交银启盛混合A
(017794)公募混合型2025 自然年 · 重仓透视
交银启盛混合A 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
交银启盛混合A 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约53.59%，四季平均换手约65.1%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(7.84%)、新能源/电力设备(0.0%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比6.95%→Q4 7.84%）。四季度新进Top10：东方电缆、多氟多、天孚通信、生益科技、立讯精密。2025 年调仓：新进 14 笔（7 盈 / 7 亏）；退出 14 笔（规避 8 / 错失 6）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 集中押注 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 53.5900% |
| 平均换手 | 65.1000% |
| 持股集中度 | 0.0335 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★★★☆ 4星 |
| 滚动年化回报 | 29.69% |
| 年化波动率 | 26.92% |
| 最大回撤 | -19.67% |
| 夏普比率 | 0.95 |
| 索提诺比率 | 1.31 |
| 同类排名 | 前 10%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 88.8 | 偏强 |
| 波动 | 75.6 | 较大 |
| 风险 | 59.3 | 中等 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年行业配置围绕 通信 与 传媒 两条主线展开：通信 持仓占比由 16.34% 调整至 21.75%，传媒 由 7.41% 至 8.05%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。
Q2 末换仓：新进 中材科技、中际旭创、国睿科技、新易盛，退出 亨通光电、复旦微电、海澜之家、立讯精密。Q3 电子行业持仓占比从 2.72% 升至 15.8%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 寒武纪、工业富联、浪潮信息、通富微电，退出 东方电缆、国睿科技、宁德时代、歌尔股份，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 东方电缆、多氟多、天孚通信、生益科技，退出 中天科技、工业富联、浪潮信息、通富微电，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 纺织服饰 等方向；净加仓 基础化工(+3.36pp)、通信(+5.41pp)、建筑材料(+5.93pp)；净降配 电子(-2.75pp)、电力设备(-6.09pp)、纺织服饰(-3.98pp)。
持仓主题
主题层面，基金由年初的 AI算力/光模块 + 新能源/电力设备 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。
Q2 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（6.95%→13.12%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。
消费/传统板块主题配置年内收敛（新能源/电力设备）；相应下降：新能源/电力设备(-5.89pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 2.66pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中天科技、中际旭创、亨通光电、复旦微电 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，年初 24.97% 为全年高点，此后逐步收敛至 16.13%；主要经由 东方电缆、复旦微电、宁德时代、寒武纪 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：全年逐步收敛，年初 9.36% 为全年高点，此后逐步收敛至 3.27%；主要经由 东方电缆、宁德时代 等行业龙头持仓体现。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| AI算力/光模块 | 6.95% | 13.12% | 18.52% | 7.84% | +0.89 |
| 新能源/电力设备 | 5.89% | 3.92% | 0.0% | 0.0% | -5.89 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 通信 | 16.34% | 16.7% | 23.3% | 21.75% | +5.41 |
| 电子 | 15.61% | 2.72% | 15.8% | 12.86% | -2.75 |
| 传媒 | 7.41% | 8.0% | 9.0% | 8.05% | +0.64 |
| 建筑材料 | 0.0% | 7.49% | 4.22% | 5.93% | +5.93 |
| 基础化工 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 3.36% | +3.36 |
| 电力设备 | 9.36% | 9.33% | 0.0% | 3.27% | -6.09 |
| 交通运输 | 0.0% | 3.75% | 0.0% | 0.0% | +0.00 |
| 计算机 | 0.0% | 0.0% | 3.52% | 0.0% | +0.00 |
| 纺织服饰 | 3.98% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -3.98 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 31.95% | 19.42% | 42.62% | 34.61% | +2.66 | 明显加仓 | 中天科技、中际旭创、亨通光电、复旦微电、天孚通信、寒武纪 |
| 人形机器人/高端制造 | 24.97% | 12.05% | 15.8% | 16.13% | -8.84 | 明显减仓 | 东方电缆、复旦微电、宁德时代、寒武纪、工业富联、歌尔股份 |
| 黄金/有色资源 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 9.36% | 9.33% | 0.0% | 3.27% | -6.09 | 明显减仓 | 东方电缆、宁德时代 |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：中材科技、中际旭创、国睿科技、新易盛、顺丰控股；退出：亨通光电、复旦微电、海澜之家、立讯精密、胜宏科技
2025-09-30 新进：寒武纪、工业富联、浪潮信息、通富微电；退出：东方电缆、国睿科技、宁德时代、歌尔股份、顺丰控股
2025-12-31 新进：东方电缆、多氟多、天孚通信、生益科技、立讯精密；退出：中天科技、工业富联、浪潮信息、通富微电
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中材科技 | 7.49 | 74.46 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 顺丰控股 | 3.75 | -17.29 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中际旭创 | 3.58 | 176.76 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 新易盛 | 6.48 | 187.96 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 国睿科技 | 2.61 | 9.3 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 立讯精密 | 4.05 | -15.16 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 胜宏科技 | 3.79 | 65.88 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 海澜之家 | 3.98 | -12.01 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 亨通光电 | 9.39 | -8.05 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 复旦微电 | 3.61 | 8.26 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 浪潮信息 | 3.52 | -10.51 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 通富微电 | 3.29 | -6.15 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 工业富联 | 4.34 | -6.0 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 寒武纪 | 8.17 | 2.31 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 歌尔股份 | 2.72 | 60.81 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 顺丰控股 | 3.75 | -17.29 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 宁德时代 | 3.92 | 59.38 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 国睿科技 | 2.61 | 9.3 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 东方电缆 | 5.41 | 36.61 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 多氟多 | 3.36 | -17.96 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 立讯精密 | 3.21 | -13.14 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 天孚通信 | 4.91 | 48.55 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 生益科技 | 4.29 | -24.14 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 东方电缆 | 3.27 | 1.32 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 浪潮信息 | 3.52 | -10.51 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 通富微电 | 3.29 | -6.15 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 中天科技 | 7.17 | -4.23 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 工业富联 | 4.34 | -6.0 | 退出正确·规避亏损 |
汇总：新进 盈/亏 7/7；退出 规避/错失 8/6。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。