农银先进制造混合A

农银先进制造混合A 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

农银先进制造混合A 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约23.44%，四季平均换手约73.97%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(2.92%)、军工/高端制造(2.79%)、新能源/电力设备(2.28%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比1.47%→Q4 5.14%）。四季度新进Top10：中芯国际、中际旭创、立讯精密、蓝思科技。2025 年调仓：新进 18 笔（11 盈 / 7 亏）；退出 18 笔（规避 8 / 错失 10）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 国防军工 与 通信 两条主线展开：国防军工 持仓占比由 0% 调整至 7.96%，通信 由 0% 至 5.68%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

Q2 国防军工行业持仓占比从 0% 升至 9.32%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 中航机载、中航沈飞、国博电子、立讯精密，退出 中芯国际、兆易创新、圣邦股份、宁德时代。Q3 再平衡：新进 中兴通讯、北方华创、宁德时代、拓荆科技，退出 中航机载、国博电子、杰普特、立讯精密，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中芯国际、中际旭创、立讯精密、蓝思科技，退出 中兴通讯、北方华创、复旦微电、歌尔股份，持仓进一步向龙头集中。

年内已基本清退 机械设备、计算机 等方向；净加仓 国防军工(+7.96pp)、通信(+5.68pp)；净降配 机械设备(-1.96pp)、计算机(-1.59pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 新能源/电力设备 + 半导体设备/材料 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块 + 军工/高端制造——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

Q2 对 军工/高端制造有一次集中加仓（0%→4.85%），随后季度有所回落，符合波段操作特征。

年末较年初抬升：军工/高端制造(+2.79pp)、AI算力/光模块(+2.92pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 2.67pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中兴通讯、中芯国际、中际旭创、兆易创新 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，Q3 前后达到峰值，全年仍净增约 5.33pp（峰值出现在 Q3）；主要经由 中航机载、中航沈飞、中芯国际、兆易创新 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。

新能源分化：始终为辅助配置，Q3 前后为全年峰值（约 3.2%），首尾变化不大（峰值出现在 Q3）；主要经由 宁德时代 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-03-31 新进：—；退出：—

2025-06-30 新进：中航机载、中航沈飞、国博电子、立讯精密、胜宏科技、航发动力、鹏鼎控股；退出：中芯国际、兆易创新、圣邦股份、宁德时代、彩虹股份、海康威视、领益智造

2025-09-30 新进：中兴通讯、北方华创、宁德时代、拓荆科技、振华科技、新易盛、鸿远电子；退出：中航机载、国博电子、杰普特、立讯精密、胜宏科技、航发动力、鹏鼎控股

2025-12-31 新进：中芯国际、中际旭创、立讯精密、蓝思科技；退出：中兴通讯、北方华创、复旦微电、歌尔股份

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 11/7；退出 规避/错失 8/10。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。