银河智联混合A
(519644)公募权益主动型混合型2025 自然年 · 重仓透视
银河智联混合A 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
银河智联混合A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约68.41%，四季平均换手约51.5%。年末主题配置集中在：半导体设备/材料(9.69%)、AI算力/光模块(4.89%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比6.07%→Q4 14.58%）。四季度新进Top10：兆易创新、索辰科技。2025 年调仓：新进 11 笔（8 盈 / 3 亏）；退出 11 笔（规避 8 / 错失 3）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 集中押注 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 68.4100% |
| 平均换手 | 51.5000% |
| 持股集中度 | 0.0498 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★☆☆☆ 2星 |
| 滚动年化回报 | 13.41% |
| 年化波动率 | 37.12% |
| 最大回撤 | -38.14% |
| 夏普比率 | 0.30 |
| 索提诺比率 | 0.43 |
| 同类排名 | 前 70%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 63.2 | 偏强 |
| 波动 | 96.4 | 较大 |
| 风险 | 2.7 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年以 电子 为核心配置方向，持仓占比由 13.11% 调整至 39.25%。
Q2 末换仓：新进 中科曙光、中芯国际、恒生电子、汉得信息，退出 中兴通讯、新致软件、深信服、用友网络。Q3 电子行业持仓占比从 22.21% 升至 35.76%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 深信服、源杰科技、金山办公，退出 中科曙光、恒生电子、索辰科技，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 兆易创新、索辰科技，退出 深信服、赛意信息，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 通信 等方向；净加仓 电子(+26.14pp)；净降配 计算机(-6.45pp)、通信(-4.83pp)。
持仓主题
主题层面，基金由年初的 AI算力/光模块 重心，逐步迁移至 半导体设备/材料 + AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。
Q2 对 半导体设备/材料有一次集中加仓（0%→7.28%）。
年末较年初抬升：半导体设备/材料(+9.69pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 14.86pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中兴通讯、中科曙光、中芯国际、兆易创新 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 13.11% 逐季抬升至年末 39.25%（峰值出现在 Q4）；主要经由 中芯国际、兆易创新、寒武纪、海光信息 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 半导体设备/材料 | 0.0% | 7.28% | 9.65% | 9.69% | +9.69 |
| AI算力/光模块 | 6.07% | 7.67% | 7.61% | 4.89% | -1.18 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 电子 | 13.11% | 22.21% | 35.76% | 39.25% | +26.14 |
| 计算机 | 37.84% | 42.33% | 46.9% | 31.39% | -6.45 |
| 通信 | 4.83% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -4.83 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 55.78% | 64.54% | 82.66% | 70.64% | +14.86 | 明显加仓 | 中兴通讯、中科曙光、中芯国际、兆易创新、寒武纪、恒生电子 |
| 人形机器人/高端制造 | 13.11% | 22.21% | 35.76% | 39.25% | +26.14 | 明显加仓 | 中芯国际、兆易创新、寒武纪、海光信息、源杰科技 |
| 黄金/有色资源 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：中科曙光、中芯国际、恒生电子、汉得信息、索辰科技、赛意信息；退出：中兴通讯、新致软件、深信服、用友网络、紫光股份、金山办公
2025-09-30 新进：深信服、源杰科技、金山办公；退出：中科曙光、恒生电子、索辰科技
2025-12-31 新进：兆易创新、索辰科技；退出：深信服、赛意信息
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 汉得信息 | 7.54 | 9.24 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 赛意信息 | 4.94 | 1.51 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 恒生电子 | 5.97 | 2.92 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中科曙光 | 4.65 | 69.39 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 索辰科技 | 4.66 | 44.85 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中芯国际 | 7.28 | 58.93 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 中兴通讯 | 4.83 | -5.06 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 紫光股份 | 5.17 | -12.51 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 深信服 | 6.05 | -12.07 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 用友网络 | 5.11 | -11.22 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 金山办公 | 6.42 | -6.38 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 新致软件 | 4.9 | -3.3 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 深信服 | 8.65 | -8.24 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 金山办公 | 5.45 | -2.98 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 源杰科技 | 9.6 | 49.65 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 恒生电子 | 5.97 | 2.92 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 中科曙光 | 4.65 | 69.39 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 索辰科技 | 4.66 | 44.85 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 兆易创新 | 7.0 | 11.13 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 索辰科技 | 4.24 | -17.19 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 深信服 | 8.65 | -8.24 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 赛意信息 | 4.86 | -18.55 | 退出正确·规避亏损 |
汇总：新进 盈/亏 8/3；退出 规避/错失 8/3。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。