滨海2号转型成长

(C71668)集合理财混合型
1.0370 -0.10%-0.0010
单位净值 [2019-07-26]
1.4270
累计净值 [2019-07-26]
  • 最近一月：-0.29%
  • 最近一季：-1.14%
  • 最近半年：-1.05%
  • 今年以来：0.05%
  • 最近一年：-2.99%
  • 最近两年：-18.67%
  • 最近三年：-18.73%
  • 成立以来：13.43%
  • 成立日期：2011-12-25
  • 基金经理：周里勇
  • 产品类型：券商集合理财
  • 管理公司：渤海证券
基本信息
基金简称 滨海2号转型成长 基金全称 渤海滨海2号转型成长集合资产管理计划
基金代码 C71668 成立日期 2011-12-25
基金总份额(亿份) --(2012-09-30) 基金规模(亿元) 0.91亿(2012-09-30)
基金管理人 渤海证券股份有限公司 基金托管人 渤海证券股份有限公司
基金经理 周里勇 运作方式 券商集合理财
基金类型 混合型 二级分类 --
最低参与金额(元) -- 最低赎回份额(份) --
基金比较基准 无
开放日 --
投资目标 秉承渤海证券一贯坚持的“全球视野,本土智慧”研究理念,“深入研究,积极主动,价值投资,有效风控”投资理念,深入挖掘中国经济转型期上市公司的内在价值,寻找具备高成长潜力的股票,分享优质企业成长成果,追求集合计划资产的长期稳定增长。 主要投资于经济转型趋势下凸现的内生型高成长行业和以并购重组为契机的主动转型凸现的外延型高成长公司。
投资风格 非限定性
投资范围 本集合计划的投资范围为具有良好流动性的金融工具,包括国内依法公开发行的股票、基金、债券、资产支持受益凭证、权证、、股指期货以及中国证监会允许投资的其他金融工具。在新的金融工具推出后,本集合计划在依据相关法律法规的规定履行适当程序后可以进行投资。
投资策略 本集合计划采用自上而下的资产配置与自下而上的精选上市公司相结合、价值投资与时机抉择相结合的投资策略,重点挖掘高成长型企业。 1、资产配置策略 1)、大类资产配置策略 本集合计划将根据“四因素模型”从流动性、宏观经济、A股公司业绩和周边市场等四个角度进行综合分析,综合考虑本集合计划的投资目标、市场发展趋势、风险控制要求等因素,制定本集合计划资产在股票、基金、债券、金融衍生品和现金等大类资产的配置比例,并定期或不定期地进行调整。 “四因素模型”关注的指标如下表: 2)、转型成长的行业和公司选择 我们定义的转型包括两层含义:其一,经济转型趋势下凸现的内生型高成长行业;其二,以并购重组为契机的主动转型凸现的外挺型凸现的外延型高成长公司。 经济转型趋势下凸现的内生型高成长行业,即消费+科技。 消费包括衣食住行、文教医疗、促进内需和消费升级3大领域。 衣食住行:生态农业、节能空调、节能照明、混合动力汽车等行业。 文教医疗:文化产业、基础医疗、高端及专科医疗服务、新医药等行业。 促进内需和消费升级:家电、汽车和建材下乡政策受益、商业贸易、餐饮旅游、食品饮料等行业。 科技包括国家战略性新兴产业规划及中央和地方的配套支持政策确定的7大领域23个重点方向,“七大领域”为“节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料”。 节能环保:01.高效节能02.先进环保03.循环利用 新一代信息产业:04.下一代通信网络05.物联网06.三网融合07.新型平板显示08.高性能集成电路09.高端软件 生物产业:10.生物医药11.生物农业12.生物制造 新能源:13.核能14.太阳能15.风能16.生物质能 新能源汽车:17.插电式混合动力汽车18.纯电动汽车 高端装备制造业:19.航空航天20.海洋工程装备21.高端智能装备 新材料:22.特种功能23.高性能复合材料 以并购重组为契机的主动转型凸现的外延型高成长公司。上市公司的转型更多的是通过并购重组完成的,重组后的公司基本面发生根本性转变,实现较高的外延型成长。 我们关注的基于A股市场的并购重组包括三种类型: A股公司股东权益变动。一般指上市公司的第一大股东或者实际控制人发生变更,股东权益变动包括三种形式:国资股权无偿划转、股权司法冻结和司法划转、股权市场化交易。 A股公司对控股股东和关联方或者其他的产业资本非公开发行股份以购买产业资本旗下资产。本质上讲,产业资本以旗下资产认购A股公司非公开发行的股份,其对上市公司的控股权进一步增加,是锁定增持成本和增持数量的收购行为。 A股公司对市场投资者非公开或者公开发行股份募集资金以购买关联方产业资本的资产。