中银证券精选行业股票A

中银证券精选行业股票A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

中银证券精选行业股票A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约39.76%，四季平均换手约58.33%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(8.73%)、半导体设备/材料(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比6.16%→Q4 8.73%）。四季度新进Top10：东山精密、源杰科技。2025 年调仓：新进 13 笔（9 盈 / 4 亏）；退出 13 笔（规避 7 / 错失 6）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年以 通信 为核心配置方向，持仓占比由 3.66% 调整至 21.65%。

Q2 末换仓：新进 东山精密、中际旭创、沃尔核材、生益电子，退出 东方财富、中芯国际、歌尔股份、比亚迪。Q3 通信行业持仓占比从 9.78% 升至 16.97%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 天孚通信、工业富联、巨人网络、拓普集团，退出 东山精密、水晶光电、沃尔核材、生益电子，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 东山精密、源杰科技，退出 拓普集团、芯原股份，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 非银金融、汽车 等方向；净加仓 通信(+17.99pp)、传媒(+2.75pp)、医药生物(+3.22pp)；净降配 非银金融(-2.9pp)、汽车(-2.18pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 AI算力/光模块 + 半导体设备/材料 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

消费/传统板块主题配置年内收敛（半导体设备/材料）；年末较年初抬升：AI算力/光模块(+5.07pp)；相应下降：半导体设备/材料(-2.5pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 25.43% 逐季抬升至年末 42.18%（峰值出现在 Q4）；主要经由 东山精密、中芯国际、中际旭创、天孚通信 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：配置占比相对稳定，Q2 前后为全年峰值（约 24.15%），首尾变化不大（峰值出现在 Q2）；主要经由 东山精密、中芯国际、寒武纪、工业富联 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：东山精密、中际旭创、沃尔核材、生益电子、蓝思科技、迈威生物；退出：东方财富、中芯国际、歌尔股份、比亚迪、深南电路、瑞芯微

2025-09-30 新进：天孚通信、工业富联、巨人网络、拓普集团、芯原股份；退出：东山精密、水晶光电、沃尔核材、生益电子、蓝思科技

2025-12-31 新进：东山精密、源杰科技；退出：拓普集团、芯原股份

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 9/4；退出 规避/错失 7/6。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。