嘉合锦荣混合A

嘉合锦荣混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

嘉合锦荣混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约26.41%，四季平均换手约92.8%。年末主题配置集中在：新能源/电力设备(4.05%)、AI算力/光模块(0.0%)、半导体设备/材料(0.0%)。四季度新进Top10：上海洗霸、利元亨、华盛锂电、四方精创、天奈科技。2025 年调仓：新进 20 笔（9 盈 / 11 亏）；退出 17 笔（规避 9 / 错失 8）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 计算机 与 机械设备 两条主线展开：计算机 持仓占比由 0% 调整至 6.2%，机械设备 由 0% 至 5.34%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 银行行业持仓占比从 0% 升至 6.95%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 先惠技术、宁德时代、工商银行、建设银行，退出 中芯国际、奥飞数据、润泽科技、紫光国微。Q3 再平衡：新进 海目星、盛科通信、芯原股份，退出 先惠技术、宁德时代、工商银行、建设银行，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 上海洗霸、利元亨、华盛锂电、四方精创，退出 盛科通信、芯原股份，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 通信、汽车、电子 等方向；净加仓 非银金融(+3.73pp)、电力设备(+4.05pp)、计算机(+6.2pp)；净降配 通信(-6.05pp)、汽车(-2.88pp)、电子(-12.99pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 AI算力/光模块 + 半导体设备/材料 重心，逐步迁移至 新能源/电力设备——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q4 对 新能源/电力设备有一次集中加仓（0%→4.05%）。

消费/传统板块主题配置年内收敛（AI算力/光模块、半导体设备/材料）；年末较年初抬升：新能源/电力设备(+4.05pp)；相应下降：AI算力/光模块(-3.27pp)、半导体设备/材料(-3.12pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年逐步收敛，年初 19.04% 为全年高点，此后逐步收敛至 6.2%；主要经由 中芯国际、四方精创、奥飞数据、海光信息 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 3.6pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 中芯国际、先惠技术、华盛锂电、宁德时代 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：全年有明显加仓，Q2 前后达到峰值，全年仍净增约 4.05pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 先惠技术、华盛锂电、宁德时代 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：先惠技术、宁德时代、工商银行、建设银行、思瑞浦、恒立液压、杰克科技、江苏银行；退出：中芯国际、奥飞数据、润泽科技、紫光国微、领益智造

2025-09-30 新进：海目星、盛科通信、芯原股份；退出：先惠技术、宁德时代、工商银行、建设银行、思瑞浦、恒立液压、杰克科技、比亚迪、江苏银行、海光信息

2025-12-31 新进：上海洗霸、利元亨、华盛锂电、四方精创、天奈科技、拉卡拉、新国都、松井股份、海辰药业；退出：盛科通信、芯原股份

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 9/11；退出 规避/错失 9/8。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。