本质上讲,关联方产业资本的资产通过现金形式出售给上市公司,其对A股公司控制权进一步减少,是坚持上市公司股份的操作。 A股公司股东权益变动中,国有股权无偿划转的案例所占比例高达68.27%,主要体现在央企以80-100家为目标的集团重组导致旗下上市公司股权无偿划转、央企集团整合地方国资旗下上市公司而导致的股权无偿划转、同一地方国资平台下的股权无偿划转、地方国资企业集团整合导致的股权无偿划转。第一类型的资产重组通常在后期伴随着第二类或者第三类重组。 第二类重组和第三类重组通常伴随着业绩和股价的比翼齐飞。 基于A股的规范类并购重组分为四大进程十二步骤。 后续重点关注的三类并购重组主要集中在:央企整合、地方国资整合、小公司大集团的民营企业。 2、股票投资策略 股票投资策略方面,我们将依照“自上而下”和“自下而上”相结合的原则精选受益中国经济结构转型、经济发展模式转变而出现持续竞争优势和良好成长性的上市公司股票。 个股选择从两条路径入手:其一,“自上而下”选股,在业绩稳定成长的行业中优中选优,并确定行业增长龙头作为投资标的;其二,“自下而上”选股,依靠实地调研和报表分析,深入挖掘业绩超预期成长的上市公司作为投资标的。 (1)以“自上而下”为主在成长性行业中优中选优 首先对以下因素加以分析,并精选出具备整体成长优势的行业或细分行业: 第一,行业所处宏观政策环境分析,包括但不限于:行业在宏观经济中的地位和行业收益或受制于政策等; 第二,行业特质分析,包括但不限于:行业面对供应方与采购方的议价能力、下游行业景气度和盈利状况、行业竞争状况及行业进入壁垒等; 第三,行业整体财务指标分析,包括但不限于:净利润增长率、净资产增长率、主营业务收入增长率及主营业务利润增长率等。 其次,我们以精选出的具有整体成长性的行业或细分行业为基础,通过对比行业内上市公司财务指标、公司治理情况及其股票的估值情况等,遵循“优中选优”的标准,精选出拟投资股票。 (2)以“自下而上”为主挖掘具有成长性的上市公司 虽然某些行业或细分行业本身成长性有限,但行业内某些上市公司可能会出现业绩的爆发性增长且具有一定的持续性,其原因包括但不限于以下几方面: 第一,上市公司因新产品研制成功或技术水平出现突破性进展,使其盈利水平大幅增加; 第二,上市公司产能大幅提升并有相应的市场需求,使其营业收入大增的同时毛利率依然能够保持原有水平; 第三,资产重组或兼并收购等行为令上市公司质地出现明显提升。 在上述投资策略基础上,本集合计划股票投资具体分为以下三个步骤: 第一步:以全球市场为参照,选择具有可比性的时段和市场,运用PE、PB、PEG、EV/EBITDA等相对估值方法,分析合理的价值估值区间,给出中国市场当前估值的折溢价水平。 第二步:在相对估值分析的基础上,由研究员通过实地调研、财务分析及量化估值等方法,结合中国市场特点,对公司盈利的持续性、稳定性、增长性以及资本回报率进行深入研究,对折溢价进行调整和修正,寻找那些盈利增长和盈利恢复被低估的个股加入股票池。 第三部:投资经理以股票池作为依据,通过权重配置的调整把握因估值优势产生的投资机会。 3、开放式基金选择策略 我们将主要参考渤海证券自己研发的基金评价系统对基金管理公司及其管理的基金的评级,坚持从研究基金价值入手,采用定性分析与定量分析相结合的方法,按照自上而下和自下而上的相结合的原则,悉心选择管理规范、业绩优良的基金管理公司管理的新老基金。 4、封闭式基金选择策略 本集合计划对封闭式基金的投资选择,在采用同开放式偏股型基金投资选择时所采用的定性分析和定量分析的基础上,结合对基金折价率的量化分析,选择业绩表现优良、投资管理能力强的基金管理公司管理的证券投资基金。具体从两方面对投资对象进行选择,一方面根据基金的年化折价率和剩余期限,选择在集合计划存续期内到期或剩余期限与集合计划存续期限基本匹配的折价率较高的封闭式基金,以买入持有为主,并适时根据市场波动情况把握波段机会,以获取封闭式基金价值回归带来的预期收益;另一方面选择单位净值增长潜力较大、安全边际较大的封闭式基金,以获取封闭式基金由于净值增长导致价格上升带来的预期收益。 5、债券投资策略 本集合计划将通过大类资产配置、类属资产配置和精选个券的三个层次“自上而下”的进行债券投资管理,以实现稳定收益和充分流动性的投资目标。 大类资产配置是通过对宏观经济、货币政策和利率的判断对货币资产和债券类资产进行选择配置,同时也对银行间市场和交易所债券市场进行选择配置;类属资产配置是通过分析债券市场变化、投资人行为、品种间相对价值变化、债券供求关系变化和信用分析等进行分类品种配置,可选择配置的品种范围有国债、金融债、企业债、央票和资产支持收益凭证等;精选个券是通过利率趋势分析、投资人偏好分析、对收益率曲线形态变化的预期、信用评估、市场收益率定价和流动性分析,筛选出流动性良好,成交活跃、符合目标久期、到期收益率有优势切且信用风险较低的券种。 