兴业国企改革混合A

兴业国企改革混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

兴业国企改革混合A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约45.75%，四季平均换手约60.3%。年末主题配置集中在：资源/有色(4.72%)、军工/高端制造(0.0%)。四季度新进Top10：国电南瑞、小商品城、杭州银行、白云机场。2025 年调仓：新进 13 笔（6 盈 / 7 亏）；退出 13 笔（规避 7 / 错失 6）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 银行 与 商贸零售 两条主线展开：银行 持仓占比由 13.5% 调整至 16.07%，商贸零售 由 3.17% 至 5.46%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 银行行业持仓占比从 13.5% 升至 25%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 伊利股份、农业银行、山金国际、建设银行，退出 西部超导、贵州茅台、邮储银行、铜陵有色。Q3 再平衡：新进 中航光电、江西铜业、航天电器、贵州茅台，退出 伊利股份、农业银行、小商品城、山金国际，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 国电南瑞、小商品城、杭州银行、白云机场，退出 中航光电、江西铜业、航天电器、铜陵有色，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 国防军工 等方向；净加仓 银行(+2.57pp)、交通运输(+2.59pp)、商贸零售(+2.29pp)；净降配 有色金属(-7.12pp)、国防军工(-2.41pp)、公用事业(-4.04pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 资源/有色 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q3 对 资源/有色有一次集中加仓（7.97%→14.62%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

相应下降：资源/有色(-7.12pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（黄金/有色资源）在组合中行业配置占比较高，DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，全年维持在 3.59% 附近；主要经由 中国移动 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 6.2%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 中航光电、国电南瑞、航天电器、西部超导 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年逐步收敛，Q3 前后达到峰值，全年净降约 7.12pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 山金国际、江西铜业、紫金矿业、铜陵有色 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 2.77%（峰值出现在 Q4）；主要经由 国电南瑞 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：伊利股份、农业银行、山金国际、建设银行；退出：西部超导、贵州茅台、邮储银行、铜陵有色

2025-09-30 新进：中航光电、江西铜业、航天电器、贵州茅台、铜陵有色；退出：伊利股份、农业银行、小商品城、山金国际、建设银行

2025-12-31 新进：国电南瑞、小商品城、杭州银行、白云机场；退出：中航光电、江西铜业、航天电器、铜陵有色

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 6/7；退出 规避/错失 7/6。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。