华泰紫金策略优选

(940009)集合理财混合型
1.0173 0.00%0.0000
单位净值 [2012-02-29]
1.0173
累计净值 [2012-02-29]
  • 最近一月：0.11%
  • 最近一季：0.90%
  • 最近半年：0.04%
  • 今年以来：0.79%
  • 最近一年：-1.26%
  • 最近两年：0.83%
  • 最近三年：---
  • 成立以来：1.73%
  • 成立日期：2010-02-09
  • 基金经理：吕乐 张驰飞
  • 产品类型：券商集合理财
  • 管理公司：华泰证券
基本信息
基金简称 华泰紫金策略优选 基金全称 华泰紫金策略优选集合资产管理计划
基金代码 940009 成立日期 2010-02-09
基金总份额(亿份) --(2011-12-31) 基金规模(亿元) 1.06亿(2011-12-31)
基金管理人 华泰证券(上海)资产管理有限公司 基金托管人 华泰证券(上海)资产管理有限公司
基金经理 吕乐 张驰飞 运作方式 券商集合理财
基金类型 混合型 二级分类 --
最低参与金额(元) -- 最低赎回份额(份) --
基金比较基准 70%×上证综合指数+30%×中债综合指数
开放日 --
投资目标 为委托人谋求风险可控下的持续稳定回报。
投资风格 非限定性
投资范围 依法公开发行的股票、证券投资基金以及中国证监会允许投资的其他金融工具。
投资策略 本集合计划主要通过优选投资策略进行积极灵活的资产配置,并精选包括新股、二级市场股票以及债券在内的优质证券,追求持续稳健投资收益。具体投资策略如下: 1. 大类资产配置策略 本集合计划的大类资产配置主要通过对宏观经济运行状况、国家财政和货币政策、国家产业政策以及资本市场资金环境、证券市场走势的分析,预测宏观经济的发展趋势,并据此评价未来一段时间股票、债券市场相对收益率,在集合计划限定的投资比例范围内主动调整股票、基金、债券及现金类资产的配置比例。 本集合计划的资产配置主要包括战略性资产配置和战术性资产配置:战略性资产配置首先分析较长时间段内所关注的各类资产的预期回报率和风险,然后确定最能满足集合计划风险-回报率目标的资产组合;战术性资产配置根据各类资产长短期平均回报率不同,预测短期性回报率,调整资产配置,获取市场时机选择的超额收益。集合计划的资产配置主要采用定量分析与定性分析相结合的方法。 在定量分析方面,主要采用均衡市盈率预测模型,并参考其他相关指标。均衡市盈率模型的思路是通过测算A股市场理论上均衡的市盈率水平,然后将其与A股市场整体、计划股票池的实际市盈率水平进行比较,来判定股票市场系统性风险的高低,最后则根据理论值与实际值的差异程度来决定资产配置中股票资产的配置比例。另外,本集合资产管理计划还参照股息率、收益率差距表(1/PE-银行利率)等指标,来判断股市是否处于合理水平。 在定性分析方面,主要对可能影响市场走势的相关因素进行定性分析,并对根据定量模型作出的资产配置方案进行修正。定性因素涉及很多方面,主要包括国家宏观经济和证券市场政策、利率和汇率政策、国家政治环境、资本项目外汇管理政策、市场参与主体的诚信程度等。 2. 新 股申购策略 本集合计划通过深入分析新股上市公司的基本面情况,结合新股发行当时的市场环境,利用相对价值分析(RVA)方法,根据可比公司股票的基本面因素和价格水平构造多因素模型,利用这一模型预测新股在二级市场的合理定价及其发行价格,指导新股询价或配售。 新股定价程序大致可分为以下几个步骤: (1)选择可比上市公司 在选择可比公司时,着重考虑以下几个因素: 1) 与 发行人属于同一行业; 2) 与 发行人具有竞争关系; 3) 与 发行人的股本规模相似业绩相近; 4) 与 发行人的市场机遇相近; 5) 新 近上市的股票; 6) 从 建立模型的角度考虑,可比公司的数量不能太少,最好有5家以上。 (2)确定解释股票内在价值的基本面因素 通过单变量分析,确定对可比公司的股票价格最有解释力的基本面因素,如每股收益、每股净资产、股本结构、利润增长率等。 (3)建立模型估计新股市场价格 以上述因素作为自变量,可比公司股价为因变量,通过样本公司和基本面因素的筛选调整,寻找股票的评价模型(显著性回归模型)。并利用该模型根据新股上市公司的基本面特征估计新股的市场价格定位。 (4)根据公司差异性特征对定价进行调整 在新股定价时,还应当考虑新股上市公司个性化的差异性特征,例如特殊的股本结构、超常的增长率、大股东背景等,以更准确地预测新股的二级市场定位。 在有些情况下,由于缺乏足够数量的可比公司,无法建立模型进行定量预测。在这种情况下,只能根据新股上市公司的具体情况,尽可能在市场中挑选1-2家可比公司,根据可比公司的价格和市盈率水平对新股价格进行判断。 (5)根据最新市场状况估计新股发行价格 在预测新股上市价格定位的基础上,考虑市场最新状况(如近期类似股票首日涨跌幅),估计新股的合理发行价格区间。 3. 股票投资策略 本集合计划的股票投资对象是具有核心竞争力的行业首选上市公司股票。具体步骤如下: (1) 确定行业划分标准 本计划选用由摩根斯坦利公司和标准普尔公司联合发布的北美行业分类系统(Global Industry Classification Standard,简称GICS)作为行业分类的基本标准。该体系可将各企业划分至最能表述其业务性质的细分行业类别中,为计划管理人提供了一个具有普遍性的标准。 