市融资余额攀升，沪股通资金持续净流入。

综合判断，短期内市场或将在20日均线上方企稳。但如果把时间拉长来看，我们前面提出的几个技术上的关切点的风险并没有解除，市场的量能依然低迷，创业板走势相对乏力，申万A股指数依然在一个看跌的楔形形态中运行。当然，我们同时认为这些仅仅是技术上需要关注的方面，后期市场如何运行仍然需要配合基本面因素的变化综合分析。

三、基金池各类型基金操作

A)主动管理型基金投资策略：市场总体来说依然摆脱不了震荡的大格局，当恒大、高送转逐步退潮之后，市场开始进入新热点的酝酿周期，投资者需要耐心等待下一个主动投资周期的到来。从中报来看，中小创延续高增长，且创业板的量能近来有所放大，因此前期有减仓的投资者可适当加仓成长型基金如国泰金龙行业精选、兴业聚利、诺安中小盘精选、兴全轻资产、大成高新技术产业等；

B)被动管理型基金投资策略：近日的下跌虽然有消息面影响，但也反映目前市场整体做多动能不足。题材概念板块虽多次有所表现，但热点轮动较快，欠缺持续性，这一特点无法助力股指向上形成突破，沪指短期内或依旧延续震荡整固格局。建议投资者对指数基金如嘉实中创400ETF联接、华泰柏瑞量化增强等适当高抛低吸操作；

C)债券型基金投资策略：在前期利好出尽的情况下，资金面的偏紧无疑成了债市调整的催化剂。不过经济疲软和“资产荒”大环境并未因此改变，债市收益率持续上行的动力有限，短期内料延续震荡格局，中长期来看债牛仍可持续。建议投资者继续持有较多中高等级债的基金如南方通利债券A；

D)货币型基金投资策略：央行重启14天期逆回购操作所带来的“去杠杆”恐慌和货币政策预期分化仍在持续发酵，不过央行连续3天净投放后资金面转松，且有媒体报道称央行表态货币政策总基调不会改变，市场恐慌情绪逐步修复。预计未来货币基金收益将有所回落。当前考虑继续部分配置如华夏现金增利、南方现金增利、嘉实货币等收益将有所上升。持仓时间较长的投资可适当考虑当下发行的新保本基金；

E)QDII投资策略：美联储主席耶伦称近期加息理由已增强，副主席费希尔暗示9月可能加息且今年可能加息两次，二者均发出了最早9月加息的强烈讯号。目前欧美股市均处于震荡调整走势，建议重仓投资者可适当减持主投欧美股市的QDII。

F)分级基金投资策略：待债市企稳，可以继续关注高流动性、高隐含收益率的分级A。推荐高铁A(150277)、创业股A(150303)。分级基金场内份额增速放缓，主要分级大多处于整体折价状态，表明投资者的情绪偏谨慎。建议分级B投资者谨慎参与，控制仓位，可以适度关注防御性板块分级B，如白酒B(150270)、食品B(150097)。

易天富周评：G20峰会召开在即 短期市场企稳概率较大

易天富周评：G20峰会召开在即短期市场企稳概率较大