中信建投量化掘金

(B50009)集合理财混合型
1.0003 ---0.0000
单位净值 [2014-12-31]
1.0003
累计净值 [2014-12-31]
  • 最近一月：-0.79%
  • 最近一季：-3.10%
  • 最近半年：-2.14%
  • 今年以来：0.01%
  • 最近一年：0.72%
  • 最近两年：---
  • 最近三年：---
  • 成立以来：1.89%
  • 成立日期：2012-12-06
  • 基金经理：---
  • 产品类型：券商集合理财
  • 管理公司：中信建投证券股份有限公司
基本信息
基金简称 中信建投量化掘金 基金全称 中信建投量化掘金限额特定集合资产管理计划
基金代码 B50009 成立日期 2012-12-06
基金总份额(亿份) -- 基金规模(亿元) --
基金管理人 中信建投证券股份有限公司 基金托管人 中信建投证券股份有限公司
基金经理 -- 运作方式 券商集合理财
基金类型 混合型 二级分类 --
最低参与金额(元) -- 最低赎回份额(份) --
基金比较基准 本集合计划的业绩比较基准为7%。
开放日 --
投资目标 在保证资产安全性和流动性的前提下，以低风险的银行存款、债券逆回购、货币市场基金和短期固定收益类资产等为投资品种，为委托人的闲置证券交易结算资金谋取更高收益。
投资风格 非限定性
投资范围 本集合计划的投资范围为中国证监会允许证券公司集合资产管理计划投资的金融产品,具体包括:权益类金融产品,固定收益类金融产品,股指期货,现金类资产。
投资策略 本集合计划主要参与股指期货的套利交易。 为了提高资金的使用效率和实现收益最大化,本集合计划还可以参与ETF和分级基金等投资品种的事件套利机会。 1、股指期货套利策略 本计划主要参与股指期货的期现套利交易,少量参与跨期套利交易。 (1)期现套利策略 当股指期货与现货指数的基差水平高于理论基差水平,且基差预计有缩小的趋势时,本集合计划将进场套利。本集合计划用股票或ETF基金等模拟沪深300指数买入,同时,在沪深300股指期货上进行同时(因为市场流动性等原因,导致股指期货合约的卖出操作适当晚于现货交易,仍视为同时进行了股指期货合约的卖出操作)、等额的卖出操作,即可完成一个套利交易的开仓操作,待基差收敛至理论值水平后,对现货和期货进行同时的平仓操作,获取基差收益。 对于远月合约上出现的期现套利机会,本计划考虑该期限内的套利收益率水平是否明显高于资金机会成本,同时也考虑市场中实际的基差收敛机制何时开始显著的生效,努力避免过早开仓造成资金使用效率降低。 A、套利组合的构建 套利组合由现货部分和股指期货部分构成。 对于现货部分,本计划采用如下方法构建现货组合: a)全样本复制法: 本集合计划按照沪深300成份股在沪深300指数中的权重选取全部成份股对沪深300指数进行复制。在沪深300指数的某些成份股停牌时,本集合计划将使用其它沪深300成份股或ETF基金对停牌的成份股进行替代。 b)优化的分层取样复制法: 本集合计划按照沪深300指数的行业构成对沪深300指数的成份股进行分类,在每个行业内选取若干样本成份股代表其行业,行业权重配置以沪深300指数的行业权重配置为标准,并通过阶段性日行情数据进行权重优化,以此构建现货组合。 当该现货组合中的某些成份股停牌时,本集合计划将使用其他沪深300成份股或ETF基金替代停牌的股票。对于股指期货部分,本计划主要选用流动性较好、收敛机制明显起效的近月合约予以卖空。 c)ETF复制法 在考虑ETF基金组合对标的指数的跟踪误差和ETF基金流动性的情况下,构建ETF基金组合。本集合计划的ETF基金组合以华夏上证50ETF和易方达深证100ETF为主。 B、套利机会的识别 根据股指期货合约的安排,股指期货合约价格在到期日必定收敛于现货指数的价格。因此,股指期货合约在其存续期内存在一个合理价格,当股指期货合约的实际价格背离该理论价格时,可以通过同时买卖股指期货合约和现货指数的方式实现期现套利。 在确定股指期货合约的理论价格并以此判断股指期货合约是否存在套利机会时,本计划除了关注基差以外,还关注股息和交易冲击成本等因素对套利交易的影响。 C、套利交易的操作 在确定了股指期货合约的理论价格之后,本计划对实现构造套利组合的现货和股指期货合约同时、反向、等额地进行开仓操作。当基差收敛后,本计划适时对上述套利组合进行同时、反向、等额的平仓操作,完成套利交易的一个流程,并在上述操作中密切关注以下事项: a)根据自身资金规模确定合理的预期冲击成本 由于股指期货套利交易必须在现货和期货上同时、反向、等额地进行操作,冲击成本的控制是套利成败的关键。冲击成本与一次性套利开仓资金的规模,市场流动性情况,市场活跃度和股指期货合约流动性有关。本计划针对这些因素,确定冲击成本的大致范围,并在操作一段时间后,对近期的冲击成本进行总结,并对下一阶段可能改变冲击成本的因素进行分析。 b)确定最大仓位 本计划对套利的最大仓位进行预测和限制,以充分留足现金和到期日在1年以内的政府债券,避免市场由于大幅上涨导致期货保证金不足的情况。 