本计划根据我国国情,针对我国上市公司比较集中的如可选消费品、工业和原材料等经济部门,进行进一步的细分;对一些区分度不大的细分行业则进行合并。 (2) 选择个股本集合计划从以下三方面建立了评定上市公司是否为行业首选企业评定标准: 1) 在本行业中具有较大经营规模和较高市场占有率的企业; 2) 在本行业中具有技术领先优势、自有品牌的企业; 3) 在本行业中具有较强的持续盈利能力的企业。 具体的选股方法为:第一步,运用定量指标对上市公司筛选,原则上每个细分行业筛选出不超过3家上市公司的股票构建股票备选库;第二步,运用定性指标对上市公司进行分析,原则上每个细分行业确定1家公司纳入股票池。 1) 定量筛选 用下表的筛选指标和权重对每个细分行业中的公司进行定量排序、筛选,原则上每个细分行业选出不超过3家构建股票备选库。 表格详见计划说明书 2) 定性分析 计划投研人员将根据外部研究报告和实地调研情况对股票备选库中的股票进行定性分析,分析的主要内容包括公司核心竞争力、财务状况、企业战略、创新能力、公司治理、大股东情况等。通过对以上内容的分析确定公司是否具有持续竞争能力,从而确定细分行业中的首选企业,将其纳入股票池。 (3) 构建和优化股票投资组合 计划管理人综合考虑市盈率(P/E)、市净率(P/B)、市销率(P/S)、DDM、DCF等估值模型,比较股票池中的公司在行业内(包括国际和国内同行业公司)的估值水平和该公司自己的历史估值水平。将估值水平合理的公司股票纳入核心股票池。最后,在充分分析客户风险偏好与收益期望的基础上,结合对未来市场运行趋势的判断,从核心股票池中精选个股构建稳健型的投资组合集中持有,在控制组合风险的前提下,实现组合价值的稳定增长。 4. 债券投资策略 本集合计划对债券等固定收益类证券的投资,将采取自上而下为主、自下而上为辅的投资策略,来对各类投资品种进行科学合理的配置。示意图如下: 示意图详见计划说明书 (1)利率预期策略 利率预期策略旨在对市场利率进行动态预测,并以此为基础进行债券类属配置并调整债券组合久期。 本集合计划根据宏观经济发展状况、货币政策以及债券市场供需状况等来预测利率走势。主要考虑的因素有:GDP增长率、通货膨胀率、固定资产投资增长率、出口状况、居民消费、货币供应增长率、新债发行量、其它央行的利率政策等。利用Nelson-Siegel模型对债券市场的收益率曲线进行估计,并对其变动进行预测。Nelson-Siegel模型如下: 其中,()ty?为时刻期限为t?的债券到期收益率,?可根据经验设定为一常数,1t?、2t?和3t?可理解为时刻收益率曲线的水平( Level) 、斜率( Slope) 、曲度( Curvature)因素。 t 利用债券市场数据通过上式估计得到1t?、2t?和3t?的时间序列数据,再将各序列与主要考虑的宏观经济指标进行回归,得到收益率曲线的水平( Level) 、 斜率( Slope) 、曲度( Curvature)因素与各宏观指标的统计关系,藉此便可预测各经济指标的相应变动导致的利率曲线的变动,包括水平移动与扭转。 当利率曲线上移,则减小债券组合的久期,反之则增加债券组合的久期;当利率曲线变陡,则增持短期债券的同时减持长期债券,反之则增持长期债券同时减持短期债券;当利率曲线凸度变大,则增持短期与长期债券同时减持中期债券,反之则增持中期债券同时减持短期与长期债券。 通过对国债、金融债、企业债、公司债利率曲线的分析,并根据金融债、企业债与对应期限国债之间的利差(Spread)及其预期,对预期与国债利差将收窄的债券类属增持,反之则减持,以获取由于不同债券种类收益率曲线的不同变化所带来的投资收益。 (2)债券选择策略 对单个债券将分别从到期收益率、流动性、信用风险、债券条款、久期、凸性等因素进行价值分析。 到期收益率是债券重要的收益指标,也是评价债券投资价值的基本指标,本集合计划将选择到期收益率排名前50%的债券。 流动性方面,用到的指标有:买卖差价、交易额、换手率(周转率)、市场的参与人数等。买卖差价越小,参与人数越多、交易额越大、换手率越高,表明市场竞争越激烈,流动性好。 信用风险方面,国债与金融债可视为无信用风险品种。对于企业债、公司债,重点分析发行人的债务结构、资产质量、盈利状况、现金流状况、关联交易及其对发行人财务状况的影响,判断其财务风险;分析募集资金投向对发行人未来的财务状况、债务风险等方面的影响,以及项目实施可能出现的风险;担保情况分析,对担保人或担保物的信用、风险进行评估。以此为基础,评价债券的信用级别,确定企业债券的信用风险利差。 对于含赎回或回售选择权的债券,利用模型计算相关债券的期权调整利差(OAS),以此判断此类债券的投资价值;对于可转换公司债券,深入分析相应的债券条款和发行债券公司基本面,选择公司基本面良好、对应的基础证券有着较高上涨潜力的可转换债券进行投资,并采用期权定价模型对其投资价值进行定量研究,以此为基础决定是否买入、卖出、行权还是持有等策略。 对于MBS与ABS等结构化产品,本集合计划将深入分析相关的资产池特征、交易结构、收益结构、信用增级安排,模拟各级产品的本金偿还和利息收益的现金流过程,并进行估值,以分析产品的投资价值。 根据对债券组合久期的安排,结合单只债券流动性与信用风险特征,对单只债券的久期进行选择。其它特征相似时,选取凸性较大的债券,这是因为其它因素相同时,凸性较大的债券在利率上升时贬值较少,而在利率下降时增值较大。