王艳伟
以22.31%的低仓位运作，却以26.78%的净值亏损收场，博时基金公司旗下的基金裕泽，在二季度中的业绩表现令人不解。《第一财经日报》基金周刊28日曾经对此进行过报道，昨日，基金裕泽基金经理陈亮书面回复了本报记者的疑问，但寥寥200余字，依然未能说明其二季度蹊跷亏损的具体原因。
基金裕泽是博时旗下的一只封闭式基金，规模为5亿份。根据基金裕泽的一季报和二季报，其在一季末和二季末的仓位分别为25.3%和22.31%。基金经理在二季报中表示，“裕泽基金在年初进行适度仓位控制，在4月初进行了分红之后，仓位没有进行较大的调整”。但事实上，基金实施分红后会导致仓位骤然升高。根据安信证券基金研究员任瞳的测算，其分红后仓位约在58%左右。但这种仓位升高是因为分红导致的被动升高，可以看作基金在当时并没有进行主动操作。
陈亮对本报记者表示：“裕泽在4月7日分红之后，仓位没有较大调整，主要是考虑到市场跌幅较大，预计会出现一定反弹。后续相关措施出台之后，反弹确实也比较明显。”
但在二季度末，基金仓位回到22.31%，业内人士表示，这其中基金应该至少进行了“一次大规模的减仓”。陈亮在给记者的书面回函中也确认，裕泽是在二季度后期调整了仓位。他表示：“应该说，二季度出现的地震等突发事件，对A股市场有较大的影响，裕泽是在二季度后期对仓位进行了调整，这在一定程度上影响了基金的业绩表现。”
但“一次大规模的减仓”是否就能对26.78%的亏损作出合理的解释呢？即使按照任瞳测算的58%仓位计算，由于二季度中上证指数下跌21.21%，单计算股票投资部分的收益，基金裕泽二季度的亏损应该在12%左右(21.21%?8%)。因此，一位不愿透露姓名的研究员称，该基金一季末和二季末的股票仓位终值分别为25.3%和22.31%，最终却产生26.78%的净值亏损是不可思议的，如果仓位一直没有变动，要么说明基金的其他资产比如现金和债券损失惨重，但这种情况不太可能发生；要么是所持有股票出现100%以上的亏损，这更不可能出现。那么唯一的解释是，裕泽在二季度期间仓位调整频繁同时出现操作方向上的重大失误，比如高买、低卖或者高买低卖的操作。