c)对现货组合进行跟踪 当现货组合的成份股出现配股、分红、停牌、异动等情况时,本计划根据不同情况进行调整,努力实现跟踪误差的最小化。 d)合约展期 由于股指期货期现套利受到现货T+1和期货T+0交收制度不匹配的影响,在利用即将到期的股指期货合约进行套利交易时,存在对该合约进行展期的可能性,因此本计划原则上尽量避免在交割日使用即将到期的合约进行套利交易。 (2)跨期套利策略 跨期套利以同时在两个跨期的沪深300股指期货合约上进行等量相反的交易赚取其价差变动的方式实现跨期套利。 本计划对价差的均值水平进行统计和跟踪,同时判断价差的变动趋势,捕捉跨期套利的机会。 当近月合约迫近交割,但价差尚未出现有利走势时,本计划可以将跨期套利转换为期现套 利。但若期现套利交易的成本较大时,本计划尽量避免将跨期套利转为期现套利,并对跨期套利持仓进行对冲平仓。由于跨期套利具有较大不确定性,本计划仅在安全边际较高的情况下进行少量跨期套利,并设立严格的止损比例对操作进行限制。 2、事件套利策略 (1)ETF事件套利 ETF事件套利是指在ETF跟踪的指数成份股出现涨/跌停、停牌等事件时,通过ETF的申购/赎回机制变相实现“买入”或“卖出”本不能通过二级市场交易得到的股票。 (2)分级基金套利 利用分级基金组合与基金交易价格的折价、溢价进行套利,买入分级基金的A、B级,折算成普通基金份额赎回赚取差价。也可以利用分级基金定期、到点折算的特点,获得低风险一级的分红收益或者因为分红收益预期而产生的价格上涨收益。 在进行上述分级基金套利的过程中,本集合计划将利用股指期货对冲套利时间敞口内的市场系统性风险。 3、债券投资策略 债券投资策略有久期和凸性策略、收益率曲线策略、类别选择策略和个券选择策略等。在不同时期,以上策略对组合收益和风险的贡献不尽相同,具体采用何种策略,取决于债券组合允许的风险程度。 (1)收益率曲线策略:收益率曲线的形状随时间而变化,不同到期期限的债券的相关变化造成收益曲线的变动,综合决定债券配置。 (2)久期和凸性策略:以久期和凸性指标为工具,基于对未来利率水平的预测,对组合的期限和品种进行合理配置,将市场利率变化对于债券组合的影响控制在一定的范围之内。在预期利率进入上升周期时段,通过缩短债券组合的久期或增加浮动利率债券配置来达到降低利率风险的目的。在预期利率进入下降周期时段,通过增加债券组合的久期或减少浮动利率债券配置来达到降低利率风险的目的。 (3)类别选择策略:考虑到集合计划的流动性要求,在固定收益品种板块配置时,将依据流动性管理的要求,来确定不同的类属配置。具体表现为:企业债板块收益率高,但流动性弱,而国债品种收益率低,但流动性强,因此,在债券整体配置比例较低的情况下,优先配置企业债,以争取收益最大化;在债券整体配置比例较高的情况下,为了保证集合计划资产的整体流动性需要,优先配置国债;同样,长期品种的流动性不如短期品种,因此,配置中长期国债的流动性风险必须考虑。 (4)个券选择策略:考虑到集合计划的流动性和收益要求,在配置固定收益证券时,将依照成交频率、成交频率波动率、月度平均成交金额、每日平均成交金额等指标,选择具有良好流动性和收益性的个券进行投资。 4、中小企业私募债投资策略 中小企业私募债具有信用风险高和流动性差的特点,因此在选择具体投资品种时,管理人将从债券发行人信用和债项信用两个方面进行综合评估,选择风险与收益相匹配的更优品种进行投资。 对债券发行人的信用主要从以下几个方面进行评估: (1)在各行业发展状况的对比中,债券发行人所处行业的相对发展优势; (2)债券发行人所处行业的产业发展趋势、行业政策; (3)发行人的公司背景、盈利状况、竞争力、治理结构、特殊事件风险等基本面信息; (4)债券发行人的资产流动性、盈利能力、偿债能力、现金流水平等。 对债项信用主要从债券的增信措施,如担保、抵押、质押、银行授信、偿债基金、有序偿债安排等方面进行评估。 5、权证投资策略 权证投资不是本计划的主要投资对象,是作为收益增强和对冲股票投资风险的手段。本计划将因为上市公司进行股权分置改革、或增发、配售以及投资分离交易的可转换公司债券等原因被动获得权证,或者在进行套利交易、避险交易以及权证价值严重低估等情形下将投资权证。进行权证投资时,将在对权证标的证券进行基本面研究及估值的基础上,结合股价波动率等参数,运用数量化期权定价模型,确定其合理内在价值,从而构建套利交易或避险交易组合以及在本合同许可投资比例范围内的投资于价值出现较为显著的低估的权证品种。 6、配对交易策略 根据统计套利研究方法,寻找价格之间具备均衡关系的特定ETF。当价格偏离均衡并到达开仓阀值时,双向开仓;当价格回归到均衡水平时,双向平仓,获取价差变动的收益。配对交易利用了对冲交易的机制,不仅有效规避了市场风险,并且能够提高资金利用率,从而提高资产收益率。 7、净值管理策略 当集合计划每份额净值等于或低于0.99元时,权益类金融产品的投资比例不高于集合计划资产净值的35%。 当集合计划每份额净值等于或低于0.98元时,本集合计划不参与权益类金融产品的投资。 管理人应在10个工作日内使集合计划的投资比例调整至上述比例范围内。