凯石元鑫混合发起式C 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
凯石元鑫混合发起式C 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约30.47%，四季平均换手约51.9%。四季度新进Top10：云南白药、唐山港、大唐发电、建发股份、苏能股份。2025 年调仓：新进 6 笔（4 盈 / 2 亏）；退出 6 笔（规避 3 / 错失 3）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|
| 主风格 | 行业轮动 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 30.4700% |
| 平均换手 | 51.9000% |
| 持股集中度 | 0.0115 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|
| 综合星级 | ★★☆☆☆ 2星 |
| 滚动年化回报 | -1.49% |
| 年化波动率 | 11.33% |
| 最大回撤 | -12.78% |
| 夏普比率 | -0.35 |
| 索提诺比率 | -0.28 |
| 同类排名 | 前 81%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|
| 盈利 | 12.2 | 偏弱 |
| 波动 | 18.1 | 较小 |
| 风险 | 75.7 | 较大 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 交通运输 与 通信 两条主线展开：交通运输 持仓占比由 2.78% 调整至 6.57%，通信 由 3.77% 至 6.52%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
09月建筑装饰行业持仓占比从 0% 升至 5.04%，为年内最突出的行业加仓节点。09月 末换仓：新进 四川路桥，退出 三钢闽光、富森美、康力电梯、木林森。12月 再平衡：新进 云南白药、唐山港、大唐发电、建发股份，退出 中国平安、广深铁路，兼有获利兑现与方向试探。
年内已基本清退 电子 等方向；净加仓 公用事业(+2.69pp)、煤炭(+3.4pp)、医药生物(+3.41pp)；净降配 电子(-2.64pp)、钢铁(-4.23pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施）在组合中行业配置占比较高，人形机器人/高端制造、黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，中段回落后重新抬升，年末 6.52% 为全年高点；主要经由 中国联通、木林森 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，年初 2.64% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 木林森 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
行业配置（四季）
| 行业 | 06月 | 09月 | 12月 | 变化 |
|---|
| 交通运输 | 2.78% | 2.82% | 6.57% | +3.79 |
| 通信 | 3.77% | 4.9% | 6.52% | +2.75 |
| 非银金融 | 5.93% | 6.5% | 5.32% | -0.61 |
| 医药生物 | 0.0% | 0.0% | 3.41% | +3.41 |
| 煤炭 | 0.0% | 0.0% | 3.4% | +3.40 |
| 公用事业 | 0.0% | 0.0% | 2.69% | +2.69 |
| 食品饮料 | 3.89% | 5.0% | 2.61% | -1.28 |
| 钢铁 | 6.34% | 3.63% | 2.11% | -4.23 |
| 建筑装饰 | 0.0% | 5.04% | 2.01% | +2.01 |
| 电子 | 2.64% | 0.0% | 0.0% | -2.64 |
2025 热点对照
| 热点 | 06月 | 09月 | 12月 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 6.41% | 4.9% | 6.52% | +0.11 | 持仓占比较高 | 中国联通、木林森 |
| 人形机器人/高端制造 | 2.64% | 0.0% | 0.0% | -2.64 | 明显减仓 | 木林森 |
| 黄金/有色资源 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2025-06-30 新进：—；退出：—
2025-09-30 新进：四川路桥；退出：三钢闽光、富森美、康力电梯、木林森
2025-12-31 新进：云南白药、唐山港、大唐发电、建发股份、苏能股份；退出：中国平安、广深铁路
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 四川路桥 | 5.04 | 22.99 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 三钢闽光 | 2.84 | 18.8 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 康力电梯 | 1.62 | -5.83 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 木林森 | 2.64 | 15.86 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 富森美 | 1.92 | -6.01 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 云南白药 | 3.41 | -3.35 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 建发股份 | 4.36 | -4.0 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 苏能股份 | 3.4 | 2.42 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 唐山港 | 2.21 | 22.14 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 大唐发电 | 2.69 | 12.89 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 中国平安 | 3.03 | 24.12 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 广深铁路 | 2.82 | -8.98 | 退出正确·规避亏损 |
汇总：新进 盈/亏 4/2；退出 规避/错失 3/3。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。