华商研究驱动混合C

华商研究驱动混合C 2025年重仓选股年度评论

年度摘要

华商研究驱动混合C 2025年选股以积极行业轮动为主：Top10平均权重约26.21%，四季平均换手约89.3%。年末主题配置集中在：AI算力/光模块(6.32%)、军工/高端制造(2.72%)。2025年明显追随AI算力主线（Q1持仓占比1.87%→Q4 6.32%）。四季度新进Top10：中际旭创、光迅科技、华丰科技、华泰证券、华润微。2025 年调仓：新进 14 笔（7 盈 / 7 亏）；退出 14 笔（规避 5 / 错失 9）。

风格判定

持仓风格

风险收益指标（综合）

风险收益指标截至 2026-03-31，滚动测算，与易天富基金评级同源。

雷达三轴（同类分位 0–100）

主题簇配置（四季）

行业配置

全年行业配置围绕 电子 与 通信 两条主线展开：电子 持仓占比由 0% 调整至 7.03%，通信 由 0% 至 5.84%，整体偏成长制造，而非传统消费防御。

09月电子行业持仓占比从 0% 升至 9.92%，为年内最突出的行业加仓节点。09月 末换仓：新进 东山精密、亿纬锂能、寒武纪、长川科技，退出 ST豆神、兴业银锡、华工科技、国博电子。12月 再平衡：新进 中际旭创、光迅科技、华丰科技、华泰证券，退出 东山精密、中航沈飞、亿纬锂能、寒武纪，兼有获利兑现与方向试探。

年内已基本清退 电力设备、社会服务、有色金属 等方向；净加仓 通信(+5.84pp)、计算机(+2.64pp)、电子(+7.03pp)；净降配 电力设备(-1.92pp)、社会服务(-2.66pp)、有色金属(-5.2pp)。

持仓主题

主题层面，基金由年初的 军工/高端制造 + AI算力/光模块 重心，逐步迁移至 AI算力/光模块 + 军工/高端制造——实际操作更接近产业龙头成长轮动，而非传统宽基均衡。

12月 对 AI算力/光模块有一次集中加仓（0%→6.32%）。

年末较年初抬升：AI算力/光模块(+4.45pp)；相应下降：军工/高端制造(-4.13pp)。

市场热点与行业配置

当年市场主线（人形机器人/高端制造）在组合中行业配置占比较高，黄金/有色资源、新能源分化 仅作辅助。以下为各热点在四季中的落地节奏：

DeepSeek/AI算力基础设施：全年有明显加仓，由年初 1.94% 逐季抬升至年末 17.45%（峰值出现在 12月）；主要经由 东山精密、光迅科技、华润微、寒武纪 等行业龙头持仓体现。

人形机器人/高端制造：全年有明显加仓，Q2 前后达到峰值，全年仍净增约 2.53pp（峰值出现在 09月）；主要经由 东山精密、中航沈飞、亿纬锂能、华丰科技 等行业龙头持仓体现。

黄金/有色资源：全年逐步收敛，由年初 5.2% 逐季回落至年末 0%；主要经由 兴业银锡、盛达资源 等行业龙头持仓体现。

新能源分化：始终为辅助配置，Q2 前后达到峰值，全年净降约 1.92pp（峰值出现在 09月）；主要经由 亿纬锂能、海力风电 等行业龙头持仓体现。

行业配置（四季）

2025 热点对照

季度流转

2025-06-30 新进：—；退出：—

2025-09-30 新进：东山精密、亿纬锂能、寒武纪、长川科技；退出：ST豆神、兴业银锡、华工科技、国博电子、捷顺科技、航天电子、豪威集团

2025-12-31 新进：中际旭创、光迅科技、华丰科技、华泰证券、华润微、沪电股份、浪潮信息、海光信息、航天电子、锐捷网络；退出：东山精密、中航沈飞、亿纬锂能、寒武纪、海力风电、盛达资源、长川科技

进出盈亏评估

新进收益=进入当季末→下一季末；退出评价=上一季末→当季末（涨=错失，跌=规避）。为报告层近似，非精确交易归因。

汇总：新进 盈/亏 7/7；退出 规避/错失 5/9。

年度评论为报告层解读，不参与星级计算。