嘉实新兴景气混合发起式A
(018332)公募混合型2025 自然年 · 重仓透视
嘉实新兴景气混合发起式A 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
嘉实新兴景气混合发起式A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约20.31%，四季平均换手约80.73%。年末主题配置集中在：资源/有色(3.23%)、半导体设备/材料(1.98%)、AI算力/光模块(1.93%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比0%→Q4 3.91%）。四季度新进Top10：三环集团、中微公司、广电计量、沪电股份、睿创微纳。2025 年调仓：新进 20 笔（13 盈 / 7 亏）；退出 15 笔（规避 7 / 错失 8）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 行业轮动 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 20.3100% |
| 平均换手 | 80.7300% |
| 持股集中度 | 0.0055 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★★☆☆ 3星 |
| 滚动年化回报 | 15.62% |
| 年化波动率 | 23.67% |
| 最大回撤 | -30.41% |
| 夏普比率 | 0.56 |
| 索提诺比率 | 0.68 |
| 同类排名 | 前 39%（1243 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 73.8 | 偏强 |
| 波动 | 66.7 | 较大 |
| 风险 | 17.6 | 较小 |
主题簇配置（四季）
行业配置
全年以 电子 为核心配置方向，持仓占比由 0% 调整至 7.74%。
Q2 末换仓：新进 中国软件、中航沈飞、中航高科、北方导航，退出 宁德时代。Q3 电子行业持仓占比从 0% 升至 9.16%，为年内最突出的行业加仓节点。Q3 再平衡：新进 中材科技、兆易创新、徐工机械、恒玄科技，退出 东方电缆、中国软件、中航沈飞、中航高科，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 三环集团、中微公司、广电计量、沪电股份，退出 徐工机械、恒玄科技、海光信息、澜起科技，持仓进一步向龙头集中。
年内已基本清退 电力设备 等方向；净加仓 电子(+7.74pp)、基础化工(+3.46pp)、有色金属(+3.23pp)；净降配 电力设备(-8.38pp)、国防军工(-2.67pp)。
持仓主题
主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 + 军工/高端制造 重心，逐步迁移至 资源/有色 + 半导体设备/材料——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。
Q2 对 军工/高端制造 有一次集中加仓（2.38%→6.79%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。
消费/传统板块主题配置年内收敛（新能源/电力设备、军工/高端制造）；年末较年初抬升：AI算力/光模块(+1.93pp)、半导体设备/材料(+1.98pp)、资源/有色(+3.23pp)；相应下降：新能源/电力设备(-3.28pp)、军工/高端制造(-2.38pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，DeepSeek/AI算力基础设施、黄金/有色资源 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 7.74pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 三环集团、兆易创新、恒玄科技、沪电股份 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，Q2 前后达到峰值，全年净降约 3.31pp（峰值出现在 Q2）；主要经由 三环集团、东方电缆、兆易创新、北方导航 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：全年有明显加仓，由年初 0% 逐季抬升至年末 3.23%（峰值出现在 Q4）；主要经由 紫金矿业 等行业龙头持仓体现。
新能源分化：全年逐步收敛，年初 8.38% 为全年高点，此后逐步收敛至 0%；主要经由 东方电缆、宁德时代、湖南裕能 等行业龙头持仓体现。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 资源/有色 | 0.0% | 0.0% | 1.76% | 3.23% | +3.23 |
| 半导体设备/材料 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 1.98% | +1.98 |
| AI算力/光模块 | 0.0% | 0.0% | 1.75% | 1.93% | +1.93 |
| 新能源/电力设备 | 3.28% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | -3.28 |
| 军工/高端制造 | 2.38% | 6.79% | 0.0% | 0.0% | -2.38 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 电子 | 0.0% | 0.0% | 9.16% | 7.74% | +7.74 |
| 基础化工 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 3.46% | +3.46 |
| 建筑材料 | 0.0% | 0.0% | 1.83% | 3.32% | +3.32 |
| 有色金属 | 0.0% | 0.0% | 1.76% | 3.23% | +3.23 |
| 社会服务 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 2.45% | +2.45 |
| 国防军工 | 4.7% | 7.61% | 0.0% | 2.03% | -2.67 |
| 电力设备 | 8.38% | 7.65% | 0.0% | 0.0% | -8.38 |
| 传媒 | 0.0% | 2.9% | 0.0% | 0.0% | +0.00 |
| 机械设备 | 0.0% | 0.0% | 1.69% | 0.0% | +0.00 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 0.0% | 0.0% | 9.16% | 7.74% | +7.74 | 明显加仓 | 三环集团、兆易创新、恒玄科技、沪电股份、海光信息、澜起科技 |
| 人形机器人/高端制造 | 13.08% | 15.26% | 10.85% | 9.77% | -3.31 | 明显减仓 | 三环集团、东方电缆、兆易创新、北方导航、宁德时代、徐工机械 |
| 黄金/有色资源 | 0.0% | 0.0% | 1.76% | 3.23% | +3.23 | 明显加仓 | 紫金矿业 |
| 新能源分化 | 8.38% | 7.65% | 0.0% | 0.0% | -8.38 | 明显减仓 | 东方电缆、宁德时代、湖南裕能 |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：中国软件、中航沈飞、中航高科、北方导航、恺英网络、鼎捷数智；退出：宁德时代
2025-09-30 新进：中材科技、兆易创新、徐工机械、恒玄科技、海光信息、澜起科技、紫金矿业；退出：东方电缆、中国软件、中航沈飞、中航高科、北方导航、恺英网络、湖南裕能、航天电器、菲利华、鼎捷数智
2025-12-31 新进：三环集团、中微公司、广电计量、沪电股份、睿创微纳、科大讯飞、蓝晓科技；退出：徐工机械、恒玄科技、海光信息、澜起科技
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 恺英网络 | 2.9 | 45.42 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 鼎捷数智 | 2.49 | 52.32 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 北方导航 | 2.74 | -4.3 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中国软件 | 2.39 | 6.37 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中航沈飞 | 2.52 | 22.53 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 中航高科 | 2.06 | -9.16 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 宁德时代 | 3.28 | -0.28 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 徐工机械 | 1.69 | 0.7 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 中材科技 | 1.83 | 6.82 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 紫金矿业 | 1.76 | 17.09 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 兆易创新 | 2.29 | 0.45 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 澜起科技 | 2.78 | -23.9 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 海光信息 | 1.75 | -11.16 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 恒玄科技 | 2.34 | -23.72 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 航天电器 | 2.21 | -0.19 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 恺英网络 | 2.9 | 45.42 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 鼎捷数智 | 2.49 | 52.32 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 菲利华 | 2.66 | 48.14 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 湖南裕能 | 4.65 | 93.72 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 北方导航 | 2.74 | -4.3 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 中国软件 | 2.39 | 6.37 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 中航沈飞 | 2.52 | 22.53 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 中航高科 | 2.06 | -9.16 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 东方电缆 | 3.0 | 36.61 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 科大讯飞 | 1.93 | -8.11 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 沪电股份 | 1.99 | 3.97 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 广电计量 | 2.45 | -8.09 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 三环集团 | 1.98 | 15.52 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 蓝晓科技 | 3.46 | 6.17 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 睿创微纳 | 2.03 | 0.4 | 新进正确·小幅盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 中微公司 | 1.93 | 12.34 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 徐工机械 | 1.69 | 0.7 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 澜起科技 | 2.78 | -23.9 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 海光信息 | 1.75 | -11.16 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 恒玄科技 | 2.34 | -23.72 | 退出正确·规避亏损 |
汇总：新进 盈/亏 13/7；退出 规避/错失 7/8。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。