民生加银质量领先混合A

民生加银质量领先混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

民生加银质量领先混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约33.9%，四季平均换手约68.03%。年末主题配置集中在：资源/有色(6.68%)、消费/家电/面板(5.79%)、半导体设备/材料(3.57%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 3.57%）。四季度新进Top10：中国人保、中国铝业、中芯国际、云铝股份、宁波银行。2025 年调仓：新进 14 笔（3 盈 / 11 亏）；退出 10 笔（规避 9 / 错失 1）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 有色金属 与 非银金融 两条主线展开：有色金属 持仓占比由 5.53% 调整至 15.6%，非银金融 由 0% 至 4.64%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 有色金属行业持仓占比从 5.53% 升至 11.03%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 中国太保、宁波银行、招商银行、杭州银行，退出 中国移动、宁德时代、贵州茅台。Q3 再平衡：新进 三一重工，退出 中国太保、宁波银行、杭州银行、格力电器，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中国人保、中国铝业、中芯国际、云铝股份，退出 三一重工，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 食品饮料、电力设备 等方向；净加仓 银行(+3.25pp)、非银金融(+4.64pp)、有色金属(+10.07pp)；净降配 家用电器(-6.4pp)、食品饮料(-3.74pp)、电力设备(-3.51pp)。

持仓主题

主题配置全年围绕 资源/有色、消费/家电/面板 展开，整体风格偏成长产业而非宽基均衡。

Q4 对 半导体设备/材料有一次集中加仓（0%→3.57%）。

消费/传统板块主题配置年内收敛（新能源/电力设备）；年末较年初抬升：半导体设备/材料(+3.57pp)；相应下降：新能源/电力设备(-3.51pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（黄金/有色资源）在组合中行业配置占比较高，DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，中段回落后重新抬升，年末 3.57% 为全年高点（峰值出现在 Q4）；主要经由 中国移动、中芯国际 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 4.14%），首尾变化不大；主要经由 三一重工、中芯国际、宁德时代 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 5.53% 逐季抬升至年末 15.6%（峰值出现在 Q4）；主要经由 中国铝业、洛阳钼业、紫金矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年逐步收敛，年初 3.51% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 宁德时代 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中国太保、宁波银行、招商银行、杭州银行、江苏银行、洛阳钼业、顺丰控股；退出：中国移动、宁德时代、贵州茅台

2025-09-30 新进：三一重工；退出：中国太保、宁波银行、杭州银行、格力电器、江苏银行、顺丰控股

2025-12-31 新进：中国人保、中国铝业、中芯国际、云铝股份、宁波银行、盐湖股份；退出：三一重工

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 3/11；退出 规避/错失 9/1。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。