本集合计划的债券投资管理拟主要采取三项投资策略: (1)久期策略 久期策略是分析宏观经济指标,如市场资金供求、利率水平和市场预期、通货膨胀、GDP增长率、货币供应量、就业率水平、国际市场利率水平、汇率等,结合财政货币政策,对未来较长的一段时间内的市场利率变化趋势进行预测,决定组合的久期,并通过不同债券剩余期限的合理分布,有效地控制利率波动对集合计划净值波动的影响,并尽可能提高集合计划的收益率。 (2)收益率曲线策略 收益率曲线策略是基于对收益率曲线变化特征的分析,预测收益率曲线的变化趋势,并据此进行投资组合的构建。收益率曲线策略有两方面的内容,一是收益率曲线本身的变化,根据收益率曲线可能向上移动或向下移动,降低或加长整个投资组合的平均剩余期限;二是根据收益率曲线上不同年限收益率的息差特征,投资于最有投资价值的债券。 (3)信用类债券投资策略 信用类债券投资策略是在研究宏观经济运行周期的基础上,综合分析公司债、企业债、短期融资券等发行人所处行业的发展前景和状况、发行人所处的市场地位、财务状况、和管理水平等因素后,结合具体发行契约,对债券进行信用评级,在此基础上,建立信用类债券池;在目标久期确定的基础上,积极发掘信用风险利差具有相对投资机会的个券进行投资。 6、一级市场申购策略 历史数据表明,我国股票、转债的一级市场的风险不大且可以获得一定收益。我们根据当时市场状况和资金面情况,合力估算一级市场发行价格、中签率、申购收益率等,择机参与申购,增强组合投资收益。 7、可转换债券投资策略 可转换债券同时具备债券、股票和期权的相关特性,结合了股票的长期增长潜力和债券的相对安全、收益固定的优势,并有利于从资产整体配置上分散利率风险并提高收益水平。 投资可转换债券投资策略是对可转换债券的内在债券价值(如票面利息、利息补偿及无条件回收价格)、保护条款的适用范围、期权价值的大小、基础股票的质地和成长性、基础股票的流通性等方面进行研究,建立转债定价分析系统模型,充分发掘转债的投资价值,并积极寻找各种套利机会,以获取更高的投资收益。 8、权证投资策略 本集合计划将因A股公司增发、配售和投资分离交易的可转换公司债券等原因被动获得权证,或者在进行套利交易、避险交易和权证价值低估等情形下投资权证。 本集合计划进行权证投资时,将在对权证标的证券进行基本面研究及估值的基础上,结合股价历史波动率等参数,运用数量化期权定价模型,确定权证合理内在价值,从而构建套利交易或避险交易组合以及在合同许可投资比例范围内的投资于价值出现较为显著的低估的权证品种。 本集合计划投资权证时主要考虑运用的策略包括:杠杆策略、价值挖掘策略、获利保护策略、价差策略、双向权证策略、卖空有保护的认购权证策略、买入保护性的认沽权证策略等。 9、股指期货套期保值投资策略 本集合计划参与以套期保值为目的的股指期货投资。 市场剧烈震荡要求投资经理必须掌握相应的风险控制技术,在股指期货推出后,利用股指期货套期保值风险管理方法成为很好的选择。为此,渤海资管团队 提出了市场巨幅震荡中可以实践应用的套期保值策略,并对其风险控制效果进行检验,检验效果良好。 策略适用条件:本集合计划仓位较重,或者投资经理判断短期内市场虽然存在大幅下跌可能,但大跌之后将出现大幅反弹行情,或者投资经理希望左侧建仓但要一定程度防范风险。 (1)单日套期保值策略的总体思路 当日市场出现大跌,当日间跌幅达到-1%时开始入市实施对冲策略,随着市场下跌逐步提高套保比例。 若市场在套保后继续下跌,保持期货仓位,执行隔(多)日套保策略。 若市场当天反弹回-1%,平仓一半,未来市场走势保持-1%窄幅震荡,保持期货仓位至股市收盘,在期货交易最后15分钟决定是否平仓;若市场继续回升,逐步平仓结束套保;若市场重新掉头下跌,重新构筑套保头寸。 若市场在交易日中只有一次反复,本次空头套保过程中投资经理判断失败,最大损失为期货交易金额×0.5%+期货交易费用+期货冲击冲本。 (2)多(隔)日套期保值策略总体思路 市场持续震荡下探,一旦累计跌幅达到-2%,入市套保,持仓等待。当市场单日出现1.5%反弹甚至更高,或者投资经理判断反弹开始,则平仓期货;否则继续持有期货头寸,同时根据现货仓位变化(投资经理可能减仓现货),调整套期保值比率。 (3)套期保值实现方法 由于套现保值中最关键的几个因素:套保比率的确定、套保仓位的确定、现金管理等,所以套期保值相对需要较高的技术水平才能及时实现,为此,报还证券资管团队开发了股指期货套期保值平台,实现了套期保值的程序化交易。