易方达悦兴一年持有期混合A
(009812)权益主动型公募混合型2025 自然年 · 重仓透视
易方达悦兴一年持有期混合A 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
易方达悦兴一年持有期混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约25.3%，四季平均换手约49.17%。年末主题配置集中在：半导体设备/材料(4.73%)、AI算力/光模块(4.01%)、新能源/电力设备(1.63%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 8.74%）。四季度新进Top10：中国平安、北方华创、寒武纪、新易盛。2025 年调仓：新进 10 笔（3 盈 / 7 亏）；退出 10 笔（规避 6 / 错失 4）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 行业轮动 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 25.3100% |
| 平均换手 | 49.1700% |
| 持股集中度 | 0.0076 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★★☆☆ 3星 |
| 滚动年化回报 | 4.01% |
| 年化波动率 | 7.34% |
| 最大回撤 | -7.33% |
| 夏普比率 | 0.18 |
| 索提诺比率 | 0.24 |
| 同类排名 | 前 54%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 31.7 | 偏弱 |
| 波动 | 14.6 | 较小 |
| 风险 | 86.0 | 较大 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 电子 与 通信 两条主线展开：电子 持仓占比由 0% 调整至 10.14%，通信 由 1.7% 至 4.01%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 三环集团、宁德时代，退出 中国神华、贵州茅台。Q3 医药生物行业持仓占比从 0% 升至 5.17%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 海大集团、芯原股份、药明康德、贵州茅台，退出 中国移动、五粮液、美的集团、长江电力，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中国平安、北方华创、寒武纪、新易盛，退出 招商银行、海大集团、贵州茅台、顺丰控股，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 食品饮料、家用电器、银行 等方向；净加仓 通信(+2.31pp)、电子(+10.14pp)、电力设备(+1.63pp)；净降配 食品饮料(-4.12pp)、基础化工(-1.6pp)、家用电器(-2.31pp)。
持仓主题
主题层面，基金由年初的 消费/家电/面板 重心，逐步迁移至 半导体设备/材料 + AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。
Q4 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（0%→4.01%）。
消费/传统板块主题配置年内收敛（消费/家电/面板）；年末较年初抬升：新能源/电力设备(+1.63pp)、AI算力/光模块(+4.01pp)、半导体设备/材料(+4.73pp)；相应下降：消费/家电/面板(-2.31pp)。
市场热点与行业配置
黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 3.15% 逐季抬升至年末 16.98%（峰值出现在 Q4）；主要经由 三环集团、中国移动、北方华创、寒武纪 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 11.77%（峰值出现在 Q4）；主要经由 三环集团、北方华创、宁德时代、寒武纪 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：始终为辅助配置，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 1.63pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 宁德时代 等行业龙头持仓体现。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 半导体设备/材料 | 0.0% | 1.54% | 3.97% | 4.73% | +4.73 |
| AI算力/光模块 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 4.01% | +4.01 |
| 新能源/电力设备 | 0.0% | 1.78% | 4.23% | 1.63% | +1.63 |
| 消费/家电/面板 | 2.31% | 2.31% | 0.0% | 0.0% | -2.31 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 电子 | 0.0% | 1.54% | 6.49% | 10.14% | +10.14 |
| 通信 | 1.7% | 1.93% | 0.0% | 4.01% | +2.31 |
| 基础化工 | 5.13% | 3.44% | 4.45% | 3.53% | -1.60 |
| 计算机 | 1.45% | 1.59% | 2.77% | 2.83% | +1.38 |
| 电力设备 | 0.0% | 1.78% | 4.23% | 1.63% | +1.63 |
| 非银金融 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 1.43% | +1.43 |
| 医药生物 | 0.0% | 0.0% | 5.17% | 1.1% | +1.10 |
| 煤炭 | 1.03% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -1.03 |
| 农林牧渔 | 0.0% | 0.0% | 2.35% | 0.0% | +0.00 |
| 交通运输 | 1.29% | 1.58% | 1.94% | 0.0% | -1.29 |
| 食品饮料 | 4.12% | 1.52% | 1.57% | 0.0% | -4.12 |
| 家用电器 | 2.31% | 2.31% | 0.0% | 0.0% | -2.31 |
| 银行 | 2.66% | 3.06% | 3.07% | 0.0% | -2.66 |
| 公用事业 | 2.79% | 3.28% | 0.0% | 0.0% | -2.79 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 3.15% | 5.06% | 9.26% | 16.98% | +13.83 | 明显加仓 | 三环集团、中国移动、北方华创、寒武纪、新易盛、柏楚电子 |
| 人形机器人/高端制造 | 0.0% | 3.32% | 10.72% | 11.77% | +11.77 | 明显加仓 | 三环集团、北方华创、宁德时代、寒武纪、芯原股份 |
| 黄金/有色资源 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 0.0% | 1.78% | 4.23% | 1.63% | +1.63 | 辅助配置 | 宁德时代 |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：三环集团、宁德时代；退出：中国神华、贵州茅台
2025-09-30 新进：海大集团、芯原股份、药明康德、贵州茅台；退出：中国移动、五粮液、美的集团、长江电力
2025-12-31 新进：中国平安、北方华创、寒武纪、新易盛；退出：招商银行、海大集团、贵州茅台、顺丰控股
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 三环集团 | 1.54 | 38.71 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 宁德时代 | 1.78 | 59.38 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 贵州茅台 | 1.05 | -9.7 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 中国神华 | 1.03 | 5.71 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 海大集团 | 2.35 | -13.16 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 贵州茅台 | 1.57 | -4.63 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 药明康德 | 5.17 | -19.09 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 芯原股份 | 2.52 | -25.15 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 美的集团 | 2.31 | 0.64 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 五粮液 | 1.52 | 2.17 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 长江电力 | 3.28 | -9.59 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 中国移动 | 1.93 | -6.99 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 北方华创 | 1.54 | -2.63 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 新易盛 | 4.01 | 2.78 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 中国平安 | 1.43 | -16.99 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 寒武纪 | 3.33 | -27.48 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 海大集团 | 2.35 | -13.16 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 顺丰控股 | 1.94 | -4.98 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 招商银行 | 3.07 | 4.18 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 贵州茅台 | 1.57 | -4.63 | 退出尚可·小幅规避 |
汇总：新进 盈/亏 3/7；退出 规避/错失 6/4。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。