工银总回报灵活配置混合A

工银总回报灵活配置混合A 2018年重仓选股年度评论

年度摘要

工银总回报灵活配置混合A 2018年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约37.92%，四季平均换手约71.93%。年末主题配置集中在：军工/高端制造(2.01%)、AI算力/光模块(1.04%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 1.04%）。四季度新进Top10：万科A、中信证券、中国中车、启明星辰、科大讯飞。2018 年调仓：新进 17 笔（7 盈 / 10 亏）；退出 17 笔（规避 15 / 错失 2）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

该自然年暂无滚动评级数据（v2 评星自 2025 年起；历史年仅保留持仓透视）

雷达三轴（同类分位 0–100）

该自然年暂无雷达测评数据

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 非银金融 与 房地产 两条主线展开：非银金融 持仓占比由 4.2% 调整至 7.4%，房地产 由 3.77% 至 6.4%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 ST易购、中国太保、五粮液、保利发展，退出 万华化学、中航沈飞、华宇软件、南京银行。Q3 非银金融行业持仓占比从 8.24% 升至 19.53%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中南建设、中国平安、中航光电、农业银行，退出 ST易购、五粮液、伊利股份、保利发展，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 万科A、中信证券、中国中车、启明星辰，退出 中南建设、中国太保、招商银行、新城控股，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 电子、基础化工、食品饮料 等方向；净加仓 非银金融(+3.2pp)、房地产(+2.63pp)；净降配 银行(-9.01pp)、电子(-3.56pp)、基础化工(-2.71pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 军工/高端制造 重心，逐步迁移至 军工/高端制造 + AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q3 对 军工/高端制造 有一次集中加仓（1.42%→6.67%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，全年维持在 0.26% 附近（峰值出现在 Q4）；主要经由 科大讯飞 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2018-03-31 新进：—；退出：—

2018-06-30 新进：ST易购、中国太保、五粮液、保利发展、新城控股、格力电器、航天信息；退出：万华化学、中航沈飞、华宇软件、南京银行、国瓷材料、招商蛇口、海德股份

2018-09-30 新进：中南建设、中国平安、中航光电、农业银行、新华保险；退出：ST易购、五粮液、伊利股份、保利发展、格力电器

2018-12-31 新进：万科A、中信证券、中国中车、启明星辰、科大讯飞；退出：中南建设、中国太保、招商银行、新城控股、航天信息

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 7/10；退出 规避/错失 15/2。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。