长城半导体混合发起式C
(020470)公募混合型2025 自然年 · 重仓透视
长城半导体混合发起式C 2025年重仓选股年度评论
年度摘要
长城半导体混合发起式C 2025年选股以均衡混合配置为主：Top10平均权重约63.77%，四季平均换手约53.73%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(6.88%)、半导体设备/材料(0.0%)。四季度新进Top10：中科飞测、寒武纪、芯源微。2025 年调仓：新进 11 笔（4 盈 / 7 亏）；退出 11 笔（规避 4 / 错失 7）。
风格判定
持仓风格
| 维度 | 结论 |
|---|---|
| 主风格 | 集中押注 |
| 次风格 | 混合 |
| 平均 Top10 权重 | 63.77% |
| 平均换手 | 53.73% |
| 持仓集中度 (HHI) | 0.0427 |
风险收益指标（综合）
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 综合星级 | ★★★★★ 5星 |
| 滚动年化回报 | 55.85% |
| 年化波动率 | 35.76% |
| 最大回撤 | -20.32% |
| 夏普比率 | 1.51 |
| 索提诺比率 | 2.40 |
| 同类排名 | 前 4%（9801 只） |
风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。
雷达三轴（同类分位 0–100）
| 维度 | 分位 | 解读 |
|---|---|---|
| 盈利 | 98.0 | 偏强 |
| 波动 | 94.9 | 较大 |
| 风险 | 56.9 | 中等 |
主题簇配置（四季）
行业配置
年初行业重心落在 电子。
Q2 国防军工行业持仓占比从 0% 升至 6.59%，为年内最突出的行业加仓节点。Q2 末换仓：新进 ST臻镭、复旦微电、菲利华，退出 华海清科、拓荆科技、福晶科技。Q3 再平衡：新进 晶合集成、晶晨股份、海光信息、紫光国微，退出 ST臻镭、北方华创、安集科技、江丰电子，兼有获利兑现与方向试探。Q4 末新进 中科飞测、寒武纪、芯源微，退出 晶晨股份、紫光国微，持仓进一步向龙头集中。
净降配 电子(-22.63pp)。
持仓主题
主题层面，基金由年初的 半导体设备/材料 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。
Q3 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（0%→6.32%）。
消费/传统板块主题配置年内收敛（半导体设备/材料）；年末较年初抬升：AI算力/光模块(+6.88pp)；相应下降：半导体设备/材料(-8.19pp)。
市场热点与行业配置
当年市场主线（DeepSeek/AI算力基础设施、人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：
DeepSeek/AI算力基础设施：全年逐步收敛，年初 76.61% 为全年高点，此后逐步收敛至 53.98%；主要经由 ST臻镭、中微公司、北方华创、华海清科 等行业龙头持仓体现。
人形机器人/高端制造：全年逐步收敛，年初 76.61% 为全年高点，此后逐步收敛至 53.98%；主要经由 ST臻镭、中微公司、北方华创、华海清科 等行业龙头持仓体现。
黄金/有色资源：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
新能源分化：始终为辅助配置，全年维持在 0% 附近。
| 主题 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| AI算力/光模块 | 0.0% | 0.0% | 6.32% | 6.88% | +6.88 |
| 半导体设备/材料 | 8.19% | 6.72% | 0.0% | 0.0% | -8.19 |
行业配置（四季）
| 行业 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 电子 | 76.61% | 61.65% | 51.81% | 53.98% | -22.63 |
| 国防军工 | 0.0% | 6.59% | 0.0% | 0.0% | +0.00 |
2025 热点对照
| 热点 | Q1 | Q2 | Q3 | Q4 | 变化 | 方向 | 代表持仓 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| DeepSeek/AI算力基础设施 | 76.61% | 61.65% | 51.81% | 53.98% | -22.63 | 明显减仓 | ST臻镭、中微公司、北方华创、华海清科、复旦微电、安集科技 |
| 人形机器人/高端制造 | 76.61% | 68.24% | 51.81% | 53.98% | -22.63 | 明显减仓 | ST臻镭、中微公司、北方华创、华海清科、复旦微电、安集科技 |
| 黄金/有色资源 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
| 新能源分化 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | +0.00 | 辅助配置 | — |
季度流转
2025-03-31 新进：—；退出：—
2025-06-30 新进：ST臻镭、复旦微电、菲利华；退出：华海清科、拓荆科技、福晶科技
2025-09-30 新进：晶合集成、晶晨股份、海光信息、紫光国微、芯原股份；退出：ST臻镭、北方华创、安集科技、江丰电子、芯源微、菲利华
2025-12-31 新进：中科飞测、寒武纪、芯源微；退出：晶晨股份、紫光国微
进出盈亏评估
新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。
| 阶段 | 类型 | 名称 | 权重% | 区间收益% | 评价 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 菲利华 | 6.59 | 48.14 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | ST臻镭 | 5.92 | 40.25 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 新进 | 复旦微电 | 5.91 | 35.28 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 福晶科技 | 5.78 | -0.03 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 拓荆科技 | 7.46 | -2.41 | 退出尚可·小幅规避 |
| 2025-03-31→2025-06-30 | 退出 | 华海清科 | 7.97 | 2.03 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 紫光国微 | 5.11 | -12.73 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 海光信息 | 6.32 | -11.16 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 晶晨股份 | 5.78 | -21.54 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 晶合集成 | 5.09 | -4.76 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 新进 | 芯原股份 | 5.47 | -25.15 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 北方华创 | 6.72 | 2.3 | 退出偏早·小幅错失 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 菲利华 | 6.59 | 48.14 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 江丰电子 | 6.91 | 37.52 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 安集科技 | 7.83 | 50.49 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | 芯源微 | 6.94 | 38.99 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-06-30→2025-09-30 | 退出 | ST臻镭 | 5.92 | 40.25 | 退出偏早·错失盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 芯源微 | 5.68 | 12.83 | 新进正确·显著盈利 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 寒武纪 | 7.11 | -27.48 | 新进偏误·显著亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 新进 | 中科飞测 | 4.43 | -0.61 | 新进偏误·小幅亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 紫光国微 | 5.11 | -12.73 | 退出正确·规避亏损 |
| 2025-09-30→2025-12-31 | 退出 | 晶晨股份 | 5.78 | -21.54 | 退出正确·规避亏损 |
汇总：新进 盈/亏 4/7；退出 规避/错失 4/7。
年度评论为报告层解读，不参与星级计算。