招商国企改革主题混合基金

招商国企改革主题混合基金 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

招商国企改革主题混合基金 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约52.66%，四季平均换手约67.7%。年末主题配置集中在：资源/有色(3.46%)、半导体设备/材料(0.0%)、消费/家电/面板(0.0%)。四季度新进Top10：中国人保、中国人寿、云南白药、华润江中、峨眉山A。2025 年调仓：新进 16 笔（7 盈 / 9 亏）；退出 16 笔（规避 6 / 错失 10）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 非银金融 与 食品饮料 两条主线展开：非银金融 持仓占比由 0% 调整至 15.63%，食品饮料 由 0% 至 9.6%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 伊利股份、华润江中、山金国际、杭州银行，退出 中国神华、公牛集团、华能水电、南京银行。Q3 再平衡：新进 北方华创、江中药业、燕京啤酒、长江电力，退出 华润江中、山金国际、江苏银行、金风科技，兼有获利兑现与方向试探。Q4 非银金融行业持仓占比从 0% 升至 15.63%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 中国人保、中国人寿、云南白药、华润江中，退出 北方华创、杭州银行、江中药业、燕京啤酒，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 轻工制造、银行、家用电器 等方向；净加仓 非银金融(+15.63pp)、电力设备(+3.64pp)、食品饮料(+9.6pp)；净降配 轻工制造(-2.44pp)、基础化工(-7.94pp)、银行(-7.44pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 消费/家电/面板 重心，逐步迁移至 资源/有色——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q2 对 资源/有色有一次集中加仓（0%→5.45%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

消费/传统板块主题配置年内收敛（消费/家电/面板）；年末较年初抬升：资源/有色(+3.46pp)；相应下降：消费/家电/面板(-2.96pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 2.11%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 北方华创 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 4.17% 逐季抬升至年末 7.81%（峰值出现在 Q4）；主要经由 北方华创、国电南瑞、金风科技 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，Q2 前后达到峰值，全年仍净增约 3.46pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 山金国际、紫金矿业、锡业股份 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年有明显加仓，由年初 4.17% 逐季抬升至年末 7.81%（峰值出现在 Q4）；主要经由 国电南瑞、金风科技 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：伊利股份、华润江中、山金国际、杭州银行、江苏银行、紫金矿业、金风科技、锡业股份；退出：中国神华、公牛集团、华能水电、南京银行、新和成、美的集团、长江电力、陕西煤业

2025-09-30 新进：北方华创、江中药业、燕京啤酒、长江电力、陕西煤业；退出：华润江中、山金国际、江苏银行、金风科技、锡业股份

2025-12-31 新进：中国人保、中国人寿、云南白药、华润江中、峨眉山A；退出：北方华创、杭州银行、江中药业、燕京啤酒、陕西煤业

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 7/9；退出 规避/错失 6/10。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。