博时研究回报混合A

博时研究回报混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

博时研究回报混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约32.03%，四季平均换手约70.37%。年末主题配置集中在：资源/有色(3.85%)、新能源/电力设备(0.0%)。四季度新进Top10：中国太保、中国平安、宁波银行、海容冷链。2025 年调仓：新进 13 笔（8 盈 / 5 亏）；退出 13 笔（规避 2 / 错失 11）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 银行 与 非银金融 两条主线展开：银行 持仓占比由 5.81% 调整至 12.83%，非银金融 由 3.11% 至 6.45%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 末换仓：新进 中孚实业、宏桥控股、电投能源、科达利，退出 东方电缆、江苏金租、璞泰来。Q3 再平衡：新进 *ST松发、东睦股份、宇瞳光学、招商轮船，退出 中孚实业、宁德时代、宏桥控股、松发股份，兼有获利兑现与方向试探。Q4 非银金融行业持仓占比从 0% 升至 6.45%，为年内最突出的行业加仓节点。Q4 末新进 中国太保、中国平安、宁波银行、海容冷链，退出 东睦股份、宇瞳光学、招商轮船、电投能源，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 电力设备 等方向；净加仓 银行(+7.02pp)、机械设备(+6.26pp)、非银金融(+3.34pp)；净降配 有色金属(-1.98pp)、电力设备(-10.98pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 资源/有色 + 新能源/电力设备 重心，逐步迁移至 资源/有色——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q3 对 资源/有色有一次集中加仓（3.68%→7.86%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

消费/传统板块主题配置年内收敛（新能源/电力设备）；相应下降：新能源/电力设备(-3.26pp)、资源/有色(-1.98pp)。

市场热点与行业配置

DeepSeek/AI算力基础设施、黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 2.97%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 宇瞳光学 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，年初 10.98% 为全年高点，此后逐步收敛至 6.26%；主要经由 东方电缆、东睦股份、宁德时代、海容冷链 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，Q3 前后达到峰值，全年净降约 1.98pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中孚实业、紫金矿业 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：全年逐步收敛，年初 10.98% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 东方电缆、宁德时代、璞泰来、金风科技 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中孚实业、宏桥控股、电投能源、科达利、视源股份、金风科技；退出：东方电缆、江苏金租、璞泰来

2025-09-30 新进：*ST松发、东睦股份、宇瞳光学、招商轮船；退出：中孚实业、宁德时代、宏桥控股、松发股份、科达利、视源股份、金风科技

2025-12-31 新进：中国太保、中国平安、宁波银行、海容冷链；退出：东睦股份、宇瞳光学、招商轮船、电投能源

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 8/5；退出 规避/错失 2/11。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。