万家研究领航混合A

万家研究领航混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

万家研究领航混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约35.41%，四季平均换手约82.23%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(4.5%)、资源/有色(3.76%)、新能源/电力设备(3.35%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比3.28%→Q4 4.5%）。四季度新进Top10：世纪华通、云铝股份、剑桥科技、华新建材、澜起科技。2025 年调仓：新进 20 笔（10 盈 / 10 亏）；退出 17 笔（规避 8 / 错失 9）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 通信 与 有色金属 两条主线展开：通信 持仓占比由 0% 调整至 8.08%，有色金属 由 0% 至 7.02%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 中文在线、华大基因、嘉和美康、寒武纪，退出 兆易创新、澜起科技、生益科技、申菱环境。Q3 通信行业持仓占比从 0% 升至 19.82%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中际旭创、天孚通信、新易盛、汇嘉时代，退出 中文在线、华大基因、嘉和美康、沃尔核材，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 世纪华通、云铝股份、剑桥科技、华新建材，退出 天孚通信、汇嘉时代、海光信息、百普赛斯，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 汽车、机械设备 等方向；净加仓 通信(+8.08pp)、传媒(+3.89pp)、电力设备(+3.35pp)；净降配 汽车(-8.22pp)、电子(-3.51pp)、机械设备(-3.83pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 AI算力/光模块 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块 + 资源/有色——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q3 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（3.62%→12.01%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

年末较年初抬升：资源/有色(+3.76pp)、新能源/电力设备(+3.35pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 4.57pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中际旭创、兆易创新、天孚通信、寒武纪 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，年初 18.9% 为全年高点，此后逐步收敛至 14.91%；主要经由 兆易创新、寒武纪、沃尔核材、海光信息 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 7.02%（峰值出现在 Q4）；主要经由 云铝股份、紫金矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 3.35%（峰值出现在 Q4）；主要经由 阳光电源 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中文在线、华大基因、嘉和美康、寒武纪、沃尔核材、润达医疗、深信服、瑞芯微；退出：兆易创新、澜起科技、生益科技、申菱环境、英搏尔

2025-09-30 新进：中际旭创、天孚通信、新易盛、汇嘉时代、百普赛斯；退出：中文在线、华大基因、嘉和美康、沃尔核材、润达医疗、深信服、瑞芯微

2025-12-31 新进：世纪华通、云铝股份、剑桥科技、华新建材、澜起科技、紫金矿业、阳光电源；退出：天孚通信、汇嘉时代、海光信息、百普赛斯、长源东谷

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 10/10；退出 规避/错失 8/9。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。